NASDAQ: CDW ค้าส่งและกระจายสินค้า

CDW Corporation (CDW)

IT Value-Added Reseller ใหญ่สุดสหรัฐ • Hardware/Software/Services • Corporate/Gov/Healthcare/Education
$135.43(CDW)
▼ −15.0% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (16:00 ET ตลาดปิด)
กรอบ 52 สัปดาห์ $97.12 – $167.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Macrotrends
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

อิง TTM / FY2025
Market Cap
$16.9B
~125.0M หุ้น · ~125.02 ล้านหุ้น (NASDAQ)
P/E (TTM)
16.3x
EPS TTM $8.33 · Forward P/E ~13.4x (ตามประมาณการ FY2026e)
หนี้สินสุทธิ (Net Debt)
$6.07B
หนี้สินรวม − เงินสดและรายการเทียบเท่า (ติดลบ = ฐานะเงินสดสุทธิ) · หนี้ $6.43B − เงินสด $0.36B · D/E 2.63x
Beta
0.96
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนใกล้เคียงตลาด
กำไรสุทธิ FY2025
$1.07B
ทั้งปีบัญชี · FY2025 · Net margin 4.8%
EPS (TTM)
~$8.33
GAAP · TTM (diluted, StockAnalysis)
อัตรากำไรจากดำเนินงาน
7.3%
Operating margin · Low margin / high volume model
FCF/หุ้น (TTM)
~$6.62
FCF $860M ÷ 130M หุ้น (FY2025: $8.24)
รายได้ TTM
$23.5B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · YoY +7.4% (ฟื้นตัว)
รายได้ FY2025
$22.4B
ทั้งปีบัญชี · IT spending กลับมาโต
เงินปันผล
1.86%
$2.52/ปี · $2.52/หุ้น/ปี เพิ่มต่อเนื่อง
Equity
Negative
Buyback ทำ equity ติดลบ — ROE N/A
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา CDW มูลค่าเหมาะสม $167.53 จุดสำคัญ

ตามกราฟ CDW ลดลงจาก ~$159 (ปลายเดือน ต.ค. 2568) ลงต่อเนื่องจนแตะจุดต่ำสุดรายเดือน ~$121 ในเดือน มี.ค. 2569 ท่ามกลางความกังวล AI จะ disrupt บทบาท traditional IT VAR และ corporate IT spending ชะลอ ก่อนฟื้นตัวกลับสู่ ~$152 (ส.ค. 2569) เมื่อรายได้กลับมาเติบโต +7.4% YoY ราคาล่าสุด $135.43 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $167.53 (+19%) หลัง de-rating จากแนวกังวล AI คลี่คลายลงบางส่วน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 ตระกูลที่วัดจริง
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $8.33 × P/E เป้าหมาย ~24.2x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปีของ CDW เอง (ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS ปีนั้น ช่วง 20.6–27.5x) · ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน ~17.5x; ช่วงข้อมูลรวมยุคที่ตลาดให้ตัวคูณสูงกว่าปัจจุบัน
$201.59
2. FCF Yield
FCF/หุ้น ÷ yield เป้าหมาย 4.96% — FCF $860M ÷ 130M หุ้นปรับลดถัวเฉลี่ย · มัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี (FY2021–25: 2.8/3.9/5.0/5.1/5.4% = FCF/หุ้น ÷ ราคาเฉลี่ยปี)
$133.47
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $133.47 – $201.59
$167.53

สองวิธีเป็นคนละตระกูล (ตัวคูณกำไร vs กระแสเงินสด) และใช้ตัวคูณมัธยฐานย้อนหลังที่วัดจริงทั้งคู่ ให้ค่า $133–202 (ห่างกัน ~1.5 เท่า จึงเฉลี่ยได้) — ตัดขาเดิม EV/EBITDA และ FCF yield 6.5% ออกเพราะ EBITDA/FCF ต่อหุ้นเดิมประมาณเองและไม่มีตัวคูณที่วัดได้รองรับ ข้อควรระวัง: ตัวคูณมัธยฐานมาจากยุคที่ราคาเฉลี่ยสูงกว่าปัจจุบัน (ปี 2023–24 P/E 24–27x) ขา P/E จึงเป็นขาบน หาก de-rating จาก AI เป็นถาวร FV จะต่ำกว่านี้ · เป้านักวิเคราะห์ $158.89 ใช้เป็นบริบทตรวจความสอดคล้องเท่านั้น ไม่ใช่ขาของ FV · CDW ไม่เหมาะกับ P/BV เพราะ equity ติดลบจาก aggressive buyback — ไม่ได้สะท้อน weakness ทางธุรกิจแต่อย่างใด

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $135.43
เหมาะสม $167.53
$117.27
MOS 30% $134.02
MOS 20% $158.89
เป้าเฉลี่ย Analyst $167.53
Fair Value $201.59
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $135.43 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $167.53 (+19%) — MOS ยังไม่ถึงเกณฑ์ 20% เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ($158.89, Buy, 9 ราย) ใกล้เคียงกับมูลค่าเหมาะสม จึงสอดคล้องกัน นักลงทุนที่ต้องการ MOS 20% ควรรอโซน $134.02 (ต่ำกว่าจุดต่ำสุดรายเดือนล่าสุด ~$121)

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+19%
ราคาต่ำกว่า Fair Value แต่ MOS ยังน้อยกว่า 20% — รอโซน $134.02 (MOS 20%) จะมี cushion ที่ดีกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
$134.02
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$117.27
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $167.53
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $135.43 • EPS ฐาน ~$8.33 • รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
$111.76
−12%
  • EPS ปี 3~$7.60
  • P/E ออก14.7x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.90
  • สถานการณ์AI disrupt demand, P/E de-rate
BaseEPS +8%/ปี
$216.16
+65%
  • EPS ปี 3~$10.49
  • P/E ออก20.6x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.90
  • สถานการณ์IT spending ฟื้น, AI upgrade cycle
BullEPS +14%/ปี
$298.66
+126%
  • EPS ปี 3~$12.34
  • P/E ออก24.2x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.90
  • สถานการณ์AI infra ดัน hardware/services demand ใหม่

P/E ออกอิงข้อมูลวัดจริง: Bear 14.7x = P/E ณ จุดต่ำ มี.ค. 2569 (ราคา $121 ÷ EPS ~$8.2) · Base 20.6x = ต่ำสุดของ 5 ปีย้อนหลัง (ระวัง: สูงกว่า P/E ปัจจุบัน ~17.5x จึงสมมติว่าตัวคูณกลับสู่ช่วงประวัติศาสตร์) · Bull 24.2x = มัธยฐาน 5 ปี · ราคาเป้าเป็นสมมติฐาน ผลตอบแทนคิดจากจุดเข้าปัจจุบันรวมปันผล ยังมี bear case หนักหากธุรกิจถูก disrupt สมมติฐานหลักคือ AI เป็น "enabler" ไม่ใช่ "disruptor" — องค์กรต้องซื้อ AI infrastructure ผ่าน CDW ซึ่งเป็นสมมติฐานที่มีน้ำหนักดีจาก revenue growth +7.4% ที่กลับมาแล้ว แต่จุดเข้าที่ราคานี้ทำให้ margin of error แคบลง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • AI Infrastructure Wave: องค์กรลงทุน server/GPU/networking รองรับ AI — CDW จัดหาและติดตั้งทั้งหมด
  • Revenue ฟื้นตัว: YoY +7.4% บ่งชี้ corporate IT spending กลับมาหลังชะลอ 2023–2024
  • Government Segment (CDW-G): สัญญาภาครัฐมั่นคง ไม่ผันผวนตาม economic cycle
  • Asset-Light FCF: Capex ต่ำ FCF สูงกว่า net income — buyback + ปันผลต่อเนื่อง
  • Forward P/E ~13.4x (FY2026e EPS $10.95): ต่ำกว่า P/E TTM ~17.55x บ่งชี้ตลาดคาด EPS โตปีหน้า (ตัวเลข FY2027e $12.05 ของ vendor เป็นอีกปีถัดไป ไม่ใช้)
  • Vendor Relationships: ความสัมพันธ์แน่นแฟ้นกับ Apple/Microsoft/Cisco/HP สร้าง switching cost

▼Risks — ความเสี่ยง

  • AI Disintermediation: ถ้า AI ลด IT staff → ลด hardware demand ที่ CDW จัดหา
  • Direct Vendor Sales: Microsoft/Dell/HP อาจขายตรง ลด role ของ VAR
  • Negative Equity + Leverage: Debt สูงจาก buyback — ถ้าเศรษฐกิจชะลอกระทบ FCF
  • Margin Pressure: Low-margin business เปราะบางต่อ pricing competition
  • Cyclical IT Capex: IT spending เป็น discretionary — ลดก่อนใน recession
  • Concentration Risk: Microsoft ~20% of revenue — ถ้า relationship เปลี่ยนกระทบมาก
8

สรุปภาพรวม

IT VAR คุณภาพดี — ราคาต่ำกว่า Fair Value พอประมาณ แต่ MOS ยังไม่ถึง 20%

CDW เป็น IT Value-Added Reseller ใหญ่สุดในสหรัฐ รายได้ TTM $23.5B ครอบคลุมทุกเซกเตอร์ ธุรกิจ asset-light สร้าง FCF แข็งแกร่ง ราคาเคยถูกกดจากจุดสูงเพราะกังวล AI จะ disrupt VAR แต่ consensus เริ่มเห็นว่า AI เป็น driver ของ hardware demand ใหม่แทน ราคาล่าสุด $135.43 ต่ำกว่า Fair Value $167.53 (+19%) แต่ FV ขึ้นกับตัวคูณมัธยฐานย้อนหลังที่สูงกว่าปัจจุบัน จึงควรเผื่อความไม่แน่นอนสูง แนะนำ Hold ที่ถืออยู่ และทยอยสะสมเมื่อเข้าใกล้โซน $134.02 (MOS 20%)

มูลค่าเหมาะสม
$167.53 ($133.47–$201.59)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +19%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$158.89 (Buy)
กลยุทธ์: Hold ที่ถืออยู่ · ทยอยสะสมเมื่อเข้าใกล้ MOS 20% ที่ $134.02 · ติดตาม EPS FY2026 (consensus $10.95) ว่าฟื้นตามคาดหรือไม่ และงบไตรมาสถัดไป (3 พ.ย. 2569)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต EPS และ FCF yield ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 · แหล่ง: StockAnalysis.com (FY2025/TTM) · Yahoo Finance (Sep 2026 · ราคา/กราฟ) · Macrotrends (ประวัติงบการเงิน)