★ ★ ★
NYSE: BG Agribusiness / Oilseed Processing Post-Viterra Merger

Bunge Global

Oilseed Processing • Grain Trading • Edible Oils • Sugar & Bioenergy • Viterra Integration (S. America/Black Sea/Canada)
$111.60(BG)
▲ +37.4% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $71.60 – $134.87
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, Zacks.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 31 ก.ค. 2569 — TTM ถึง มิ.ย. 2569 รวมผลประกอบการ Q2 2569 ที่ประกาศ 29 ก.ค. 2569 (adj. EPS $2.00 เหนือ consensus $1.94)
Market Cap
~$20.12 B
~192.12 ล้านหุ้น (diluted)
P/E (TTM)
~20.4x
EPS TTM $5.13 — ฟื้นตัวหลังงบ Q2 2569 (29 ก.ค. 2569)
P/E Forward (FY2569E)
~11.0x
Consensus EPS FY2569E $9.49
P/BV
1.26x
BVPS $83.04
กำไรสุทธิ TTM
~$986 M
ฟื้นตัวจากจุดต่ำ หลังงบ Q2 2569 เหนือ consensus
EPS (TTM)
~$5.13
StockAnalysis (รวม Q2 2569 แล้ว) — Yahoo $4.64 ยังไม่ sync งบใหม่
BVPS
~$83.04
Equity ~$15.95B / 192.12M หุ้น
ROE / อัตรากำไรสุทธิ
6.00% / 1.22%
ฟื้นตัวจากจุดต่ำ ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยวัฏจักร
รายได้ TTM
~$80.5 B
ใกล้เคียงปีก่อน หลัง Viterra consolidate เต็มปีแล้ว
อัตรากำไรขั้นต้น
4.44%
margin บางตามธุรกิจ commodity trading
เงินปันผล
~2.75%
$2.88/หุ้น — payout ~33% ของ mid-cycle EPS
Beta
0.64
ผันผวนต่ำกว่าตลาดโดยรวม
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ราคาปิดรายเดือน Yahoo Finance
ราคา BG มูลค่าเหมาะสม $111.20 จุดสำคัญ

BG ฟื้นตัวแรงในรอบปี จากจุดต่ำ ~$81.25 (ก.ย. 2568) ช่วงตลาดกังวลต้นทุนควบรวม Viterra และราคาสินค้าเกษตรอ่อนตัว ขึ้นมาแตะจุดสูงสุดรอบปี ~$127.20 (มี.ค. 2569) ก่อนย่อลงมาที่ $106.73 (มิ.ย. 2569) และปิดที่ $104.75 (ก.ค. 2569) ผลตอบแทนรอบปี +24.4% แรงหนุนหลักคือสัญญาณ crush margin ฟื้นตัวที่ยืนยันชัดด้วยงบ Q2 2569 (adj. EPS $2.00 เหนือ consensus $1.94, ประกาศ 29 ก.ค. 2569) และตลาดเริ่มมองข้ามต้นทุน integration ของดีล Viterra ไปสู่ช่วงที่ synergies เริ่มเห็นผลชัดเจนขึ้น

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี — ใช้ Mid-Cycle Adj. EPS แทน EPS TTM ที่ถูกบิดเบือนจากดีล Viterra
1. P/E Valuation (Mid-Cycle Adj. EPS)
EPS adj. $8.75 × P/E 12x (mid-cycle) — EPS ปกติกลางวัฏจักร $8.75 = เฉลี่ย Q2 2569 annualized run-rate $8.00 (adj. EPS $2.00×4) + consensus EPS FY2569E $9.49; ไม่ใช้ EPS TTM $5.13 ซึ่งยังรวมไตรมาสอ่อนแอช่วงต้นวัฏจักรอยู่; P/E 12x อิงค่าเฉลี่ยประวัติศาสตร์ ag processor (10–14x)
$105.00
2. EV/EBITDA (Mid-Cycle, ปรับ Net Debt แบบ Inventory-Backed)
EBITDA เฉลี่ย $2.82B (เฉลี่ยกลางวัฏจักร FY2564–2567 $2.74B + EBITDA TTM ปัจจุบัน $2.90B ที่ฟื้นเหนือค่าเฉลี่ยแล้ว) × EV/EBITDA เป้า 8x = EV $22.56B — Net Debt $16.17B ส่วนใหญ่ยังผูกกับสินค้าคงคลังที่ hedge แล้ว (ไม่ใช่ leverage เชิงโครงสร้าง) จึงปรับ Net Debt สุทธิเป็น ~$0 → Equity Value $22.56B ÷ 192.12M หุ้น
$117.40
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $105.00 – $117.40
$111.20

วิธี P/E ให้ค่าต่ำกว่า ($105.00) แบบอนุรักษนิยมโดยไม่รวมส่วนเพิ่มจาก Viterra synergies ที่ยังพิสูจน์ไม่เต็มที่ ส่วนวิธี EV/EBITDA ให้ค่าสูงกว่า ($117.40) เพราะปรับ Net Debt ที่แท้จริงลงหลังตัดหนี้ที่ผูกกับสินค้าคงคลัง hedge แล้วออก ค่าเฉลี่ย 2 วิธี = $111.20 ราคาปัจจุบัน $104.75 อยู่ต่ำกว่ากรอบล่างเล็กน้อย (MOS ~5.8%) สะท้อนว่าตลาดยังไม่ price-in ผลบวกจากงบ Q2 2569 เต็มที่ ที่มา: StockAnalysis.com (ราคา/EPS/EBITDA/งบดุล), Yahoo Finance (ราคา cross-check), stockanalysis.com/forecast (consensus EPS)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $111.60
เหมาะสม $111.20
$77.84
MOS 30% $88.96
MOS 20% $111.20
Fair Value $117.40
กรอบบน FV $141.22
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $104.75 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ($111.20) เล็กน้อยราว 5.8% และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ย Analyst ที่ $141.22 อยู่มาก (consensus Buy จาก 9 นักวิเคราะห์ — 5 Strong Buy / 3 Buy / 1 Hold) โซน MOS 20% อยู่ที่ $88.96 และ MOS 30% ที่ $77.84 ห่างจากราคาปัจจุบันพอสมควร นักลงทุนสาย value ที่ต้องการ margin of safety จริงต้องรอราคาย่อตัวลงมาระดับนั้น หรือรอกำไรฟื้นตัวเกินคาดต่อเนื่องหลังงบ Q2 2569 ยืนยันทิศทางการฟื้นตัวแล้ว

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−0.4%
ราคาปัจจุบัน $104.75 ต่ำกว่า Fair Value $111.20 อยู่ประมาณ 5.8% — มี Margin of Safety จำกัด ถือว่าใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม (fairly valued) มากกว่าถูกชัดเจน
จุดซื้อ MOS 20%
$88.96
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$77.84
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $111.20
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $104.75 • EPS ฐาน ~$8.75 (mid-cycle) • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
$67.50
−27.3%
  • EPS ปี 3~$7.50
  • P/E ออก9x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$8.60
  • สถานการณ์วัฏจักรสินค้าเกษตรซบเซา + integration cost บานปลาย
BaseEPS +5%/ปี
$121.56
+24.6%
  • EPS ปี 3~$10.13
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$9.00
  • สถานการณ์crush margin ฟื้นตัวปกติ + Viterra synergies เริ่มเห็นผล
BullEPS +10%/ปี
$174.75
+75.9%
  • EPS ปี 3~$11.65
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$9.50
  • สถานการณ์วัฏจักรขาขึ้น + Viterra synergies เต็มที่ + renewable diesel demand แรง

หมายเหตุ: EPS ฐาน Mid-Cycle $8.75; Bear = $8.75×(0.95)³≈$7.50, Base = $8.75×(1.05)³≈$10.13, Bull = $8.75×(1.10)³≈$11.65 — ราคาเป้า = EPS ปีที่ 3 × P/E ออก + ปันผลรวม 3 ปี จากราคาเข้า $104.75 กรณี Base ให้ผลตอบแทนบวกชัดเจน (+24.6%) ยิ่งเป็น Bull Scenario (Viterra synergies เต็มที่ + วัฏจักรสินค้าเกษตรขาขึ้น) ยิ่งได้ผลตอบแทนแรง (+75.9%) ขณะที่ Bear Scenario (วัฏจักรซบเซา + ต้นทุน integration บานปลาย) ยังขาดทุน (−27.3%)

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Viterra Synergies: หลังปิดดีลควบรวม Viterra (พ.ย. 2567) BG ตั้งเป้า synergies ต้นทุน/รายได้รวมหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อปี จากเครือข่าย origination ที่ใหญ่ขึ้นในอเมริกาใต้ ทะเลดำ และแคนาดา
  • Crush Margin ฟื้นตัว: อัตรากำไรจากการสกัดถั่วเหลือง/คาโนลาเริ่มฟื้นตัวหลังจุดต่ำปี 2568 ผลประกอบการ Q1 2569 และ guidance FY2569 บ่งชี้ EPS เติบโต YoY แรง (Zacks ประเมิน ~52.7%)
  • Renewable Diesel/Biofuel Demand: นโยบายพลังงานสะอาด (RFS, SAF) ในสหรัฐฯ และตลาดโลกหนุนดีมานด์น้ำมันพืช (ถั่วเหลือง/คาโนลา) เป็น feedstock ต่อเนื่อง BG มีเครือข่ายโรงสกัดขนาดใหญ่รองรับ
  • Analyst Sentiment เชิงบวก: Zacks ปรับเรตติ้งขึ้นเป็น Buy จากคาดการณ์กำไรปรับขึ้น 17.4% consensus 9 นักวิเคราะห์ให้ Buy (5 Strong Buy, 3 Buy, 1 Hold) เป้าเฉลี่ย $141.22 (+34.8%)
  • โครงสร้างหนี้แบบ Inventory-Backed: หนี้สินรวม $16.8B ส่วนใหญ่ยังผูกกับสินค้าคงคลังที่ hedge แล้ว ไม่ใช่ leverage เชิงโครงสร้างล้วน ลดความเสี่ยงด้าน solvency เทียบกับหนี้ปกติ (แม้หนี้สุทธิเพิ่มขึ้นจากปีก่อน)
  • ปันผลสม่ำเสมอ: $2.88/หุ้น yield 2.75% payout ~33% ของ mid-cycle EPS เหลือพื้นที่ปรับขึ้นได้เมื่อกำไรฟื้นตัวเต็มที่

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ความผันผวนวัฏจักรสินค้าเกษตร: กำไร BG อิงราคาธัญพืช/น้ำมันพืชและ crush spread โดยตรง สภาพอากาศ/ผลผลิตในอเมริกาใต้และทะเลดำผันผวนสูง อาจกดกำไรต่ำกว่าคาดมาก
  • ความเสี่ยง Integration Viterra: การรวมระบบ/บุคลากร/วัฒนธรรมองค์กรยังดำเนินอยู่ตั้งแต่ปิดดีล พ.ย. 2567 หากล่าช้าหรือ synergies ไม่เป็นไปตามเป้า อาจกดดันกำไรและราคาหุ้น
  • กำไร GAAP ยังต่ำกว่า mid-cycle: EPS TTM ~$5.13 (P/E TTM ~20.4x) เทียบ mid-cycle ที่ประเมิน ~$8.75 หากการฟื้นตัวช้ากว่า consensus FY2569 ($9.49) มูลค่าที่ประเมินไว้อาจสูงเกินจริง
  • ความเสี่ยงนโยบายการค้า: ธุรกิจ trading สินค้าเกษตรผูกกับความสัมพันธ์การค้าสหรัฐฯ-จีน ภาษีส่งออก และความไม่แน่นอนภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น เส้นทางส่งออกธัญพืชทะเลดำ ภาษีส่งออกอาร์เจนตินา/บราซิล)
  • หนี้สินรวมสูงในมูลค่าสัมบูรณ์: แม้ส่วนใหญ่ผูกกับสินค้าคงคลัง แต่หนี้สุทธิ ~$16.2B เพิ่มขึ้นจากปีก่อนและสูงในมูลค่าสัมบูรณ์ หากราคาสินค้าเกษตรร่วงแรงฉับพลันอาจกระทบสภาพคล่อง working capital
  • Valuation ใกล้ Fair Value: ราคาบวก +24.4% ในรอบปี ปัจจุบันซื้อขายใกล้เคียง Fair Value เหลือ margin of safety จำกัดสำหรับนักลงทุนสาย value ที่เข้าใหม่
8

สรุปภาพรวม

BG: งบ Q2 2569 ยืนยันการฟื้นตัว — ใกล้มูลค่าเหมาะสม MOS จำกัด

Bunge Global ฟื้นตัว +24.4% ในรอบปีหลังปิดดีลควบรวม Viterra (พ.ย. 2567) และงบ Q2 2569 (ประกาศ 29 ก.ค. 2569) ยืนยัน crush margin ฟื้นตัวจริง — adj. EPS $2.00 เหนือ consensus $1.94 ทำให้ EPS TTM กระโดดขึ้นเป็น $5.13 จากเดิม ~$3.80 เมื่อ normalize เป็น Mid-Cycle Adj. EPS ~$8.75 (เฉลี่ย Q2 annualized run-rate $8.00 + consensus FY2569E $9.49) Fair Value จาก 2 วิธี (P/E + EV/EBITDA ปรับหนี้แบบ inventory-backed) เฉลี่ยอยู่ที่ $111.20 (กรอบ $105.00–$117.40) ราคาปัจจุบัน $104.75 อยู่ต่ำกว่า Fair Value เล็กน้อย (MOS ~5.8%) ยังเหลือ margin of safety จำกัดสำหรับผู้ซื้อใหม่ ผู้ที่ถืออยู่แล้วอาจถือต่อรับปันผล 2.75% พร้อมติดตาม synergies Viterra ต่อเนื่อง ส่วนนักลงทุนสาย value ที่ต้องการ MOS ชัดเจนควรรอราคาย่อสู่โซน $77–$89 ก่อนพิจารณาสะสมเพิ่ม

มูลค่าเหมาะสม
$111.20 ($105.00–$117.40)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +5.8% (ราคาต่ำกว่า FV เล็กน้อย)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$141.22 (Buy — 9 นักวิเคราะห์)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $104.75 อยู่ต่ำกว่า Fair Value ($111.20) เล็กน้อย และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ย Analyst ($141.22) มาก งบ Q2 2569 ที่ประกาศแล้ว (29 ก.ค. 2569) ยืนยันทิศทางฟื้นตัวชัดเจนขึ้น เหมาะสำหรับผู้ถือเดิมที่รอรับปันผลระหว่างที่ Viterra synergies ทยอยเห็นผล ส่วนนักลงทุนใหม่ที่ต้องการ margin of safety ชัดเจนกว่านี้ ระดับน่าสนใจคือช่วง $89 (MOS 20%) ถึง $78 (MOS 30%) — ควรติดตาม guidance FY2569–70 เพื่อยืนยันว่ากำไรฟื้นตัวเข้าสู่ mid-cycle ตามคาดต่อเนื่อง ก่อนตัดสินใจเพิ่มสถานะ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ Mid-Cycle Adj. EPS ($8.75) ซึ่งยังไม่มีผลจริงครบปี, P/E เป้าหมาย, EBITDA multiple และการปรับ Net Debt แบบ inventory-backed ซึ่งเป็นสมมติฐานเชิงคุณภาพ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูงตามวัฏจักรสินค้าเกษตร ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: StockAnalysis.com (ราคา $105.07, EPS TTM $5.13 รวม Q2 2569 แล้ว, งบการเงิน/EBITDA/งบดุล — ยืนยัน 31 ก.ค. 2569), Yahoo Finance (ราคา $106.61, EPS TTM $4.64 ยังไม่ sync งบ Q2 2569 — ยืนยัน 31 ก.ค. 2569), stockanalysis.com/forecast (consensus EPS FY2569 $9.49, เป้าราคาเฉลี่ย $141.22, 9 นักวิเคราะห์), stockanalysis.com/statistics (shares 192.12M, BVPS $83.04, EBITDA TTM $2.90B)