●●●
NYSE: CINF Insurance P&C Dividend King

Cincinnati Financial

P&C Insurance (Commercial · Personal · E&S) • Life Insurance • Equity Investment Portfolio ~$27B • Dividend King 64+ ปีติดต่อ • Cincinnati, Ohio
$173.21(CINF)
▲ +9.6% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $143.87 – $194.81
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Digrin.com (งบ FY2025/Q1 2026)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ณ ก.ค. 2569 · ปรับสำหรับธุรกิจประกันภัย P&C
Market Cap
~$28.6B
154.7M shares · Beta 0.54 (Defensive)
P/E (TTM)
~10.6x
EPS GAAP $17.50 (รวม MTM equity portfolio ผันผวน)
Forward P/E (Operating)
~21.1x
EPS operating 2026E $8.77 · consensus 8 นักวิเคราะห์
P/BV
1.82x
BVPS $101.60 (Q1 2569) · ประวัติ 1.3–1.8x
EPS GAAP (TTM)
~$17.50
รวมกำไร MTM หุ้น equity portfolio (ผันผวน)
EPS Operating 2026E
~$8.77
Normalized EPS ตัด MTM gains ออก
BVPS
~$101.60
Book Value Per Share Q1 2569 · เพิ่มจาก $76.52 ปี 2566
ROE (GAAP TTM)
~17.4%
สูงจาก MTM gains · Operating ROE ~10–12%
รายได้ TTM
~$12.9B
Net premiums + investment income + realized gains
Combined Ratio (FY2568)
~97%
ต่ำกว่า 100% = Underwriting กำไร · ดีขึ้นจาก ~101% FY2567
เงินปันผล
~2.03%
$3.76/share · เพิ่มติดต่อ 64+ ปี · 5Y DGR 8.7%
Beta
0.54
ความผันผวนต่ำ · เหมาะ Conservative investor
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา CINF มูลค่าเหมาะสม $184 จุดสำคัญ

CINF เริ่มรอบปีที่ ~$144 (ก.ค. 2568) ก่อนทยอยขึ้นสู่กรอบ $150–$165 ในช่วง ส.ค.–ต.ค. 2568 พ.ย.–ก.พ. ผันผวนในกรอบ $157–$165 สะท้อนความกังวลเรื่อง catastrophe losses มี.ค.–พ.ค. 2569 ราคาปรับลงเล็กน้อยสู่ ~$156 ก่อนพุ่งแรงแตะ $186 ในมิ.ย. 2569 หลังผลประกอบการ Q1 2569 และการประกาศขึ้นปันผลครั้งที่ 64 ติดต่อกัน ก่อนย่อลงมาที่ $179.28 ในต้น ก.ค. 2569 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $184 เล็กน้อย ~2.6%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี · ใช้ตัวเลข Operating สำหรับ P&C insurer
1. P/E Valuation (Operating EPS)
EPS adj. $8.77 × P/E 17x — ใช้ Operating EPS 2026E ตัด MTM equity ออก · P/E เป้าหมาย 17x สะท้อน Dividend King premium เทียบ TRV ~14x, HIG ~12x
$149
2. DDM / Gordon Growth Model
D₁ = $3.76 × (1+7%) = $4.02; g = 7% (ใกล้ 5Y DGR 8.7% · sustainable); r = 9% (cost of equity, beta 0.54) → FV = $4.02 / (9%−7%) = $4.02 / 2%
$201
3. Justified P/BV
P/BV = (ROE 11% − g 7%) / (r 9% − g 7%) = 4%/2% ≈ 2.0x × BVPS $101.60 — ใช้ Operating ROE ~11% (ตัด MTM gains) · BVPS Q1 2569 $101.60
$203
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $149 – $203
$184

DDM และ Justified P/BV ให้ FV สูง ($201–$203) สะท้อน Dividend King ที่เพิ่มปันผลสม่ำเสมอ 64+ ปี P/E ให้ค่าต่ำกว่า ($149) เพราะ Operating EPS ต่ำกว่า GAAP EPS มากจากการตัด MTM equity portfolio ออก เฉลี่ย 3 วิธีที่ $184 ใกล้เคียงราคาปัจจุบัน บ่งชี้ว่า CINF ซื้อขายในระดับ Fairly Valued ณ ปัจจุบัน แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา/EPS) · StockAnalysis.com (BVPS/ROE/ratios) · Digrin.com (DGR) · consensus 8 analysts (Operating EPS 2026E)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $173.21
เหมาะสม $184
$128.80
MOS 30% $147.20
MOS 20% $181.50
เป้า Analyst $184
Fair Value $203
กรอบบน FV

ราคา $179.28 อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $184 เล็กน้อย ~2.6% สะท้อนว่า CINF ซื้อขายในระดับ Fairly Valued (MOS ยังไม่มีนัยสำคัญ) เป้าเฉลี่ย Analyst 8 คนที่ $181.50 (consensus Buy) สูงกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย บ่งชี้ upside ระยะสั้นจำกัด โซนน่าสนใจสำหรับ Value Investor อยู่ที่ต่ำกว่า $147–$165 (MOS 10–20%) โซน Deep Value ที่ต่ำกว่า $128.80 จะเป็นโอกาสสะสมดีมาก แต่อาจรอนานหรือต้องมีเหตุการณ์ Cat loss รุนแรง

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+6%
ราคาใกล้มูลค่าเหมาะสม (ต่ำกว่าเล็กน้อย) — Margin of Safety ยังน้อยมาก (<10%)
จุดซื้อ MOS 20%
$147.20
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$128.80
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $184
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $179.28 • EPS ฐาน ~$8.77 (Operating 2026E) • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
$121
-28%
  • EPS ปี 3~$9.31
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$11.90
  • สถานการณ์Cat losses สูง + equity ร่วง
BaseEPS +7%/ปี
$195
+5%
  • EPS ปี 3~$10.74
  • P/E ออก17x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$12.40
  • สถานการณ์Combined ratio ดี + premium growth
BullEPS +12%/ปี
$247
+33%
  • EPS ปี 3~$12.32
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13.00
  • สถานการณ์Hard market + equity surge

ใช้ Operating EPS 2026E $8.77 เป็นฐาน (ตัด MTM equity portfolio ออกเพื่อภาพ stable กว่า GAAP EPS $17.50) Base scenario: Capital gain เล็กน้อย (~$10) + ปันผล ~$12.40 ใน 3 ปี = ผลตอบแทนรวม ~5% หรือ ~1.6%/ปี ถ้านับปันผล reinvest และ equity portfolio compounding ระยะยาว CINF มักให้ผลตอบแทนทับตลาดในระยะ 10+ ปี Bear scenario เกิดเมื่อ catastrophe losses รุนแรง (ไฟป่า/พายุ) + equity portfolio ปรับลดรุนแรงพร้อมกัน Bull scenario เกิดเมื่อ insurance hard market ต่อเนื่อง + equity portfolio ฟื้นตัวแรง + combined ratio ต่ำกว่า 95%

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Dividend King 64+ ปี: เพิ่มปันผลติดต่อกัน 64+ ปีไม่เคยหยุด ดึงดูด Income investor และ Index fund ที่ติดตาม Dividend Aristocrat/King ทำให้มีฐาน Buyer ขนาดใหญ่
  • Large Equity Portfolio Compounder: CINF ถือ equity portfolio ~$27B ใหญ่ผิดปกติสำหรับ P&C insurer ตลาดหุ้นขาขึ้นระยะยาว = investment income + unrealized gains เพิ่ม = BVPS และ dividend capacity เติบโต
  • Premium Rate Hardening: อุตสาหกรรม P&C insurance ยังอยู่ใน hard market หลัง catastrophe losses สูงหลายปี CINF ปรับ premium ขึ้นต่อเนื่อง net written premium growth ~7–9% ต่อปี
  • Combined Ratio ปรับดีขึ้น: FY2568 combined ratio ~97% ดีขึ้นจาก FY2567 ~101% Underwriting กำไรกลับมา + investment income เติบโต = earnings quality ดีขึ้น
  • Agency Model Moat: CINF ขายผ่าน Independent agents ที่มีความภักดีสูง ได้ renewal rate ดีและ combined ratio ต่ำกว่าคู่แข่ง ยากที่จะ disrupt จาก InsurTech
  • Low Beta / Defensive: Beta 0.54 ต่ำมาก ในช่วงตลาดผันผวน/recession CINF มักทนทานกว่าตลาดรวม เหมาะสำหรับ Conservative portfolio ที่ต้องการ Dividend + Capital preservation

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Equity Portfolio Volatility: CINF ถือ equity ~$27B แทน bond แบบ insurer ทั่วไป ตลาดหุ้นลงหนัก = GAAP EPS ติดลบ (FY2565 EPS -$3.06) สร้างความผันผวน EPS และอาจทำให้นักลงทุนกังวล
  • Catastrophe Exposure: ไฟป่า น้ำท่วม พายุ tornado ใน Midwest CINF เน้น Commercial lines ในพื้นที่มีความเสี่ยง Cat loss สูง ปี cat loss รุนแรง = combined ratio เกิน 100% + EPS ลด
  • Valuation Premium: ราคาปัจจุบันใกล้/เหนือ FV MOS เป็นลบ Forward P/E 21x บน Operating EPS สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มประกัน จุดเข้าที่ดีกว่าคือ $147–$165
  • Climate Change Risk: ความถี่และความรุนแรงของ catastrophe events เพิ่มขึ้นในระยะยาว อาจกดดัน underwriting profitability และต้นทุน reinsurance ในอีก 5–10 ปีข้างหน้า
  • Interest Rate Sensitivity: BVPS ของ CINF ผันผวนตามตลาดหุ้น (equity portfolio) มากกว่า interest rate ถ้าตลาดหุ้นปรับฐาน BVPS ลด = Justified P/BV ให้ FV ต่ำลงมาก
8

สรุปภาพรวม

Fairly Valued — Dividend King ที่ตลาดให้ราคาสมเหตุสมผลแล้ว

Cincinnati Financial (CINF) คือ Quiet Compounder แบบ Classic ที่หาได้ยาก — P&C insurer ที่มั่นคง เพิ่มปันผล 64+ ปีติดต่อกัน และมี equity portfolio ~$27B ที่ให้ผลตอบแทนระยะยาวสูงกว่า bond-heavy insurer ทั่วไป ณ ราคา $179.28 CINF ซื้อขายใกล้ FV เฉลี่ย $184 (ต่ำกว่าเล็กน้อย) (DDM $201 + Justified P/BV $203 ดึงขึ้น แต่ P/E Operating ดึงลงที่ $149) Forward P/E 21x บน Operating EPS สูง แต่ Premium นี้สมเหตุสมผลสำหรับ Dividend King ที่มีประวัติ 64+ ปี สำหรับ Long-term Income Investor ที่ต้องการ Hold ยาว ราคาปัจจุบันยังน่าถือ แต่ผู้ต้องการ MOS ที่มีนัยสำคัญควรรอโอกาสที่ราคาปรับลงสู่ $147–$165

มูลค่าเหมาะสม
$184 ($149–$203)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +2.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$181.50 (Buy · 8 นักวิเคราะห์)
กลยุทธ์: Hold สำหรับผู้ถืออยู่แล้ว · ผู้ต้องการเข้าใหม่รอจุดเข้าที่ดีกว่า $147–$165 (MOS 10–20%) · ระยะยาวให้ weight Dividend King premium + equity portfolio compounding
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต CINF มี equity portfolio ขนาดใหญ่ที่ทำให้ GAAP EPS ผันผวนมาก ควรใช้ Operating EPS ในการ Valuation ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (finance.yahoo.com/quote/CINF) · StockAnalysis.com (stockanalysis.com/stocks/cinf) · Digrin.com (digrin.com/stocks/detail/CINF) · ราคา ณ 11 ส.ค. 2569