NYSE: CAH กระจายยาและเวชภัณฑ์

Cardinal Health, Inc. (CAH)

Drug Distribution • Pharma Oligopoly (Big 3) • Medical Segment • At-Home Solutions
$220.22(CAH)
▲ +15.4% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (16:00 ET)
กรอบ 52 สัปดาห์ $149.60 – $258.30
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, งบ FY2026 (ปีงบสิ้นสุด มิ.ย. 2569)
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

Pharmaceutical distribution oligopoly (Big 3: CAH/MCK/COR)
Market Cap
$51.2B
~232.6M หุ้น · Shares คงเหลือ ~232.6M (StockAnalysis /statistics/)
P/E (TTM)
30.5x
EPS TTM $7.23 · EPS GAAP (diluted) FY2026 $7.23 — กำไร GAAP ยังผันผวนตามรายการพิเศษ
P/E มัธยฐาน ~4 ปี
28.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 4 ปีงบ (ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS GAAP) ช่วง 19.7–60.7x กว้างมาก
P/FCF
~11.8x
FCF/share TTM ~$19.09 (FCF $4.53B ÷ 237M หุ้นถัวเฉลี่ยปรับลด)
กำไรสุทธิ FY2026
$1.71B
ทั้งปีบัญชี · FY สิ้นสุด มิ.ย. 2569 · net margin ~0.7% ของรายได้ $254.2B
EPS ประมาณการ FY2027E
~$12.57
ค่า consensus ของ vendor (StockAnalysis /forecast/) — ฐานต่างจาก EPS GAAP จึงไม่ใช้เป็นขา FV
EPS (TTM)
~$7.23
GAAP · FY2025 diluted EPS $6.45 · FY2024 $3.45
ROE / ROA
N/A
Equity ติดลบ ~−$2.7B (D/E −3.67) จาก buyback สะสม — ROE ไม่มีความหมาย ไม่ใช่ขาดทุน
รายได้ TTM
~$254.2B
+14.2% YoY (FY2026) หลังปีก่อนหน้า −1.9%
อัตรากำไรขั้นต้น
3.8%
Gross margin · Operating margin ~1.3% — มาร์จิ้นบางปกติของธุรกิจกระจายยา
เงินปันผล
0.94%
$2.06/ปี · $2.06/หุ้น/ปี · payout ~28% ของ EPS GAAP
Beta
0.49
ความผันผวนเทียบตลาด · ต่ำกว่าตลาด — ธุรกิจ defensive ผันผวนต่ำ
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา CAH มูลค่าเหมาะสม $190.96 จุดสำคัญ

ราคารายเดือนไต่จาก $190.77 (ต.ค. 2568) ขึ้นทำจุดสูงสุดรายเดือน $237.56 (มิ.ย. 2569) โดยกรอบ 52 สัปดาห์กว้างกว่าที่ $145.87 – $258.30 มีจังหวะพักฐานช่วง มี.ค.-เม.ย. 2569 (ลงแตะ $192.88) ก่อนกลับมาปิดเดือนล่าสุดที่ราคาปัจจุบัน $220.22 ผลตอบแทนรอบปี ▲ +15.4% (รอบปี) ขณะที่ EPS GAAP FY2026 ($7.23) เพิ่มจาก FY2025 ($6.45) ราว 12% และรายได้โต 14.2%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี (คนละตระกูล)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $7.23 × P/E เป้าหมาย ~28x (มัธยฐาน FY2023–FY2026) — มัธยฐานที่วัดจริงจากราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ของ 4 ปีงบ (FY2023–26: 60.7x / 28.9x / 19.7x / 27.1x) ไม่ได้อิง P/E ปัจจุบัน 31.2x
$202.44
2. P/FCF Valuation
P/FCF 9.4x (มัธยฐาน FY2023–FY2026) — FCF/หุ้นคือ FCF TTM ที่ 4.5 พันล้านดอลลาร์ หารหุ้นถัวเฉลี่ยปรับลด 237 ล้านหุ้น ส่วน 9.4x คือมัธยฐานที่คำนวณจาก 4 ปีงบด้วยฐานเดียวกัน (FY2023–26: 8.5x / 7.6x / 10.3x / 16.7x) · ข้อควรระวัง FCF TTM สูงกว่ากำไรสุทธิมาก (working capital) ค่าเฉลี่ย FCF/หุ้น 5 ปีอยู่ราว $12.5 ซึ่งจะให้ค่าต่ำกว่านี้
$179.47
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $179.47 – $202.44
$190.96

สองวิธีที่ใช้ตัวคูณมัธยฐานย้อนหลังของ CAH เอง (คนละฐาน: กำไร GAAP กับกระแสเงินสดอิสระ) ให้กรอบ $179.47 – $202.44 ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน $220.22 — ตลาดกำลังจ่ายสูงกว่ามัธยฐานประวัติ (P/E ปัจจุบัน ~31x เทียบมัธยฐาน 28x) Fair Value เฉลี่ย $190.96 จึงให้ MOS −15% (ติดลบ) ขาที่เคยใช้ (EV/EBITDA ค่ากลุ่มที่ประเมินเอง และ forward growth ที่อิง EPS adj. guidance ปีงบที่ปิดไปแล้ว) ถูกตัดออกเพราะไม่มีตัวคูณที่วัดจริง/ตรวจซ้ำไม่ได้ · เป้านักวิเคราะห์เป็นเพียงบริบท ไม่ใช่ขา FV · ประมาณการ vendor (FY2027E EPS $12.57) เป็นฐาน adjusted ต่างจาก GAAP จึงไม่ปนเข้ากับตัวคูณ GAAP

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $220.22
เหมาะสม $190.96
$133.67
MOS 30% $152.77
MOS 20% $190.96
Fair Value $202.44
กรอบบน FV $270.94
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $220.22 อยู่สูงกว่ากรอบบนของ Fair Value ($202.44) และสูงกว่าค่ากลาง ($190.96) โดย MOS −15% แต่ยังต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $270.94 (16 ราย, Buy) — ส่วนต่างสะท้อนมุมมองที่ต่างกันระหว่างตัวคูณย้อนหลังของ CAH เอง กับ sell-side ที่อิงประมาณการกำไรปรับแล้ว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−15%
ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมที่ประเมินไว้ (Fair Value $190.96) — ยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย (MOS ติดลบ) นักลงทุนสาย value ควรรอราคาย่อกลับมาใกล้หรือต่ำกว่า Fair Value ก่อนเข้าซื้อ
จุดซื้อ MOS 20%
$152.77
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$133.67
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $190.96
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $220.22 • EPS ฐาน ~$7.23 • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
$155.64
−26%
  • EPS ปี 3~$7.90
  • P/E ออก19.7x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.30
  • สถานการณ์กำไรโตช้า, reimbursement pressure, multiple ลงไปที่ต่ำสุดของ 4 ปีงบ (19.7x)
BaseEPS +10%/ปี
$269.45
+25%
  • EPS ปี 3~$9.62
  • P/E ออก28.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.90
  • สถานการณ์กำไรโตต่อเนื่องระดับปกติ, multiple กลับสู่มัธยฐาน 4 ปีงบ (28.0x) ต่ำกว่าปัจจุบันเล็กน้อย
BullEPS +15%/ปี
$307.89
+43%
  • EPS ปี 3~$11.00
  • P/E ออก28.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.60
  • สถานการณ์Specialty mix ยังโตแรง กำไรโตเร็วกว่าปกติ, multiple ทรงตัวที่มัธยฐาน (ไม่ขยายเพิ่ม)

Base case คาดผลตอบแทนรวม (ราคา+ปันผล) ราว +22.3% ตลอด 3 ปี (~6.9%/ปี) โดย EPS ฐานเป็น GAAP $7.23 และ multiple ออกที่มัธยฐาน 28.0x — ผลตอบแทนพึ่งการที่ multiple ไม่ต่ำกว่ามัธยฐาน (Bear ที่ 19.7x ติดลบราว −28%) ราคาเป้าเป็นสมมติฐาน ไม่ใช่การพยากรณ์

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • กำไรและรายได้ฟื้นต่อเนื่อง: EPS GAAP จาก $1.26 (FY2023) เป็น $7.23 (FY2026) และรายได้ FY2026 โต 14.2% ตามตารางงบ 5 ปี
  • ประมาณการ consensus สูงกว่า: vendor คาด EPS FY2027E ราว $12.57 (ฐาน adjusted ต่างจาก GAAP) และนักวิเคราะห์ให้เป้าเฉลี่ยสูงกว่าราคาปัจจุบัน
  • Buyback ต่อเนื่อง: หุ้นถัวเฉลี่ยปรับลดลดจาก 279M (FY2022) เหลือ 237M (FY2026) หนุน EPS growth แม้ net margin จะบางมาก
  • FCF แข็งแรงปีล่าสุด: FCF FY2026 $4.5B เทียบกำไรสุทธิ $1.7B (มีผลจาก working capital ซึ่งอาจไม่ยั่งยืน)
  • Oligopoly moat: Big 3 (CAH/MCK/COR) ครองส่วนแบ่งตลาดกระจายยาสหรัฐฯ รวมกัน >90% เป็น barrier to entry สูงมาก

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation ตึงตัว: P/E GAAP ปัจจุบัน ~31x สูงกว่ามัธยฐาน 4 ปีงบ (28x) และราคาสูงกว่ากรอบ FV ที่วัดได้ — momentum อาจชะลอหากผลประกอบการพลาดคาด
  • Equity ติดลบ + leverage: Equity ~−$2.7B (D/E −3.67) หนี้ ~$10.0B ทำให้ ROE/P/BV ไม่มีความหมาย และเพิ่มความเสี่ยงทางการเงินหากกำไรสะดุด
  • Thin margin โครงสร้าง: Net margin เพียง ~0.7% ของรายได้ — อ่อนไหวต่อการเปลี่ยนเงื่อนไขสัญญากับผู้ผลิตยา/ผู้จ่ายเงิน (PBM) หรือ reimbursement policy
  • คุณภาพกำไร GAAP + FCF ผันผวน: EPS GAAP ผันผวนแรง (−$3.37 ใน FY2022) และ FCF ปีล่าสุดสูงผิดปกติจาก working capital — ตัวคูณย้อนหลังกว้างถึง 3 เท่า
  • Drug pricing reform: นโยบายรัฐบาลสหรัฐฯ ด้านราคายา (IRA, 340B reform, PBM regulation) อาจกดดัน margin ของ distributor ในระยะยาว
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจดี oligopoly มั่นคง — แต่ราคาแพงไปแล้ว รอจังหวะย่อ

Cardinal Health เป็น 1 ใน 3 ผู้กระจายยารายใหญ่ของสหรัฐฯ (Big 3 ร่วมกับ McKesson และ Cencora) ผลงาน FY2026 (ปีงบสิ้นสุด มิ.ย. 2569) รายได้ $254.2B (+14.2%) กำไรสุทธิ $1.71B และ EPS GAAP $7.23 เทียบ $6.45 ในปีก่อน ราคาปัจจุบัน $220.22 เทรดที่ P/E GAAP ~31x สูงกว่ามัธยฐาน 28x ของ 4 ปีงบ Fair Value จากสองวิธีที่ใช้ตัวคูณที่วัดจริง (P/E และ P/FCF) อยู่ที่ $190.96 ต่ำกว่าราคาตลาด (MOS −15%) แม้นักวิเคราะห์ 16 ราย (consensus Buy) ให้เป้าเฉลี่ย $270.94 สูงกว่าราคาปัจจุบัน — ธุรกิจพื้นฐานยังดีและ oligopoly เหมาะเป็น core holding ระยะยาว แต่จังหวะเข้าซื้อตอนนี้ไม่มี margin of safety ควรรอราคาย่อกลับมาใกล้โซน Fair Value ก่อน · ผลนี้ตรวจซ้ำด้วย EPS ประมาณการ vendor ไม่ได้เพราะเป็นฐาน adjusted

มูลค่าเหมาะสม
$190.96 ($179.47–$202.44)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −15%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$270.94 (Buy)
กลยุทธ์: รอราคาย่อกลับมาใกล้โซน Fair Value $190.96 หรือต่ำกว่า (MOS 20% ที่ $152.77, MOS 30% ที่ $133.67) ก่อนทยอยสะสม ผู้ที่ถือครองอยู่แล้วอาจชะลอการซื้อเพิ่มจนกว่าราคาจะสะท้อนพื้นฐานมากขึ้น ธุรกิจเป็น oligopoly ที่มั่นคงเหมาะเป็น core holding ระยะยาว แต่จังหวะเข้าตอนนี้ไม่ได้ margin of safety
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: StockAnalysis.com · Yahoo Finance · งบการเงิน FY2026 (StockAnalysis) · ราคา ณ 25 ก.ย. 2569