NYSE: BMY ยาต้นแบบและยาสามัญ

Bristol-Myers Squibb (BMY)

Major pharma navigating patent cliff • Revlimid (declining) • Eliquis (cliff 2026–2028) • Opdivo (immuno-oncology) • KarXT/Cobenfy (schizophrenia, approved 2024) • Reblozyl (myelofibrosis) • Camzyos (HCM) • Sotyktu (dermatology) • Breyanzi (CAR-T) • ~4.0% dividend yield
$62.86(BMY)
▲ +36.4% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $42.52 – $68.64
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SEC EDGAR
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 · FV อิง GAAP EPS TTM (สอดคล้องกับมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง) · non-GAAP แสดงเป็นบริบท
Market Cap
$128B
~2.04B หุ้น · 2.04 พันล้านหุ้น (StockAnalysis 18 ก.ย. 2569)
P/E (TTM)
13.8x
EPS TTM $4.54 · GAAP EPS $4.54 (TTM ถึง Q2 2569)
P/E (non-GAAP TTM)
~9.4x
non-GAAP EPS TTM $6.51 (FY2025 6.15 + H1'69 3.62 − H1'68 3.26)
P/BV
6.94x
BVPS $9.06 · (ต่ำจาก goodwill write-down)
รายได้ TTM
$49.2B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · TTM +3.1% YoY (FY2025 $48.2B)
EPS non-GAAP TTM
~$6.51
FY2025 $6.15; guidance 2569 ยกเป็น $6.75–$7.00 (จาก $6.05–$6.35)
BVPS
~$9.06
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · FY2025; ลดจาก $14.16 (FY2023) จาก impairment
ROE / ROA
~46.6%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · สูงแต่ distorted (equity ต่ำจาก write-down)
กำไรสุทธิ TTM
$9.30B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · FY2025 $7.1B; FY2024 ขาดทุน $8.9B
อัตรากำไรขั้นต้น
71.7%
Gross margin · ทั่วไปของ Big Pharma ที่ branded drug
เงินปันผล
4.01%
$2.52/ปี · $2.52/yr; เพิ่มต่อเนื่อง >10 ปี
Beta
0.24
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำมาก เทียบ S&P 500
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569 · Adjusted Close (Yahoo Finance)
ราคา BMY มูลค่าเหมาะสม $62.00 จุดสำคัญ

BMY ปรับตัวขึ้นจากปลายกราฟเดือน ต.ค. 2568 ($46.07) มาที่ปลายกราฟเดือน ก.ย. 2569 ($63.06) โดยจุดสูงสุดรายเดือนอยู่ที่ ส.ค. 2569 ($66.81) ขับเคลื่อนจากกำไรที่ฟื้นตัว (GAAP TTM $4.54) และผล Q2 2569 ที่ non-GAAP EPS $2.04 (เทียบ $1.46 ปีก่อน) พร้อมการยกไกด์ปี 2569 · กรอบ 52 สัปดาห์ $42.52 – $68.64 ราคาล่าสุด ณ 25 ก.ย. 2569 ใกล้เคียงเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $66.71 (24 ท่าน) และอยู่ใกล้ Fair Value ตามการประเมินนี้ที่ $62.00

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 ตระกูล (2 วิธี)

เฉลี่ย 2 วิธี (คนละตระกูลสมมติฐาน) · P/E ใช้ GAAP EPS คู่กับมัธยฐานที่วัดบนฐาน GAAP

1. P/E Valuation (GAAP TTM × มัธยฐานย้อนหลัง)
EPS (TTM) $4.54 × P/E เป้าหมาย ~18x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐานของ BMY เองย้อนหลัง 4 ปีงบที่กำไรเป็นบวก (FY2021–2025 ยกเว้น FY2024 ขาดทุน: 20.0x / 24.8x / 16.0x / 14.7x; ช่วง 14.7–24.8x) คิดจากราคาเฉลี่ยของปี ÷ EPS diluted GAAP · ตัวคูณเดิม 9.5x ถูกทิ้งเพราะใกล้ P/E ปัจจุบัน (สมอตายวนกลับ)
$81.72
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $2.52 × (1+g); g 2%, r 8% — ปันผลมีความเสี่ยงจาก patent cliff · g ต่ำสะท้อนความไม่แน่นอนของ EPS ในช่วง 2026–2028
$42.84
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ยตามตระกูล (Fair Value)
กรอบ $43.00 – $82.00
$62.00

วิธี P/E ให้ค่าสูงกว่า ($81.72) เพราะมัธยฐานย้อนหลัง 18.0x สูงกว่าตัวคูณที่ตลาดให้ตอนนี้ และ EPS TTM โตจากงบล่าสุด แต่มัธยฐานนี้รวมช่วงที่ P/E สูงถึง 24.8x (FY2022 ที่ GAAP EPS ต่ำ) DDM ให้ค่าต่ำกว่า ($42.84 = D₁ $2.57 ÷ (8% − 2%)) เพราะ g ต่ำสะท้อนความเสี่ยงจาก patent cliff · สองวิธีห่างกัน ~1.9 เท่า (ยังต่ำกว่าเกณฑ์ 2.0 เท่าที่ห้ามเฉลี่ย) จึงเฉลี่ยแบบเท่ากัน ขา EV/Revenue 3.0x เดิมถูกถอดออกเพราะเป็นตัวคูณที่ตั้งเองโดยไม่มีมัธยฐานที่วัดได้ และเป้านักวิเคราะห์ $66.71 ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่เป็นขาของ FV Fair Value เฉลี่ยที่ $62.00 เทียบราคาปัจจุบัน $62.86 — ใกล้เคียง แต่กรอบกว้างมาก ($43.00–$82.00) จึงเชื่อมั่นในตัวเลขจุดเดียวได้ไม่มาก ความเสี่ยงหลักคือ EPS ขาลง 2026–2028 ก่อนที่ growth portfolio จะชดเชยได้เต็มที่

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $62.86
เหมาะสม $62.00
$43.40
MOS 30% $49.60
MOS 20% $62.00
Fair Value $66.71
เป้าเฉลี่ย Analyst $82.00
กรอบบน FV

ราคา $62.86 ใกล้ Fair Value $62.00 (MOS −1.4%) — ไม่มี Margin of Safety ณ ราคาปัจจุบัน โซน MOS 20% ที่ $49.60 และ MOS 30% ที่ $43.40 ยังอยู่เหนือจุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ ($42.52) นักวิเคราะห์ 24 ท่าน (Buy consensus) ตั้งเป้าเฉลี่ย $66.71 (+6%) — สูงกว่า FV เล็กน้อย ระวัง downside risk จาก Eliquis cliff 2028 ที่อาจกด EPS ลง >15% ในปีนั้น

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−1.4%
ราคาใกล้ Fair Value — ยังไม่มี Margin of Safety · รอโซน MOS 20% ที่ $49.60 เพื่อความปลอดภัย
จุดซื้อ MOS 20%
$49.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$43.40
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $62.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $62.86 • EPS ฐาน ~$4.54 GAAP TTM
BearEPS −8%/ปี
$51.97
−17% capital gain + ~$7.56 ปันผล 3 ปี
  • EPS ปี 3~$3.54
  • P/E ออก14.7x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.56
  • สถานการณ์Eliquis cliff รุนแรง; KarXT โตช้า; กดดัน margin
BaseEPS −2%/ปี
$68.36
+9% capital gain + ~$7.56 ปันผล 3 ปี
  • EPS ปี 3~$4.27
  • P/E ออก16.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.56
  • สถานการณ์Patent cliff ชดเชยบางส่วนด้วย growth portfolio; P/E ออกใกล้ค่าต่ำของมัธยฐานย้อนหลัง
BullEPS +4%/ปี
$102.10
+62% capital gain + ~$7.56 ปันผล 3 ปี
  • EPS ปี 3~$5.11
  • P/E ออก20.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.56
  • สถานการณ์KarXT/Cobenfy blockbuster; Reblozyl แจ้งเกิด; re-rating P/E ขึ้น

ช่วง 3 ปีข้างหน้าเป็นช่วงเปลี่ยนผ่านสำคัญ — Eliquis จะเผชิญ generic ในสหรัฐปี 2028 ทำให้ Base case ตั้ง EPS ปีที่ 3 ต่ำกว่า EPS ปัจจุบันแม้ไกด์ปี 2569 ถูกยกขึ้น (สมมติฐานระมัดระวัง) P/E ออกทุก scenario อ้างช่วงมัธยฐานย้อนหลังที่วัดจริงของ BMY: Bear 14.7x (ต่ำสุด) · Base 16.0x (FY2023) · Bull 20.0x (FY2021) — ราคาเป้าไม่รวมปันผล ปันผลรวม 3 ปีราว $7.56 (yield ~4.0%) ช่วย buffer ผลตอบแทนในทุก scenario หากซื้อที่ MOS 20% ($49.60) ราคาเป้า Base $68.36 ให้ส่วนต่างราว +38% ใน 3 ปี (ยังไม่รวมปันผล)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Cobenfy (KarXT) — ยาเด่นแห่งทศวรรษ: ยาโรคจิตเภท (schizophrenia) กลไก muscarinic ใหม่ที่แตกต่างจาก antipsychotic เดิม อนุมัติ FDA ต.ค. 2567; ยอดขาย Q2 2569 $63M (+81% YoY) — ยังเล็กมากเทียบตลาด จึงเป็น upside option ไม่ใช่ตัวหลักของ FV
  • Reblozyl — myelofibrosis & MDS: โตเร็วในข้อบ่งใช้ใหม่; ร่วมกับ Karyopharm สำหรับ MDS; คาดยอดขาย $1B+ ในอีก 2 ปี — ช่วยลบล้างการลดลงของ Revlimid
  • Camzyos (mavacamten) — โรคหัวใจหนา HCM: ยาแรกในกลุ่ม myosin inhibitor ที่ได้รับอนุมัติ; ตลาด HCM ยังเป็น unmet need ขนาดใหญ่ในสหรัฐและยุโรป; การขยายข้อบ่งใช้กำลังดำเนินการ
  • Pipeline แข็งแกร่ง 40+ compound: ใน Phase 3 รวม BMS-986325 (solid tumor) + milvexian (anticoagulant ทดแทน Eliquis ระยะยาว) + สาขา neuroscience (ต่อยอด KarXT)
  • Opdivo + Yervoy — immuno-oncology franchise: ยังเป็น backbone รายได้หลัก; ข้อบ่งใช้ใหม่ NSCLC/GI/HCC ต่อเนื่อง; biosimilar risk ยังห่างออกไป
  • Dividend yield สูง + ประวัติเพิ่มปันผลต่อเนื่อง: yield ~4.0% เป็น cushion สำหรับผู้ถือระยะยาว; FCF TTM $11.4B; หนี้รวมลดเป็น $43.1B ณ 30 มิ.ย. 2569 (net debt $31.7B)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Eliquis patent cliff 2026–2028: Eliquis ยังโต (Q2 2569 ยอดขาย $4.48B +22% YoY) แต่ generic ในสหรัฐคาดปี 2571 — risk ที่ใหญ่ที่สุด
  • Revlimid decline ยังต่อเนื่อง: รายได้ลด 48.9% เหลือ $2.9B ในปี 2568; ปี 2569–2570 คาดลดต่อ ดึงรายได้รวมลง; Sprycel ก็ลด 61.7% เช่นกัน
  • Cobenfy uptake ช้า: ยอดขาย Q2 2569 เพียง $63M; ถ้า KarXT ไม่ขยายตามที่ตลาดหวัง = downside
  • หนี้สูง $43.1B: ต้นทุนดอกเบี้ยในยุค rates สูง; ข้อจำกัดความยืดหยุ่นทางการเงิน
  • IRA Drug Pricing (US Medicare): Eliquis และ Opdivo อยู่ใน IRA negotiation list; ราคาที่ถูกบีบอาจกดรายได้ 2026–2029 เพิ่มจากที่คาด
  • GAAP EPS บิดเบือนจาก M&A amortization: Celgene ($74B), Karuna ($14B) ทำให้ amortization หนักมาก; นักลงทุนที่อ้าง GAAP P/E อาจสับสน; ความเสี่ยงจาก goodwill impairment ถ้า pipeline ล้มเหลว
8

สรุปภาพรวม

Yield Trap หรือ Turnaround? — รอ Patent Cliff ผ่านพ้น · ราคาใกล้ FV

Bristol-Myers Squibb เป็น Big Pharma ที่มีรายได้ TTM $49.2B พร้อม yield ~4.0% และ non-GAAP EPS TTM ~$6.51 (ไกด์ปี 2569 ยกเป็น $6.75–$7.00) แต่กำลังเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่าน: Eliquis จะสูญเสีย exclusivity ในสหรัฐปี 2571 ซึ่งอาจกด EPS ในช่วง 2570–2572 ก่อนที่ growth portfolio จะชดเชยได้เต็มที่ ราคาปัจจุบัน $62.86 ใกล้ Fair Value $62.00 (เฉลี่ย 2 วิธี กรอบกว้าง $43.00–$82.00) ผู้ลงทุนที่ต้องการ margin of safety ควรรอโซน MOS 20% ที่ $49.60

มูลค่าเหมาะสม
$62.00 ($43.00–$82.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −1.4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$66.71 (Buy)
กลยุทธ์: ณ ราคา $62.86 แทบไม่มี Margin of Safety — รอสะสมที่โซน MOS 20% ($49.60) หากต้องการ entry จาก value perspective ปันผล ~4.0% เป็น cushion ระหว่างรอ ผู้ที่เชื่อใน growth portfolio อาจทยอยสะสมบางส่วนได้ แต่ต้องรับความเสี่ยง EPS ขาลงปี 2571–2572
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) Yahoo Finance — ราคา ณ 24 ก.ย. 2569, กราฟรายเดือน Adj.Close ต.ค. 2568–ก.ย. 2569, 52-wk range $42.52–$68.64 (2) StockAnalysis.com — financials FY2021–2025 + TTM, GAAP EPS TTM $4.54, analyst consensus target $66.71 (24 ท่าน, Buy), Forward P/E (3) SEC EDGAR 8-K BMS Q1 & Q2 2026 — non-GAAP EPS Q1 $1.58 / Q2 $2.04 (H1 $3.62; H1 2568 $3.26), ไกด์ non-GAAP EPS 2569 $6.75–$7.00, cash $8.7B / debt $43.1B — EPS GAAP TTM ตรวจ 3 ทาง ต่าง ≤0.1%