NASDAQ: CME Financials · Exchanges ตลาดอนุพันธ์โลก — รายได้ตามปริมาณซื้อขาย

CME Group Inc.

ตลาดอนุพันธ์ใหญ่สุดในโลก • อัตราดอกเบี้ย (Treasury/SOFR) • ดัชนีหุ้น (E-mini S&P) • พลังงาน • เกษตร • โลหะ • FX • ข้อมูลตลาด
$259.32(CME)
▼ −4.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026
กรอบ 52 สัปดาห์ $218.31 – $329.16
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / digrin.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM สิ้นสุด Q1 2026 + งบ FY2025
Market Cap
~$80.1B
หุ้น ~362 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~22.47x
EPS TTM $11.79 ถูกกว่า 5ปีเฉลี่ย 26x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~26x
กรอบ 18–34x · ปัจจุบันใกล้ขอบล่าง
P/BV
3.00x
BVPS $73.72 · สูงสมกับ Wide Moat
กำไรสุทธิ FY2025
~$4.24B
▲ +17.7% YoY
EPS (TTM)
~$11.79
FY2025 $11.16 · CAGR 5ปี ~15%
BVPS
~$73.72
เติบโตคงที่ตามกำไรสะสม
ROE / ROA
~15.4% / 2.5%
ROA ต่ำเพราะ goodwill CBOT/NYMEX
รายได้ TTM
$6.74B
▲ +7.5% YoY · RevCAGR 5ปี ~9%
Operating Margin
64.4%
ระดับ Elite — volume-driven ต้นทุนคงที่
เงินปันผล (ปกติ)
~2.35%
$5.20/ปี + Special div FY2025 $6.15
Beta
0.24
ผันผวนต่ำมาก — Defensive สูง
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา CME มูลค่าเหมาะสม $257 จุดสำคัญ

ราคาเริ่มต้น ก.ค. 2025 ที่ ~$269 ก่อนปรับตัวลงสู่ $258–262 ช่วง ส.ค.–ต.ค. 2025 จากนั้นฟื้นตัวแรงใน ม.ค.–ก.พ. 2026 สู่จุดสูงสุด ~$312 หนุนด้วย Volatility สูงในตลาดตราสารหนี้ อย่างไรก็ดี ราคาร่วงแรงใน มี.ค.–มิ.ย. 2026 หลังความกังวลการแข่งขันจาก FMX (Bolsa Mexicana) ที่รุกตลาด US Treasury Futures รุนแรงขึ้น — เดือน มิ.ย. 2026 หุ้นลงถึงจุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ที่ $220.73 ลดลง −17.9% จาก ก.ค. 2025 (รอบปี) สะท้อน P/E de-rating จาก ~26x สู่ ~19x

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $11.79 × P/E เป้าหมาย ~22x — ต่ำกว่า 5ปีเฉลี่ย 26x เพื่อหักความเสี่ยงการแข่งขัน (FMX)
$257.84
2. DCF (Discounted Cash Flow)
FCF/share ~$10.50 · g1=8%/5ปี · g2=4% (ระยะยาว) · r=9.5% (เพิ่ม risk premium สำหรับ competition)
$235.70
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 15.4% − g 6%)/(r 8.5% − g 6%) ≈ 3.76 × BVPS $73.72
$277.19
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $235.70 – $277.19
$257

P/E ให้ $257.84 โดยใช้ justified P/E 22x (ต่ำกว่าเฉลี่ย 5ปี 26x เพื่อสะท้อนความเสี่ยงการแข่งขัน) DCF ให้ค่าต่ำสุด $235.70 เนื่องจากใช้ r=9.5% เข้มงวด สะท้อนกรณีที่ FMX กัดส่วนแบ่งได้จริงในอนาคต Justified P/BV ให้ $277.19 สูงสุด สะท้อน Wide Moat ที่มั่นคง (ROE 15.4% คงที่ · r=8.5% เหมาะกับ Beta 0.24) FV เฉลี่ย $257 ถือว่าระมัดระวัง — หาก competition fears ถูกตลาด overdone และ P/E กลับสู่ 24–26x ราคาเป้าที่แท้จริงใกล้เคียงเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $302.60

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $259.32
เหมาะสม $257
$179.90
MOS 30% $205.60
MOS 20% $257
Fair Value $277.19
กรอบบน FV $302.60
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $264.95 อยู่สูงกว่า Fair Value $257 เล็กน้อย (MOS ~-3.1%) แต่ยังต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $302.60 อยู่ +14.2% ราคาปัจจุบันฟื้นตัวขึ้นมาไกลจากโซน MOS 20% ($205.60) แล้ว — จุดเข้าที่น่าสนใจต้องรอราคาย่อกลับ ตัวแปรหลักคือ competition risk — ถ้า FMX กัดส่วนแบ่งได้จริง FV อาจต่ำกว่า $235 แต่ถ้า competition fears ถูกตีราคาเกินไปต่อ ราคา $264.95 ที่ P/E ~22x ยังมี upside เทียบเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−0.9%
ไม่มี Margin of Safety (ราคาแพงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย) — ระมัดระวังก่อนเข้าซื้อเพิ่ม
จุดซื้อ MOS 20%
$205.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$179.90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $257
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $264.95 • EPS ฐาน ~$11.79 • รวมปันผลปกติ
BearEPS +4%/ปี
$241.02
-9.0% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$13.26
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$15.60
  • สถานการณ์FMX กัดส่วนแบ่งได้ / ปริมาณชะลอ
BaseEPS +9%/ปี
$351.54
+32.7% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$15.27
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$15.60
  • สถานการณ์Competition fears overdone / P/E re-rate
BullEPS +14%/ปี
$452.35
+70.7% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$17.47
  • P/E ออก25x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$15.60
  • สถานการณ์ADV พุ่ง + P/E กลับ 25x + CME รักษา Moat

การคาดการณ์อิงสมมติฐาน EPS ฐาน $11.79 (TTM) รวมปันผลปกติ $5.20/ปี (ไม่รวม Special dividend ที่ผันแปร) Bear case -9.0% สะท้อนกรณี competition กัดกำไรได้จริงและ P/E compress ต่อ Base case +32.7% คือกรณีที่ตลาดประเมินว่า Wide Moat ของ CME ยังแข็งแกร่ง Bull case +70.7% ต้องการทั้ง EPS โต + P/E re-rating เต็มกลับสู่ระดับประวัติศาสตร์ ⚠️ ปันผลพิเศษ (Special dividend ~$6–7/ปี) อาจเพิ่ม Total Return ได้อีก แต่ขึ้นกับกำไรและมติ Board ไม่รับประกัน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Wide Moat เต็มรูปแบบ: Open Interest Network Effect — ผู้ซื้อขายต้องการ liquidity สูงสุด ซึ่ง CME มีมากกว่าคู่แข่งหลายเท่า ทำให้ switching cost สูงมาก
  • Clearing House Monopoly: CME Clearing รับรองทุก trade บน CME ไม่มีทางเลือกอื่น — รายได้ clearing มั่นคงแม้ปริมาณผันผวน
  • ความผันผวนตลาดโลกสูง: อัตราดอกเบี้ย, ค่าเงิน, สินค้าโภคภัณฑ์ผันผวนมากในยุค post-COVID → ปริมาณซื้อขายอนุพันธ์เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
  • Market Data & Services: รายได้จากข้อมูลตลาด CME DataMine ~$700M+/ปี เติบโตคงที่ ไม่ขึ้นกับปริมาณซื้อขาย
  • Special Dividend เพิ่ม Yield: ปันผลรวม FY2025 ~$11.35/share (yield ~5.1%) สูงมากในกลุ่ม Exchange
  • P/E ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี: P/E ~22x vs 5ปีเฉลี่ย 26x — หาก competition fears คลายลงต่อ re-rate กลับสู่ 24–26x ยังมี upside เพิ่ม

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ⚠️ #1 การแข่งขัน FMX / Bolsa Mexicana: FMX เปิดตลาด US Treasury Futures ในปี 2023 และเพิ่มส่วนแบ่งได้จริง — ถ้า trend นี้เร่งขึ้น CME อาจสูญเสีย pricing power ในตลาดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นรายได้หลักที่สุด และคือเหตุผลที่ตลาดเทขายหุ้นนี้ในปี 2026
  • ปริมาณซื้อขาย Cyclical: รายได้ CME แปรผันตามปริมาณ (ADV) ซึ่งขึ้นลงตาม Volatility — ถ้าตลาดเงียบและ VIX ต่ำ รายได้ลด
  • ความเสี่ยงกฎระเบียบ: CFTC อาจบังคับลดค่าธรรมเนียมหรือเปิดทาง interoperability ระหว่าง clearing houses — ลด moat ได้
  • Tech Disruption / DeFi: การเติบโตของ Decentralized Exchanges และ tokenized derivatives ในระยะยาว แม้ยังเป็น tail risk ในปัจจุบัน
  • Special Dividend ไม่แน่นอน: ปันผลพิเศษขึ้นกับกำไรและมติ Board — ถ้า EPS ลดหรือ Board เปลี่ยนนโยบาย yield จริงอาจลดจาก 5% เหลือแค่ 2.35%
8

สรุปภาพรวม

Wide Moat แข็งแกร่ง แต่ราคาฟื้นตัวจนหมด Margin of Safety แล้ว

CME Group คือ Exchange ที่มี Wide Moat แท้จริงที่สุดในโลก — Network Effect ของ Open Interest ทำให้ liquidity รวมศูนย์และยากมากที่จะ replicate รายได้เติบโตสม่ำเสมอ (Rev CAGR ~9%, EPS CAGR ~15%) Operating Margin 64.4% ระดับ Elite และ Beta เพียง 0.24 ราคาปัจจุบัน $264.95 (P/E ~22x) ฟื้นตัวขึ้นมาจากจุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ $220.73 (มิ.ย. 2026) เกือบ 20% สะท้อนว่าตลาดคลายกังวลการแข่งขันจาก FMX บางส่วน ความเสี่ยงนี้ยังเป็นเรื่องจริงและควรจับตาอย่างใกล้ชิด แต่ราคาที่ฟื้นตัวแรงทำให้ MOS หดจาก +14% เหลือ ~-3.1% จาก FV $257 นักวิเคราะห์ 16 คนยังมองเป้าเฉลี่ย $302.60 (Buy) หรือ +14.2% upside — แต่จุดเข้าปัจจุบันแทบไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยแล้ว

มูลค่าเหมาะสม
$257 ($235.70–$277.19)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ -3.1%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$302.60 (Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ราคาต่ำกว่า $230 (MOS >10%) · เพิ่มน้ำหนักถ้าราคาลงถึงโซน MOS 20% ที่ $205.60 · ติดตามตัวเลข ADV รายเดือนและส่วนแบ่งตลาด US Treasury Futures ของ FMX เป็น leading indicator หลัก · ถ้า FMX ส่วนแบ่งตลาดเกิน 10–15% ให้ทบทวน thesis อย่างจริงจัง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (ราคา/EPS/งบการเงิน), Yahoo Finance (ราคา/ปันผล/52w range), CME Group IR (ประกาศปันผล), digrin.com (ราคารายเดือนย้อนหลัง)