เบริล 8 พลัส (Beryl 8 Plus PCL) (BE8)
ที่ปรึกษา Digital Transformation ครบวงจร • CRM (Salesforce Summit Partner) • Data Analytics (Google Cloud, Tableau) • AI Platform "PRISM" • MuleSoft Integration • ASEAN Expansion
▲ +1.0% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿4.10 – ฿7.00
ที่มา: SET.or.th, beryl8.com, investor-relations, Settrade PDF (Q1, 69), Liberator.co.th
👁 0ยอดดู
2026-09-21อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล ณ ไตรมาส 1/2569 และปีงบการเงิน 2568
Market Cap
฿1.39 พันล้าน
~264.7 ล้านหุ้น · 264.7 ล้านหุ้น · MAI
P/BV
0.51x
BVPS ฿10.37 · BVPS ~฿10.37 · ใกล้ Book
รายได้ FY2568
฿2.39 พันล้าน
ทั้งปีบัญชี · ลดลง −5.8% YoY
EPS FY2568
~฿0.21
ทั้งปีบัญชี · ลดจาก ฿0.58 (FY2567) · TTM −฿0.25
กำไรสุทธิ FY2568
฿56.2 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · −63.6% YoY · margin 2.35%
กำไรขั้นต้น
23.15% (FY68)
Q1/69 ร่วงเหลือ 11.71%
ROE / ROA
1.96% / 1.49%
FY2568 · ลดต่อเนื่อง 3 ปี
BVPS
~฿10.37
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity ~฿2,744 ล้าน
รายได้ Q1/2569
฿609 ล้าน
ขาดทุนสุทธิ ฿68.91 ล้าน
EPS Q1/2569
−฿0.26
กลับขาดทุน vs +฿0.075 ปีก่อน
เงินปันผล
0.76%
฿0.04/ปี · ฿0.04/หุ้น · XD 5 พ.ค. 69
กรอบ 52 สัปดาห์
฿4.10 – ฿7.00
ต่ำสุด – สูงสุด · All-time low ฿4.10 ธ.ค. 68
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา BE8
มูลค่าเหมาะสม ฿6.68
จุดสำคัญ
ราคา BE8 เริ่มกราฟเดือน ต.ค. 68 ที่ ~฿5.20 ก่อนร่วงลงแตะจุดต่ำสุดรายเดือนที่ ฿4.26 ในเดือน พ.ย. 68 จากความกังวลผลประกอบการที่อ่อนแอต่อเนื่อง หลังจากนั้นฟื้นตัวสู่ ฿6.30 ในเดือน ก.พ. 69 (ช่วงเปิดตัว PRISM AI Platform) ย่อลงมา ฿5.20 ในเดือน เม.ย.–พ.ค. 69 แล้วขึ้นไปสูงสุดของกราฟที่ ฿6.75 ในเดือน ก.ค. 69 ก่อนกลับลงมาใกล้ระดับต้นรอบปีอีกครั้งในเดือน ก.ย. 69 — ผลตอบแทนรอบปีจึงเกือบทรงตัว แม้ผลประกอบการ TTM พลิกขาดทุน (กำไรสุทธิ TTM −฿67.4 ล้าน, gross margin TTM 18.7% จาก 23.2% ใน FY68)
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
2 วิธี (2 ตระกูลสมมติฐาน) — ไม่ใช้ P/E บน EPS TTM เพราะ TTM ขาดทุน
1. P/E ตามมัธยฐานย้อนหลังของ BE8 (EPS ฐาน FY2568)
EPS FY2568 ฿0.21 × P/E เป้าหมาย ~41.2x (มัธยฐาน 4 ปี) — 41.2x = มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 4 ปีงบ (FY65–68: 74.2x / 45.8x / 32.5x / 36.5x = ราคาเฉลี่ยงวด ÷ EPS diluted) ที่วัดจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน (TTM ขาดทุน จึงไม่มี P/E ปัจจุบัน) · ⚠ ช่วง 32.5–74.2x กว้าง 2.3 เท่า และมัธยฐานมาจากช่วงกำไรโตเร็ว ขณะที่ EPS ตอนนี้กำลังลดลง — ขานี้จึงเป็นกรอบบนเชิงสมมติฐานว่าคืนสู่ตัวคูณประวัติ
฿8.65
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 5.63% − g 2%)/(r 10% − g 2%) ≈ 0.45 × BVPS ฿10.37 — ROE เฉลี่ย 3 ปี (FY66-68: 9.3% / 5.6% / 2.0%) แทน TTM (−2.3%) · r และ g เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์เอง · ให้ค่าอนุรักษ์นิยม
฿4.71
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿4.71 – ฿8.65
฿6.68
UPDATE 21 ก.ย. 69: ปรับโครง FV ใหม่เป็น 2 ตระกูลอิสระ — (1) P/E มัธยฐานย้อนหลังของตัวเอง 41.2x × EPS FY68 ฿0.21 = ฿8.65 และ (2) Justified P/BV = ฿4.71 (ROE เฉลี่ย 3 ปี) · FV = (8.65 + 4.71)/2 = ฿6.68 (สองขาห่างกัน 1.8 เท่า ไม่เกิน 2.0 เท่า) · ถอดขา P/Sales 0.65x (เป็นตัวคูณที่อ้างว่าเป็น median กลุ่ม แต่ไม่มีค่าวัดจริงรองรับ) และขา Recovery P/E (EPS ฿0.50 × 18x เป็นสมมติฐานทั้งตัวตั้งและตัวคูณ ตรวจซ้ำไม่ได้) · เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ฿5.90 (n=2, Hold) ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่เป็นขาของ FV · ความไว: ขา P/BV อย่างเดียว = ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่า ~12% (MOS ติดลบ) ขา P/E อย่างเดียว = ราคาต่ำกว่าขานี้ราว 39% — ผลลัพธ์ MOS จึงพึ่งขาตัวคูณย้อนหลังที่ EPS กำลังตกมาก ควรมองเป็นกรอบ ไม่ใช่จุดเดียว
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿4.68
MOS 30%
฿5.34
MOS 20%
฿5.90
เป้าเฉลี่ย Analyst
฿6.68
Fair Value
฿8.65
กรอบบน FV
ราคาปัจจุบัน ฿5.25 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿6.68 และอยู่ราวโซน MOS 20% ที่ ฿5.34 (ส่วนต่างจาก FV +21%) แต่ต้องอ่านคู่กับความไวของ FV ในหมวด 3 — ขา P/BV อยู่ต่ำกว่าราคา ส่วนขา P/E ย้อนหลังเป็นตัวดึงมูลค่าขึ้น · เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ฿5.90 (Yahoo/StockAnalysis n=2, Hold) ใกล้ราคาตลาด สะท้อนความไม่แน่นอนของการฟื้นตัวกำไรในระยะสั้น
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+21%
MOS เข้าใกล้/ถึงโซนน่าสนใจ 20% ตามตัวเลข แต่ผลนี้พึ่งขา P/E ย้อนหลังที่ EPS กำลังตก (ขา P/BV ให้ MOS ติดลบ) — ทยอยสะสมได้ แต่ควรรอหลักฐาน margin ฟื้นก่อนเพิ่มน้ำหนักเต็มที่ · โซน MOS 30% ที่ ฿4.68
จุดซื้อ MOS 20%
฿5.34
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿4.68
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿6.68
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿5.25 • EPS ฐาน ~฿0.21 (FY68)
BearEPS ทรงตัว/ลด
฿2.10
−59% / −26%ต่อปี
- EPS ปี 3~฿0.15
- P/E ออก14x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.12
- สถานการณ์margin ลง/ลูกค้าเลิกสัญญา
BaseEPS +30%/ปี
฿8.20
+57% / +16%ต่อปี
- EPS ปี 3~฿0.46
- P/E ออก18x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.20
- สถานการณ์backlog แปลงรายได้ · margin ฟื้น
BullEPS +45%/ปี
฿13.20
+152% / +36%ต่อปี
- EPS ปี 3~฿0.65
- P/E ออก20x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿0.30
- สถานการณ์AI/ASEAN ขยาย · PRISM ติดตลาด
การคาดการณ์อิงสมมติฐาน EPS ฐาน FY2568 ที่ ฿0.21/หุ้น (TTM ขาดทุน −฿0.25 จึงเป็นการสมมติการฟื้น ไม่ใช่การต่อเส้นกำไรปัจจุบัน · P/E ออก 14–20x เป็นสมมติฐานเชิงอนุรักษ์ต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 41.2x มาก · ราคาเป้าเป็นสมมติฐาน ผลตอบแทนคิดจากจุดเข้าปัจจุบัน) · Bear case สะท้อนความเสี่ยงว่า margin collapse Q1/69 เป็นโครงสร้างถาวร ไม่ใช่ชั่วคราว · Base case อิง backlog ฿1,800 ล้าน (ประกาศ ก.พ. 69) และ margin กลับสู่ ~17% ภายใน FY2570 · Bull case ขึ้นกับการขยาย PRISM Platform สู่ ASEAN และการโตของ AI-consulting มากกว่าคาด · ปันผลอิงอัตรา ฿0.04/ปี ปรับตามกำไร
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- Backlog ฿1,800 ล้าน: ณ ต้น FY2569 มี order รอรับรู้รายได้กว่า ฿1,800 ล้าน — ให้ visibility รายได้ H2/69 ชัดเจน ลดความเสี่ยงรายได้ร่วง
- PRISM AI Platform: เปิดตัว enterprise AI platform ใหม่ ตั้งเป้า recurring SaaS revenue — หากติดตลาดจะช่วย gross margin ฟื้นตัวอย่างมีนัย
- Sole Salesforce Summit Partner ไทย: สถานะ partner ระดับสูงสุด ทำให้คู่แข่งเข้ามาตัดราคาใน enterprise CRM ยาก สร้าง moat ระยะกลาง
- ขยาย ASEAN (สิงคโปร์ + เวียดนาม): มีบริษัทลูกใน 2 ประเทศ + JV "Hummix" กับ BRIX Software เปิดตลาดใหม่นอกไทย
- P/BV ต่ำกว่า 1 เท่า: ซื้อขายที่ 0.51x BVPS สะท้อน pessimism สูง — หากฟื้นตัวเพียง ROE ไปที่ 5% ราคาเหมาะสมจะขยับขึ้นมีนัย
- AI Talent + ความร่วมมือ Mahidol: MOU พัฒนาบุคลากร AI ช่วยลดต้นทุนจ้างผู้เชี่ยวชาญในระยะกลาง ซึ่งเป็น cost ก้อนใหญ่
▼Risks — ความเสี่ยง
- Margin ร่วงเร็ว: gross margin ลดจาก 27% (FY66) เหลือ 11.7% (Q1/69) ใน 2 ปี — หาก structural ไม่ใช่ seasonal กำไรจะฟื้นยาก
- พึ่งพา partner ต่างประเทศ: รายได้หลักจากการขาย license Salesforce/Google — ถ้า partner เปลี่ยน tier/commission หรือเข้ามาขายตรง จะกระทบฐานรายได้ทันที
- ลูกค้าองค์กรใหญ่กระจุกตัว: ฐานลูกค้า enterprise มีความเสี่ยง concentration — สูญลูกค้าหลัก 1-2 รายมีผลต่อรายได้มาก
- การแข่งขัน AI Consulting: บริษัท IT ระดับโลก (Accenture, IBM, Wipro) ขยายตัวในไทย ทำให้การได้โปรเจกต์ AI ใหญ่มีการแข่งขันสูงขึ้น
- ขาดทุนอาจลาก: กำไรสุทธิ TTM ติดลบ −฿67.4 ล้านแล้ว (Q1/69 ขาดทุน ฿68.91 ล้าน) — ถ้างวดถัดไป (คาดประกาศ 6 พ.ย. 69) ยังขาดทุน จะกดดัน sentiment และทำให้ capital allocation / dividend ถูกทบทวน
- Warrant dilution: การออกหุ้นใหม่ (KASET-BE8-HYDRO อนุมัติ มิ.ย. 69) อาจ dilute EPS เพิ่มเติมในอนาคต
BE8 — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมตามตัวเลข แต่พึ่งสมมติฐานการฟื้นตัว รอสัญญาณ margin ก่อนเพิ่มน้ำหนัก
เบริล 8 พลัส เป็นผู้นำ Digital Consulting ในไทยด้วย Salesforce Summit Partnership ที่ตัวเดียว และ backlog ฿1,800 ล้านที่แข็งแกร่ง แต่กำลังเผชิญแรงกดดันด้าน margin รุนแรงจากต้นทุนที่พุ่งในช่วงเปลี่ยนผ่านโมเดลธุรกิจ ราคาปัจจุบัน ฿5.25 ต่ำกว่า FV ฿6.68 (MOS ~ +21%) โดยโซน MOS 20% อยู่ที่ ฿5.34 และ MOS 30% ที่ ฿4.68 กรอบ FV ฿4.71–฿8.65 กว้างเพราะสองขาอิสระให้ผลต่างกัน (ขา P/BV ต่ำกว่าราคา ขา P/E ย้อนหลังสูงกว่า) และกำไร TTM ขาดทุนอยู่ ผลประกอบการงวดถัดไปจะเป็นตัวชี้ขาดว่า margin ฟื้นตัวจริงหรือเป็น structural problem
มูลค่าเหมาะสม
฿6.68 (฿4.71–฿8.65)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +21%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿5.90 (HOLD · 2 ราย)
กลยุทธ์: ราคาใกล้โซน MOS 20% (฿5.34) แต่ FV พึ่งสมมติฐานฟื้นตัว — ทยอยสะสมเล็กน้อยได้ ยังไม่เร่งเพิ่ม โซน MOS 30% ที่ ฿4.68 — ติดตาม gross margin งวดถัดไป เป็น key trigger: TTM ตอนนี้ 18.7% ถ้าฟื้น >20% = สัญญาณเพิ่มน้ำหนัก; ต่ำกว่า 15% ต่อเนื่อง = ทบทวน thesis
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/Sales เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ margin ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: SET.or.th (ราคา ณ 21 ก.ย. 69, Factsheet) · beryl8.com/en/investor-relations (งบการเงิน FY66-Q1/69, Backlog ฿1,800M) · Settrade PDF 27 พ.ค. 69 (Q1/69 Analyst Report) · Liberator.co.th (target ฿5.80 HOLD, พ.ค. 69 — ใช้เป็นบริบทเดิม) · Yahoo Finance (EPS TTM −฿0.26, เป้าเฉลี่ย ฿5.90 n=2) · StockAnalysis.com (EPS TTM −฿0.25, งบ 5 ปี, เป้า ฿5.90 Hold) · AiO.panphol.com (cross-verify P/BV, yield)