SET: BDMS Healthcare โรงพยาบาลเอกชน

กรุงเทพดุสิตเวชการ (BDMS)

เครือโรงพยาบาลเอกชนใหญ่ที่สุดในไทย • Bangkok Hospital • Samitivej • BNH • Phyathai • Paolo • Royal • ผู้ป่วยในประเทศ + Medical Tourism (ผู้ป่วยต่างชาติ)
฿19.70(BDMS)
▼ −3.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2026
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿17.40 – ฿22.90
ที่มา: StockAnalysis.com • Investing.com • Yahoo Finance
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM ถึง Q1/2026
Market Cap
~฿289,000 ลบ.
15.89 พันล้านหุ้น
P/E (TTM)
~18.6x
Forward P/E ~18.1x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~25–28x
ปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยมาก
P/BV
~2.6x
พรีเมียมตามคุณภาพเครือ รพ.
กำไรสุทธิ FY2025
~฿15,850 ลบ.
-0.9% YoY
EPS (TTM)
~฿0.98
FY2025 ฿1.00 • Q1/2026 ชะลอเล็กน้อย
BVPS
~฿7.02
จาก P/BV 2.62x
ROE / ROA
~15.9% / ~10%
ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นสม่ำเสมอ
รายได้ TTM
~฿113,200 ลบ.
FY2025 +3.5% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
~37%
Net margin ~14%
เงินปันผล
~5.43%
DPS ฿1.00 (FY2025) • จ่ายปีละ 2 ครั้ง
Beta
~0.28
หุ้น defensive ผันผวนต่ำ
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา BDMS มูลค่าเหมาะสม ฿21 จุดสำคัญ

ราคา BDMS เริ่มรอบปีราว ฿20.8 (มิ.ย. 2568) แกว่งในกรอบ ฿18–22 ตามแรงกดดันการเติบโตกำไรที่ชะลอ มีจังหวะเด้งแตะจุดสูงรอบ ฿21.7 (ก.พ. 2569) ก่อนย่อต่อเนื่องมาทำจุดต่ำ ฿18.2 ในไตรมาส 2/2569 เหลือ ฿18.4 ปัจจุบัน รวมรอบปีติดลบราว 11.5% สะท้อนทั้งการ de-rating ของ valuation (P/E ลดจาก ~25x มาเหลือ ~18.6x) และความกังวลกำลังซื้อในประเทศ/ผู้ป่วยต่างชาติ — แต่พื้นฐานเครือ รพ. ยังแกร่ง ปันผลขยับขึ้นเป็น ~5.4%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) ฿0.98 × P/E เป้าหมาย ~22x — ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (~25x) สะท้อนการเติบโตที่ชะลอลง
฿21.56
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿1.00 × (1+g); g 4.5%, r 9.0% → 1.045 / (0.09−0.045)
฿23.22
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 15.9% − g 4.5%)/(r 9.0% − g 4.5%) ≈ 2.53 × BVPS ฿7.02
฿17.74
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿17.74 – ฿23.22
฿21.00

วิธี DDM ให้ค่าสูงสุด (฿23.2) เพราะหุ้น defensive ปันผลสูง r ต่ำ ส่วน Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿17.7) เพราะ ROE ปัจจุบัน ~16% หนุน P/BV เหมาะสมแค่ ~2.5x ค่ากลาง ฿21 อยู่ระหว่างราคาตลาด ฿18.4 กับเป้านักวิเคราะห์ ฿25 — สมดุลระหว่าง valuation พรีเมียมในอดีตกับโมเมนตัมกำไรที่ชะลอลงในปัจจุบัน

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿19.70
เหมาะสม ฿21.00
฿14.70
MOS 30% ฿16.80
MOS 20% ฿21.00
Fair Value ฿23.22
กรอบบน FV ฿25.02
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿18.40 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿21 อยู่ ~12% — อยู่ในโซนน่าสนใจสำหรับนักลงทุนคุณภาพระยะยาว แต่ยังไม่ถึงโซน deep value (MOS 30% = ฿14.70) ซึ่งใกล้กรอบล่าง 52 สัปดาห์ ฿17.40 อยู่ไม่ไกล

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+6%
ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอประมาณ — โซนทยอยสะสมสำหรับหุ้นคุณภาพ defensive แต่ MOS ยังไม่กว้างมาก
จุดซื้อ MOS 20%
฿16.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿14.70
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿21.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿18.40 • EPS ฐาน ~฿0.98 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
฿18.72
+18%
  • EPS ปี 3~฿1.04
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿3.00
  • สถานการณ์กำลังซื้ออ่อน ผู้ป่วยต่างชาติทรง
BaseEPS +6%/ปี
฿24.57
+50%
  • EPS ปี 3~฿1.17
  • P/E ออก21x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿3.00
  • สถานการณ์โตตามฐาน รพ. + medical tourism ฟื้น
BullEPS +10%/ปี
฿31.20
+90%
  • EPS ปี 3~฿1.30
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿3.00
  • สถานการณ์ผู้ป่วยต่างชาติพุ่ง + re-rating P/E กลับ

สมมติฐาน: EPS ฐาน ฿0.98 เติบโตตามอัตราในแต่ละฉาก, ปันผลรวม ~฿3.00 ใน 3 ปี (ราว ฿1.00/ปี), P/E ออกสะท้อนการ re-rating กลับสู่พรีเมียมในอดีต Base case ให้ผลตอบแทนรวม ~50% (CAGR ~14%) ซึ่งน่าสนใจสำหรับหุ้น defensive ผันผวนต่ำ — ความเสี่ยงหลักคือกำไรเติบโตช้ากว่าคาด ทำให้ P/E ไม่ re-rate

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • เครือ รพ. ใหญ่ที่สุดในไทย: เครือข่ายกว่า 50 โรงพยาบาล (Bangkok Hospital, Samitivej, BNH, Phyathai, Paolo) มีอำนาจต่อรองและ economies of scale
  • Medical Tourism ฟื้นตัว: ผู้ป่วยต่างชาติ (ตะวันออกกลาง, CLMV) เป็นกลุ่มมาร์จิ้นสูง หนุนรายได้เมื่อท่องเที่ยวเชิงสุขภาพกลับมา
  • Valuation ลงมาถูกกว่าอดีตมาก: P/E ~18.6x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (~25x) มี room ให้ re-rate กลับ
  • ปันผลขยับขึ้น ~5.4%: หุ้น defensive ปันผลสูง น่าสนใจในภาวะดอกเบี้ยขาลง + มี special dividend ฿0.25/หุ้น
  • สังคมสูงวัย: โครงสร้างประชากรไทยหนุน demand บริการสุขภาพระยะยาว

▼Risks — ความเสี่ยง

  • การเติบโตกำไรชะลอ: FY2025 กำไรลดลง -0.9% YoY, Q1/2026 ยังทรงตัว — โมเมนตัมที่หายไปกดดัน P/E พรีเมียม
  • กำลังซื้อในประเทศอ่อน: เศรษฐกิจไทยโตช้า ครัวเรือนหนี้สูง กระทบผู้ป่วยจ่ายเงินเอง (cash patient)
  • การแข่งขัน รพ. เอกชน: คู่แข่ง (BH, RAM, CHG) ขยายกำลังการรักษาและดึงผู้ป่วยต่างชาติ
  • ต้นทุนบุคลากร/อุปกรณ์การแพทย์สูงขึ้น: แรงกดดันด้าน margin จากค่าแรงแพทย์-พยาบาลและ inflation
  • Valuation ยังไม่ถูกแบบ deep value: P/BV 2.6x และ P/E 18.6x ยังพรีเมียมเทียบตลาด หากกำไรไม่ฟื้นอาจ de-rate ต่อ
8

สรุปภาพรวม

หุ้นคุณภาพ defensive ราคาลงมาน่าสนใจ — ทยอยสะสมรอกำไรฟื้น

BDMS เป็นเครือโรงพยาบาลเอกชนใหญ่ที่สุดในไทย พื้นฐานแกร่ง ROE ~16% ปันผลสม่ำเสมอ และ Beta ต่ำเพียง 0.28 (defensive) ราคาปรับฐานลงรอบปี ~22% จากการ de-rating ของ valuation และกำไรที่ชะลอ ทำให้ P/E ลงมาเหลือ ~18.6x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย ฿21 ให้ MOS ~12% — น่าสนใจสำหรับการทยอยสะสม แต่ยังไม่ถึงโซน deep value ควรรอจังหวะย่อเพิ่ม MOS ให้กว้างขึ้น

มูลค่าเหมาะสม
฿21.00 (฿17.74–฿23.22)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +12.4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿25.02 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมในโซน ฿18 ลงมา (MOS เริ่มน่าสนใจ), เพิ่มน้ำหนักหากย่อแตะ ฿16.80 (MOS 20%) หรือใกล้กรอบล่าง 52 สัปดาห์ ฿17.40 — เหมาะถือยาวกินปันผล + รอ re-rating เมื่อกำไรกลับมาเติบโต
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล: StockAnalysis.com • Investing.com • Yahoo Finance (24 มิ.ย. 2026)