NYSE: CLH จัดการขยะและสิ่งแวดล้อม

Clean Harbors, Inc. (CLH)

#1 North American hazardous waste management • Environmental Services & industrial cleaning • Safety-Kleen used oil recycling • Largest NA hazardous waste incinerator network • Norwell, MA
$313.04(CLH)
▲ +48.7% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $201.34 – $335.94
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Yahoo chart API
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 · งวดงบ TTM/FY2025 · ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis
Market Cap
$16.5B
~52.8M หุ้น · 52.79M shares
P/E (TTM)
37.9x
EPS TTM $8.25 · GAAP diluted EPS TTM $8.25
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
25.5x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 FY (ช่วง 14.0–30.9x)
P/BV
6.04x
BVPS $51.84 · BVPS ~$51.84
กำไรสุทธิ FY2025
$391M
ทั้งปีบัญชี · Net margin ~6.5% (TTM $439M)
EPS (TTM)
~$8.25
GAAP · FY2025 $7.28 (GAAP diluted)
BVPS
~$51.84
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity ~$2.75B
ROE / ROA
~15.6%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE TTM · FY2025 14.7%
รายได้ TTM
$6.24B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +5.1% YoY
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
11.9%
Operating margin · Gross margin 32.3% (TTM)
เงินปันผล
ไม่จ่าย
reinvest growth & M&A
Beta
0.85
ความผันผวนเทียบตลาด · Defensive industrial
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา CLH มูลค่าเหมาะสม $223.00 จุดสำคัญ

ราคา CLH ตามกราฟรายเดือน (ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569) ปรับตัวขึ้นจาก $210.51 (จุดต่ำสุดรายเดือน ต.ค. 2568) มาอยู่ที่ $313.04 ซึ่งใกล้จุดสูงสุดของกราฟ ระหว่างทางมีการพักตัวช่วง พ.ค. 2569 ก่อนกลับขึ้นต่อ · กรอบ 52 สัปดาห์ $201.34–$335.94 ราคาปัจจุบันอยู่เหนือมูลค่าเหมาะสม $223.00 ซึ่งอิงตัวคูณมัธยฐานย้อนหลังของบริษัทเอง สะท้อนว่าตลาดจ่าย premium สูงกว่าค่ามัธยฐานในอดีต

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (ตัวคูณมัธยฐานย้อนหลัง)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $8.25 × P/E เป้าหมาย ~25.5x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน P/E ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS FY2021–FY2025 — ช่วง 14.0–30.9x
$210.38
2. FCF Yield Valuation
FCF/หุ้น ÷ yield เป้าหมาย 3.7% — มัธยฐานย้อนหลัง FY2021–FY2025 = FCF ÷ (ราคาเฉลี่ยปี × หุ้นถัวเฉลี่ย): 5.9%, 4.9%, 3.7%, 2.9%, 3.7%
$236.49
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $210.00 – $236.00
$223.00

สองวิธีอยู่คนละตระกูล (ตัวคูณกำไร vs อัตราผลตอบแทน FCF) และต่างกันไม่ถึง 2 เท่า จึงเฉลี่ยกันได้ ทั้งคู่ใช้ค่ามัธยฐานที่วัดจากประวัติ 5 ปีงบของ CLH เอง ไม่อิงตัวคูณปัจจุบัน ราคาปัจจุบัน $313.04 สูงกว่า FV เฉลี่ย $223.00 มาก (MOS −40%) — ส่วนต่างเกิน 40% จึงถือเป็นค่าประมาณที่ยังไม่ผ่านการยืนยันด้วยวิธีอิสระ: มัธยฐานย้อนหลังถูกดึงลงจากช่วงที่หุ้นเทรดถูก (P/E 14x ปี 2022) ขณะที่ 2 ปีล่าสุดเทรดที่ 30x ขึ้นไป ตลาดจึงจ่าย re-rating เหนือประวัติ · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $359.93 (Buy, 15 ราย) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ได้เป็นส่วนของ FV

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $313.04
เหมาะสม $223.00
$156.10
MOS 30% $178.40
MOS 20% $223.00
Fair Value $360.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $313.04 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $223.00 จึงยังไม่มี Margin of Safety ในเชิง value investing เป้าหมาย consensus นักวิเคราะห์ $359.93 สูงกว่าราคาปัจจุบัน แต่เป็นมุมมอง growth ไม่ใช่ส่วนของ FV จุดซื้อน่าสนใจตาม MOS 20% คือ $178.40 และ MOS 30% คือ $156.10 ซึ่งอาจเกิดในช่วง market correction

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−40%
ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม — ยังไม่มี MOS ในเชิง value investing
จุดซื้อ MOS 20%
$178.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$156.10
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $223.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $313.04 • EPS ฐาน ~$8.25 • ไม่มีปันผล
BearEPS +5%/ปี
$191.00
−39%
  • EPS ปี 3~$9.55
  • P/E ออก20.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์เศรษฐกิจชะลอ อุตสาหกรรมหดตัว
BaseEPS +10%/ปี
$280.00
−11%
  • EPS ปี 3~$10.98
  • P/E ออก25.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์การเติบโตต่อเนื่อง M&A สร้างมูลค่า
BullEPS +15%/ปี
$376.00
+20%
  • EPS ปี 3~$12.55
  • P/E ออก30.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์EPA กฎใหม่ + Superfund โตแรง + Safety-Kleen ขยาย

คาดการณ์อิง EPS TTM $8.25 (GAAP diluted) ไม่มีปันผล ราคาเป้า = EPS ปี 3 × P/E ออก (Bear 20x · Base 25.5x = มัธยฐาน 5 FY · Bull 30x ≈ ระดับ FY2024–25) Base case ให้ผลตอบแทน 3 ปี −11% สะท้อนว่าราคาปัจจุบันจ่ายตัวคูณสูงกว่ามัธยฐานย้อนหลังอยู่แล้ว upside ต้องพึ่งการเติบโตของกำไรที่เร็วกว่า 10%/ปี หรือการคงตัวคูณระดับ 30x

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Regulatory Moat สูงสุด: กฎระเบียบสิ่งแวดล้อมของ EPA เข้มงวดขึ้นต่อเนื่อง บังคับให้อุตสาหกรรมใช้บริการกำจัดของเสียอันตรายอย่างถูกต้อง ผลักดันความต้องการระยะยาว
  • ผู้นำตลาดเบอร์ 1 NA: เครือข่ายเตาเผาและโรงบำบัดขนาดใหญ่ที่สุดในอเมริกาเหนือ สร้าง barrier to entry ที่แทบเป็นไปไม่ได้สำหรับคู่แข่งรายใหม่
  • Safety-Kleen Portfolio: ธุรกิจ parts cleaning และรีไซเคิลน้ำมันใช้แล้วเสริมเครือข่ายให้ครบวงจร margin ขั้นต้น TTM 32.3% ปรับดีขึ้นจาก 31.3% ใน FY2025
  • Safety-Kleen Circular Economy: ธุรกิจรีไซเคิลน้ำมันใช้แล้ว (re-refining) ได้รับประโยชน์จากแนวโน้ม circular economy และราคาน้ำมันที่ค่อนข้างสูง margin ขั้นต้นขยับขึ้นตามตัวเลขงบ
  • Superfund & Emergency Response: สัญญาภาครัฐสำหรับ Superfund site cleanup และ emergency response เป็นแหล่งรายได้ที่สม่ำเสมอและมีมูลค่าสูง
  • Free Cash Flow แข็งแกร่ง: FCF TTM $462M ($8.75/share) สูงกว่า net income TTM $439M · FCF โตจาก $312M (FY2023) เป็น $442M (FY2025)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation Premium สูง: P/E TTM ~37.9x สูงกว่ามัธยฐาน 5 FY ของตัวเองที่ 25.5x ถ้าการเติบโตชะลอหรือ margin ไม่ขยายตามคาด อาจเกิด multiple compression รุนแรง
  • Environmental Liability: ธุรกิจ hazardous waste มีความเสี่ยงด้าน environmental liability สะสม การเข้าซื้อกิจการอาจนำ legacy liability มาด้วย
  • ความอ่อนไหวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจ: ธุรกิจ Safety-Kleen ขึ้นกับกิจกรรมอุตสาหกรรมและราคาน้ำมัน ถ้าเศรษฐกิจชะลอตัวหรือ oil price ลด margin อาจกดดัน
  • การแข่งขันด้านแรงงาน: technician และ driver สำหรับ hazardous waste มีจำกัด ต้นทุนแรงงานสูงขึ้น บีบ margin ในช่วงตลาดแรงงานตึงตัว
  • กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมเพิ่มต้นทุน: แม้โดยรวมเป็นบวก แต่กฎใหม่อาจเพิ่มต้นทุนการดำเนินงานและ capex ของ Clean Harbors เองด้วย เช่น ข้อกำหนดการอัปเกรดเตาเผา
  • ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว NA: รายได้ส่วนใหญ่อยู่ในอเมริกาเหนือ การขยายธุรกิจระหว่างประเทศจำกัด ทำให้ขึ้นกับสภาพเศรษฐกิจ NA เป็นหลัก
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจดีเยี่ยม — แต่ราคาปัจจุบันสะท้อน Premium เต็มที่แล้ว

Clean Harbors คือผู้ผูกขาดโดย regulatory moat ในธุรกิจกำจัดของเสียอันตรายอเมริกาเหนือ มีความได้เปรียบด้านเครือข่ายที่สร้างได้ยากมากและรายได้ประจำจากสัญญาระยะยาว อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $313.04 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $223.00 (MOS −40%) P/E TTM ~37.9x ตั้งอยู่บน premium เหนือมัธยฐานย้อนหลัง 25.5x แต่ upside จากจุดนี้ขึ้นอยู่กับการเติบโตที่เร็วกว่าคาดหรือตัวคูณที่คงระดับสูง เป็นหุ้นที่ควร "ถือถ้ามีอยู่แล้ว" และรอโอกาสสะสมเพิ่มเมื่อราคาปรับลดลง

มูลค่าเหมาะสม
$223.00 ($210.00–$236.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −40%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$360.00 (Buy)
กลยุทธ์: ธุรกิจคุณภาพสูงมาก แต่ราคา $313.04 สูงกว่า FV $223.00 จึงยังไม่มี MOS ควรรอสะสมเมื่อราคาใกล้ $223.00 หรือต่ำกว่า (MOS 20% = $178.40) ถ้ามีหุ้นอยู่แล้วอาจถือต่อสำหรับ growth play โดยรู้ว่า FV ประมาณการจากตัวคูณย้อนหลัง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (ราคา ณ 25 ก.ย. 2569), StockAnalysis.com (งบการเงิน + เป้าหมายนักวิเคราะห์ + rating), Yahoo chart API (กราฟ)