BCPG PCL (บีซีพีจี) (BCPG)
พลังงานหมุนเวียน: โซลาร์ • ลม • น้ำ • ก๊าซธรรมชาติ • ไทย / ญี่ปุ่น / ลาว / เวียดนาม / สหรัฐฯ (spin-off Bangchak)
▼ −18.8% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿5.30 – ฿9.60
ที่มา: SET.or.th, Yahoo Finance, StockAnalysis.com
👁 0ยอดดู
2026-09-21อัปเดต
1
ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)
ข้อมูล TTM / ณ ก.ย. 2569
Market Cap
฿2.01 หมื่นล้าน
~3.00 พันล้านหุ้น · 2,996 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
9.1x
EPS TTM ฿0.74 · (รวมรายการที่ไม่ประจำ — ดูหมวด 3)
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
19.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปี ช่วง 10.7–25.0x
P/BV
0.71x
BVPS ฿9.47 · BVPS ~฿9.47 (ต่ำกว่าบุ๊ก)
กำไรสุทธิ FY2568
฿855 ล้าน
ทั้งปีบัญชี · ↓ −53% YoY (ขาย solar ญี่ปุ่น)
EPS (TTM)
~฿0.74
IFRS · NI TTM ฿2,231 ล้าน (FY2568 EPS ฿0.29)
BVPS
~฿9.47
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · BVPS ตามที่รายงานเดิมใช้ (ยังไม่ได้ตรวจซ้ำกับงบล่าสุด)
ROE / ROA
~7.7%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE TTM (Yahoo 7.74%) · FY2568 ROE 2.9%
รายได้ TTM
฿3.95 พันล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +25.3% YoY (TTM เทียบ FY2568 ฿3.56 พันล้าน)
อัตรากำไรสุทธิ
56.5%
Net margin · สูงกว่าช่วง 22–49% ของ FY2564–68 มาก
เงินปันผล
5.22%
฿0.35/ปี · ฿0.35/หุ้น/ปี (ปี 68) · จ่ายกึ่งปี
Debt/Equity
83%
ปกติสำหรับโครงสร้าง infra energy
2
ราคาย้อนหลัง ~1 ปี
โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา BCPG
มูลค่าเหมาะสม ฿8.00
จุดสำคัญ
กราฟรายเดือนเริ่มที่ ฿8.25 (ต.ค. 2568) ปรับลงมาแถว ฿6.75 (ธ.ค. 2568) ฟื้นขึ้นแตะ ฿8.10 (ก.พ. 2569) แล้วกลับลงแตะจุดต่ำสุดรอบปีที่ ฿6.70 (มี.ค. 2569) จากนั้นแกว่งอยู่ในกรอบ ฿6.75–฿7.40 โดยกำไรสุทธิ FY2568 ลดลง 53% YoY (฿855 ล้าน เทียบ ฿1,819 ล้าน) ขณะที่ TTM ล่าสุดกลับสูงขึ้นเป็น ฿2,231 ล้าน ราคาล่าสุด ฿6.70 — ▼ −18.8% (รอบปี)
3
การประเมินมูลค่า (Valuation)
2 ตระกูลสมมติฐาน (3 วิธี)
1. P/E Valuation
EPS ปรับ ฿0.43 × P/E เป้าหมาย ~19x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน 5 ปีของ BCPG เอง (ราคาเฉลี่ยงวด ÷ EPS ช่วง 10.7–25.0x — วัดจากประวัติ ไม่ได้มาจาก P/E ปัจจุบัน)
฿8.17
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.35 × (1+g); g 4%, r 8.5% — สมมติฐานของเราเอง · จ่ายกึ่งปี · ตระกูลเดียวกับ Justified P/BV (นับรวมเป็น 1 เสียง)
฿8.09
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 7% − g 3%)/(r 8% − g 3%) ≈ 0.80 × BVPS ฿9.47 — ROE 7.0% ใกล้ ROE TTM 7.7% (สมมติฐานของเราเอง) · ตระกูล (r,g) เดียวกับ DDM
฿7.58
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿7.58 – ฿8.17
฿8.00
FV = เฉลี่ยของ 2 ตระกูล: P/E ฿8.17 และค่าเฉลี่ย DDM ฿8.09 กับ Justified P/BV ฿7.58 (฿7.84 — (r,g) ชุดเดียวกัน นับเป็นเสียงเดียว) ไม่ได้เฉลี่ย 3 วิธีตรง ๆ ทั้งสองตระกูลอยู่ห่างกันไม่ถึง 2 เท่า เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ฿8.75 (7 คน, Yahoo/StockAnalysis) ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของ FV เป็นเพียงข้อมูลเทียบ ข้อควรระวัง: ขา P/E ใช้ EPS เฉลี่ย 3 ปีเพราะ TTM ฿0.74 มี net margin สูงผิดปกติ (ยังไม่ได้ตรวจที่มาของรายการพิเศษจากงบฉบับเต็ม) ถ้าใช้ EPS TTM ตรง ๆ ค่า FV จะสูงขึ้นมาก ส่วน vendor forecast FY2569e EPS ฿0.59 และ FY2570e ฿0.57 สูงกว่า EPS normalized ที่ใช้ — ผลลัพธ์จึงค่อนข้างอนุรักษ์นิยม
4
ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ
฿5.60
MOS 30%
฿6.40
MOS 20%
฿8.00
Fair Value
฿8.17
กรอบบน FV
฿8.75
เป้าเฉลี่ย Analyst
ราคาปัจจุบัน ฿6.70 ต่ำกว่า Fair Value ฿8.00 (+16%) และต่ำกว่าเป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ฿8.75 (ข้อมูลเทียบเท่านั้น ไม่อยู่ใน FV) โซนน่าสนใจสำหรับนักลงทุน VI จะอยู่ที่ ฿6.40 (MOS 20%) ถึง ฿5.60 (MOS 30%) ซึ่งมักเกิดเมื่อมีข่าวลบชั่วคราว นักลงทุนที่เน้นปันผลอาจพิจารณาสะสมในระดับราคาปัจจุบันเพื่อรับ yield ~5.1%
5
Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)
+16%
MOS ปานกลาง — ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอสมควร แต่ยังไม่ถึงโซน MOS 20% สำหรับ VI เต็มตัว
จุดซื้อ MOS 20%
฿6.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿5.60
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿8.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6
คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี
จากจุดเข้า ฿6.70 • EPS ฐาน ~฿0.428 normalized ~฿0.43 • รวมปันผล
BearEPS +0%/ปี
฿4.73
−4.8%/ปี
- EPS ปี 3~฿0.428
- P/E ออก11x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿1.05
- สถานการณ์US capacity payment ลด + Monsoon yield ต่ำ
BaseEPS +10%/ปี
฿7.98
+10.7%/ปี
- EPS ปี 3~฿0.57
- P/E ออก14x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿1.10
- สถานการณ์US capacity payment เพิ่ม + Monsoon เต็มกำลัง + โซลาร์ไทยขยาย
BullEPS +20%/ปี
฿11.84
+24.6%/ปี
- EPS ปี 3~฿0.74
- P/E ออก16x
- ปันผลรวม 3 ปี~฿1.13
- สถานการณ์Data center demand ดัน US capacity สูง + ประกวดราคา RE ชนะ + เวียดนามโต
Base case +10.1%/ปี (3 ปี) อิงกับ EPS ฐาน normalized ฿0.43 เติบโต 10%/ปี × P/E ออก 14x ให้ราคาเป้าใกล้ FV (ตัวคูณออก 14x ต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 19.0x โดยตั้งใจ — อนุรักษ์นิยม) Bear ให้ EPS คงที่และ de-rate เหลือ 11x ส่วน Bull ให้ EPS +20%/ปี ที่ 16x · ราคาเป้าเป็นสมมติฐาน ผลตอบแทนรวมปันผลคำนวณจากจุดเข้าปัจจุบัน vendor forecast FY2569e EPS ฿0.59 เทียบกับฐานของเรา ฿0.43 — ถ้ากำไร TTM ที่สูงยั่งยืนจริง ผลลัพธ์จะดีกว่า Base ความเสี่ยงหลัก: ค่า THB/USD, นโยบาย PJM capacity market, อัตราดอกเบี้ย (หนี้สูง D/E 83%)
▲Catalysts — ปัจจัยหนุน
- US Capacity Payment พุ่ง: PJM zone capacity payment ปี 2569/70 ที่ USD 329/MW-day (+27% YoY) และปี 2570/71 USD 333/MW-day หนุนกำไรส่วนแบ่งจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ (857MWe, ~70% ของพอร์ต)
- Monsoon Wind ลาว เต็มปี: โครงการลม Monsoon ลาว (600MW) เริ่ม COD เต็มกำลังปี 2569 เพิ่ม EBITDA และแหล่งรายได้สกุล USD ต่อเนื่อง 25 ปี
- Data Center Demand: ความต้องการไฟฟ้าใน PJM zone จาก data center สหรัฐฯ คาด CAGR 5.3% (2568–78) หนุนราคา capacity และ energy อย่างต่อเนื่อง
- EBITDA Target +10%: บริษัทตั้งเป้า EBITDA เติบโต 10%/ปี 2569 รองรับด้วยแหล่งรายได้หลากหลาย (4 ประเทศ + สหรัฐฯ) ลดความเสี่ยง single-point
- Dividend Yield สูง: ปันผล ~5.1% จ่ายกึ่งปีสม่ำเสมอ มี Payout สูง สะท้อนกระแสเงินสดจากสัมปทานระยะยาว
- Green Energy Policy: นโยบายพลังงานสะอาดทั้งไทย/ลาว/เวียดนาม หนุนโอกาสชนะประกวดราคาโครงการใหม่ (โซลาร์ + ลม)
▼Risks — ความเสี่ยง
- ความเสี่ยง FX (THB/USD): รายได้หลักเป็น USD (US capacity) และ Lao Kip แต่รายงานเป็น THB — ค่าบาทแข็งกดดันกำไรสุทธิโดยตรง
- PJM Capacity Market: การเปลี่ยนนโยบาย PJM (cap on capacity payment, derating plant) หรือปัญหาเชิงระบบในสหรัฐฯ กระทบรายได้ ~70% ของกำลังผลิต
- อัตราดอกเบี้ยสูง: D/E 83% — ต้นทุนทางการเงินสูง ดอกเบี้ยกดกำไรสุทธิ แม้ EBITDA แข็งแกร่ง; อัตราดอกเบี้ยขาขึ้นกระทบการ refinance
- ค่าเสื่อมสูง / Asset Heavy: โครงการ infra ระยะยาวมีค่าเสื่อมราคาสูง ทำให้ EPS ต่ำกว่า EBITDA มาก และ ROE ต่ำในช่วงก่อสร้าง
- ปริมาณน้ำ/ลม/แสงแดด: พลังงานน้ำในลาวและโซลาร์ไทยขึ้นกับสภาพอากาศ — ปีแล้งหรือเมฆมากกระทบผลผลิตพลังงาน
- ความเสี่ยงประเทศ (Country Risk): กฎระเบียบ/สัมปทานในลาว เวียดนาม และโรงไฟฟ้าก๊าซ US ที่อาจถูก phase-out จาก ESG pressure
ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมพอสมควร — MOS ปานกลาง รอโซน MOS 20% เพื่อเพิ่มน้ำหนัก
BCPG เป็นบริษัทพลังงานหมุนเวียนที่มีพอร์ตกระจายตัวระหว่างประเทศ (ไทย ลาว เวียดนาม สหรัฐฯ) โดยมีจุดแข็งที่กระแสเงินสดสม่ำเสมอจากสัญญา PPA ระยะยาว ราคาปัจจุบัน ฿6.70 เทียบกับ Fair Value ฿8.00 ให้ MOS +16% (เฉลี่ย 2 ตระกูล: P/E มัธยฐาน 19.0x บน EPS normalized กับ DDM/Justified P/BV) ค่อนข้างมีความไม่แน่นอนเพราะกำไร TTM มีรายการไม่ประจำ นักลงทุนที่เน้นปันผลรับ yield ~5.1% ที่ระดับนี้ได้ ผู้ที่ต้องการ MOS 20% ควรรอซื้อที่ ฿6.40
มูลค่าเหมาะสม
฿8.00 (฿7.58–฿8.17)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +16%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿8.75 (Buy)
กลยุทธ์: ถือหรือสะสมน้อยๆ ที่ระดับ ฿6.70 เพื่อ dividend yield ~5.1% รอเพิ่มน้ำหนักที่โซน ฿6.40 (MOS 20%) หากราคาย่อตัวลงมา — ติดตามงบไตรมาสถัดไป (คาด 11 พ.ย. 2569) ว่ากำไร TTM ที่สูงยั่งยืนหรือไม่
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์
ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต
ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com (ราคา ฿6.75 ณ 21 ก.ย. 2569, EPS TTM ฿0.74, P/E 8.86x, Market Cap ฿19.77B) · Yahoo Finance BCPG.BK (ราคา ฿6.80, EPS TTM ฿0.75, กราฟรายเดือน ต.ค. 2568–ก.ย. 2569) · Investing.com (P/BV 0.69, ROE 4.74%) · BCPG Investor Relations — Financial Highlights FY2022–FY2025 (งบการเงินรายปี) · InnovestX Research Q4/2025 (เป้า ฿11, Outperform, 18 ก.พ. 2569) · Gurufocus.com (DPS ฿0.28–฿0.35)