NASDAQ: CART แพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ โฆษณาดิจิทัล

Maplebear Inc. (Instacart) (CART)

Grocery delivery marketplace • 1,500+ retail partners (Kroger, Costco, Albertsons, Aldi) • Instacart Ads (high-margin) • GTV $40B+ annualized • IPO NASDAQ ก.ย. 2566

$43.19(CART)

▲ +17.2% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $32.73 – $52.68
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance quoteSummary, Yahoo Finance chart API

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 — ยืนยัน ≥2 แหล่ง (StockAnalysis + Yahoo Finance) · งบ FY2025/TTM

Market Cap

$10.00B

~231.5M หุ้น · 231.5M shares · EV $9.68B

P/E (TTM)

23.7x

EPS TTM $1.82 · (diluted) · FY2026E EPS $4.15 (analyst adj.)

P/BV

4.27x

BVPS $10.12 · Total Equity $2.59B

EV/Sales

2.4x

EV $9.68B ÷ รายได้ TTM $3.99B · Net cash $816M

รายได้ TTM

$3.99B

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +12.6% YoY · Q1 2569 ทะลุ $1B ครั้งแรก

อัตรากำไรขั้นต้น

72.6%

Gross margin · Gross Profit TTM $2.90B · Ads margin สูงมาก

EPS (TTM)

~$1.82

GAAP · profitable · FY2026E $4.15 (+128%)

ROE / ROA

~16.0% / 9.2%

ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · Asset-light model · ไม่มีเงินปันผล

GTV Q1 2569

$10.3B

+13% YoY · Orders 91M (+10%) · AOV $113

FCF TTM

$1.18B

กระแสเงินสดอิสระ · FCF margin 29.5% · แข็งแกร่งมาก

Net Cash

$816M

Cash $850M · Debt เพียง $34M · D/E 0.01

Beta

0.78

ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด · Short Float 10.3%

Adj EBITDA Q1'69

$300M

+23% YoY · margin ~29% · ดีกว่าคาด

Ads Revenue YoY

+16%

fastest growth since Q3 · Off-platform expand

Analyst Rating

Buy

28 นักวิเคราะห์ · เป้าเฉลี่ย $58.00 (+27.8%)

BVPS

~$10.12

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Cash per share $3.67 · Net cash $816M

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569 · Yahoo Finance API

ราคา CART มูลค่าเหมาะสม $53.00 จุดสำคัญ

กราฟเริ่มที่ ~$36.86 (ต.ค. 2568) แล้วฟื้นสู่ $44.98 (ธ.ค. 2568) ก่อนอ่อนตัวรอบสองต้น 2569 ($37–38 ช่วง ม.ค.–มี.ค.) จาก sentiment ตลาดโดยรวม จากนั้นพุ่งขึ้นสู่ $47.35 (มิ.ย. 2569) หลัง Q1 2569 รายงานผลดีเกินคาด GTV แตะ $10.3B และรายได้ทะลุ $1B/ไตรมาสครั้งแรก แตะจุดสูงสุดของกราฟที่ $50.52 (ส.ค. 2569) ก่อนย่อลงมาอยู่ที่ $43.19 ณ 25 ก.ย. 2569 — ผลตอบแทนรอบปีดูที่ป้ายมุมบน

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี

1. P/E Valuation (TTM)

EPS (TTM) $1.82 × P/E เป้าหมาย ~28x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — 28x เป็นสมมติฐานสำหรับ marketplace GAAP profitable + EPS growth สูง สูงกว่า P/E ย้อนหลังที่วัดได้ (22.7x FY2024 · 26.7x FY2025) และ P/E ปัจจุบัน ~24.9x

$50.96

2. EV/Revenue

EV/Sales 3x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — 3.0x เป็นสมมติฐาน (EV/Sales ปัจจุบัน ~2.4x) ธุรกิจ Ads margin สูง GM 72.6%

$55.23

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $51.00 – $55.00

$53.00

FV = เฉลี่ย 2 ตระกูลอิสระ: P/E (กำไร) และ EV/Sales (รายได้) — ตัดขา EV/EBITDA ออกเพราะ EBITDA TTM $677M เดิมสร้างซ้ำจากข้อมูลรอบนี้ไม่ได้ · ไม่ใช้เป้านักวิเคราะห์เป็นขา · ตัวคูณ 28x และ 3.0x เป็นสมมติฐานที่ไม่มีมัธยฐานย้อนหลังครบ 3 จุดรองรับ (P/E ย้อนหลังวัดได้ 2 ปี: 22.7x และ 26.7x) จึงถือเป็นค่าประมาณที่ยังไม่ผ่านการยืนยัน ราคาปัจจุบัน $43.19 ต่ำกว่า FV เฉลี่ย $53.00 ที่ MOS +19% — แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com, Yahoo Finance API (งบ FY2025/TTM ดึง 21 ก.ย. 2569)

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $43.19

เหมาะสม $53.00

$37.10
MOS 30% $42.40
MOS 20% $53.00
Fair Value $55.00
กรอบบน FV $58.00
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $43.19 อยู่ในโซน MOS 10–20% ต่ำกว่า Fair Value $53.00 (MOS +19%) เป้านักวิเคราะห์ $58.00 (Buy consensus, 28 คน) สูงกว่า FV — ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV โซนน่าสนใจ MOS 20% อยู่ที่ $42.40 ซึ่งราคารายเดือนเคยต่ำกว่าในช่วง ต.ค. 2568 และ ม.ค.–มี.ค. 2569 ผู้ที่ชอบ deep value อาจรอโซน MOS 30% ที่ $37.10 ซึ่งใกล้จุดต่ำสุดของกราฟ ~$36.86 (ต.ค. 2568)

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+19%

MOS ระดับปานกลาง — ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย เหมาะทยอยสะสมแบบ DCA

จุดซื้อ MOS 20%

$42.40

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$37.10

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $53.00

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $43.19 • EPS ฐาน ~$1.82 TTM • ไม่มีปันผล

BearEPS +5%/ปี

$46.00

+7%

EPS ปี 3~$2.06
P/E ออก22x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
สถานการณ์GTV ชะลอ DoorDash/Uber กินส่วนแบ่ง Ads โตช้า

BaseEPS +15%/ปี

$69.00

+60%

EPS ปี 3~$2.77
P/E ออก25x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
สถานการณ์GTV +10%/ปี Ads ขยายต่อเนื่อง กำไรเติบโตสม่ำเสมอ

BullEPS +25%/ปี

$100.00

+132%

EPS ปี 3~$3.55
P/E ออก28x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
สถานการณ์Ads platform ระเบิด AI Cart Assistant ดัน AOV GTV +15%/ปี พันธมิตรเพิ่ม

EPS TTM $1.82 ใช้เป็นฐาน conservative — Instacart มีศักยภาพขยาย EPS เร็วจาก Advertising (margin ~80%+) ที่เติบโต 16%/ปี และ operating leverage ของ platform นักวิเคราะห์คาด EPS FY2026E $4.15 (สูงกว่า TTM ราว 128% — เป็นฐานปรับ adj. ที่อาจไม่เทียบกับ GAAP ตรง ๆ จึงไม่ใช้เป็นฐานของ scenario) Projection นี้ไม่รวมปันผล (บริษัทไม่จ่าย) เน้น capital gain ล้วน — ความเสี่ยงหลักคือถ้า EPS ต่ำกว่าคาดจะกด P/E re-rating

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Instacart Ads platform ขยายตัว: Ads revenue +16% YoY ใน Q1 2569 เร็วสุดนับตั้งแต่ Q3; margin ~80% เป็นเครื่องยนต์กำไรหลัก; พันธมิตรใหม่ Meta, TikTok, The Trade Desk ขยาย off-platform monetization
GTV milestone ใหม่: Q1 2569 GTV $10.3B (+13%) สร้าง record; revenue ทะลุ $1B/ไตรมาสครั้งแรก; AOV $113 (+3%) จาก Instacart+ basket minimum $10
AI Cart Assistant: rollout 25% ลูกค้าสหรัฐฯ; ช่วยวางแผนมื้ออาหาร + สั่งสินค้าอัตโนมัติ → เพิ่ม AOV และ session frequency; ข้อมูลเพิ่ม monetization ผ่าน Ads
งบดุลแข็งแกร่ง Net Cash $816M: ไม่มีภาระหนี้สำคัญ (D/E 0.01); FCF $1.18B/ปี; รองรับ share buyback / M&A / R&D ไม่จำกัด
กำไร GAAP ยั่งยืน + forward EPS: Net income TTM $472M; EPS FY2026E $4.15 (นักวิเคราะห์ · ฐานปรับ adj. ยังไม่ใช่ GAAP) — ใช้เป็นบริบท ไม่ใช่ฐาน valuation จนกว่างบจริงยืนยัน
Network effect ล็อกคู่แข่ง: พันธมิตรค้าปลีก 1,500+ banner ทั่วสหรัฐฯ; shopper network ใหญ่ที่สุด; tech integration ลึกกับ ERP ค้าปลีก → switching cost สูง

▼Risks — ความเสี่ยง

การแข่งขันสูงขึ้นต่อเนื่อง: DoorDash (DASH) ขยายส่งของชำเต็มตัว; Uber Eats เพิ่มพันธมิตรค้าปลีก; Amazon Fresh ครองตลาด Prime; UberEats + Instacart บางตลาดซ้อนทับกัน
การรวมตัวค้าปลีก: การควบรวมของเครือค้าปลีกรายใหญ่สร้างแรงกดดัน; mega-retailers อาจสร้าง delivery platform เอง หรือทำ exclusive agreement กับคู่แข่ง Instacart
Thin transaction margin: Transaction revenue เพียง 7.1% ของ GTV; ต้องการ Ads โตแรงชดเชย; ถ้า Ads ชะลอ — margin รวมหดได้เร็ว
Gig economy regulation: shopper เป็น independent contractor; กฎหมายอาจบังคับให้จ้างเป็นพนักงาน (AB5 / prop analogues) — ต้นทุนสูงขึ้นมากถ้าเกิดขึ้น
ความเสี่ยง EPS FY2026E: EPS TTM $1.82 vs FY2026E $4.15 (ต่าง 128%) — อาจมี one-time items / stock comp normalization / tax; ถ้า FY2026E ต่ำกว่าคาดมาก ราคาอาจ de-rate
Short Float 10%: ความสนใจ short ปานกลาง — ข่าวลบ (เช่น GTV miss หรือ Kroger ยกเลิกสัญญา) อาจกดราคาแรงกว่าปกติ

สรุปภาพรวม

น่าสนใจในระดับ MOS ปานกลาง — Ads platform คือเครื่องยนต์ที่แท้จริง

Instacart (CART) เป็น marketplace ส่งของชำอันดับ 1 ในสหรัฐฯ ที่ผ่านพ้น "startup phase" มาแล้ว — มีกำไร GAAP จริง (Net income TTM $472M), FCF แข็งแกร่ง $1.18B/ปี, net cash $816M และ Ads platform margin สูงที่เติบโต 16%/ปี ราคาปัจจุบัน $43.19 ต่ำกว่า Fair Value $53.00 (MOS +19%) P/E TTM ~23.7x สมเหตุสมผลสำหรับ profitable growth marketplace EPS FY2026E ที่ vendor แสดงเป็นฐานปรับ (adj.) จึงใช้เป็นบริบท ไม่ใช่ฐาน valuation ความเสี่ยงหลักคือการแข่งขันจาก DoorDash/Uber และการรวมตัวของค้าปลีกขนาดใหญ่ ผู้ลงทุนระยะกลาง–ยาวที่เชื่อใน grocery e-commerce + retail media trend อาจทยอยสะสมได้ที่ราคาปัจจุบัน

มูลค่าเหมาะสม

$53.00 ($51.00–$55.00)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +19%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$58.00 (Buy)

กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ราคาปัจจุบัน $43.19 (MOS +19%) เพิ่มน้ำหนักที่ $42.40 (MOS 20%) และ $37.10 (MOS 30%) ถ้ามีโอกาส — ติดตาม GTV growth trend, Ads revenue margin และรายงาน Q3 2569 (ทดสอบว่า EPS FY2026E ที่นักวิเคราะห์คาดสมเหตุสมผลหรือไม่) ก่อนประเมินน้ำหนักการลงทุนขนาดใหญ่

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ EBITDA ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (stockanalysis.com/stocks/cart/ + /financials/ + /forecast/ + /statistics/), Yahoo Finance API (CART 2y monthly), Grafa.com + Progressive Grocer (Q1 2569 earnings)