●●●
NYSE: CARR Industrials / HVAC Climate Technology

Carrier Global Corporation

Pure-play HVAC/heat pump leader หลังเข้าซื้อ Viessmann Climate Solutions (€12B, 2024) • Carrier, Bryant, CIAT, Viessmann brands • EU heat pump decarbonization • Data center liquid cooling • ขาย fire/security & commercial refrigeration → โฟกัส HVAC เต็มตัว
$63.62(CARR)
▲ +6.6% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $50.24 – $76.76
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, MarketBeat
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ กรกฎาคม 2569 (รวมงบ Q2 2026) · adj EPS ใช้ค่าปรับปรุง (non-GAAP)
Market Cap
~$50.6B
~824.3M shares outstanding
P/E (TTM adj.)
~25.1x
adj EPS TTM $2.45 · GAAP P/E ~44.2x (discontinued ops)
Forward P/E (FY2026)
~21.2x
FY2026 adj EPS guidance ~$2.90 (ปรับเพิ่มจาก $2.80 หลัง Q2 beat)
P/BV
~3.8x
BVPS ~$16.18 · premium ต่อ tangible book
กำไรสุทธิ FY2025
$1,558M
GAAP · ปรับปรุง (ขาย fire/security ใน FY2024)
EPS adj. TTM
~$2.45
FY2025 $2.59 − 1H25 $1.57 + 1H26 $1.43 (Q1 $0.57+Q2 $0.86)
BVPS
~$16.18
Book value per share
ROE / ROA
~9.3% / ~4.2%
ROE ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเซกเตอร์เพราะ goodwill Viessmann
รายได้ TTM
~$21.9B
FY2026 guidance ปรับเพิ่มเป็น ~$23B · post-Viessmann pure-play HVAC
อัตรากำไรขั้นต้น
~24.8%
Gross margin · adj operating margin 11-15%
เงินปันผล
~1.6%
$0.96/ปี ($0.24/ไตรมาส) · เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
Beta
~1.3
ความผันผวนสูงกว่าตลาดเล็กน้อย
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา CARR มูลค่าเหมาะสม $68 จุดสำคัญ

ช่วง 1 ปีที่ผ่านมา CARR ปรับตัวลงจากจุดต่ำสุด $52.84 (ธ.ค. 2568) กดดันจากตลาด HVAC ยุโรปอ่อนแอ จากนั้น rebound แรงถึงจุดสูงสุด $73.35 (มิ.ย. 2569) ด้วยแรงหนุน data center cooling orders แต่ร่วงแรงกลับมาที่ $61.39 หลังประกาศงบ Q2 2026 (28 ก.ค. 2569) — แม้ adj EPS $0.86 จะเหนือคาด ($0.82) และบริษัทปรับเพิ่ม guidance FY2026 adj EPS เป็น $2.90 (จากเดิม $2.80) แต่ตลาดกังวล margin pressure (adj EPS ลดลง 7% YoY) กดราคาหุ้น ราคาปัจจุบัน $61.39 ให้ผลตอบแทนรอบปี −5.8%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Adjusted EPS)
EPS adj. $2.45 × P/E 25x = $61.25 — HVAC sector multiple; TT ~28-30x (premium), CARR discount เพราะ Viessmann integration risk + ROE ต่ำ · ใช้ adj EPS เพราะ GAAP บิดเบือนจาก discontinued operations
$61.25
2. Forward P/E (FY2026 Guidance)
EPS adj. $2.90 (FY2026 guidance ปรับเพิ่มหลัง Q2 beat) × P/E 23x = $66.70 — บริษัทปรับเพิ่ม guidance ใน Q2 2026 จาก orders +40% YoY · multiple 23x สะท้อนการเติบโตจาก data center cooling + EU heat pump แต่หักความไม่แน่นอนจาก margin pressure
$66.70
3. FCF Yield (Normalized)
FCF FY2026 guidance $2.0B ÷ 824.3M shares = $2.43/share ÷ FCF yield 3.2% = $75.82 — FCF yield 3.2% สะท้อน climate-tech premium · FY2025 FCF จริง $2.12B ยืนยันความสามารถ FCF generation
$75.82
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $60 – $80
$68

วิธีที่ 1-2 (P/E based) ให้ค่า $61-67 สะท้อน "จ่ายสมเหตุสมผล" ต่อ adj EPS · วิธีที่ 3 (FCF yield) ให้ค่าสูงสุด $76 เพราะ FCF แข็งแกร่งและ climate-tech deserves premium ค่าเฉลี่ย ~$67.9 ปัดเป็น $68 · ราคาปัจจุบัน $61.39 ต่ำกว่า FV ~9.7% หลังหุ้นร่วงแรงจากความกังวล margin pressure แม้ guidance FY2026 จะถูกปรับเพิ่ม หมายเหตุ: GAAP EPS TTM ~$1.44 บิดเบือนจาก discontinued operations (ขาย Fire & Security ปี 2024 กำไรพิเศษ) — ใช้ adj EPS $2.45 ที่สะท้อน ongoing business ที่แม่นยำกว่า

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $63.62
เหมาะสม $68
$47.60
MOS 30% $54.40
MOS 20% $68
Fair Value $77.5
เป้าเฉลี่ย Analyst $80
กรอบบน FV

ราคา $61.39 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $68 ประมาณ 9.7% และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $77.5 ค่อนข้างมาก (consensus Buy จาก 21-24 คน) โซน MOS 20% ที่ $54.40 เป็น "จุดซื้อน่าสนใจ" สำหรับนักลงทุน value · โซน MOS 30% ที่ $47.60 คือ deep value หาก FY2026 delivery ($2.90 adj EPS ปรับเพิ่ม) ยืนยัน + backlog data center โต 4 เท่า YoY แข็งแกร่ง → re-rate ขึ้น 25x+ เป็นไปได้ แม้ระยะสั้นตลาดยังกังวล margin pressure

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+6%
ราคาต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย — margin of safety ยังแคบ ยังไม่ถึงโซนน่าสะสมเต็มที่
จุดซื้อ MOS 20%
$54.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$47.60
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $68
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $61.39 · EPS ฐาน ~$2.45 · รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
$54
-7.2%
  • EPS ปี 3~$2.68
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$2.95
  • สถานการณ์margin pressure ต่อเนื่อง + EU demand อ่อน
BaseEPS +10%/ปี
$78
+32.0%
  • EPS ปี 3~$3.26
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.00
  • สถานการณ์Viessmann synergy + data center cooling ramp ตาม guidance ใหม่
BullEPS +15%/ปี
$101
+69.6%
  • EPS ปี 3~$3.73
  • P/E ออก27x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$3.10
  • สถานการณ์EU heat pump mandate + AI data center supercycle เร่งตัว

EPS ฐาน $2.45 (adj TTM หลังงบ Q2 2026) · ปันผลรวม 3 ปี คำนวณจาก $0.96-$1.05/ปี ตามแนวโน้มการเพิ่ม dividend ต่อเนื่อง Base: EPS +10%/ปี = บริษัทปรับเพิ่ม FY2026 guidance เป็น $2.90 + Viessmann synergy ใน 2027-2028 + data center cooling เติบโตต่อ Bull: EU Fit-for-55 เร่ง heat pump adoption + AI infrastructure capex ยาว → re-rate 27x Bear: margin pressure ต่อเนื่อง (adj EPS Q2 2026 ลด 7% YoY) + EU macro recession กดอุปสงค์ HVAC + high rates กด construction sector

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Data Center Cooling Supercycle: Q2 2026 orders รวม +40% YoY · Commercial HVAC orders +65% YoY · data center orders โต 4 เท่า YoY · backlog รวมทะลุ $8B (+40% YoY, +20% QoQ) — AI infrastructure capex พุ่งสูงต่อเนื่อง data center revenue outlook FY2026 ปรับเพิ่มเป็น ~$2B
  • EU Heat Pump Decarbonization: Viessmann Climate Solutions เป็น market leader heat pump ยุโรป · EU Fit-for-55 บังคับเปลี่ยน boiler เป็น heat pump 2025-2030 · กลุ่มลูกค้าใหม่ residential & commercial buildings ทั่วยุโรป
  • Viessmann Synergy Realization: €12B acquisition ปิด ม.ค. 2024 · synergy เริ่มเห็นผลใน H2 2026 · cross-sell โซลูชัน Carrier + Viessmann ให้ลูกค้าอุตสาหกรรมและที่อยู่อาศัยในยุโรป
  • Pure-Play HVAC Focus: ขาย Fire & Security (Chubb) + Commercial Refrigeration → pure-play climate technology · margin improvement เพราะตัดธุรกิจ lower-margin ออก
  • US Cooling Demand Structural Growth: Climate change เพิ่มความต้องการ AC · อุณหภูมิสูงขึ้น → HVAC replacement cycle เร็วขึ้น · US IRA สนับสนุน heat pump adoption
  • FCF Generation & Capital Return: FCF guidance FY2026 คงที่ $2.0B · ปันผลเพิ่มต่อเนื่อง ($0.19 → $0.24/ไตรมาส) · buyback guidance $1.5B ทั้งปี 2026 · คืนเงินผู้ถือหุ้น $640M ใน Q2 2026 (ปันผล+buyback)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Viessmann Integration Risk: M&A €12B มีความเสี่ยงสูง · EU heat pump subsidy ผันผวนตามนโยบาย · Q4 2025 miss estimates สะท้อน integration challenges · goodwill impairment risk
  • European Macro Weakness: EU economy ชะลอตัว · Germany (core market Viessmann) มีปัญหาโครงสร้าง · heat pump adoption ล่าช้ากว่า mandate · energy price ผันผวนกระทบ payback period ของ consumer
  • Margin Compression: Q2 2026 adjusted EPS $0.86 ลดลง 7% YoY แม้รายได้โต 4% · adjusted operating profit ลดลง 6% YoY — ต้นทุน/mix กดดัน margin · หาก margin ไม่ฟื้นตาม guidance FY2026 risk ต่อ EPS delivery และราคาหุ้นตอบสนองลบทันทีหลังประกาศงบแม้ผลจะเหนือคาด
  • FX & Geopolitics: รายได้ยุโรปสัดส่วนสูงขึ้นหลัง Viessmann → Euro/USD exposure · Trump tariffs อาจกระทบ supply chain + COGS
  • Interest Rate & Construction Cycle: HVAC ขึ้นกับการก่อสร้าง · high rates กด residential construction · consumer ชะลอ HVAC replacement
  • Competition: Trane Technologies, Daikin, Lennox, Bosch, Vaillant · data center cooling มี niche players ที่ innovative · heat pump ยุโรปมี local brands แข็งแกร่ง
8

สรุปภาพรวม

CARR: Pure-Play Climate Leader — ราคาร่วงหลังงบ Q2 เปิดโอกาสสะสม

Carrier Global เปลี่ยนตัวเองจาก conglomerate เป็น pure-play HVAC/heat pump company ด้วยการซื้อ Viessmann (€12B) และขายธุรกิจ fire/security และ commercial refrigeration — transformation ถูกทิศทางเพราะ EU decarbonization mandate และ AI data center cooling เป็น secular growth driver ที่ทรงพลัง Q2 2026 adj EPS $0.86 เหนือคาด ($0.82) · orders +40% YoY · บริษัทปรับเพิ่ม guidance FY2026 adj EPS เป็น $2.90 (จาก $2.80) แต่ราคาหุ้นร่วงแรงมาที่ $61.39 เพราะตลาดกังวล margin pressure (adj EPS ลด 7% YoY) — ราคาปัจจุบันต่ำกว่า Fair Value $68 ประมาณ 9.7% และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $77.5 มาก · สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เชื่อ HVAC decarbonization theme โซนนี้เริ่มน่าสนใจ โดยเฉพาะหากราคาลงต่อถึง MOS 20% ($54.40)

มูลค่าเหมาะสม
$68 ($60–$80)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +9.7%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$77.5 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $61.39 ต่ำกว่า FV เล็กน้อย (MOS +9.7%, ยังไม่ถึงโซน MOS20) — เริ่มทยอยสะสมได้บางส่วน · เพิ่มน้ำหนักเมื่อถึงโซน $54.40 (MOS 20%) · catalyst หลักที่ต้องติดตาม: (1) margin recovery ตาม guidance H2 2026 (2) Viessmann synergy delivery (3) data center cooling order momentum ต่อเนื่องหลัง backlog $8B
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ · แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา/กราฟ · ยืนยัน 2 แหล่ง), StockAnalysis.com (งบการเงิน/forecast), Carrier Global IR / Q2 2026 Earnings Release (28 ก.ค. 2569), MarketBeat (analyst targets), Carrier Corporate (ปันผล)