NYSE: CHE โฮลดิ้งและกลุ่มธุรกิจ บริการสุขภาพต่อเนื่อง

Chemed Corporation (CHE)

Holding company คู่ที่ไม่มีใครเหมือน · VITAS Healthcare (#1 ผู้ให้บริการ Hospice ในสหรัฐ ดูแลผู้ป่วย 100,000 รายต่อวัน) · Roto-Rooter (#1 แบรนด์ท่อประปา/ท่อระบายน้ำสหรัฐ) · รายได้ป้องกันภาวะเศรษฐกิจ · Tailwind ประชากรสูงอายุ · Cincinnati OH
$512.16(CHE)
▲ +18.7% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $365.21 – $557.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Google Finance, Yahoo Finance
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 · TTM = 12 เดือนล่าสุด
Market Cap
$6.67B
~13.0M หุ้น · ~13.02 ล้านหุ้นคงเหลือ (หลัง buyback)
P/E (TTM)
25.7x
EPS TTM $19.91 · ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี ~29x
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
29.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 27.4–30.0x (FY2021–25) · ปัจจุบันต่ำกว่าค่ากลาง
P/BV
7.98x
BVPS $64.15 · มีกู๊ดวิลล์สูงจาก M&A
กำไรสุทธิ FY2025
$265M
ทั้งปีบัญชี · Net margin ~10.5% · ลดจาก FY2024 $302M
EPS (TTM)
~$19.91
GAAP · TTM หลังประกาศงบ 28 ก.ค. 2569
BVPS
~$64.15
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity $979M · ต่ำเพราะ buyback หนัก
ROE / ROA
~27.1%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE TTM สูงต่อเนื่อง (FY2025 25.3%)
รายได้ TTM
$2.60B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · VITAS ~70% · Roto-Rooter ~30%
FCF TTM
$325M
กระแสเงินสดอิสระ · Buyback $440M FY2025 · ทุ่มคืนผู้ถือหุ้น
เงินปันผล
0.47%
$2.40/ปี · ~$2.40/หุ้น/ปี · เน้น buyback แทนปันผล
เป้านักวิเคราะห์ (Consensus)
$552.00 (+8%)
เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 12 เดือน · StockAnalysis/Yahoo consensus (n=4) · Hold
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ รายเดือน
ราคา CHE มูลค่าเหมาะสม $522.00 จุดสำคัญ

ราคา CHE เริ่มกราฟที่ ~$431 เมื่อ ต.ค. 2568 ทรงตัวในกรอบ $410–$440 จนถึง ก.พ. 2569 แล้วลงถึงจุดต่ำสุดรอบปีที่ ~$378 ใน มี.ค. 2569 ก่อน rebound แรงถึงจุดสูงสุด ~$532 ในเดือน ก.ค. 2569 และย่อลงมาปิดเดือน ก.ย. ที่ราคาปัจจุบัน $512.16 (ผลตอบแทนรอบปีตามป้ายด้านบน) ซึ่งอยู่ใกล้มูลค่าเหมาะสมที่ประเมินไว้ที่ $522.00

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

P/E + DCF (2 ตระกูลสมมติฐาน)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $19.91 × P/E เป้าหมาย ~29x (มัธยฐาน 5 ปี) — 29.0x คือมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีที่วัดจริง (ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS diluted: FY2021 28.5x · FY2022 29.2x · FY2023 30.0x · FY2024 29.0x · FY2025 27.4x) ไม่ได้อิงตัวคูณปัจจุบัน 25.3x
$577.39
2. DCF (FCF 5 ปี + Terminal)
FCF $325M โต 6%/ปี 5 ปี · โตถาวร 3% · r 9%
$467.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $467.00 – $577.00
$522.00

FV = เฉลี่ย 2 ตระกูลอิสระ: P/E ที่ยึดตลาดย้อนหลัง ($577) และ DCF ที่ยึดกระแสเงินสด (r,g) ($467) · ทั้งสองขาใช้ข้อมูลที่วัด/คำนวณซ้ำได้ (มัธยฐาน P/E จากงบ 5 ปี · FCF TTM จากงบ) · แก้จากรอบก่อนที่ใช้ P/E เป้า 23x ซึ่งต่ำกว่ามัธยฐานที่วัดจริง 29x และ Sum-of-Parts/Justified P/BV ที่ตรวจซ้ำไม่ได้ (EBITDA รายส่วนและ BVPS ไม่อยู่ในข้อมูลที่เปิดตรวจรอบนี้) จึงถอดออกจาก FV · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $552.00 (Hold) เป็นเพียงบริบทเทียบ ไม่ใช่ขาของ FV · ทั้งสองขาห่างกันราว 24% — DCF อ่อนไหวต่อ g/r มาก

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $512.16
เหมาะสม $522.00
$365.40
MOS 30% $417.60
MOS 20% $522.00
Fair Value $552.00
เป้าเฉลี่ย Analyst $577.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $512.16 อยู่ใกล้มูลค่าเหมาะสม $522.00 (MOS +1.9%) — ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยที่มีนัย · โซน MOS 20% ที่ $417.60 และ MOS 30% ที่ $365.40 ยังต่ำกว่าราคาปัจจุบันพอสมควร · สำหรับนักลงทุน value ควรรอ pullback เข้าโซน MOS 20% เพื่อ margin of safety ที่เหมาะสม

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+1.9%
ราคาใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม — Margin of Safety บางมาก · ควรรอจังหวะเข้าโซน MOS 20%
จุดซื้อ MOS 20%
$417.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$365.40
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $522.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $512.16 • EPS ฐาน ~$19.91 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
$465.00
−8%
  • EPS ปี 3~$21.13
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.40
  • สถานการณ์Medicare rate ลด + Roto-Rooter ชะลอ
BaseEPS +8%/ปี
$677.00
+34%
  • EPS ปี 3~$25.08
  • P/E ออก27x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.50
  • สถานการณ์VITAS admissions เติบโตตาม demographics + buyback ต่อเนื่อง
BullEPS +13%/ปี
$862.00
+70%
  • EPS ปี 3~$28.73
  • P/E ออก30x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.00
  • สถานการณ์VITAS expansion รัฐใหม่ + reimbursement เพิ่ม + premium services

การคาดการณ์อิง EPS ฐาน TTM $19.91 เติบโตตาม 3 สถานการณ์ · P/E ออกอิงมัธยฐานย้อนหลัง 29x (ช่วง 27.4–30.0x): Bear 22x = de-rating ต่ำกว่าช่วงที่เคยเห็น · Base 27x ใกล้ขอบล่างของช่วง · Bull 30x = ขอบบน · Bear case สะท้อนความเสี่ยง Medicare rate ที่ VITAS พึ่งพาสูง + ตลาดที่อยู่อาศัยชะลอกระทบ Roto-Rooter · Base case สอดคล้องกับแนวโน้มเติบโตที่ตลาดคาดหลังงบ Q2 2026 · Bull case เกิดเมื่อ VITAS ขยายตลาดใหม่สำเร็จพร้อมกับ Roto-Rooter premium pricing · ปันผลคำนวณจาก ~$2.40/ปี ปรับขึ้น 3% ต่อปี

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Aging Demographics: ประชากรสหรัฐอายุ 65+ เติบโตเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ · ความต้องการ Hospice care จะเพิ่มต่อเนื่องอีก 20+ ปี · VITAS ครองตำแหน่ง #1 ในตลาดที่สร้าง moat ได้ยาก
  • Recession-Resistant Revenue: รายได้ VITAS ~90%+ มาจาก Medicare/Medicaid ที่รัฐบาลค้ำ · แทบไม่กระทบจากวัฏจักรเศรษฐกิจ · Roto-Rooter ตอบสนอง emergency ที่เลื่อนไม่ได้
  • Capital Allocation Excellence: ซื้อหุ้นคืน $440M ใน FY2025 · ลด share count ต่อเนื่อง · EPS ต่อหุ้นเติบโตเร็วกว่า Net Income · ROE 25–27% สม่ำเสมอ
  • Medicare Rate Increases: CMS มักปรับ reimbursement rate +2–4% ต่อปี · เป็น built-in revenue escalator ของ VITAS · อัตราใหม่เริ่ม ต.ค. ทุกปี
  • VITAS Market Expansion: อัตราการใช้ Hospice care ในสหรัฐยังต่ำกว่าอุดมคติ · โอกาส penetration เพิ่มขึ้น · VITAS ยังมีตลาดที่ยังไม่เข้าถึง
  • Roto-Rooter Brand Moat: แบรนด์ #1 ด้านท่อน้ำ/ท่อระบายน้ำมา 90+ ปี · Franchise model ขยายได้ต้นทุนต่ำ · ราคา premium ยังรักษาได้

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Medicare Reimbursement Risk: VITAS พึ่ง Medicare ~90%+ · นโยบายรัฐบาลเปลี่ยนหรือลด rate อาจกระทบ margin รุนแรง · CMS audit risk จากข้อกล่าวหาใน Hospice fraud ในอุตสาหกรรม
  • Regulatory & Compliance: VITAS เคยถูกรัฐบาลสอบสวนเรื่อง billing practices · ค่าปรับและคดีความอาจกระทบผลกำไร · Hospice regulation เข้มงวดขึ้น
  • Roto-Rooter ชะลอตัว: ตลาดที่อยู่อาศัยอ่อนแอกดความต้องการ plumbing เชิงพาณิชย์ · สัดส่วน Roto-Rooter ลดลงเมื่อ VITAS โตเร็วกว่า
  • Valuation ไม่มีส่วนเผื่อ: ราคาใกล้ FV (+1.9%) · P/E ~25.7x ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี ~29x แต่กำไรสุทธิ FY2025 ลดลงและ EPS TTM ต่ำกว่า FY2024 · Analyst consensus target $552.00 (Hold) · Downside หากตลาดปรับ multiple ลงต่ำกว่าช่วง 27–30x ที่เคยเห็น
  • Net Income Decline: Net Income FY2025 ลดจาก $302M (FY2024) เป็น $265M · ส่วนหนึ่งจากต้นทุนแรงงาน VITAS สูงขึ้น · ต้องจับตา margin trend
  • Leverage จาก Buyback: Debt TTM $295M เพิ่มจาก FY2025 $144M (D/E 0.35x) จาก buyback ต่อเนื่อง · Balance sheet ตึงตัวขึ้น · อาจลด flexibility ในภาวะวิกฤต
8

สรุปภาพรวม

Chemed — Unique Compounder คุณภาพสูง ราคาใกล้ Fair Value ยังไม่มีส่วนเผื่อ

Chemed Corporation เป็นบริษัท holding ที่ไม่มีใครเหมือนในตลาดหุ้นสหรัฐ ด้วย VITAS Healthcare ที่ครองตำแหน่ง #1 Hospice provider ซึ่งได้ประโยชน์โดยตรงจาก megatrend ประชากรสูงอายุ และ Roto-Rooter ที่เป็น recession-proof service ธุรกิจ รวมกันสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ROE 27.1% (TTM) ต่อเนื่อง และผู้บริหารจัดสรรทุนได้ยอดเยี่ยมผ่าน buyback หนัก อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน $512.16 ใกล้มูลค่าเหมาะสม $522.00 (+1.9%) โดย analyst consensus target $552.00 (Hold) ใกล้เคียงราคาปัจจุบัน บ่งชี้ว่าตลาด price in ความเติบโตไปเกือบเต็ม นักลงทุน value ควรรอ pullback เข้าโซน MOS 20% ก่อนสะสมจริงจัง

มูลค่าเหมาะสม
$522.00 ($467.00–$577.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +1.9%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$552.00 (Hold)
กลยุทธ์: CHE เป็น compounder คุณภาพสูงที่ควรมีใน watchlist · ราคาปัจจุบัน $512.16 ใกล้ fair value $522.00 · แนะนำรอ pullback เข้าโซน MOS 20% ($417.60) เพื่อผลตอบแทนที่ดีกว่า · หากซื้อตอนนี้ควร position size เล็กและเตรียมรับ downside · ติดตาม VITAS admissions growth rate และ CMS reimbursement announcement เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: StockAnalysis.com (ราคา/EPS/revenue/cash flow/เป้า/52w ณ 18 ก.ย. 2569), Google Finance (cross-check P/E), Yahoo Finance API (ราคารายเดือน 1 ปีย้อนหลัง)