● ● ●
NYSE: CBOE Financial Exchanges Market Infrastructure

Cboe Global Markets

S&P 500 Index options (SPX) · VIX Index/futures · equity/ETF options · Cboe Europe · market data/analytics · Chicago IL
$282.73(CBOE)
▲ +15.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $227.15 – $371.18
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Digrin.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM ณ Q1 2569 (มี.ค. 2026)
Market Cap
$25.4B
~105M shares outstanding
P/E (TTM)
~20.72x
EPS TTM $11.71 (GAAP diluted)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~24–27x
ช่วง 20–35x (สูงสุด FY2021)
P/BV
4.74x
BVPS ~$51.19 · D/E 0.29x
กำไรสุทธิ TTM
$1,235M
+43.9% YoY — Q1 2026 แข็งแกร่ง
EPS (TTM)
~$11.71
FY2024: $7.21 · FY2023: $7.13
BVPS
~$51.19
Equity $5,374M / 105M shares
ROE / ROA
~23.0% / 11.2%
High-return asset-light model
รายได้ TTM
$4,793M
+10.6% YoY — Data/Access mix ขยาย
Operating Margin
33.8%
Gross margin 54.1% — scale leverage
เงินปันผล
~1.24%
$2.88/ปี · Payout ~35% · CAGR +9.6% 3 ปี
Beta
0.40
ความผันผวนต่ำมาก (defensive)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา CBOE มูลค่าเหมาะสม $284 จุดสำคัญ

ราคา CBOE ทรงตัวในกรอบ $235–$265 ตลอด H2/2568 ก่อนพุ่งขึ้นแตะ $333 เดือนพ.ค. 2569 หนุนโดยปริมาณซื้อขาย SPX/VIX options ที่สูงจากความผันผวนตลาดสหรัฐฯ จากความไม่แน่นอนนโยบายภาษีนำเข้า ต่อมาร่วงแรงสู่ $231 เดือนมิ.ย. 2569 หลัง VIX ดิ่งลงตามความกลัวที่คลี่คลาย ก่อนฟื้นตัวกลับสู่ $285.07 ปลายเดือนก.ค. 2569 ราคาปัจจุบัน $285.07 ใกล้เคียง FV $284 สร้าง MOS ประมาณ -0.4% (สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $11.71 × P/E 24x — ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (24–27x) สะท้อน premium ที่ตลาดยอมจ่ายสำหรับ monopoly-like VIX/SPX franchise
$281.04
2. EV/EBITDA Peer Comparison
EBITDA TTM ~$1,819M / 105M shares = $17.32/sh × 16x (peer median CME/ICE/NDAQ ~15–18x) หักสุทธิหนี้ $10.08/sh — equity value ต่อหุ้น
$267.10
3. Forward P/E (FY2026E)
EPS FY2026 consensus $13.75 (analyst 17 คน, StockAnalysis.com) × P/E 22x — discount จาก historical P/E เนื่องจากดอกเบี้ยยังสูง + ความไม่แน่นอน macro
$302.50
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $267 – $303
$284

วิธี Forward P/E ให้ค่าสูงสุด ($302.50) สะท้อน EPS growth outlook แข็งแกร่ง (+43.9% YoY TTM) ขณะที่ EV/EBITDA peer comparison ให้ค่าอนุรักษ์นิยมที่สุด ($267.10) เพราะนำ net debt มาหักก่อน FV เฉลี่ย $284 ใกล้เคียง P/E ~24x ซึ่งสมเหตุสมผลสำหรับธุรกิจ exchange ที่มี network effect สูงและ recurring revenue ที่แข็งแกร่ง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $282.73
เหมาะสม $284
$198.80
MOS 30% $227.20
MOS 20% $284
Fair Value $302.50
กรอบบน FV $319.64
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $285.07 สูงกว่า Fair Value $284 เล็กน้อย (~0.4%) — อยู่เหนือ Fair Value ยังไม่ถึงจุดซื้อ MOS 20% ที่ $227.20 นักลงทุนที่ต้องการ margin of safety ควรรอปรับฐาน นักวิเคราะห์ 17 คนให้เป้าเฉลี่ย $319.64 (+12.1%) consensus "Hold"

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+0.4%
ไม่มี Margin of Safety — ราคาสูงกว่า Fair Value เล็กน้อย (~$1) · รอปรับฐานเข้าใกล้/ต่ำกว่า $284 ก่อนสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$227.20
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$198.80
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $284
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $285.07 • EPS ฐาน ~$11.71 • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
$265.09
-3.8%
  • EPS ปี 3~$12.80
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$9.17
  • สถานการณ์VIX ต่ำยาวนาน + competition กด volume
BaseEPS +10%/ปี
$353.38
+27.6%
  • EPS ปี 3~$15.59
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$10.49
  • สถานการณ์SPX/VIX options growth + data expansion ต่อเนื่อง
BullEPS +15%/ปี
$456.74
+64.3%
  • EPS ปี 3~$17.81
  • P/E ออก25x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$11.50
  • สถานการณ์Cboe Digital + prediction markets ดัน revenue leap + re-rating

Base case อิง EPS CAGR +10% ซึ่งอนุรักษ์นิยมกว่า analyst consensus FY2025–2026 (+29%) แต่ adjust สำหรับ mean-reversion หลัง spike TTM (+43.9%) · CBOE มี recurring revenue mix ~35% (data/access) ที่ให้ floor earnings แม้ VIX ต่ำ · ปันผลโต ~9.6% CAGR ช่วยหนุน total return · ผลตอบแทน 3 ปี base case ~27.6% หรือ CAGR ~8.5%/ปี

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Monopoly SPX/VIX franchise: CBOE ผูกขาดตลาด S&P 500 Index options และ VIX options/futures ทั่วโลก — ไม่มี substitute ทางกฎหมาย (licensed product) ทำให้ pricing power สูงมาก
  • ปริมาณ options พุ่งระยะยาว: Retail participation + 0DTE options (zero-days-to-expiry) เป็น secular trend ดัน ADV ของ SPX options สูงขึ้นทุกปี โดยไม่ต้องลงทุน capex มาก
  • Data & Analytics expansion: CBOE Data & Access Solutions (~35% net revenue) เป็น recurring subscription — margin สูง ไม่ขึ้นกับ trading volume โดยตรง ขยายต่อเนื่อง
  • Extended trading hours (ETH): CBOE เปิดตัว ETH สำหรับ equity options 24x5 — ดึงลูกค้าสถาบันระหว่างประเทศและ global traders สร้างโอกาส volume ใหม่
  • Cboe Global expansion: Cboe Europe และ Cboe Australia กระจาย revenue ออกจาก US — capture global derivatives growth โดยเฉพาะ APAC ที่ options ยังโต
  • Prediction markets: CBOE ได้รับ regulatory approval ขาย prediction market contracts บน economic events — blue-ocean revenue stream ใหม่ (2025–2026)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • VIX cyclicality: รายได้ options trading ผันผวนสูงตาม VIX — เมื่อตลาดสงบ (VIX <15) volume ร่วงแรง EPS TTM $11.71 spike บางส่วนมาจาก high-vol environment ในปี 2025
  • Regulatory risk: SEC/CFTC อาจเข้มงวดกฎ 0DTE options หรือ prediction markets — CBOE เป็น regulated exchange ที่ขึ้นกับ regulatory approval ทุกผลิตภัณฑ์ใหม่
  • Competition จาก CME/Nasdaq: CME ขยาย equity derivatives, Nasdaq แข่งขันตลาด equity options — fee compression อาจกดดัน transaction revenue margin
  • Technology disruption: DeFi/on-chain derivatives เริ่มแย่ง market share derivatives — อาจลาม options ดั้งเดิมในระยะ 5–10 ปีข้างหน้า
  • Valuation re-rating risk: ดอกเบี้ยสูงยาวนานอาจ de-rate P/E multiple exchange stocks จาก ~24x สู่ ~20x ทำให้ราคา sideways แม้ EPS โต
8

สรุปภาพรวม

คุณภาพสูง — สะสมได้ที่ MOS 15%+ ใต้ Fair Value

CBOE เป็น "infrastructure monopoly" ของ global derivatives market ด้วย SPX options และ VIX franchise ที่ไม่มีคู่แข่งทดแทนได้ในระดับกฎหมาย ธุรกิจมีทั้ง recurring revenue (data/access ~35%) ที่ไม่ขึ้นกับ volume โดยตรง และ transaction revenue ที่ได้ประโยชน์จาก structural growth ของ options market ระยะยาว ROE 23% + operating margin 34% + Beta 0.40 ชี้ถึงธุรกิจ defensive คุณภาพสูง ณ ราคา $285.07 สูงกว่า FV $284 เล็กน้อย (~0.4%) ยังไม่ใช่จุดเข้าที่มี margin of safety รอปรับฐานก่อนสะสมเพิ่ม

มูลค่าเหมาะสม
$284 ($267–$303)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ -0.4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$319.64 (Hold)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมใต้ $284 (Fair Value) โดยเฉพาะช่วง $227–$242 (MOS 20%+) · ถือระยะยาว 3–5 ปี รับปันผลโต ~10%/ปี + EPS growth · Stop/Re-evaluate หาก VIX กลับสู่ regime ต่ำยาวนาน (<12 ต่อเนื่อง 1 ปี+) หรือ regulatory framework เปลี่ยนกระทบ SPX/VIX licensing
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (finance.yahoo.com), StockAnalysis.com, Digrin.com — ราคา ณ 11 ส.ค. 2569