●●●
NYSE: CAH Healthcare Pharma Distribution

Cardinal Health, Inc. (CAH)

Drug Distribution • Pharma Oligopoly (Big 3) • Medical Segment • At-Home Solutions
$240.26(CAH)
▲ +53.1% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (16:00 ET)
กรอบ 52 สัปดาห์ $137.75 – $243.21
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / Cardinal Health IR (Q3 FY2026 8-K)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

Pharmaceutical distribution oligopoly (Big 3: CAH/MCK/COR)
Market Cap
~$55.9B
Shares ~236M (ลดต่อเนื่องจาก buyback)
P/E (TTM, GAAP)
~36.7x
EPS GAAP $6.54 บิดเบือนขึ้นจากค่าใช้จ่ายคดี opioid/reserve
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~14–20x
ปกติ 14–18x ก่อน re-rate ปี 2568-69 จาก GLP-1 tailwind
P/FCF
~12.8x
FCF/share TTM ~$18.58 (FCF $4.39B)
กำไรสุทธิ FY2025
~$1.57B
FY สิ้นสุด มิ.ย. 2568 · net margin ~0.7% ของรายได้ $222.6B
EPS adj. (FY2026E)
~$10.75
Guidance non-GAAP $10.70–$10.80 (ปรับขึ้น 4 ครั้งในปีนี้)
EPS (TTM, GAAP)
~$6.54
FY2025 diluted EPS $6.45
ROE / ROA
N/A / ~2.7%
Equity ~−$2.67B จาก buyback สะสม + opioid reserve — ไม่ใช่ขาดทุน
รายได้ TTM
~$250.7B
+12.8% YoY หนุนโดย GLP-1 volume ใน Specialty Solutions
อัตรากำไรขั้นต้น
~3.76%
Operating margin ~0.92% — มาร์จิ้นบางปกติของธุรกิจกระจายยา
เงินปันผล
~0.86%
$2.04/หุ้น/ปี · payout ~31% ของ EPS GAAP
Beta
0.49
ต่ำกว่าตลาด — ธุรกิจ defensive ผันผวนต่ำ
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา CAH มูลค่าเหมาะสม $198.33 จุดสำคัญ

ราคาฟื้นตัวแรงจากจุดต่ำ $148.78 (ส.ค. 2568) ไต่ขึ้นทำจุดสูงสุดรอบปีใกล้ $243.21 (52wk high, มิ.ย.-ก.ค. 2569) หนุนจากการปรับเพิ่ม FY2026 guidance ต่อเนื่อง 4 ครั้ง ($9.10-9.30 → $10.70-10.80) และกระแส GLP-1 volume ที่หนุนธุรกิจ Specialty distribution มีจังหวะพักฐานช่วง มี.ค.-เม.ย. 2569 (ลงแตะ $192.88) ก่อนกลับมาทำจุดสูงอีกครั้งหลัง Q3 FY26 (รายงาน 30 เม.ย. 2569) ที่ผลประกอบการดีกว่าคาดและปรับ guidance ขึ้นอีกรอบ ราคาปัจจุบัน $237.15 ให้ผลตอบแทนรอบปี +59.4%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $10.75 (FY2026 guidance midpoint) × P/E เป้าหมาย ~19x — ต่ำกว่า forward P/E ปัจจุบันของ CAH เอง (~20.8x) เพื่อสะท้อนว่า CAH เทรดแพงกว่าคู่แข่ง Big 3 ทั้ง MCK (fwd 18.5x) และ COR (fwd 16.6x) เป็นครั้งแรกในรอบหลายปี
$204.25
2. EV/EBITDA
Forward EBITDA ~$3.56B (+10% จาก TTM $3.24B) × 14x (ค่าเฉลี่ยกลุ่ม distributor) − net debt $4.98B (หนี้ $8.92B − เงินสด $3.94B) ÷ 236M หุ้น
$190.09
3. Forward Growth (2 ปี)
EPS adj. $10.75 × (1+11%)² = $13.25 (FY2028E, EPS CAGR ระยะยาว 11% หลัง guidance ปีนี้ชะลอจาก 30% กลับสู่ปกติ) × P/E ขาออก 18x ÷ (1.09)² คิดลดที่ r 9%
$200.66
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $190.09 – $204.25
$198.33

ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกันในกรอบ $190–$204 บ่งชี้ว่าราคาปัจจุบัน $237.15 (เทรดที่ P/E adj. ~22.1x, EV/EBITDA TTM ~18.8x) ได้ปรับขึ้นไปไกลกว่าที่ valuation แบบอนุรักษ์นิยมจะรองรับ ส่วนหนึ่งมาจาก momentum ของการปรับ guidance ขึ้นต่อเนื่อง 4 ไตรมาสติดและกระแส GLP-1 ที่ตลาดให้ premium สูง Fair Value เฉลี่ย $198.33 ต่ำกว่าราคาตลาดราว 19.6% (MOS ติดลบ) นักลงทุนที่เน้น margin of safety ควรรอจังหวะย่อ ไม่ใช่ไล่ราคาที่จุดสูงสุดรอบปี

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $240.26
เหมาะสม $198.33
$138.83
MOS 30% $158.66
MOS 20% $198.33
Fair Value $204.25
กรอบบน FV $246.60
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $237.15 อยู่สูงกว่ากรอบบนของ Fair Value ($204.25) และสูงกว่าค่ากลาง Fair Value เฉลี่ย ($198.33) ประมาณ 19.6% แต่ยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $246.60 (+3.9% upside เหลือ) — ส่วนต่างนี้สะท้อนมุมมองที่ต่างกันระหว่าง valuation แบบอนุรักษ์นิยม (อิงพื้นฐาน/peer P/E) กับมุมมอง sell-side ที่ให้เครดิตกับ momentum การปรับ guidance ขึ้นต่อเนื่อง

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−21%
ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมที่ประเมินไว้ (Fair Value $198.33) ประมาณ 19.6% — ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย (MOS ติดลบ) นักลงทุนสาย value ควรรอราคาย่อกลับมาใกล้หรือต่ำกว่า Fair Value ก่อนเข้าซื้อ
จุดซื้อ MOS 20%
$158.66
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$138.83
โซนถูกมาก (deep value) — ใกล้เคียง 52wk low $137.75
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $198.33
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $237.15 • EPS ฐาน ~$10.75 • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
$176.25
−23.0%
  • EPS ปี 3~$11.75
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.30
  • สถานการณ์GLP-1 tailwind หมด, reimbursement pressure, multiple compress
BaseEPS +10%/ปี
$271.90
+17.6%
  • EPS ปี 3~$14.31
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.90
  • สถานการณ์Growth กลับสู่ระดับปกติหลัง guidance ปีนี้ชะลอ, multiple ย่อลงเล็กน้อยจากปัจจุบัน
BullEPS +15%/ปี
$343.35
+47.6%
  • EPS ปี 3~$16.35
  • P/E ออก21x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.60
  • สถานการณ์GLP-1 + specialty mix ยังโตแรงต่อเนื่อง, guidance raise ต่อไปอีก, multiple ทรงตัวสูง

Base case คาดผลตอบแทนรวม (ราคา+ปันผล) ราว +17.6% ตลอด 3 ปี (~5.5%/ปี) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดในระยะยาว เพราะจุดเข้าปัจจุบันแพงกว่าปกติ ผู้ที่เข้าซื้อตอนนี้ควรคาดหวังผลตอบแทนต่ำกว่าคนที่รอจังหวะย่อเข้าใกล้ Fair Value

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Guidance raise ต่อเนื่อง 4 ครั้ง: FY2026 non-GAAP EPS จาก $9.10–9.30 (มิ.ย. 2568) ขึ้นเป็น $10.70–10.80 (เม.ย. 2569) สะท้อน execution แข็งแกร่งกว่าคาดต่อเนื่อง
  • GLP-1 volume tailwind: ยา anti-obesity/diabetes (Ozempic/Wegovy/Zepbound) ผลักดันปริมาณ specialty distribution เติบโตสูง หนุน Pharmaceutical & Specialty Solutions segment
  • Medical segment เทิร์นอะราวด์: ปรับโครงสร้างต้นทุน + portfolio ทำให้ segment profit ฟื้นตัวต่อเนื่องหลังหลายปีที่เป็นตัวฉุด
  • M&A ขยาย specialty/higher-margin: การเข้าซื้อกิจการ เช่น GI Alliance, Advanced Diabetes Supply, Solaris Health เสริม margin mix ให้ดีขึ้นกว่าธุรกิจ distribution แกนหลัก
  • Buyback ต่อเนื่อง: ลดจำนวนหุ้นหนุน EPS growth แม้ net margin ธุรกิจหลักจะบางมาก
  • Oligopoly moat: Big 3 (CAH/MCK/COR) ครองส่วนแบ่งตลาดกระจายยาสหรัฐฯ รวมกัน >90% เป็น barrier to entry สูงมาก

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation ตึงตัว: เทรดที่ P/E adj. ~22.1x และ EV/EBITDA TTM ~18.8x สูงกว่าคู่แข่ง MCK (fwd 18.5x)/COR (fwd 16.6x) เป็นครั้งแรกในรอบหลายปี — momentum อาจชะลอหากผลประกอบการพลาดคาด
  • Equity ติดลบ + leverage: Stockholders' equity ~−$2.67B จาก buyback สะสม + reserve คดี opioid ทำให้ ROE/P/BV ไม่มีความหมาย และเพิ่มความเสี่ยงทางการเงินหากกำไรสะดุด
  • Thin margin โครงสร้าง: Net margin เพียง ~0.6% ของรายได้ — อ่อนไหวต่อการเปลี่ยนเงื่อนไขสัญญากับผู้ผลิตยา/ผู้จ่ายเงิน (PBM) หรือ reimbursement policy
  • Opioid litigation overhang: แม้ settlement หลักจะ fix จ่ายเป็นงวดถึงปี 2581 แล้ว แต่ยังมีคดีค้าง/ความเสี่ยงจากกฎระเบียบใหม่ด้าน controlled substances
  • พึ่งพา GLP-1 growth: หากความต้องการ/อัตราการเติบโตของยากลุ่ม GLP-1 ชะลอตัวเร็วกว่าคาด อาจกระทบ growth story หลักของปีนี้
  • Drug pricing reform: นโยบายรัฐบาลสหรัฐฯ ด้านราคายา (IRA, 340B reform, PBM regulation) อาจกดดัน margin ของ distributor ในระยะยาว
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจดี oligopoly มั่นคง — แต่ราคาแพงไปแล้ว รอจังหวะย่อ

Cardinal Health เป็น 1 ใน 3 ผู้กระจายยารายใหญ่ของสหรัฐฯ (Big 3 ร่วมกับ McKesson และ Cencora) ที่ครองส่วนแบ่งตลาดรวมกัน >90% ปีนี้ผลงานโดดเด่นมาก — ปรับ FY2026 guidance ขึ้นต่อเนื่อง 4 ครั้ง จาก $9.10-9.30 เป็น $10.70-10.80 ต่อหุ้น หนุนจากกระแส GLP-1 และการเทิร์นอะราวด์ของ Medical segment ทำให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้น +59.4% ในรอบปี แต่ผลตอบแทนที่ดีนี้ทำให้ CAH เทรดที่ P/E adj. ~22.1x และ EV/EBITDA ~18.8x ซึ่งแพงกว่าคู่แข่งในกลุ่มเดียวกันทั้ง MCK และ COR เป็นครั้งแรกในรอบหลายปี Fair Value จาก valuation แบบอนุรักษ์นิยม (เฉลี่ย 3 วิธี) อยู่ที่ $198.33 ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันราว 19.6% (MOS ติดลบ) แม้นักวิเคราะห์ 17 ราย (Strong Buy 12, Buy 2, Hold 3) ให้เป้าเฉลี่ย $246.60 สูงกว่าราคาปัจจุบัน — ธุรกิจพื้นฐานยังดีและมี moat แข็งแรง เหมาะเป็น core holding ระยะยาว แต่จังหวะเข้าซื้อตอนนี้ไม่มี margin of safety ควรรอราคาย่อกลับมาใกล้โซน Fair Value ก่อน

มูลค่าเหมาะสม
$198.33 ($190.09–$204.25)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −19.6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$246.60 (Strong Buy)
กลยุทธ์: รอราคาย่อกลับมาใกล้โซน Fair Value ~$198–204 หรือต่ำกว่า (MOS 20% ที่ $158.66, MOS 30% ที่ $138.83 ใกล้เคียง 52wk low $137.75) ก่อนทยอยสะสม ผู้ที่ถือครองอยู่แล้วอาจชะลอการซื้อเพิ่มจนกว่าราคาจะสะท้อนพื้นฐานมากขึ้น ธุรกิจเป็น oligopoly ที่มั่นคงเหมาะเป็น core holding ระยะยาว แต่จังหวะเข้าตอนนี้ไม่ได้ margin of safety
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · Cardinal Health Q3 FY2026 press release (30 เม.ย. 2569) · ราคา ณ 11 ส.ค. 2569