BGC เริ่ม ต.ค. 2568 ที่ ฿4.50 ก่อนปรับฐานลงสู่จุดต่ำสุด ฿3.90 ในเดือน ธ.ค. 2568 จากแรงกดดันต้นทุนพลังงานและกำไร FY2025 ที่อ่อนแอ จากนั้นราคาฟื้นตัวแข็งแกร่งช่วง ก.พ.–มิ.ย. 2569 ขึ้นแตะจุดสูงสุด ฿7.05 ในเดือน มิ.ย. 2569 (+81% จากจุดต่ำสุด) หลังนักลงทุนคาดการณ์การฟื้นตัวของ margin ก่อนย่อตัวลงมาที่ ฿6.50 ในปัจจุบัน (ก.ย. 2569) ขณะที่งบล่าสุดยืนยันว่ากำไร (EPS TTM ฿0.09) ยังทรุดต่อเนื่อง ไม่ใช่ฟื้นตัวตามที่ราคาเคยสะท้อน
สเปรดของ 3 วิธีกว้างมาก (฿1.22–฿6.05 ต่างกัน ~5 เท่า) เกินเกณฑ์ที่จะเฉลี่ยตรง ๆ (0.4c) — ใช้ P/E Valuation (EPS วัฏจักร × P/E มัธยฐานย้อนหลัง 18.9x ที่วัดจากงบ 5 ปี) เป็น headline แทนค่าเฉลี่ย · ★ การประเมินนี้อิงตระกูล P/E ตัวเดียว: ถ้าใช้ 14x (ปีปกติ FY2021–22) FV เหลือ ฿4.48 และราคาจะสูงกว่ามูลค่านั้นราว 47% — ผลไวต่อตัวคูณมาก · FV นี้สมมติว่ากำไรกลับสู่ระดับเฉลี่ยวัฏจักร (฿0.32) ขณะที่ฉาก Base ใน section 6 ให้ EPS ปี 3 เพียง ~฿0.19 จึงเป็นมุมมองที่มองบวกกว่า Base วิธี EV/EBITDA ให้ค่าต่ำสุด เพราะหนี้สุทธิ TTM จริง (฿9,017M ตามงบล่าสุด) สูงกว่าที่รายงานฉบับก่อนสมมติไว้มาก (เดิมใช้ ฿4,200M) และ EBITDA เป็นค่าประมาณ ไม่ใช่ตัวเลขวัดตรงจากงบ — ใช้เป็นบริบทเท่านั้น วิธี Justified P/BV ปรับ ROE เป้าหมายลงเหลือ 4% ให้สอดคล้องกับ EPS adj. ของวิธี P/E · BVPS ฿7.88 ยังอิงทุนสุทธิ FY2024 (ยังไม่มีข้อมูลทุนสุทธิ TTM ใหม่) หมายเหตุ: ราคา ฿6.50 ยืนยันจากทั้ง Yahoo Finance และ StockAnalysis.com (ต่างกัน 0%) — EPS TTM ฿0.09 ลด 31% จาก FY2025 ฿0.13 ยังไม่มีสัญญาณฟื้นตัวจริง
ราคาปัจจุบัน ฿6.50 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม (ขายึดตลาด P/E มัธยฐาน) ฿6.05 เล็กน้อย (−7%) แต่มูลค่านี้ตั้งบน EPS ค่าเฉลี่ยวัฏจักร ขณะที่งบ TTM กำไรยังทรุดต่อเนื่อง (EPS TTM ฿0.09 ลดจาก FY2025 ฿0.13) ราคาจึงพึ่งการฟื้นตัวของกำไรที่ยังไม่เกิด โซนน่าสนใจ (MOS 20%) อยู่ที่ ฿4.84 และ MOS 30% ที่ ฿4.23 — ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน ต้องรอปรับฐานหรือรอสัญญาณฟื้นตัวของกำไรที่ชัดเจนก่อน หากกำไรฟื้นตัวกลับสู่ระดับ FY2023 (฿0.47 EPS) × P/E 15x = ฿7.05 ก็จะสนับสนุนราคาปัจจุบันได้ แต่ยังไม่มีสัญญาณดังกล่าวในงบล่าสุด
การคาดการณ์ข้างต้นอิง EPS ฐาน ฿0.11 (ประมาณการฟื้นตัวเล็กน้อย FY2026 จาก TTM ฿0.09 ที่ลดต่อจาก FY2025 ฿0.13) กุญแจสำคัญคือต้นทุนพลังงาน (ก๊าซธรรมชาติ/ไฟฟ้าคิดเป็น ~35–40% ของต้นทุนการผลิต) และอัตราการใช้กำลังการผลิต Scenario Base ต้องการ EPS ฟื้นตัวสู่ระดับ ~฿0.19 ภายใน 3 ปี ยังต่ำกว่า FY2023 (฿0.47) มาก สะท้อนว่าแม้กรณี Base ก็ยังไม่กลับสู่ระดับปกติเดิม ทุก scenario รวมถึง Bull ยังให้ผลตอบแทนติดลบ เพราะฉากเหล่านี้ใช้ EPS ปี 3 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยวัฏจักร ฿0.32 ที่ใช้ใน FV และใช้ P/E ออกต่ำกว่ามัธยฐาน 18.9x (สมมติฐานของฉากเอง ไม่ใช่ตัวคูณที่วัดได้)
BGC คือผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์แก้วเบอร์ 1 ของไทย มีลูกค้าผูกพันระยะยาวอย่าง ThaiBev และ Boon Rawd แต่กำไรยังทรุดต่อเนื่อง — EPS TTM ล่าสุดลดเหลือ ฿0.09 จาก FY2025 ที่ ฿0.13 (−31%) ต่ำกว่าที่รายงานฉบับก่อนสมมติว่ากำลังฟื้นตัว ราคาหุ้นกลับปรับขึ้นราว +47% ในรอบปี ทำให้ P/E TTM สูงถึง ~72.2x และราคาปัจจุบัน ฿6.50 อยู่เหนือมูลค่าเหมาะสม ฿6.05 เล็กน้อย (P/E มัธยฐานย้อนหลัง 18.9x × EPS ค่าเฉลี่ยวัฏจักร ฿0.32 — ตระกูลเดียว ถ้าใช้ 14x จะเหลือ ฿4.48) นอกจากนี้หนี้สุทธิที่แท้จริง (฿9.0B) สูง กดดันมูลค่าตามวิธี EV/EBITDA ซึ่งใช้เป็นบริบท ผู้ลงทุนที่สนใจควรรอสัญญาณฟื้นตัวของกำไรที่ชัดเจน หรือรอราคาปรับลงสู่โซน MOS ฿4.23–฿4.84