NYSE: BAH บริการไอทีและที่ปรึกษา

Booz Allen Hamilton (BAH)

US government management consulting & IT services • Defense, intelligence, civil agencies • Analytics, AI/ML, cyber, digital transformation • ~97% government revenue • ~33K cleared employees
$72.95(BAH)
▼ −16.3% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $59.50 – $109.10
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, งบการเงินบริษัท FY2026
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล FY2026 (สิ้นปี มี.ค. 2569)
Market Cap
$8.77B
~120.3M หุ้น · คงเหลือ
P/E (TTM)
11.5x
EPS TTM $6.36 · ต่ำสุดในรอบ 5 ปี
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
24.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปี (ช่วง 13.8–47.0x) • ปัจจุบัน Discount ~50%
P/BV
8.08x
BVPS $9.03 · BVPS ~$9.03 • equity $1.1B
กำไรสุทธิ FY2026
$845M
ทั้งปีบัญชี · -9.1% yoy (FY25: $930M)
EPS (TTM)
~$6.36
GAAP · TTM • FY2026 diluted $6.90 • FY25: $7.25
FCF ต่อหุ้น
~$7.91
FCF FY26: $951M (สูงสุดเป็นประวัติการณ์)
ROE / ROA
~80.7% / 9.5%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE สูงจาก leverage + buybacks
รายได้ FY2026
$11.2B
ทั้งปีบัญชี · -6.4% yoy (FY25: $12.0B)
EBITDA Margin
~10.7%
EBITDA $1,196M
เงินปันผล
3.24%
$2.36/ปี · $2.36/หุ้น/ปี • เติบโตต่อเนื่อง
Backlog
$38.2B
งานในมือ / คำสั่งซื้อค้างส่ง · Record! Book-to-bill 1.1x
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา BAH มูลค่าเหมาะสม $94.00 จุดสำคัญ

ตามข้อมูลรายเดือนในกราฟ BAH ลดลงจากจุดสูง $88.42 (ม.ค. 2569) ไปที่จุดต่ำ $60.67 (มิ.ย. 2569) คิดเป็นการปรับฐาน ~31% ก่อนฟื้นขึ้นมาอยู่ที่ $72.95 ณ 25 ก.ย. 2569 (ฟื้น ~27% จากจุดต่ำ) ส่วนกรอบ 52 สัปดาห์รายวันอยู่ที่ $59.50–$109.10 สาเหตุหลักมาจากความกังวลงบประมาณรัฐบาล (DOGE initiative) ที่ส่งผลให้สัญญาบางส่วนถูกเลื่อน/ยกเลิก รวมถึงการลดลงของรายได้ FY2026 (-6.4%) อย่างไรก็ดี Backlog สัญญา $38.2B (ตัวเลขยกจากรอบก่อน ไม่ได้ตรวจซ้ำรอบนี้) บ่งชี้ความต้องการใช้บริการ BAH ยังแข็งแกร่งในระยะยาว

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $6.36 × P/E เป้าหมาย ~14x (ผู้วิเคราะห์กำหนด)
$89.04
2. FCF Yield
FCF/หุ้น ÷ yield เป้าหมาย 8% — 8% คืออัตราผลตอบแทนที่ต้องการ (สมมติฐาน) ไม่ได้ถอดจากราคาตลาด · FCF FY26 เป็นสถิติสูงสุด (FY24 เพียง $192M) จึงเป็นขาที่เอนสูง
$98.88
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $89.00 – $99.00
$94.00

รอบนี้ปรับโครง FV ให้เหลือ 2 ตระกูลที่มีสมอวัดได้: P/E (ตัวคูณจากประวัติจริงของ BAH) และ FCF yield (อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ) — ตัดขา EV/EBITDA 13x ออก เพราะตัวคูณนั้นเป็นค่าที่ประมาณเอง ไม่มีมัธยฐานที่วัดได้รองรับ และไม่นำเป้านักวิเคราะห์มาเป็นขาของ FV (ใช้เป็นบริบทเทียบเท่านั้น) วิธี P/E ให้ค่าต่ำกว่าเพราะ EPS TTM ลดลงตามรายได้ ส่วน FCF yield สูงกว่าเพราะ FCF FY26 เป็นจุดสูงสุด มูลค่ากลาง $94.00 จึงควรอ่านเป็นกรอบ $89.00–$99.00 มากกว่าตัวเลขเดียว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $72.95
เหมาะสม $94.00
$65.80
MOS 30% $75.20
MOS 20% $85.15
เป้าเฉลี่ย Analyst $94.00
Fair Value $99.00
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $72.95 อยู่เหนือโซน MOS 20% ($75.20) เล็กน้อย และเหนือโซน MOS 30% ($65.80) Margin of Safety เทียบ Fair Value $94.00 อยู่ที่ +22% — พอมีเบาะรองรับแต่ยังไม่หนาเท่าเกณฑ์ที่ต้องการ Analyst consensus เฉลี่ย $85.15 (13 ราย, Hold) อยู่ต่ำกว่า FV ของเรา สะท้อนว่าตลาดระมัดระวังความไม่แน่นอนด้านงบประมาณภาครัฐในระยะสั้น

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+22%
ราคาต่ำกว่า Fair Value แต่ยังไม่ถึงโซน MOS 20%
จุดซื้อ MOS 20%
$75.20
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$65.80
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $94.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $72.95 • EPS ฐาน ~$6.36 (TTM) • ไม่รวมปันผล
BearEPS −3%/ปี
$58.00
-20.5%
  • EPS ปี 3~$5.80
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.08
  • สถานการณ์DOGE cuts ลึก, revenue ลด
BaseEPS +5%/ปี
$103.04
+41.2%
  • EPS ปี 3~$7.36
  • P/E ออก14x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.08
  • สถานการณ์Backlog $38B convert ปกติ
BullEPS +10%/ปี
$135.52
+85.8%
  • EPS ปี 3~$8.47
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$7.08
  • สถานการณ์AI/cyber mandate สูง, re-rating

ผลตอบแทนคิดจากราคาเป้าเทียบจุดเข้า ไม่รวมปันผล (ปันผลสะสม 3 ปีราว $7.08 หรือ ~9 จุดต่อจุดเข้า เป็นส่วนเสริมที่ไม่ได้รวมในตัวเลข) Base สมมติ EPS โต 5%/ปีจากฐาน TTM ซึ่งต่ำกว่าอัตราเฉลี่ย 5 ปีที่ผ่านมา เนื่องจากงบประมาณ FY2027 ยังไม่แน่นอน Bear (EPS -3%/ปี, P/E ออก 10x ต่ำกว่าตัวคูณปัจจุบัน) ให้ผลขาดทุนราว 25% ก่อนปันผล ต่างจากรอบก่อนที่ราคาต่ำกว่านี้มาก — FCF FY26 $951M รองรับปันผลและ buyback ต่อเนื่อง

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Backlog สัญญา Record $38.2B: ให้ visibility รายได้ ~3.4 ปีข้างหน้า; book-to-bill 1.1x บ่งชี้ความต้องการใหม่ยังสูงกว่ารายได้ที่รับรู้
  • AI/ML & Cyber ภาครัฐ: BAH เป็นพันธมิตรหลักของ DoD/IC ด้าน AI; ความร่วมมือกับ OpenAI เพื่อ National Security AI — นโยบายรัฐบาลกลางเร่ง AI adoption
  • Clearance Moat ที่ไม่ทดแทนได้: ~33,000 พนักงานมีระดับ Security Clearance สูงสุด ใช้เวลา 12-18 เดือนในการ onboard พนักงานใหม่ — กำแพงเข้า (moat) แทบไม่มีคู่แข่งทำได้เทียบเท่า
  • FCF แข็งแกร่ง $951M: FCF สูงสุดในประวัติการณ์ FY2026 รองรับ buyback ลดหุ้น + เพิ่มปันผลต่อเนื่อง (Dividend growth streak)
  • Valuation Discount: P/E ~11.5x เทียบมัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี 24.3x (ช่วง 13.8–47.0x) — ตัวคูณต่ำกว่าประวัติทุกปี แต่ EPS กำลังลดลงด้วย จึงไม่ใช่ส่วนลดที่ได้ฟรี; หาก DOGE impact น้อยกว่าที่กลัว re-rating อาจเร็ว
  • ความต้องการ DoD Digital Transformation: งบกลาโหมสหรัฐยังเป็น priority; BAH บริการ F-35, cloud migration, อาวุธอัตโนมัติ — สัญญาระยะยาว IDIQ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • DOGE / Continuing Resolution Risk: รัฐบาลกลางตัดงบ/เลื่อนสัญญาส่งผลรายได้หดตัว; FY2026 revenue ลด 6.4% แล้ว — FY2027 อาจยังได้รับผลกระทบ
  • Concentration สูง (97% US Gov): ถ้ารัฐบาลเปลี่ยนนโยบาย/ลดงบ IT, BAH ไม่มี commercial buffer รองรับ — เสี่ยงสูงกว่า peer ที่มี private sector mix
  • Competition ด้าน Talent/Clearances: CACI International, Leidos, SAIC แข่งขันช่วง talent clearance สูง; ค่าแรงพนักงาน Clearance แพง margin ถูกกดดัน
  • Leverage สูง: Net debt $3.4B เทียบ EBITDA $1.2B = Net Debt/EBITDA ~2.8x; ดอกเบี้ยสูงกดดันกำไรถ้า rate ไม่ลด; buyback-induced equity depletion
  • Revenue Decline ต่อเนื่อง: ต้องติดตามว่า Backlog convert เป็นรายได้ได้ไหม — ถ้า win rate ของสัญญาใหม่ลดลงหรือถูกประท้วง (protest) รายได้จะหด
  • Key-Man & Policy Risk: ธุรกิจ consulting ขึ้นกับความสัมพันธ์กับ agency; การเปลี่ยน leadership ใน DoD/IC อาจกระทบ relationship ที่สร้างมานาน
8

สรุปภาพรวม

BAH: หุ้น Government IT คุณภาพสูง ราคาต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม แต่ยังไม่ถึงโซน MOS 20%

Booz Allen Hamilton เป็นหนึ่งใน "crown jewel" ของ government IT/consulting สหรัฐ — มีคูเมือง (moat) ที่แข็งแกร่งจาก Security Clearance ~33,000 คน, ความสัมพันธ์กับ DoD & IC หลายทศวรรษ และ Backlog สัญญา record $38.2B ที่ให้ visibility รายได้ยาว ราคาปัจจุบัน $72.95 ต่ำกว่าจุดสูงรายเดือนในกราฟ ($88.42) ส่วนใหญ่จากความกังวล DOGE และรายได้ที่ลดลง P/E ~11.5x ต่ำสุดในรอบ 5 ปี ขณะที่ FCF FY2026 แข็งแกร่ง record $951M — Margin of Safety +22% เมื่อเทียบกับ FV ที่ประกอบจากขา P/E และ FCF yield ซึ่งเป็นค่ากลางของกรอบ ไม่ใช่ตัวเลขที่แม่นยำ

มูลค่าเหมาะสม
$94.00 ($89.00–$99.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +22%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$85.15 (Hold)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $72.95 ยังอยู่เหนือโซน MOS 20% ($75.20) — ทยอยสะสมได้เมื่อราคาเข้าใกล้หรือต่ำกว่าโซนนั้น; ปันผล 3.24% ระหว่างรอ re-rating — กรณี Base ให้ผลตอบแทน 3 ปี ~34% ไม่รวมปันผล ถ้า DOGE dust settles และ Backlog convert ตามแผน
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ EBITDA ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลอ้างอิง: (1) Yahoo Finance — ราคา/chart/52w ณ 18 ก.ย. 2569 (2) StockAnalysis.com — งบการเงิน FY2026, TTM, FCF, เป้านักวิเคราะห์ (Hold, 13 ราย) (3) งบการเงินบริษัท FY2026 — Backlog $38.2B และข้อมูลธุรกิจยกจากรอบก่อน ไม่ได้ตรวจซ้ำรอบนี้