บมจ.กรุงเทพประกันภัย (BKI)
ประกันวินาศภัยชั้นนำ • เครือกรุงเทพ • พอร์ตลงทุนแข็งแกร่ง • Combined Ratio ดี ~90% • ปันผล Yield สูง • A- (S&P)
▲ +26.5% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿297.00 – ฿399.00
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance (BKIH.BK), Investing.com
👁 0ยอดดู
2026-09-21อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ณ วันที่ 21 ก.ย. 2569 | FY2568 (2025) และ TTM ล่าสุด
Market Cap
฿4.03 หมื่นล้าน
~104.0 ล้านหุ้น · 104.04 ล้านหุ้น @ ฿387.00
P/E (TTM)
10.3x
EPS TTM ฿37.71 · (FY2568 ฿29.45)
P/E ช่วงปกติกลุ่ม (ประมาณ)
~11–15x
non-life ไทย · ยังไม่มีมัธยฐานย้อนหลังที่วัดได้
P/BV
1.31x
BVPS ฿295.61 · (ปัจจุบัน)
กำไรสุทธิ FY2568
฿3,135 ล้าน
+2.2% YoY (สถิติสูงสุด BKI)
EPS (TTM)
~฿37.71
IFRS · FY2568 ฿29.45 | FY2567 ฿28.84
BVPS
~฿295.61
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ทุนผู้ถือหุ้น ฿29,469 ล้าน
ROE / ROA
~12.3% / 4.3%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ฐาน FY2568 · TTM ROE ~13.5%
เบี้ยประกันภัยรวม FY2568
~฿31,351 ล้าน
ทรงตัว YoY +0.03%
Combined Ratio
~90.1%
ต่ำกว่า 100% = กำไรรับประกัน
เงินปันผล
4.52%
฿17.50/ปี · DPS ฿17.50/หุ้น FY2568
Beta
0.15
ความผันผวนเทียบตลาด · ความเสี่ยงต่ำกว่าตลาดมาก
CAR (ความมั่นคง)
178%
เกณฑ์ OIC ≥ 120%
เครดิตเรทติ้ง
A− (S&P)
Stable outlook Nov 2025
ส่วนแบ่งตลาด
~10%
อันดับ 3 non-life ไทย
เป้าเบี้ยปี 2569
฿32,600 ล้าน
เติบโต +4% YoY
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ ตุลาคม 2568 – กันยายน 2569
ราคา BKI
มูลค่าเหมาะสม ฿390.00
จุดสำคัญ
(BKIH)
หุ้น BKI (BKIH) ปรับตัวขึ้นต่อเนื่องในรอบปีจากระดับต่ำสุด ~฿297 สู่ ฿387.00 ปัจจุบัน (ผลตอบแทนรอบปีดูป้ายใต้ราคาด้านบน) สวนทางตลาดรวมที่ซบเซา แรงหนุนสำคัญคือกำไร FY2025 ทำสถิติใหม่ ฿3,135 ล้าน (+2.2% YoY) และกำไรสุทธิ TTM ล่าสุด ~฿3,923 ล้าน (EPS TTM ฿37.71), Combined Ratio ~90% และการจ่ายปันผลสม่ำเสมอ ฿17.50/หุ้น แม้ต้องเผชิญเหตุแผ่นดินไหวและน้ำท่วมใหญ่ภาคใต้ กรอบ 52 สัปดาห์ ฿297–฿399 · ราคาปัจจุบันซื้อขายใกล้ Fair Value · Q1/2026 กำไร ฿1,077 ล้าน (+91% YoY) | แหล่งข้อมูล: Yahoo Finance (BKIH.BK), StockAnalysis.com (BKIH), ThaiPublica (งบ FY2025)
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
2 วิธี (ตระกูล r,g เดียวกัน) เหมาะกับ non-life insurer
1. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 12.3% − g 4%)/(r 9.5% − g 4%) ≈ 1.51 × BVPS ฿295.61
฿448.00
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿17.50 × (1+g); g 4%, r 9.5% — ตระกูลเดียวกับวิธี 1 (r,g ชุดเดียว) นับเป็น 1 เสียง
฿330.91
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿331.00 – ฿448.00
฿390.00
วิธี Justified P/BV ให้ค่าสูง (฿448) เพราะ ROE 12.3% แข็งแกร่งในกลุ่มประกัน (BVPS ฿295.61 คือค่าสิ้นปี FY2568 ยังไม่ได้อัปเดตเป็นงวดล่าสุด) DDM ให้ค่าต่ำ (฿331) เพราะ DPS ต่ำกว่า EPS มาก (payout ratio ~59% ของ FY2568) หมายถึงบริษัทกักกำไรไว้มากกว่าปันผล ทั้งสองวิธีใช้ r/g ชุดเดียวกัน จึงเป็น การประเมินตระกูลเดียว (single-family valuation) ไม่ใช่สองการยืนยันอิสระ ตัวคูณ P/E เป้าหมายเดิม (~13x) ถูกถอดออกจาก FV เพราะไม่มีมัธยฐานย้อนหลังที่วัดได้ (ดึงข้อมูลไม่สำเร็จ) จึงเหลือเป็นบริบทเท่านั้น ค่าเฉลี่ย ฿390.00 — ราคาปัจจุบัน ฿387.00 ซื้อขายใกล้ Fair Value · ความไว: หากใช้ ROE TTM ~13.5% กับ Justified P/BV จะได้ ~฿510 และ FV เฉลี่ยราว ฿420 (สูงกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย) ส่วนหาก ROE กลับเป็น 10.2% (FY2568 ตามงบ) FV จะต่ำกว่านี้ · P/E TTM ~10.3x | r = 9.5% (ค่าคืน SET + risk premium ประกัน), g = 4% (สอดคล้องเป้าเบี้ย 2569 +4%) เป็นสมมติฐานของเราเอง
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿273.00
MOS 30%
฿312.00
MOS 20%
฿390.00
Fair Value
฿448.00
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน ฿387.00 อยู่ใกล้ Fair Value ฿390.00 มาก (MOS +0.8%) ยังไม่ถึงโซน MOS 20% (฿312.00) ผู้ลงทุน VI ที่ต้องการส่วนเผื่อความปลอดภัยจะรอจังหวะย่อตัว อย่างไรก็ตาม ด้วย beta ต่ำ (0.15) และปันผล yield ~4.52% BKI เหมาะกับผู้ลงทุนระยะยาวที่ต้องการกระแสเงินสดสม่ำเสมอ
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+0.8%
ราคาเต็มมูลค่า — แทบไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัย · รอโซนที่ดีกว่า
จุดซื้อ MOS 20%
฿312.00
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿273.00
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿390.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿387.00 • EPS ฐาน ~฿29.45
BearEPS +2%/ปี
฿313.00
−19% (−7%/ปี)
- EPS ปี 3~฿31.25
- P/E ออก10x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿52.00
- สถานการณ์ภัยพิบัติใหญ่ ต้นทุน reins พุ่ง
BaseEPS +5%/ปี
฿444.00
+15% (+5%/ปี)
- EPS ปี 3~฿34.12
- P/E ออก13x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿54.00
- สถานการณ์เบี้ยฯเติบโตตาม GDP ไทย
BullEPS +8%/ปี
฿557.00
+44% (+13%/ปี)
- EPS ปี 3~฿37.12
- P/E ออก15x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿57.00
- สถานการณ์เบี้ยฯโต + re-rating valuation
ฐาน EPS ใช้ FY2568 ฿29.45 (ที่งบยืนยันแล้ว) ไม่ต่อยอดจาก EPS TTM ฿37.71 ที่พุ่งขึ้น เพราะยังไม่ยืนยันว่ายั่งยืน · ตัวคูณ P/E ออกทุกฉากเป็นสมมติฐานของเรา ไม่ได้วัดจากประวัติ Base case ราคาเป้า ฿444.00 (EPS3 ฿34.12 × P/E 13x) ผลตอบแทนจากราคา +15% (+5%/ปี) (ยังไม่รวมปันผลราว ฿54.00) Bear case ราคาเป้า ฿313.00 (EPS3 ฿31.25 × P/E 10x) ผลตอบแทนจากราคา −19% (−7%/ปี) (ปันผลราว ฿52.00 ช่วยชดเชยบางส่วน) Bull case เกิดได้ถ้า BKI ขยายธุรกิจต่างประเทศสำเร็จ + ตลาดประกันไทยขยายตัว ปันผลรวม 3 ปีประมาณ DPS ปีละ ~฿17.50–18.50 (payout ratio ~60% คงที่) | ราคาเป้า = EPS3 × P/E | Total return = (ราคาเป้า−ราคาซื้อ + ปันผล)/ราคาซื้อ | สมมติฐานอาจคลาดเคลื่อนจากภัยธรรมชาติ
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- พอร์ตลงทุนแข็งแกร่ง: BKI ถือหุ้นในบริษัทชั้นนำหลายแห่งผ่าน Bangkok Bank เครือกรุงเทพ สร้างรายได้ลงทุนเสถียร ~฿1,300 ล้าน/ปี
- Combined Ratio ดีเยี่ยม: ~90% ต่อเนื่อง หมายถึงทุก ฿100 เบี้ยรับ สร้างกำไรรับประกัน ฿10 ก่อนรายได้ลงทุน บ่งชี้ความสามารถ underwriting
- ตลาดประกันไทยขยายตัว: ประกันสุขภาพและประกันภัยพิบัติ (น้ำท่วม/แผ่นดินไหว) มีแนวโน้มเติบโตหลังเหตุการณ์ 2568 สร้างความตระหนักในสังคม
- ขยายต่างประเทศ: BKI มีธุรกิจประกันนานาชาติ (ASEAN) ผ่าน BKI Holdings เป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาว
- ปันผลสม่ำเสมอ: จ่ายปันผลต่อเนื่องมากกว่า 30 ปี payout ratio ~59% yield ~4.52% ดึงดูดนักลงทุนระยะยาว
- CAR สูง 178%: ความแข็งแกร่งทางการเงินเกินมาตรฐาน OIC รองรับความเสี่ยงสูง + เป็น buffer สำหรับเติบโต
▼Risks — ความเสี่ยง
- ภัยธรรมชาติ / Catastrophe: แผ่นดินไหว/น้ำท่วมใหญ่กระทบกำไรรับประกัน ปี 2565 ขาดทุน ฿638 ล้านจากสัญญา COVID เป็นบทเรียนสำคัญ
- ต้นทุน Reinsurance ขึ้น: ตลาด global reinsurance ปรับเบี้ยสูงขึ้นหลัง catastrophe ปี 2565–2568 กดดัน underwriting margin
- การแข่งขัน: บริษัทประกันภัยไทยและต่างชาติแข่งตัดราคา โดยเฉพาะ motor insurance อาจกดดัน combined ratio
- Portfolio Investment Risk: ผลตอบแทนพอร์ตลงทุนขึ้นกับตลาดทุนและอัตราดอกเบี้ย หากตลาดตกอาจกระทบ unrealized gains
- Regulatory: OIC อาจเข้มงวดกฎเกณฑ์ CAR / product pricing กระทบความยืดหยุ่นทางธุรกิจ
- Valuation ใกล้ Fair Value: ราคาปัจจุบัน ฿387.00 ใกล้ประมาณการ FV ฿390.00 (MOS +0.8%) และ FV มาจากตระกูลเดียว (r,g) upside ระยะสั้นจำกัด
หุ้นประกันคุณภาพ · ปันผลเด่น · รอโซนเข้าที่ดีกว่า
กรุงเทพประกันภัย (BKI/BKIH) คือบริษัทประกันวินาศภัยที่แข็งแกร่งที่สุดรายหนึ่งในไทย ด้วยกำไรสถิติสูงสุด ฿3,135 ล้านใน FY2568 Combined Ratio ~90% ที่ดีเยี่ยม พอร์ตลงทุนที่แข็งแกร่ง เครดิตเรทติ้ง A- (S&P Stable) และปันผล yield ~4.52% สม่ำเสมอกว่า 3 ทศวรรษ อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน ฿387.00 ซื้อขายใกล้ Fair Value ฿390.00 มาก (MOS +0.8%) โอกาสเข้าที่น่าสนใจกว่าคือโซน MOS 20% (฿312.00) ที่อาจเกิดจากการย่อตัว Base case ผลตอบแทนรวม ~9%/ปี (~4.7% จากราคา + ~4.5% ปันผล) เหมาะสำหรับพอร์ต defensive ระยะยาว
มูลค่าเหมาะสม
฿390.00 (฿331.00–฿448.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +0.8%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
ไม่มีข้อมูล
กลยุทธ์: ถือระยะยาวเน้นปันผล — หากย่อสู่โซน MOS 20% (฿312.00) น่าสะสมเพิ่ม · ราคาปัจจุบัน ฿387.00 ใกล้ FV ยังถือได้แต่ไม่เร่งซื้อ · ตัดขายหาก Combined Ratio ทะลุ 100% ต่อเนื่อง 2 ปีหรือ ROE ต่ำกว่า 10%
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) StockAnalysis.com BKK:BKIH — ราคา ฿387.00 ณ 25 ก.ย. 2569, EPS TTM ฿37.71 (FY2568 ฿29.45), BVPS ฿295.61 (สิ้นปี FY2568), ROE 12.33% (2) Investing.com / Yahoo Finance BKIH.BK — ราคาย้อนหลัง 12 เดือน, EPS TTM ฿37.69, 52-week range ฿297–399, DPS ฿17.50 (3) ThaiPublica (23 มี.ค. 2569) — ผลประกอบการเต็มปี FY2568: กำไรสุทธิ ฿3,135.1 ล้าน (+2.2%), EPS ฿29.45, เบี้ยรวม ฿31,350.7 ล้าน · bangkokinsurance.com IR Q1/2569 — EPS Q1 ฿10.12 · S&P Credit Rating A− Stable (พ.ย. 2568)