NYSE: BAX เครื่องมือแพทย์

Baxter International (BAX)

IV therapy & infusion systems • Hospital consumables & nutrition therapy • Surgical products • Hillrom patient monitoring & care communications

$23.37(BAX)

▲ +26.5% (รอบปี)

ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $15.73 – $30.00
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Digrin.com

2026-09-21อัปเดต

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 (หลังงบ Q2 2569) — ใช้ Adjusted EPS (ตัดรายการพิเศษ)

Market Cap

$12.1B

~516.0M หุ้น · ~517M shares outstanding

Forward P/E

~10.9x

adj EPS ฐาน $2.05 = กลางกรอบ guidance FY2026E ($1.95–$2.15) ตรง consensus StockAnalysis; GAAP EPS TTM −$2.06 ติดลบจาก goodwill impairment Q4 2568

Forward P/E (FY2026E)

~10.9x

guidance FY2026E ที่บริษัทปรับขึ้นหลัง Q2 2569: adj EPS $1.95–$2.15 ใช้กลางกรอบ EPS $2.05; Q2 adj EPS มีตัวช่วยจากเงินคืนภาษีศุลกากร $0.11/หุ้นที่ไม่ได้อยู่ใน guidance เดิม

P/BV

1.99x

BVPS $11.75 · BVPS ~$11.75 (TTM); tangible BV ติดลบเพราะ goodwill สูง

รายได้ TTM

$11.47B

Q2 2569 +5.3% YoY เป็น $2.96B; FY2026 guidance ปรับขึ้นเป็น $11.58–11.69B (เดิม $11.24–11.36B)

อัตรากำไรขั้นต้น

34.0%

Gross margin · TTM 34.1% · FY2025 35.7% · FY2024 39.6% (StockAnalysis); Q2 2569 38.6% — ลดลงจากก่อน spinoff (product mix shift)

FCF TTM

$815M

กระแสเงินสดอิสระ · ตามงบ StockAnalysis (FY2025 $332M); ดีกว่า GAAP TTM ที่ยังติดลบจาก goodwill impairment

Total Debt (TTM)

$9.7B

จากซื้อ Hillrom $12B ปี 2564; ใกล้เคียง FY2025 ($9.7B) แทบไม่ลดลง แม้ FCF เป็นบวกต่อเนื่อง

เงินปันผล

0.17%

$0.04/ปี · ($0.01/ไตรมาส); ตัดลง 94% พ.ย. 2568

Beta

0.64

ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด

EV/EBITDA (norm.)

~10.2x

EV ~$19.3B (mkt cap $11.8B + net debt $7.5B) / EBITDA norm. ~$1.9B (ประมาณการเดิม ยังไม่ได้วัดใหม่)

กรอบ 52 สัปดาห์

$15.73 – $30.00

ต่ำสุด – สูงสุด · ราคาปัจจุบัน $23.37 อยู่กลางกรอบ หลังย่อจากจุดสูงสุด ส.ค. 2569

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569 (Yahoo Finance)

ราคา BAX มูลค่าเหมาะสม $24.00 จุดสำคัญ

กราฟเริ่มที่ ~$18.47 (ต.ค. 2568) ก่อนทรงตัวแล้วร่วงลงไปทำจุดต่ำสุดรอบปีที่ ~$16.80 (มี.ค. 2569) จากแรงกดดัน margin, การตัดลดเงินปันผล 94% (พ.ย. 2568) และ goodwill impairment ก้อนใหญ่ใน Q4 2568 ราคาทยอยฟื้นช่วง เม.ย.–มิ.ย. 2569 ก่อนพุ่งแรงในเดือน ก.ค. 2569 ขึ้นไปทำจุดสูงสุดรอบปีราว $26 หลังบริษัทรายงานผล Q2 2569 (28 ก.ค. 2569) — adj EPS $0.56 พร้อมปรับเพิ่ม guidance FY2026 ทั้งยอดขายและกำไร — จากนั้นราคาย่อลงในช่วง ส.ค.–ก.ย. 2569 มาอยู่ที่ระดับปัจจุบัน รอบปีรวม +23.4%

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี — Adjusted EPS + EV/EBITDA + FCF Yield

1. P/E Valuation (Adjusted EPS)

EPS FY2026E (forward) $2.05 × P/E เป้าหมาย ~14x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — FY2026E กลางกรอบ guidance

$28.70

2. EV/EBITDA (Normalized)

EV/EBITDA 9x (ค่ากลางกลุ่มเทียบ) — ประมาณการเดิม ยังไม่ได้ยืนยันใหม่ · ลบด้วย net debt $7.52B (debt $9.67B − cash $2.15B) · คูณต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม medtech (12–14x) เพราะภาระหนี้จากการซื้อ Hillrom

$18.53

3. FCF Yield Valuation

ค่าประกาศ (other) — FCF TTM $815M / required yield 6.5% = equity value $12.54B / 517M shares — FCF ดีกว่า GAAP TTM ที่ยังติดลบจาก goodwill impairment; ใช้ yield 6.5% สำหรับ healthcare defensive

$24.25

มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $18.00 – $29.00

$24.00

การประเมินมูลค่า BAX ยังกระจัดกระจายเพราะอยู่ระหว่างเปลี่ยนผ่านหลัง Hillrom + Vantive spinoff — วิธี P/E ให้สูงสุด $28.70 จาก adj EPS ฐาน $2.05; วิธี EV/EBITDA ให้ต่ำสุด $18.53 เพราะกดด้วยภาระหนี้ $9.7B ที่ยังแทบไม่ลดลง; วิธี FCF Yield $24.25 อยู่กลาง — เฉลี่ย 3 วิธี = $23.83 ปัดเป็น $24.00 ราคาปัจจุบัน $23.37 ใกล้เคียง Fair Value ส่วนเผื่อความปลอดภัยจึงบางมาก (MOS +3%) · เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่เป็นขาของ FV · ความไม่แน่นอนสำคัญ: ตัวคูณ 14x/9x และ EBITDA เป็นสมมติฐานที่ยังไม่มีมัธยฐานที่วัดได้รองรับ

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $23.37

เหมาะสม $24.00

$16.80
MOS 30% $19.20
MOS 20% $24.00
Fair Value $29.00
กรอบบน FV $30.00
52-Week High

ราคาปัจจุบัน $23.37 ใกล้เคียง Fair Value $24.00 หลังหุ้นย่อลงจากจุดสูงสุดหลังงบ Q2 2569 — ส่วนเผื่อความปลอดภัยบางมาก โซนน่าสนใจสำหรับ value investor คือต่ำกว่า $19.20 (MOS 20%) และ deep value ที่ต่ำกว่า $16.80 (MOS 30%) เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $28.73 (Yahoo n=11, StockAnalysis 13 ราย ฉันทามติ Hold) สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน แต่ไม่ได้นำมาเป็นขาของ Fair Value

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+3%

ราคาใกล้เคียง Fair Value — ส่วนเผื่อความปลอดภัยบางมาก ยังไม่พอสำหรับเข้าใหม่ตามเกณฑ์ MOS ของรายงานนี้

จุดซื้อ MOS 20%

$19.20

โซนน่าสนใจสำหรับ value

จุดซื้อ MOS 30%

$16.80

โซนถูกมาก (deep value)

โซนเริ่มทยอยสะสม

< $24.00

ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม

ลองคำนวณ MOS เอง — ใส่ราคาที่สนใจ (USD)

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $23.37 • EPS ฐาน ~$2.05 adj. ~$2.05 (FY2026E)

BearEPS −5%/ปี

$14.06

−40%

EPS ปี 3~$1.76
P/E ออก8x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.12
สถานการณ์turnaround สะดุด หนี้ยังสูง margin กลับแย่ ตลาดปรับมุมมองกลับเป็นลบหลังวิ่งขึ้นแรง

BaseEPS +5%/ปี

$28.48

+22%

EPS ปี 3~$2.37
P/E ออก12x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.12
สถานการณ์guidance FY2026 เป็นไปตามแผน ลดหนี้ต่อเนื่องแต่ช้า margin ฟื้นทีละน้อย

BullEPS +10%/ปี

$40.94

+75%

EPS ปี 3~$2.72
P/E ออก15x
ปันผลรวม 3 ปี~$0.12
สถานการณ์turnaround เร่งตัว margin ฟื้นเร็ว ลดหนี้ได้ตามแผน Hillrom synergy unlock เต็มที่

การคาดการณ์อิง adj EPS ฐาน $2.05 (กลางกรอบ guidance FY2026E $1.95–$2.15 ที่บริษัทปรับขึ้นหลัง Q2 2569) โดย Base case ใช้ P/E 12x (discount จากค่าเฉลี่ย med-tech ~18x เพราะภาระหนี้ยังสูง ~$9.7B) ส่วน Bear ใช้ 8x ใกล้ P/E ย้อนหลังที่วัดได้ของ BAX ปี FY2023 (7.8x) — ผลตอบแทนแต่ละฉากคำนวณจากจุดเข้าปัจจุบันตามการ์ดด้านบน · ปันผลรวม 3 ปี ใช้ $0.04/ปี × 3 = $0.12 (ตัดลงแล้ว 94% ยังไม่มีสัญญาณกลับมาเพิ่ม)

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

Hillrom Synergy ยังไม่ unlock เต็มที่: การรวม Hillrom ($12B ปี 2564) ยังมี synergy ด้านประสิทธิภาพการดำเนินงานและ cross-selling ระหว่าง patient monitoring กับ IV/infusion systems มีโอกาส re-rating เมื่อประสิทธิภาพดีขึ้น
Guidance ปรับขึ้นหลัง Q2 2569: ยอดขาย Q2 $2.96B (+5%) และปรับเพิ่ม guidance ยอดขาย/adj EPS ทั้งปี (adj EPS $1.95–$2.15) สะท้อนว่า turnaround เริ่มเห็นผล แม้ adj EPS Q2 $0.56 ลดลง 5% YoY และหนี้ยังไม่ลดลงชัดเจน
ศักยภาพลดหนี้จาก FCF: FCF TTM $815M เพียงพอทยอยลดหนี้ได้หากบริษัทจัดสรรไปทาง debt paydown มากขึ้น — ปัจจุบันหนี้รวมยังทรงตัวที่ ~$9.7B (แทบไม่ลดจาก FY2025) จึงยังเป็น catalyst ที่รอการพิสูจน์
Gross Margin Normalization: gross margin 39.6% ใน FY2024 ลดเหลือ 35.7% ใน FY2025 (Q2 2569 ฟื้นที่ 38.6%) หลัง spinoff mix shift — มีโอกาสฟื้นต่อเมื่อ overhead ถูก rationalize และ product mix ปรับตัว
โครงสร้างธุรกิจ Defensive: IV therapy และ infusion systems เป็นสินค้าจำเป็นในโรงพยาบาล ความต้องการ inelastic ป้องกัน downside ในสภาวะเศรษฐกิจขาลง
Hurricane Milton Insurance Recovery: BAX ได้รับผลกระทบจากโรงงาน North Cove ถูกพายุ Milton ปี 2567 และกำลังอยู่ระหว่างเรียกร้องประกันภัย — recovery จะเป็น one-time upside ต่อ earnings

▼Risks — ความเสี่ยง

ภาระหนี้สูงมาก: หนี้รวม (TTM) ~$9.7B เทียบ market cap ~$12.1B — แม้ FCF เป็นบวกต่อเนื่องแต่หนี้แทบไม่ลดลงจาก FY2025 ดอกเบี้ยยังกินกำไร adj operating income หาก refi rates สูงหรือ earnings ต่ำกว่าคาด credit downgrade หรือ liquidity pressure อาจเกิดขึ้น
Gross Margin ยังกดดัน: หลัง Vantive spinoff ทำให้ product mix เปลี่ยน — ธุรกิจที่เหลือ (IV/infusion) มี margin ต่ำกว่า kidney care ทำให้ gross margin ลดจาก 39.6% (FY2024) → 35.7% (FY2025) และการฟื้นตัวใช้เวลา
คุณภาพกำไร Q2 และ margin ของ guidance: adj EPS Q2 $0.56 ได้ตัวช่วยจากเงินคืนภาษีศุลกากร $0.11/หุ้นที่ไม่อยู่ใน guidance เดิม — หากตัดรายการนี้ กำไรพื้นฐานต่ำกว่าที่เห็น และ H2 2569 ต้องทำให้ถึง guidance ใหม่ ($1.95–2.15) ไม่งั้นตลาดอาจ de-rate กลับ ขณะที่ส่วนเผื่อความปลอดภัยของราคาปัจจุบันบางมาก
ปันผลตัดแล้ว — การคืนทุนจำกัด: ตัดเงินปันผล 94% ใน พ.ย. 2568 ทำให้ income investors ถอนตัว buyback ก็มีน้อยเพราะต้องรักษา cash สำหรับชำระหนี้ — yield เพียง ~0.18% ไม่ดึงดูดนักลงทุน
Integration Risk: การบูรณาการ Hillrom ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ มีความเสี่ยงด้าน IT system, culture และ customer retention — goodwill impairment ขนาดใหญ่ใน Q4 2568 สะท้อนว่า synergy ต่ำกว่าคาด

สรุปภาพรวม

Turnaround Story — ต้องการความอดทนและ Margin of Safety สูงกว่านี้

Baxter International รายงานผลประกอบการ Q2 2569 (28 ก.ค. 2569) — ยอดขาย +5% YoY เป็น $2.96B, adj EPS $0.56 (ลดลง 5% จาก $0.59 ปีก่อน; มีตัวช่วยเงินคืนภาษีศุลกากร $0.11/หุ้น), GAAP EPS $0.26 ตามที่บริษัทประกาศ พร้อมปรับเพิ่ม guidance FY2026 ทั้งยอดขาย ($11.58–11.69B) และ adj EPS ($1.95–2.15) เป็นสัญญาณว่า turnaround เริ่มเห็นผล ราคาหุ้นพุ่งหลังงบแล้วย่อลงมาที่ $23.37 ใกล้เคียง Fair Value $24.00 (MOS +3%) ขณะที่หนี้รวม ~$9.7B ยังแทบไม่ลดลงจาก FY2025 — ส่วนเผื่อความปลอดภัยจึงบางมากสำหรับนักลงทุนใหม่ ควรรอราคาย่อสู่โซน $19.20 เพื่อ MOS ที่ดีกว่า หรือรอดูว่าโมเมนตัม turnaround จะต่อเนื่องใน Q3–Q4 2569 (งบถัดไป 29 ต.ค. 2569) จนปรับ Fair Value ขึ้นได้จริงหรือไม่ · หมายเหตุ: ตัวคูณ 14x/9x และ EBITDA normalized ในการประเมินเป็นสมมติฐาน ยังไม่มีมัธยฐานที่วัดได้ยืนยัน

มูลค่าเหมาะสม

$24.00 ($18.00–$29.00)

ส่วนต่างจากราคา

MOS ~ +3%

เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.

~$28.73 (Hold)

กลยุทธ์: BAX รายงาน Q2 2569 พร้อมปรับ guidance ขึ้น แต่ราคาปัจจุบันใกล้ Fair Value ส่วนเผื่อความปลอดภัยบาง แนะนำ Watch & Wait — รอราคาย่อสู่ $19.20 (MOS 20%) / $16.80 (MOS 30%) เพื่อเข้าซื้อด้วยส่วนเผื่อความปลอดภัยที่เหมาะสม หรือรอผลงบ Q3 2569 (29 ต.ค. 2569) ยืนยัน guidance

คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ FCF ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (ราคา ณ 25 ก.ย. 2569), StockAnalysis.com (งบการเงิน), Digrin.com (เงินปันผล)