NYSE: BX บริหารสินทรัพย์ทางเลือก

Blackstone Inc. (BX)

บริษัทจัดการสินทรัพย์ทางเลือกใหญ่สุดในโลก AUM $1.3T+ • Private Equity • Real Estate • Credit & Insurance • Multi-Asset (Hedge Fund Solutions)
$118.42(BX)
▼ −19.2% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $101.73 – $178.29
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Blackstone Investor Relations, Macrotrends
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

Alternative Asset Manager — GAAP EPS ผันผวนจาก unrealized gains จึงใช้มัธยฐาน P/E หลายปี + ปันผล
Market Cap
$147B
~1.24B หุ้น · 1.24B หุ้นรวมทุกคลาส (StockAnalysis)
P/E มัธยฐาน ~4 ปี
41.8x
มัธยฐานย้อนหลัง · ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS diluted · 4 ปี (ตัด FY2021 12.9x ผิดปกติ)
ช่วง P/E ย้อนหลัง
39.4–54.2x
FY2022–FY2025 · EPS GAAP ต่ำกว่า DE จึงตัวคูณสูง
GAAP P/E (TTM)
~26.5x
GAAP EPS TTM $4.47 (FY2025 $3.87) — ผันผวนสูงจาก unrealized gains
EPS FY2026E (consensus)
$6.02
vs TTM $4.47 · FY2027E $7.48 (SA /forecast/)
Fee-Related Earnings (FRE)
$5.7B
+9% YoY — recurring revenue base
AUM
$1.27T
สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ · +13% YoY · perpetual capital 46% ของ fee-AUM
ROE / ROA
~31.4%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · สูงมากสำหรับ asset-light business
เงินปันผล
4.00%
$4.74/ปี · ~85% ของ DE · ปรับตาม realization
รายได้ TTM
$5.70B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · ปี · มั่นคง — management fee จาก locked-up capital
Credit & Insurance AUM
$354B
+15% YoY — segment โตเร็วสุด
Beta
1.45
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนกว่า S&P 500 ตามวัฏจักรตลาด private
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา BX มูลค่าเหมาะสม $155.64 จุดสำคัญ

ราคาปิดรายเดือนของ BX ลดจากจุดสูง $154.14 (ธ.ค. 2568) สู่จุดต่ำ $113.37 (ก.พ. 2569) ราว −26% ก่อนฟื้นถึง $143.24 (ส.ค. 2569) แล้วย่อกลับมาอยู่ที่ $118.42 ปัจจุบัน กรอบ 52 สัปดาห์ $101.73–$190.09 แรงกดดันหลักมาจากความกังวลว่าดอกเบี้ยสูงนาน ทำให้การ exit กองทุน Private Equity และ Real Estate ล่าช้า ส่งผลกด realization income ราคาปัจจุบัน $118.42 ต่ำกว่า Fair Value $155.64 ที่คำนวณจาก P/E มัธยฐานย้อนหลัง + DDM (MOS +24%) — อยู่ใกล้จุดซื้อ MOS 20%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธีต่างตระกูล — P/E own-history + DDM
1. P/E มัธยฐานย้อนหลัง (own-history)
EPS (TTM) $4.47 × P/E เป้าหมาย ~41.8x (มัธยฐาน FY2022–FY2025) — มัธยฐาน P/E ของ BX FY2022–FY2025 (39.4x/43.6x/54.2x/40.1x · ราคาเฉลี่ยปี ÷ EPS ปีนั้น · ตัด FY2021 ที่ 12.9x เป็นกำไรพิเศษ) · GAAP ผันผวนจาก unrealized gains จึงใช้มัธยฐานหลายปีแทนตัวคูณ spot
$186.85
2. Dividend Discount (DDM แบบ Gordon)
D₁ = ปันผล $4.74 × (1+g); g 5%, r 9% — r/g เป็นสมมติฐานของรายงาน (ปันผลผันแปรตาม realization) ไม่ได้อิงตัวคูณตลาดวันนี้
$124.43
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $124.43 – $186.85
$155.64

สองขาห่างกันมาก ($186.85 vs $124.43) เพราะต่างตระกูล: P/E มัธยฐานย้อนหลัง 41.8x บนกำไร GAAP ให้ค่าสูง (EPS GAAP ของ BX ต่ำกว่า DE ตัวคูณจึงสูงเสมอ · ปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่ามัธยฐานของตัวเองมาก) ส่วน DDM ให้ค่าต่ำกว่าเพราะอิงเงินสดที่จ่ายจริง ค่าเฉลี่ย $155.64 จึงเป็นการถ่วงสองมุมมอง ไม่ใช่ค่าที่ยืนยันแม่นยำ — ตัวเลข DE/share ที่รายงานฉบับก่อนใช้ตรวจซ้ำกับงวดล่าสุดไม่ได้ จึงถอดออกจากทุกขา เป้านักวิเคราะห์ $144.38 ใช้เป็นข้อมูลเทียบเท่านั้น ไม่ใช่ขาของ FV

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $118.42
เหมาะสม $155.64
$108.95
MOS 30% $124.51
MOS 20% $144.38
เป้าเฉลี่ย Analyst $155.64
Fair Value $186.85
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $118.42 อยู่ต่ำกว่า Fair Value $155.64 (MOS +24%) ใกล้จุด MOS 20% ($124.51) แต่ FV มาจากสองขาที่ห่างกันมาก ส่วนเผื่อจึงมีความไม่แน่นอนสูง นักวิเคราะห์ 21 ราย (Yahoo) มีเป้าเฉลี่ย $144.38 ต่ำกว่า Fair Value ของรายงานนี้ — ใช้เป็นข้อมูลเทียบเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+24%
MOS ปานกลาง — ราคาใกล้โซนซื้อ MOS 20% แต่ FV ไม่แน่นอนสูง
จุดซื้อ MOS 20%
$124.51
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$108.95
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $155.64
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $118.42 • EPS ฐาน ~$4.47 TTM $4.47
BearEPS +6%/ปี
$117.12
−1.1%
  • EPS ปี 3~$5.32
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$14.20
  • สถานการณ์ดอกเบี้ยสูงยาว realization ช้า
BaseEPS +12%/ปี
$157.00
+33%
  • EPS ปี 3~$6.28
  • P/E ออก25x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$16.00
  • สถานการณ์Fed ลดดอกเบี้ย realization ฟื้น AUM โต
BullEPS +18%/ปี
$220.33
+86%
  • EPS ปี 3~$7.34
  • P/E ออก30x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$17.30
  • สถานการณ์ดอกเบี้ยลดเร็ว PE/RE exit บูม AUM $1.7T+

การคาดการณ์อิงจาก EPS GAAP diluted ฐาน $4.47 (TTM) × อัตราเติบโต 3 ปี × P/E ออกที่เป็นสมมติฐานของแต่ละฉาก (22x/25x/30x — ต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 41.8x ทั้งหมด) + ปันผลรวม 3 ปี ($4.74/ปี คงที่ใน Bear · โต 6%/ปี ใน Base · 10%/ปี ใน Bull) · consensus FY2026E EPS $6.02 สูงกว่าฐาน TTM มาก จึงเป็นข้อมูลเทียบ ไม่ได้ใช้ตรง ๆ กรณี Bear ราคาเป้าต่ำกว่าจุดเข้าเล็กน้อย แต่เมื่อรวมปันผลรวม 3 ปีแล้วยังเป็นบวกเล็กน้อย ความเสี่ยงหลักคือ multiple compression หาก sentiment ต่อ private markets ยังเป็นลบ หรือ GAAP losses กดราคาในระยะสั้น Base case ราคาเป้าเทียบจุดเข้า +33% (ยังไม่รวมปันผล)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Fed ลดดอกเบี้ย: กระตุ้นการ exit กองทุน PE/RE ที่ค้างอยู่ realization income พุ่ง → DE/share โตเร็ว
  • AUM เติบโตต่อเนื่อง: AUM $1.275T +13% YoY · กองทุนใหม่ BREIT/BCP/BXC ระดมทุนได้ดี → fee base ขยาย
  • Credit & Insurance บูม: segment โต +15% YoY · private credit demand สูงจากธนาคารถอยออกจาก leveraged loans
  • Perpetual Capital: 46% ของ fee-AUM เป็น perpetual capital (BREIT/BCRED) → FRE มั่นคง ไม่ขึ้นกับ realization
  • นักวิเคราะห์ consensus: 21 ราย เป้าเฉลี่ย $144.38 · rating Buy (StockAnalysis)
  • Brand moat: ชื่อ Blackstone = magnet สำหรับ LP ระดับ sovereign wealth fund/pension — ได้เปรียบคู่แข่งรายใหม่

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ดอกเบี้ยสูงยาว: delayed exit ยิ่งกด realization income → DE/share ต่ำกว่าคาด · valuation ยืด
  • GAAP EPS ผันผวน: unrealized mark-to-market ทำให้ GAAP EPS กระโดดได้ทั้งสองทาง อาจสับสนนักลงทุนรายย่อย
  • ปันผลผันแปร: จ่าย ~85% ของ DE — ถ้า DE ตก ปันผลลด สร้างแรงขายจาก income investors
  • Regulatory risk: private credit กำลังถูก SEC/Fed จับตา · กฎเกณฑ์ใหม่อาจเพิ่มต้นทุนหรือจำกัด leverage
  • การแข่งขัน: KKR, Apollo, Ares, Carlyle ระดมทุนแข่งกัน → fee compression ในระยะยาว
  • Real estate headwind: BREIT (RE fund ใหญ่) ยังเจอ redemption pressure จากดอกเบี้ยสูง + office market อ่อนแอ
8

สรุปภาพรวม

BX: เจ้าตลาด Alt Asset โลก — ราคาถูกกดจากความกลัวดอกเบี้ย

Blackstone คือ franchise สินทรัพย์ทางเลือกที่แข็งแกร่งที่สุดในโลก AUM $1.275T, FRE recurring $5.7B, ROE ~31% ราคาอยู่ต่ำกว่าจุดสูง 52 สัปดาห์ ($190.09) ราว 34% จากความกังวลดอกเบี้ยสูงที่ชะลอการ exit กองทุน P/E GAAP ปัจจุบัน ~26.5x ต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลังของตัวเอง 41.8x (ตัวคูณ GAAP สูงเพราะ EPS ถูกกดจาก unrealized items) และ consensus EPS FY2026E $6.02 ปันผล ~3.8% + เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $144.38 = upside ถ้าดอกเบี้ยลดในระยะอันใกล้ FV มาจากสองขาที่ห่างกัน จึงควรมองส่วนเผื่อเป็นช่วง ไม่ใช่ตัวเลขเดียว

มูลค่าเหมาะสม
$155.64 ($124.43–$186.85)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +24%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$144.38 (Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $118.42 (MOS +24%) ใกล้โซนสะสม · ทยอยสะสมที่โซน $124.51 (MOS 20%) · ถือระยะยาว 2–3 ปี รอ realization cycle ฟื้น + ดอกเบี้ยลด · รับปันผล ~3.8%/ปี ระหว่างรอ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ ตัวคูณ P/E ย้อนหลัง (GAAP), r/g ของ DDM, อัตราเติบโต EPS และสมมติฐาน realization cycle BX เป็น alternative asset manager — GAAP EPS มีความผันผวนสูงจาก unrealized gains/losses จึงใช้มัธยฐาน P/E หลายปี ร่วมกับ DDM และไม่ใช้ตัวเลข DE/share ที่ตรวจซ้ำไม่ได้ ปันผลผันแปรตาม DE จริง อาจลดลงในปีที่ realization ต่ำ ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: StockAnalysis.com (ราคา/EPS/Financials) · Yahoo Finance (ราคา/52w range) · Blackstone Investor Relations (AUM/FRE) · Macrotrends (historical P/E)