◆ ◆ ◆

NASDAQ: BKR Energy Equipment & Services Oilfield Services + LNG Technology (OFSE/IET)

Baker Hughes Company

Baker Hughes: อันดับ 2 oilfield services โลกรองจาก SLB • OFSE (drilling/completion/production) + IET (LNG technology, turbomachinery, compression) • ประกาศซื้อกิจการ Chart Industries มูลค่า $13.6B ขยายธุรกิจ LNG/cryogenic equipment • ~55,000 พนักงาน ดำเนินงานกว่า 120 ประเทศ

$64.81(BKR)

▲ +33.0% (รอบปี)

ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $38.37 – $70.41
ที่มา: Yahoo Finance, MarketBeat, Baker Hughes IR/SEC

2026-08-08อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 · ตัวเลข TTM / Q1 2026

Market Cap

~$56.7B

~992M shares outstanding

P/E (TTM)

~18.3x

Forward P/E FY2026E ~20.8x

P/E Mid-Cycle (norm.)

~18x

Norm. EPS $2.18 (avg FY23–25) × 14–18x

P/BV

~3.1x

BVPS ~$18.3 (ประมาณจาก ROE)

กำไรสุทธิ TTM

$3.12B

FY2025 adj. EPS $2.60 (actual)

EPS (TTM)

~$3.13

Norm. mid-cycle EPS ~$2.18

BVPS

~$18.3

Equity ~$18.2B · D/E ~0.83x

ROE / ROA

~17.2% / ~8.0%

ROE ขยับขึ้นจาก IET margin expansion

รายได้ TTM

$27.89B

OFSE ทรงตัว/อ่อนตัว · IET +20% YoY

EBITDA Margin

~17.5%

EBITDA TTM $4.89B · norm ~$4.7B

เงินปันผล

~1.65%

$0.92/share ต่อปี

Beta

0.97

ใกล้เคียงตลาดโดยรวม

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ

ราคา BKR มูลค่าเหมาะสม $46 จุดสำคัญ

BKR ปรับตัวขึ้น +27.5% ในช่วง ~11 เดือนที่ผ่านมา (ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569) จากจุดต่ำสุด $44.87 ไปแตะจุดสูงสุด $69.44 ในเดือน เม.ย. 2569 หลัง Q1 2026 earnings beat + ประกาศดีลซื้อกิจการ Chart Industries + record IET backlog (RPO) $33.1B ก่อนปรับฐานลงมาที่ $57.20 ในปัจจุบัน ราคาที่วิ่งนำหน้าไปมากสะท้อนว่าตลาด price in การเติบโตของ IET/LNG technology ไปมากแล้วเมื่อเทียบกับ Fair Value mid-cycle ~$46

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี — ใช้ mid-cycle normalized EPS (cyclical OFS + growth IET)

1. P/E Normalized (Mid-Cycle)

EPS adj. $2.18 (normalized, เฉลี่ย FY2023–FY2025: $1.60/$2.35/$2.60) × P/E 18x = $39.24 · P/E 18x สูงกว่า pure-play OFS (HAL ~13x) เพราะ IET mix margin สูง/โตเร็วกว่า

$39.24

2. EV/EBITDA Normalized

norm. EBITDA ~$4,708M (เฉลี่ย FY2024 $4,591M + FY2025 $4,825M) × 10.5x = EV $49,434M − Net Debt $650M (ก่อนปิดดีล Chart) = $48,784M ÷ 992M shares ≈ $49.18

$49.18

3. Segment SOTP (OFSE + IET แยกมูลค่า)

OFSE EBITDA ~$2.2B × 7x (multiple แบบ pure OFS) = $15.4B + IET EBITDA ~$2.6B × 13x (premium LNG/industrial growth) = $33.8B → EV $49.2B − Net Debt $650M ÷ 992M shares ≈ $48.94

$48.94

มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $39 – $49

$46

ทั้ง 3 วิธีให้ค่า $39–49 ค่อนข้างสอดคล้องกัน โดย P/E normalized ให้ค่าต่ำสุด ($39.24) เพราะใช้ EPS เฉลี่ย 3 ปีที่ยังไม่รวม upside เต็มที่จาก IET margin expansion (20.2% ใน Q1 2026) ส่วน EV/EBITDA และ SOTP ให้ค่าใกล้เคียงกัน ($48–49) เพราะสะท้อน mix ของ IET ที่ margin สูงขึ้นต่อเนื่อง ราคาปัจจุบัน $57.20 อยู่เหนือ FV เฉลี่ย $46 ราว 24% (MOS −24.3%) สะท้อนว่าตลาด price in อนาคตของดีล Chart Industries + LNG supercycle ไปมากแล้ว — Net Debt ที่ใช้คำนวณเป็นตัวเลขก่อนปิดดีล Chart Industries ($13.6B) ซึ่งจะเพิ่ม leverage อย่างมีนัยสำคัญหลังปิดดีล

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $64.81

เหมาะสม $46

$32.20
MOS 30% $36.80
MOS 20% $46
Fair Value $49
กรอบบน FV $70.70
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $57.20 อยู่เหนือ Fair Value mid-cycle $46 ราว 24% สะท้อนว่าตลาดกำลัง price in ความสำเร็จของดีล Chart Industries + LNG supercycle + data center power demand ไปมากแล้ว เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย $70.70 (Buy consensus จาก ~22 คน) สูงกว่าปัจจุบัน ~24% สะท้อนมุมมอง bull case ที่เชื่อว่า IET margin expansion + Chart synergies จะดัน EPS โตแรงกว่า normalized case โซนสะสมที่น่าสนใจสำหรับ value investor คือ $37–41 (MOS 15–20%)

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−41%

ราคาปัจจุบันสูงกว่า Fair Value mid-cycle ค่อนข้างมาก — ยังไม่มี margin of safety รอโซนสะสม

จุดซื้อ MOS 20%

$36.80

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$32.20

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $46

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $57.20 • EPS ฐาน ~$2.75 (2026E) • รวมปันผล

BearEPS −5%/ปี

$28.30

−45.7%

EPS ปี 3~$2.36
P/E ออก12x
ปันผลรวม 3 ปี~$2.76
สถานการณ์OFSE ทรุดหนัก · Chart integration สะดุด · oil <$55

BaseEPS +8%/ปี

$58.89

+7.8%

EPS ปี 3~$3.46
P/E ออก17x
ปันผลรวม 3 ปี~$2.76
สถานการณ์IET margin ถึงเป้า 20% + OFSE ทรงตัว + Chart ปิดดีลราบรื่น

BullEPS +15%/ปี

$83.66

+51.1%

EPS ปี 3~$4.18
P/E ออก20x
ปันผลรวม 3 ปี~$2.76
สถานการณ์LNG supercycle เร่ง + data center power demand + Chart synergies เกินคาด

การประมาณการใช้ EPS ฐาน ~$2.75 (ประมาณการ FY2026 จาก run-rate Q1 2026 adj. EPS $0.58 x4 + seasonality) Base case (+8%/yr) สอดคล้องกับแนวโน้ม IET margin expansion ที่ประกาศเป้า 20% และ OFSE ที่คาดว่าจะทรงตัว Bear case สะท้อนความเสี่ยงจาก oil price ต่ำ + integration risk ของดีล Chart Industries ($13.6B ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์บริษัท) ปันผล $0.92/yr เป็น cushion เพิ่มเติม (yield ~1.65%) ควรทบทวนทุก 6 เดือนตามความคืบหน้าการปิดดีล Chart + ทิศทาง OFSE

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

LNG megawave: การขยายกำลังผลิต LNG ทั่วโลก (US Gulf Coast, Qatar North Field, Mozambique) หนุน order equipment/compression ของ IET — record RPO (backlog) $33.1B และ book-to-bill 1.5x ใน Q1 2026
Data center power demand: เทคโนโลยี gas turbine/compression ของ IET กลายเป็นทางเลือกสำหรับ backup/prime power ให้ data center AI — เวคเตอร์เติบโตใหม่นอกเหนือจาก LNG
ดีล Chart Industries ($13.6B): ขยาย portfolio cryogenic/LNG equipment เพิ่มเติม เปิดโอกาส cross-sell กับฐานลูกค้า IET เดิม คาดว่าจะ accretive ต่อ EPS หลัง integration สำเร็จ
Margin expansion จาก mix shift: IET EBITDA margin แตะ 20.2% ใน Q1 2026 (+310bps YoY) ใกล้เป้า 20% เร็วกว่าแผน — mix ที่ margin สูงขึ้นหนุน EPS แม้ OFSE ทรงตัว
งบดุลแข็งแกร่งก่อนปิดดีล: Net Debt เพียง ~$650M (Q1 2026, ก่อนปิดดีล Chart) ให้ความยืดหยุ่นทางการเงินสูง
Analyst bullish: ~22 analysts ให้เป้าเฉลี่ย $70.70 (Buy consensus) สูงกว่าราคาปัจจุบัน ~24% สะท้อนความเชื่อมั่นใน LNG cycle + Chart synergies

▼Risks — ความเสี่ยง

Chart Industries integration risk: ดีล all-cash $13.6B ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์บริษัท — ความเสี่ยงด้าน execution/culture fit + leverage ที่จะเพิ่มขึ้นมากหลังปิดดีล (Net Debt คาดพุ่งจาก ~$650M สู่ระดับหลายพันล้านดอลลาร์)
OFSE cyclicality: Q4 2025 OFSE revenue −7% YoY, EBITDA −9% YoY, margin หดตัว 40bps เหลือ 17.4% — ธุรกิจยังพึ่งพา NA drilling/completion activity ที่ผันผวนตามราคาน้ำมัน
Oil price downturn: Brent ต่ำกว่า $60/bbl ต่อเนื่องจะกดดัน E&P capex ทั้ง OFSE และในที่สุดกระทบ order ของ IET เช่นกัน
Valuation ตึงตัว: P/E TTM 18.3x และ EV/EBITDA ~13-14x สูงกว่าระดับ normalized mid-cycle มาก — ราคาสะท้อนการ execute ที่สมบูรณ์แบบ เหลือ room ผิดพลาดน้อย
การแข่งขัน: SLB มี scale ใหญ่กว่าและ international footprint กว้างกว่า ส่วนตลาด LNG/compression equipment มีผู้เล่นเฉพาะทางอื่นที่อาจกดราคา
ต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้น: ออกหุ้นกู้ใหม่ $9.5B+ ใน Q1 2026 เพื่อรองรับดีล Chart — ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น sensitive ต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ย

สรุปภาพรวม

BKR: IET/LNG Growth Engine เร่งเครื่อง — แต่ราคาวิ่งนำหน้า Fundamentals หลัง Rally +27% และดีล Chart Industries

Baker Hughes กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านสำคัญ จาก oilfield services แบบดั้งเดิมสู่ผู้เล่น LNG/energy technology ชั้นนำผ่าน IET segment ที่เติบโตเร่ง (margin ขยายสู่ 20.2% ใน Q1 2026, RPO backlog สูงเป็นประวัติการณ์ $33.1B) และดีลซื้อกิจการ Chart Industries มูลค่า $13.6B ที่จะเสริมความแข็งแกร่งด้าน cryogenic/LNG equipment เพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม OFSE segment ยังคงอ่อนตัวตามวัฏจักร NA drilling activity ราคาหุ้นที่ปรับขึ้น +27.5% ในรอบปีที่ผ่านมาสะท้อนความคาดหวังเชิงบวกเหล่านี้ไปมากแล้ว เทียบกับ Fair Value mid-cycle เฉลี่ย $46 (กรอบ $39–49) ราคาปัจจุบัน $57.20 จึงไม่มี margin of safety นักลงทุนระยะยาว ที่เชื่อในเรื่อง LNG supercycle + data center power อาจถือต่อได้ แต่ควรรอจังหวะปรับฐานสำหรับการเข้าซื้อเพิ่ม ความเสี่ยงสำคัญ ที่ต้องติดตามคือความสำเร็จของการ integrate Chart Industries และทิศทาง OFSE ในช่วงที่เหลือของปี 2026

มูลค่าเหมาะสม

$46 ($39–$49)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ −24.3%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$70.70 (Buy · ~22 คน)

กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $57.20 อยู่เหนือ FV mid-cycle $46 ราว 24% (MOS −24.3%) — ยังไม่ใช่จังหวะเข้าซื้อสำหรับ value investor รอโซนสะสม $37–41 (MOS 15–20%) หรือรอ EPS โต catch-up ตาม IET margin expansion + Chart synergies · ติดตาม: Q2 2026 earnings, ความคืบหน้าการปิดดีล Chart Industries, OFSE North America rig count รายสัปดาห์

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐาน mid-cycle normalized ที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ normalized EPS, EV/EBITDA multiple, ผลของดีล Chart Industries ที่ยังไม่ปิด และ oil price outlook หุ้น OFS/energy equipment มีความผันผวนสูงตามวัฏจักรราคาน้ำมัน ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (ราคา $57.58 real-time / $57.20 chart close · EPS TTM $3.13 · P/E 18.40x · dividend yield 1.69% · 52wk $38.37–$70.41 · analyst target $71.29 · ROE 17.18% · Beta 0.97 · EBITDA TTM $4.893B), MarketBeat (ราคา $57.20 · EPS TTM $3.13 ยืนยันตรงกัน · P/E 18.27x · analyst target $70.14 · 52wk ตรงกัน), Baker Hughes Investor Relations / SEC 8-K filings (FY2023–FY2025 adjusted EPS, adjusted EBITDA, segment revenue OFSE/IET, Q1 2026 balance sheet และรายละเอียด ดีล Chart Industries) — ข้อมูล ณ 9-10 ก.ค. 2569