◆◆◆◆◆◆◆
NYSE: BLK Financial Services Asset Management

BlackRock, Inc.

ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในโลก (~$13.9T AUM) • iShares ETF franchise • Active fixed income • Alternatives (GIP infrastructure, HPS credit, Preqin data) • Aladdin technology platform
$1,148.84(BLK)
▼ −1.5% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $917.39 – $1,219.94
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, BlackRock IR (SEC 8-K Q2 2026)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ Q2 2026 / TTM
Market Cap
~$180.4B
165M shares outstanding
AUM (สินทรัพย์ที่บริหาร)
$15.34 Trillion
สถิติใหม่ · net inflows $192B ใน Q2 2026 (+868B TTM)
รายได้รวม (Q2 2026)
$7.08B
+31% YoY · organic base fee growth +8% + HPS + performance fees
รายได้รวม TTM
~$27.3B
FY2025: $24.2B · FY2024: $20.4B
EPS Adj. (TTM)
~$51.15
Q3'25 $11.55 + Q4'25 $13.16 + Q1'26 $12.53 + Q2'26 $13.91
P/E (Adj. TTM)
~21.4x
Forward P/E FY2026E: ~20.2x · ประวัติ ~20-24x
P/BV
~3.00x
BVPS $364.87 (Q1'26) · Justified P/BV ~1.6x
ROE (TTM)
~23.2%
สูงจาก Q2 beat + performance fees · normalized ~13-14%
เงินปันผล (Fwd.)
~2.10%
$22.92/ปี · $5.73/ไตรมาส · เติบโต 16 ปีต่อเนื่อง
Adjusted Op. Margin
45.9%
Q2 2026 สูงสุดใน ~5 ปี · FY2025: 43.8% adj.
EPS FY2026E (Analyst)
~$54.16
ปรับขึ้นจาก $53.45 หลัง Q2 beat · FY2027E: ~$61.80 (+14%)
Beta (5Y)
1.43
ผันผวนมากกว่าตลาด · ไวต่อ market sentiment
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

Aug 2025 – Jul 2026
ราคา BLK มูลค่าเหมาะสม $1,065 จุดสำคัญ

BLK ขึ้นแตะ high สุด ~$1,166 ใน Sep 2025 หลังรายงาน Q2 2025 แข็งแกร่ง (adj. EPS +16% YoY) และ AUM ทะลุ $13T จากนั้นปรับลงตามตลาดโดยรวมในช่วง Oct-Nov 2025 ก่อนฟื้นตัวสั้นๆ ใน Jan 2026 แล้วร่วงแตะจุดต่ำสุด ~$962 ใน Mar และ Jun 2026 จากแรงกดดัน macro uncertainty ทั้งสองรอบ ก่อนพุ่งกลับ +6.6% ใน 1 วันสู่ $1,093.40 หลังรายงาน Q2 2026 เกินคาด (AUM record $15.34T, adj. EPS beat +$1.21) แล้วขึ้นต่อแตะ $1,098.84 รวมผลตอบแทนรอบปี −2.5%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation (Adjusted EPS)
EPS adj. $51.15 × P/E เป้าหมาย ~22x — ใช้ P/E สมเหตุสมผลสำหรับ asset manager คุณภาพสูง + iShares moat (ประวัติ 20-24x adj.) | BLK มี pricing power จาก scale $15.3T AUM
$1,125
2. Forward P/E × FY2026E EPS
EPS adj. est. $54.16 (FY2026 consensus, ปรับขึ้นจาก $53.45 หลัง Q2 beat) × P/E อนุรักษ์นิยม ~20x — synergies + AUM growth หนุน EPS โต | ใช้ 20x (conservative vs. peer avg. ~22-24x)
$1,083
3. DDM / Gordon Growth Model
D₁ = ปันผล $22.92 × (1+7.5% growth) = $24.64; r 10.0% (CAPM beta 1.43), g 7.5% → DDM = $24.64 / (10.0%−7.5%) — ปันผลโต 16 ปีต่อเนื่อง · เป็น floor valuation อิงกระแสเงินสดจริง
$986
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $986 – $1,125
$1,065

ทั้ง 3 วิธีให้ค่าใกล้เคียงกันที่ $986–$1,125 (avg. $1,065) ซึ่งสะท้อนว่า BLK ซื้อขายใกล้ FV หลังราคาพุ่งขึ้นแรงจาก Q2 beat วิธี P/E adj. (22x) ให้ค่าสูงสุดสะท้อน premium ของ iShares franchise + Aladdin platform วิธี Forward P/E อนุรักษ์นิยมกว่า (20x EPS FY2026E) ให้ค่า $1,083 DDM เป็น floor เพราะมองจากปันผลล้วน — ราคาเป้าเฉลี่ย analyst $1,281 (Buy) สูงกว่า FV เรา สะท้อน upside ที่ analysts คาดจาก synergies + margin expansion เต็มที่ใน FY2027+

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $1,148.84
เหมาะสม $1,065
$746
MOS 30% $852
MOS 20% $1,065
Fair Value $1,200
กรอบบน FV $1,450
เป้าสูง Analyst

ราคา $1,098.84 อยู่เหนือ Fair Value $1,065 เล็กน้อย ~3.2% (MOS ต่ำ แทบไม่มีส่วนเผื่อ) ราคาย่อลงมาจากจุดพุ่งหลัง Q2 beat แต่ยังอยู่เหนือโซน MOS 20% ($852) มาก เพียง "ใกล้เคียง Fair Value" ไม่ถูกไม่แพง Analyst ส่วนใหญ่ (Buy) มองเป้า $1,281 ซึ่งสูงกว่า FV เราอีก ~20% สะท้อน upside ระยะยาวจาก margin expansion + alternative assets ที่ยังไม่เห็นเต็มที่

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−8%
MOS ต่ำ — ราคาใกล้เคียง FV มาก แทบไม่มีส่วนเผื่อ
จุดซื้อ MOS 20%
$852
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$746
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $1,065
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $1,098.84 • EPS ฐาน ~$51.15 adj. • รวมปันผล
BearEPS +5%/ปี
$1,066
−2.5%
  • EPS ปี 3~$59.22
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$68.76
  • สถานการณ์AUM growth ชะลอ fee pressure หลัง re-rate ขึ้นมาแรง
BaseEPS +10%/ปี
$1,498
+37.0%
  • EPS ปี 3~$68.08
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$73.68
  • สถานการณ์Synergies เต็มที่ + AUM ไป $18T+
BullEPS +15%/ปี
$1,945
+77.9%
  • EPS ปี 3~$77.79
  • P/E ออก25x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$79.02
  • สถานการณ์Alts + Aladdin ดัน margin expansion เกิน 47%

Base case ใช้ EPS โต 10%/ปี (สอดคล้อง consensus FY2026E $54.16, FY2027E ~$61.80 +14%) ที่ P/E ออก 22x Bear case ให้ผลตอบแทนติดลบเล็กน้อยเพราะราคาพุ่งขึ้นมาใกล้ Fair Value แล้วหลัง Q2 beat แข็งแกร่ง — margin of safety เหลือน้อยกว่ารอบก่อน Bull case สะท้อน upside ถ้า alternative assets (GIP+HPS) และ Aladdin platform ขยาย margin ได้สูงกว่าคาด ปันผลรวม 3 ปีคำนวณที่ $22.92 × 3 ปี (ไม่รวมการขึ้น dividend ในอนาคต) เป็น conservative assumption

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • AUM scale ยิ่งใหญ่ยิ่งได้เปรียบ: $15.34T AUM (สถิติใหม่) ทำให้ base fee เติบโตแบบ compounding แม้ fee rate ลดลง · iShares ETF ครองส่วนแบ่งตลาด ETF โลก · ยิ่ง AUM โต margin ยิ่งขยาย
  • Alternative Assets — GIP + HPS + Preqin: การซื้อ Global Infrastructure Partners ($12.5B), HPS Investment Partners (credit), Preqin (data) ปิดช่องว่าง private markets อย่างรวดเร็ว · alt. fees สูงกว่า passive 5-10x · synergies ยังไม่เต็มที่
  • Aladdin platform — recurring revenue: ระบบ risk management / portfolio analytics ที่ธนาคาร/กองทุน/บริษัทประกันใช้อยู่ทั่วโลก · technology services & subscription revenue โต 13% YoY (Q2 2026) · สร้าง "network moat" ออกยาก
  • กระแส passive investing + ETF: Net inflow รวม $192B ใน Q2 2026 (เกือบ 3 เท่า YoY) รวม 12 เดือนย้อนหลัง $868B · trend เปลี่ยนจาก active → passive/ETF ยังมี runway ยาว โดยเฉพาะตลาดเกิดใหม่และ DC plans
  • Dividend growth ยาวนาน + buyback: จ่ายปันผลต่อเนื่อง 16 ปี โต 6-10%/ปี · payout ratio 55% ยังมีพื้นที่ขึ้น · free cash flow แข็งแกร่ง รองรับ buyback ต่อเนื่อง
  • Asset appreciation: ถ้า equity market โลกเข้าสู่ bull ต่อ → AUM เติบโต auto โดยไม่ต้องทำอะไรเพิ่ม → base fee พุ่ง · leverage ต่อ market เป็น positive beta

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Market downturn กดทั้ง AUM และ flows: BLK beta 1.43 — ถ้าตลาดร่วง 20% AUM หดประมาณ $2.8T → base fee ลด ~$1.4B/ปี + net outflow risk เพิ่ม · รายได้ cyclical มากกว่าที่เห็น
  • Fee compression สาย passive: iShares ETF core fund ค่าธรรมเนียมใกล้ 0 · แข่งขันสูงจาก Vanguard, State Street · fee rate เฉลี่ยทั้ง AUM ลดลงต่อเนื่อง ต้องชดเชยด้วย AUM volume
  • Integration risk จาก 3 M&A ใหญ่: GIP, HPS, Preqin ปิดดีลทั้งหมดใน 12 เดือน — integration ซับซ้อน · talent retention · goodwill amortization กด GAAP EPS · ถ้า synergy ช้ากว่าคาด EPS adj. จะผิดหวัง
  • ROE (TTM) 23.2% มีองค์ประกอบ one-off: ตัวเลขพุ่งจาก Q2 beat + performance fees — ROE ปกติ (normalized) ยังอยู่ราว 13-14% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยประวัติ (14-16%) เพราะ goodwill/intangibles จาก acquisition พอง equity base · ถ้าไม่ sustain ที่ระดับสูง ตลาดอาจ de-rate multiple กลับ
  • Regulatory / Political risk: "Too big to fail" narrative กลับมา · BLK ถูกโจมตีจากการเมือง ESG backlash ในสหรัฐ · regulatory ด้าน passive concentration → อาจกระทบ fee structure
  • ดอกเบี้ยสูง → เงินไหลออก fixed income: ถ้า rate สูงนาน → AUM ใน bond fund ลดลง · iShares bond ETF AUM หด · ชดเชยบางส่วนด้วย money market / short-duration flow แต่ fee rate ต่ำ
8

สรุปภาพรวม

BlackRock — ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในโลก ซื้อขายใกล้ Fair Value

BLK เป็น franchise ระดับโลกที่หาได้ยากมาก: ครอง #1 ETF (iShares), #1 risk platform (Aladdin), และกำลังขยายสู่ alternative assets ผ่าน 3 M&A ใหญ่ใน 12 เดือน (GIP, HPS, Preqin) ทำให้ครบ "solutions-era asset management" ทั้ง passive + active + alts + tech ใน platform เดียว ราคาพุ่งขึ้น +6.6% หลังรายงาน Q2 2026 เกินคาด (AUM record $15.34T, adj. EPS $13.91 beat +$1.21) แล้วขึ้นต่อแตะ $1,098.84 อยู่เหนือ FV $1,065 เล็กน้อย ~3.2% (P/E adj. TTM 21.4x เทียบประวัติ 20-24x) ไม่ถูกไม่แพง ความเสี่ยงหลักคือ market-beta สูง (Beta 1.43), ROE TTM ที่พุ่งขึ้นอาจไม่ยั่งยืน และ integration risk จาก 3 ดีลใหญ่ แต่ผลตอบแทนระยะยาวแข็งแกร่งหากซื้อในโซนเหมาะสม

มูลค่าเหมาะสม
$1,065 ($986–$1,125)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −3.2%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$1,281 (Buy)
กลยุทธ์: BLK เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่ต้องการ "โลกของ asset management" ทั้งใบในหุ้นตัวเดียว หลังราคาพุ่งใกล้ Fair Value ควรรอจังหวะย่อตัวสู่โซน $980–$1,050 ก่อนเพิ่ม position ใหม่ · โซน $852–$950 (MOS 20%+) เป็นจุดเข้าที่ดีกว่า · ผู้ถือเดิมยังถือได้จากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้น (AUM record, margin record) · ปันผล 2.10% ช่วย cushion ระหว่างรอ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา/กราฟ), StockAnalysis.com (งบการเงิน/forecast), BlackRock Q2 2026 Earnings Release (SEC 8-K, Jul 15 2026), MarketScreener / StockTitan / Zacks (quarterly adj. EPS), stockanalysis.com/statistics (P/BV, ROE, BVPS, dividend)