■ ■ ■
NYSE: BDX Healthcare / Medical Devices Dividend Aristocrat 53yr

Becton, Dickinson and Company (BDX)

Medical devices & diagnostics • Medication management systems • Infusion therapy • Diagnostic instruments (Kiestra, Veritor) • Biosciences & flow cytometry • C.R. Bard legacy (catheters, surgical) • Dividend Aristocrat 53yr
$181.41(BDX)
▲ +23.3% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $127.59 – $187.35
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, BD Investor Relations (investors.bd.com)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

New BD — หลังแยก Biosciences & Diagnostics ให้ Waters (ก.พ. 2569)
Market Cap
~$42.8B
~275M shares (หลัง ASR $2B)
P/E (forward FY2026)
~12.3x
EPS adj. guide $12.62 mid
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~20–25x
ปัจจุบัน discount ช่วง restructuring
P/BV
1.83x
BVPS ~$84.61 (มีหนี้สูงจาก C.R. Bard)
รายได้ TTM (New BD)
~$19.2B
FY2026 guide; +2–3% organic
EPS adj. FY2026 (guide)
~$12.62
$12.52–$12.72 (raised Q2'26)
BVPS
~$84.61
Equity $24.1B / ~285M shares
ROE / ROA
~14.4% / ~6%
Adjusted basis; GAAP ต่ำกว่า (amort.)
อัตรากำไรขั้นต้น
~46.8%
Adj. op. margin ~25% (FY2025)
FCF (New BD est.)
~$2.5B/ปี
หลังแยก Biosciences ออก
เงินปันผล
~2.71%
$4.20/ปี • 53 ปีติดต่อกัน (Aristocrat)
Beta
0.28
ต่ำมาก — ป้องกันความผันผวน
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ก.ค. 2568 – มิ.ย. 2569
ราคา BDX มูลค่าเหมาะสม $195 จุดสำคัญ

BDX ปรับตัวขึ้น +10.7% ในช่วง 1 ปี (ก.ค. 2568–มิ.ย. 2569) จาก $140 สู่ $155 โดยมีจุดสูงสุดที่ $176 ในเดือน ก.พ. 2569 หลังบริษัทเสร็จสิ้นการแยกธุรกิจ Biosciences & Diagnostic Solutions ให้กับ Waters Corporation (9 ก.พ. 2569) และรับเงิน $4B ซึ่งนำไปซื้อหุ้นคืน $2B + ชำระหนี้ $2B จากนั้นราคาย่อลงสู่ $147–$157 เนื่องจากนักลงทุนยังรอดูผลงาน "New BD" ในฐานะบริษัท medical devices ล้วน ๆ ราคาปัจจุบัน $155.19 ยังต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $195 อยู่ราว 20%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $12.62 × P/E 16x = $202 — medtech เสถียรหลังแยกธุรกิจ; discount จาก peer (ABT 28x, SYK 30x) สะท้อนช่วง restructuring + หนี้สูง
$202
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 14.4% − g 6%)/(r 9% − g 6%) ≈ 2.80x × BVPS $84.61
$237
3. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $4.20 × (1+6%); g 6%, r 9% → $4.45 / (9%−6%) — Dividend Aristocrat 53 ปี; g อิง EPS growth guide
$148
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $174 – $237
$195

วิธี P/E ($202) ให้ค่ากลางที่สมเหตุสมผลที่สุดสำหรับ medical devices ที่มีการเติบโตสม่ำเสมอ Justified P/BV ($237) สูงกว่าเพราะ ROE 14% ดีกว่า cost of equity — สะท้อนว่าบริษัทสร้างมูลค่าได้แม้มีหนี้สูง DDM ($148) ให้ค่าต่ำสุดเพราะ yield ต่ำ (2.7%) + g ที่สมเหตุสมผลที่ 6%; เป็น floor สำหรับนักลงทุนที่เน้นปันผล FV เฉลี่ย $195 สอดคล้องกับ consensus analyst ~$178 (12-เดือน) ที่ยังอนุรักษ์นิยมกว่า เนื่องจาก transition risk ที่มาข้อมูล: BD Investor Relations (Q2 FY2026 press release), StockAnalysis.com, Yahoo Finance

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $181.41
เหมาะสม $195
$136
MOS 30% $156
MOS 20% $178
เป้า Analyst $195
Fair Value $237
กรอบบน FV

ราคา $155.19 อยู่ใกล้ โซน MOS 20% ($156) — เข้าเขตน่าสนใจสำหรับนักลงทุน value ระยะยาว ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $195 อยู่ ~20% (MOS 20.4%) และต่ำกว่าเป้า analyst เฉลี่ย $178 ราว 15% ความเสี่ยงหลักคือ transition หลัง spinoff + หนี้สูง $15-17B แต่ Dividend Aristocrat 53 ปีและ Beta 0.28 ช่วยลดความเสี่ยงด้านราคาในระยะสั้น โซน deep value อยู่ที่ MOS 30% = $136 ซึ่งใกล้เคียง 52-wk low $127

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+7%
MOS ดี — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมมากพอสำหรับการเริ่มสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$156
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$136
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $195
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $155.19 • EPS ฐาน ~$12.62 • รวมปันผล
BearEPS +3%/ปี
$165
~+15% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$13.79
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13
  • สถานการณ์เติบโตช้า + compression
BaseEPS +6%/ปี
$240
~+63% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$15.03
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13
  • สถานการณ์New BD execute ได้ตามแผน
BullEPS +10%/ปี
$336
~+125% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$16.80
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13
  • สถานการณ์margin expansion + re-rating

กรณีฐาน (Base): EPS โต 6%/ปี อิง guidance FY2026 ที่ $12.62 และ EPS growth 3 ปีของ FY2027 ($13.39 +6.7%) P/E ออก 16x เป็นระดับอนุรักษ์นิยมเทียบ peer (ABT 28x, SYK 30x) — สะท้อนว่า New BD ยังพิสูจน์ตัวหลัง spinoff ผลตอบแทน 63% ใน 3 ปีคิดเป็น CAGR ~18%/ปี รวมปันผล Aristocrat สม่ำเสมอ ~2.7%/ปี ความเสี่ยงสำคัญ Bear: integration ล่าช้า + หนี้กด P/E = ผลตอบแทนต่ำ ~15% ใน 3 ปี

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • New BD = pure-play medical devices: หลังแยก Biosciences ออก เหลือ core segments ที่มีมาร์จินสูง — Medication Management, Infusion, Pharmaceutical Systems + Integrated Diagnostics
  • Dividend Aristocrat 53 ปี: ขึ้นปันผลต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2516 — ความมั่นคงสำหรับ income investor ในทุกสภาวะตลาด
  • ASR + debt reduction: ใช้เงิน $4B จากการขาย Biosciences ซื้อหุ้นคืน $2B + ชำระหนี้ $2B → EPS per share เพิ่ม + ดอกเบี้ยลด
  • Innovation pipeline: CentroVena One™ (central line insertion), Alaris infusion system, Kiestra lab automation — เทคโนโลยีที่คู่แข่งยากลอกเลียน
  • Margin expansion opportunity: adj. op. margin ~25% ยังต่ำกว่า peer ABT (~28%) — มีโอกาสขยายตัวเมื่อ portfolio focus ขึ้น + recall costs จบ
  • Aging population + ประเทศกำลังพัฒนา: demand สำหรับ medical devices สูงขึ้นตามโครงสร้างประชากรโลก และการเข้าถึงระบบสุขภาพในเอเชีย/ลาตินอเมริกา

▼Risks — ความเสี่ยง

  • หนี้สูง $15-17B: legacy จาก C.R. Bard ($24B deal ปี 2560) กดอัตราดอกเบี้ย ~$700-800M/ปี — ถ้าอัตราดอกเบี้ยสูงนาน กด FCF แรง
  • Product recalls: มีประวัติ voluntary recalls (Alaris, ล่าสุด 2025) — ทุกครั้งมี one-time costs และ reputational risk กับโรงพยาบาล
  • Transition / execution risk: New BD ต้องพิสูจน์ว่าเติบโตได้หลัง spinoff — ถ้า organic growth ต่ำกว่า guidance นักลงทุนจะ re-rate ลง
  • FX headwinds: รายได้ ~50% นอก US — ดอลลาร์แข็งกดรายได้รายงาน (FX-neutral growth มักดีกว่า reported)
  • การแข่งขัน: ABT, Baxter, ICU Medical ใน infusion; Roche, Siemens ใน diagnostics — pricing pressure บน Alaris platform ที่เก่าลง
  • GAAP EPS ต่ำมาก: amortization จาก Bard กด GAAP EPS เหลือ ~$4/share — นักลงทุนที่ใช้ GAAP อาจมองว่าแพง (P/E GAAP ~27x)
8

สรุปภาพรวม

BDX: Value กับ Dividend Aristocrat ในช่วง Transition — โอกาสสะสมที่ MOS 20%

Becton, Dickinson เสร็จสิ้น strategic transformation ครั้งใหญ่: แยก Biosciences & Diagnostics ให้ Waters (ก.พ. 2569) กลายเป็น New BD — pure-play medical devices & diagnostics ที่มี revenue ~$19B และ adj. op. margin ~25% ที่มีโอกาสขยายตัว ราคา $155.19 ต่ำกว่า Fair Value $195 อยู่ 20.4% และต่ำกว่า 52-wk high $187 ถึง ~17% สะท้อน discount ช่วง transition + การตลาด re-rating ที่ยังไม่สะท้อนศักยภาพ New BD อย่างเต็มที่ สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่ต้องการ stability + income: Dividend Aristocrat 53 ปี (yield 2.7%) + Beta 0.28 ทำให้เป็นหุ้นป้องกันความเสี่ยงชั้นดี ความเสี่ยงหลักคือหนี้สูงและ execution หลัง spinoff

มูลค่าเหมาะสม
$195 ($174–$237)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +20.4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$178 (Buy 14/14)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ราคา <$156 (MOS 20%) โดยเฉพาะเมื่อตลาดกังวลเรื่อง recalls หรือ FX เพิ่มน้ำหนักที่ <$136 (MOS 30%) หาก macro กด ระยะสั้นรับปันผล $4.20/ปี (2.7%) ระหว่างรอ re-rating กรณีฐาน 3 ปีมีโอกาสคืน +63% รวมปันผล หากผู้บริหาร execute ได้ตาม guidance
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: BD Investor Relations (Q1–Q2 FY2026 press releases · investors.bd.com), Yahoo Finance (ราคา ณ 11 ส.ค. 2569), StockAnalysis.com (งบการเงิน), SEC EDGAR (8-K FY2026)