บิซิเนส ออนไลน์ (BOL)

ฐานข้อมูลนิติบุคคล • ข้อมูลเครดิตธุรกิจ • Credit Bureau • วิเคราะห์ความเสี่ยงคู่ค้า

฿4.98(BOL)

▼ −11.1% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿4.84 – ฿6.00
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SET Factsheet

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล TTM ณ 21 ก.ย. 2569

Market Cap

฿4.09 พันล้าน

~821.0 ล้านหุ้น · 821 ล้านหุ้น

P/E (TTM)

13.5x

EPS TTM ฿0.37 · ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีมาก — สะท้อนการลดพรีเมียมเติบโต ไม่ใช่หุ้นถูกเทียบพื้นฐาน

P/E มัธยฐาน ~5 ปี

27.5x

มัธยฐานย้อนหลัง · ช่วง 15.0x–38.0x (FY2564–68 · ราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS · มัธยฐาน 28.5x)

P/BV

3.74x

BVPS ฿1.33 · BVPS ประมาณจาก NI TTM ÷ ROE TTM

กำไรสุทธิ FY2025

฿291 ล้าน

ทั้งปีบัญชี · +5.4% YoY (จาก ฿276 ล้าน)

EPS (TTM)

~฿0.37

IFRS · TTM (4 ไตรมาสล่าสุด)

BVPS

~฿1.33

มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ประมาณจาก NI TTM ÷ ROE TTM

ROE / Op. Margin

~27.9% / 39.9%

ROE TTM สูงต่อเนื่อง 5 ปี (26–33%)

รายได้ TTM

฿841 ล้าน

รอบ 12 เดือนล่าสุด · +12.6% YoY

อัตรากำไรขั้นต้น

62.1%

Gross margin · Op.margin 39.9% • Net margin 36.1%

เงินปันผล

6.53%

฿0.325/ปี · Payout ~89% ของ EPS — สูงกว่า FCF TTM ปีนี้

Beta

n/a

หุ้นสภาพคล่องต่ำ ไม่มีข้อมูล beta ที่เชื่อถือได้

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา BOL มูลค่าเหมาะสม ฿5.69 จุดสำคัญ

ราคาหุ้น BOL อยู่ในแนวโน้มขาลงตลอดปีที่ผ่านมา จาก ฿5.60 (ต.ค. 2568) ไหลลงต่อเนื่องแตะจุดต่ำสุด ฿4.90 ช่วง พ.ค.–มิ.ย. 2569 ก่อนฟื้นตัวกลับมาแกว่งแถว ฿5.05–5.10 ตั้งแต่ ก.ค. 2569 สะท้อนแรงขายจาก P/E ที่เคยสูงลิ่วลดตัวลงมาสู่ระดับที่ตลาดมองว่าเหมาะสมกับการเติบโตที่ชะลอลง

การประเมินมูลค่า (Valuation)

ถ่วง 2 ตระกูล: P/E + (DDM/P/BV)

1. P/E Valuation

EPS IFRS (TTM) ฿0.37 × P/E เป้าหมาย ~17.8x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — เป็นค่ากลางของ P/E ที่วัดจากราคาเฉลี่ยรายปี ÷ EPS ของ 2 ปีงบล่าสุด (FY2567: 20.5x, FY2568: 15.0x) ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน · ไม่ใช้มัธยฐาน 5 ปี 28.5x (ช่วง 15.0–38.0x กว้าง 2.5 เท่า และเป็นช่วงก่อนการ de-rate) เพราะจะให้ ~฿10.5 ซึ่งสูงกว่าขา DDM เกิน 2 เท่า ตรวจสอบไม่ได้

฿6.59

2. DDM / Gordon Growth

D₁ = ปันผล ฿0.33 × (1+g); g 3%, r 10% — rf THB ~2.3% + premium หุ้นเล็ก/สภาพคล่องต่ำ

฿4.86

3. Justified P/BV

P/BV เหมาะสม = (ROE 27.9% − g 3%)/(r 10% − g 3%) ≈ 3.56 × BVPS ฿1.33 — ตระกูล (r,g) เดียวกับ DDM — นับเป็น 1 เสียง

฿4.73

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿4.73 – ฿6.59

฿5.69

FV = เฉลี่ยของ 2 ตระกูลสมมติฐาน: ขา P/E (฿6.59) กับค่าเฉลี่ย DDM/Justified P/BV (฿4.86 และ ฿4.73 → ~฿4.80 นับเป็นเสียงเดียวเพราะใช้ r,g ชุดเดียวกัน) ได้ ฿5.69 · ขา P/E ให้ค่าสูงกว่าเพราะยังอิงพรีเมียมของ 2 ปีงบล่าสุดที่สูงกว่า P/E ปัจจุบัน ขณะที่ DDM/P/BV สะท้อนการเติบโต (g) ~3%/ปี ที่สอดคล้องผลจริง (EPS FY2565–68: 0.33 → 0.35 → 0.34 → 0.35, TTM 0.37) · ความไวต่อสมมติฐาน: ถ้าใช้ P/E เป้าหมาย 15x (ระดับ FY2568) ขา P/E จะเหลือ ~฿5.55 และ FV ~฿5.18 (MOS ราว 2–3%) จึงเห็นว่า MOS ปัจจุบันพึ่งขา P/E เป็นหลัก — EPS ปีล่าสุดต่างกันเล็กน้อยระหว่าง Yahoo (0.36) กับ StockAnalysis (0.37, = NI ฿304 ล้าน ÷ 821 ล้านหุ้น) ใช้ 0.37

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿4.98

เหมาะสม ฿5.69

฿3.98
MOS 30% ฿4.55
MOS 20% ฿5.69
Fair Value ฿6.59
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอประมาณ แต่ส่วนเผื่อนี้พึ่งขา P/E เป็นหลัก ควรรอราคาย่อลงมาที่โซน MOS20 (฿4.55) เพื่อความปลอดภัยมากขึ้น — หุ้นนี้แทบไม่มีนักวิเคราะห์ติดตามอย่างเป็นทางการ (small-cap, สภาพคล่องต่ำ, ไม่มีเป้าราคาเฉลี่ยจากทั้ง Yahoo และ StockAnalysis) จึงไม่มีเป้าราคานักวิเคราะห์ให้เทียบในกราฟนี้

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+12%

มี Margin of Safety พอประมาณ (ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม)
ราคาปัจจุบัน ฿4.98 ต่ำกว่า FV เฉลี่ย ฿5.69 (+12%) แต่ส่วนเผื่อขึ้นกับขา P/E เป็นหลัก นักลงทุนที่เน้น value อาจรอจังหวะราคาย่อตัวลงมาใกล้โซน MOS20 (฿4.55) ก่อนทยอยสะสม

จุดซื้อ MOS 20%

฿4.55

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

฿3.98

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< ฿5.69

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (บาท)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿4.98 • EPS ฐาน ~฿0.37 • รวมปันผล

BearEPS −3%/ปี

฿3.71

−13%

EPS ปี 3~฿0.338
P/E ออก11x
ปันผลรวม 3 ปี~฿0.60
สถานการณ์รายได้ฐานข้อมูลโดนแรงกดดันจากคู่แข่ง/ราคาลด + ตลาด de-rate P/E เพิ่มเติมจากความกังวลธรรมาภิบาลหลังโครงสร้างผู้ถือหุ้นเปลี่ยน + ปันผลลดตามกระแสเงินสดที่ตึงตัว

BaseEPS +5%/ปี

฿6.42

+49%

EPS ปี 3~฿0.428
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.00
สถานการณ์ธุรกิจฐานข้อมูลเครดิต/นิติบุคคลเติบโตตามภาวะเศรษฐกิจปกติ ~5%/ปี ปันผลคงระดับสูงต่อเนื่อง ตลาดให้ P/E สอดคล้องกับพื้นฐาน (~15x)

BullEPS +12%/ปี

฿8.84

+101%

EPS ปี 3~฿0.52
P/E ออก17x
ปันผลรวม 3 ปี~฿1.15
สถานการณ์ดีมานด์ข้อมูลเครดิต/ตรวจสอบธุรกิจในภาคการเงินและสินเชื่อดิจิทัลเร่งตัว ผลักดัน cross-sell ผลิตภัณฑ์ใหม่ ตลาดให้พรีเมียมกลับคืนบางส่วน (P/E ~17x)

Base case ใช้ P/E ออก 15x (ระดับ FY2568 ที่วัดจริง) ต่ำกว่าขา P/E ของ FV จึงค่อนข้างระมัดระวัง ผลตอบแทนรวมทั้ง 3 สถานการณ์นับรวมเงินปันผลสะสม 3 ปี — Bear คำนวณจากทั้งกำไรที่หดตัวและ P/E ที่ de-rate เพิ่มเติม สะท้อนความเสี่ยงสภาพคล่อง/ธรรมาภิบาลของหุ้นขนาดเล็กที่ผู้ถือหุ้นใหญ่กระจุกตัวสูง

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

รายได้แบบต่อสัญญารายปี (subscription-style): ฐานลูกค้าหลักเป็นสถาบันการเงิน/องค์กรที่ใช้บริการตรวจสอบข้อมูลเครดิต-นิติบุคคลต่อเนื่องรายปี ทำให้รายได้สม่ำเสมอกว่าธุรกิจไอทีรับจ้างทำโปรเจกต์ — อย่างไรก็ตาม บริษัทไม่เปิดเผยสัดส่วน % recurring revenue หรืออัตราต่ออายุ (renewal rate) ที่ชัดเจนในเอกสารสาธารณะที่ตรวจสอบได้ ณ วันวิเคราะห์นี้
พันธมิตรเชิงกลยุทธ์ CTOS Digital Berhad: กลุ่ม credit bureau ชั้นนำของมาเลเซียเข้าซื้อหุ้น BOL ครั้งแรก 20% ในปี 2563 (ต.ค. 2020) และถือเพิ่มเป็น ~24.8% ในปัจจุบัน เปิดโอกาสถ่ายทอดเทคโนโลยี/ต่อยอดธุรกิจระดับภูมิภาคอาเซียน
ดีมานด์ digital lending / e-KYC เติบโต: การใช้ข้อมูลเครดิตประกอบการปล่อยสินเชื่อออนไลน์และตรวจสอบคู่ค้าเพิ่มขึ้นตามเทรนด์เศรษฐกิจดิจิทัล
มาร์จิ้นสูงและมั่นคง: Gross margin >62%, Op margin ~40% สะท้อนโมเดลธุรกิจฐานข้อมูลที่ไม่ต้องลงทุนสินทรัพย์หนักซ้ำ
ROE สูงต่อเนื่อง: ~27–33% ตลอด 5 ปีที่ผ่านมา แสดงถึงประสิทธิภาพเงินทุนที่ดีเมื่อเทียบกลุ่มเทคโนโลยี/บริการ

▼Risks — ความเสี่ยง

สภาพคล่อง/free float ต่ำ: มูลค่าตลาดเพียง ~฿4.1 พันล้าน ผู้ถือหุ้นใหญ่ 2 รายแรก — Min Intanate (ผู้บริหาร ~26.1%) และ CTOS Digital Berhad (~24.8%) — ถือรวมกันเกือบครึ่งบริษัท ทำให้ free float จำกัดและราคาผันผวนง่ายจากคำสั่งซื้อขายขนาดเล็ก
ปันผลสูงกว่ากระแสเงินสดอิสระปีนี้: จ่ายปันผล ~89% ของ EPS ขณะที่ FCF TTM (~฿131 ล้าน) ต่ำกว่าเงินปันผลรวมที่ต้องจ่ายทั้งบริษัท (~฿271 ล้าน) มาก แม้มีเงินสดสะสม ฿298 ล้านรองรับได้ในระยะสั้น แต่ถ้า FCF ไม่ฟื้นตัว (เคยอยู่ที่ ฿192–296 ล้านในปี 2564–67 และ ฿86 ล้านในปี 2568) อาจกดดันความยั่งยืนของปันผลระยะยาว
หนี้สินเพิ่มขึ้นจากระดับต่ำมาก: Debt เพิ่มจาก ~฿16–23 ล้าน (2564–2566) เป็น ~฿58–60 ล้าน (2568/TTM) แม้ D/E ยังต่ำ (0.06) แต่ทิศทางควรติดตาม
P/E de-rating ต่อเนื่อง: P/E ลดจาก 38.0x (2564) เหลือ ~13.7x ปัจจุบัน สะท้อนตลาดมองว่าการเติบโตชะลอตัว การกลับไปสู่มัลติเปิลสูงแบบเดิมไม่ควรคาดหวัง
โครงสร้างผู้ถือหุ้นกระจุกตัวกับ CTOS Digital Berhad และผู้บริหาร: ทิศทางกลยุทธ์/นโยบายปันผลผูกกับมุมมองของผู้ถือหุ้นใหญ่ 2 รายนี้เป็นหลัก ผู้ถือหุ้นรายย่อยมีอำนาจต่อรองจำกัด
ความเสี่ยงกฎระเบียบข้อมูล: ธุรกิจฐานข้อมูลนิติบุคคล/เครดิตอยู่ภายใต้กฎหมาย PDPA และกฎเกณฑ์การเข้าถึงข้อมูลเครดิตที่อาจเข้มงวดขึ้นในอนาคต

สรุปภาพรวม

ธุรกิจข้อมูลคุณภาพดี ราคาต่ำกว่า FV พอประมาณ แต่ส่วนเผื่อพึ่งขา P/E

BOL เป็นผู้ให้บริการฐานข้อมูลนิติบุคคล/เครดิตธุรกิจชั้นนำของไทย มาร์จิ้นสูงและมี ROE โดดเด่นต่อเนื่อง อีกทั้งได้พันธมิตรระดับภูมิภาคอย่าง CTOS Digital Berhad เข้าถือหุ้นตั้งแต่ปี 2563 อย่างไรก็ตาม หลังการ de-rating ของ P/E ที่เคยสูงลิ่วต่อเนื่อง 5 ปี ราคาปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมที่ประเมินไว้ (+12%) แต่ส่วนเผื่อพึ่งขา P/E เป็นหลัก บวกกับความเสี่ยงสภาพคล่อง/free float ต่ำ และปันผลที่จ่ายสูงกว่ากระแสเงินสดอิสระปีนี้ ทำให้ยังไม่ใช่จังหวะที่มี margin of safety ชัดเจนสำหรับนักลงทุนแนว value

มูลค่าเหมาะสม

฿5.69 (฿4.73–฿6.59)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +12%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

ไม่มีข้อมูล

กลยุทธ์: รอสะสมในโซนใกล้ MOS20 (฿4.55) หรือต่ำกว่า เพื่อให้มี margin of safety มากขึ้น หรือถือเพื่อรับปันผลหากรับความเสี่ยงสภาพคล่องต่ำได้ ควรติดตามทิศทาง FCF ในปีถัดไปว่าฟื้นตัวรองรับปันผลได้หรือไม่

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 จาก Yahoo Finance และ StockAnalysis.com (cross-check ตรงกัน 0%) • ข้อมูลงบการเงิน 5 ปีจาก StockAnalysis.com • ข้อมูลสัดส่วนผู้ถือหุ้นใหญ่จาก Simply Wall St และข่าวการเข้าซื้อหุ้นของ CTOS Digital Berhad (Bernama, ctosdigital.com) • ข้อมูล free float/foreign room จาก SET Factsheet