NYSE: BABA ADR Consumer Discretionary / Cloud Large-cap • AI Cloud (China)

Alibaba Group Holding (BABA)

อีคอมเมิร์ซจีน + Alibaba Cloud • ผู้พัฒนาโมเดล AI โอเพนซอร์ส Qwen • 1 ADR = 8 หุ้นสามัญ
$109.74(BABA)
▼ −35.6% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (NYSE · ADR 1 = 8 หุ้นสามัญ)
กรอบ 52 สัปดาห์ $91.99 – $192.67
ที่มา: stockanalysis.com, Yahoo Finance, SEC Form 6-K (20 ส.ค. 2026)
2026-09-26อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2026 (สิ้นสุด มี.ค. 2026) + TTM ถึง มิ.ย. 2026 • แปลง RMB→USD @ 6.785
Market Cap
~$281B
SA: 2.49B ADS-equiv. • 1 ADR = 8 หุ้นสามัญ
P/E (TTM)
25.1x
EPS TTM $4.38 · /ADR (GAAP) กำไรถูกกด
EPS (TTM)
~$4.38
GAAP · ต่อ ADR (USD) • RMB29.76 • ▼ FY26 เทียบเท่า ~$6.5
เงินปันผล
0.96%
$1.05/ปี · /ADR • Payout ~24% ของ EPS TTM
รายได้ FY2026
$151B
ทั้งปีบัญชี · ▲ +3% YoY (RMB1.02 ล้านล้าน @ 6.785)
กำไรสุทธิ FY2026
$15.6B
ทั้งปีบัญชี · ▼ −18% YoY (RMB105.9B • TTM RMB73.3B)
Alibaba Cloud (Q1 FY27)
+45% YoY
AI Cloud & Compute RMB48.4B • งวด มิ.ย. 2026
ROE / ROA
~6.4%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · FY2026 9.2% • ลดลงตามกำไร TTM
รายได้ AI (Q1 FY27)
3 หลัก %
โตระดับ 3 หลัก 12 ไตรมาสติด
Capex AI (FY27 guidance เดิม)
>RMB380B
FCF TTM −RMB76.6B • กดกำไรระยะสั้น
เป้านักวิเคราะห์ (Consensus)
$186.00 (+69%)
เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 12 เดือน · n=39 • Strong Buy (SA/Yahoo)
กรอบ 52 สัปดาห์
$91.99 – $192.67
ต่ำสุด – สูงสุด · ห่างจุดสูงสุดปี ~41%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (ADR USD)
ราคา BABA มูลค่าเหมาะสม $97.00 จุดสำคัญ (ADR)

หุ้นพุ่งแรงในครึ่งหลังปี 2025 จากกระแส AI cloud + Qwen ทำจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ~$193 ก่อน ย่อลงต่อเนื่อง (จุดต่ำสุดรายเดือนของกราฟ ~$96 ใน มิ.ย. 2026 · ต่ำสุด 52 สัปดาห์ ~$92) จากความกังวลว่า capex AI มหาศาล กัดกำไร/กระแสเงินสด (กำไร FY2026 −18% และ non-GAAP งวด มิ.ย. 2026 −38% YoY) แล้วรีบาวด์ขึ้นมาใกล้ระดับปัจจุบัน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี (P/E + P/S) เฉลี่ย
1. P/E Valuation ฐานหลัก
EPS ปรับ $5.60 × P/E เป้าหมาย ~17x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — EPS normalized $5.6 × P/E 17x — EPS = เฉลี่ย 4 งวด USD/ADS (FY24 $4.35 · FY25 $7.44 · FY26 $6.23 · TTM $4.38; แปลงด้วย USD/CNY เฉลี่ยของปีนั้น) ตรงกับประมาณการ FY27e ของ SA (5.71) • P/E 17x = ส่วนลด ~15% จากมัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี 22.2x (12.6–45.4x วัดบนฐาน USD/ADS เดียวกัน) เพราะความเสี่ยงจีน/ADR
$95.00
2. P/S Valuation
ค่าประกาศ (other) — รายได้ต่อ ADS $62.0 (TTM RMB1,045B ÷ 2,485.6M ADS ÷ 6.785) × P/S 1.6x — 1.6x = ระดับต่ำสุดของช่วงมาร์จิ้นบาง FY24–FY25 (1.59–1.63x) ไม่ใช่มัธยฐาน 2.0x เพราะมาร์จิ้นสุทธิ TTM 7.0% และ op margin 4.6% ต่ำกว่าปีเหล่านั้น
$99.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $95.00 – $99.00
$97.00

หมายเหตุ: ข้าม DDM (ปันผล 0.93% ไม่มีนัยสำคัญ) และ DCF (FCF TTM ติดลบ RMB76.6B จาก capex AI ประมาณการยังไม่น่าเชื่อถือ) • ใช้กรอบ Value Investor / Margin of Safety ที่อนุรักษ์นิยม จึงต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ($186.00) มาก เพราะคิด ส่วนลดความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของจีน/ADR (กฎหมาย, VIE, ความเสี่ยงเพิกถอน) • ฐานแปลงสกุล: USD/CNY 6.785 = อัตราแปลงสะดวกของบริษัทเอง (รายได้ RMB268,953M = US$39,639M, SEC 6-K งวด มิ.ย. 2026) สอดคล้อง Yahoo spot 6.70 (18–21 ก.ย. 2026) · 1 ADS = 8 หุ้นสามัญ · EPS TTM RMB29.76 ÷ 6.785 = $4.39 ตรง quote $4.38–4.43 · EPS เป็น GAAP รวมผลตราสารลงทุนที่ผันผวน จึงใช้ค่า normalized · ประมาณการ SA (5.71 / 8.02) ระบุสกุลไม่ชัดเจน จึงใช้เป็นเพียงข้อมูลประกอบ ไม่ใช่ขา FV

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $109.74
เหมาะสม $97.00
$67.90
MOS 30% $77.60
MOS 20% $97.00
Fair Value $186.00
เป้า Analyst $192.67
สูงสุด 52 สัปดาห์

ราคาปัจจุบัน $109.74 อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $97.00 แต่ ต่ำกว่าเป้า 12 เดือน ของนักวิเคราะห์ ($186.00) มาก (Wall Street: ส่วนใหญ่ Buy) — ตลาดตีมูลค่าการฟื้นของกำไร Cloud/AI ไปบางส่วนแล้ว จึงยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยตามเกณฑ์อนุรักษ์นิยมของรายงานนี้

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−13%
ไม่มี Margin of Safety
ราคาปัจจุบัน $109.74 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $97.00 → ตามเกณฑ์ value investor ยังไม่ถึงโซนซื้อ · รอโซน MOS 20% ที่ $77.60
จุดซื้อ MOS 20%
$77.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$67.90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $97.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $109.74 • EPS ฐาน ~$5.60
BearEPS −10%/ปี
$49.00
−55% (−23%/ปี)
  • EPS ปี 3$4.1
  • P/E ออก12x
  • สถานการณ์capex ไม่คุ้ม / จีนคุมเข้ม
BaseEPS +10%/ปี
$119.00
+8% (+3%/ปี)
  • EPS ปี 3$7.5
  • P/E ออก16x
  • สถานการณ์Cloud/AI โต กำไรฟื้น
BullEPS +18%/ปี
$184.00
+68% (+19%/ปี)
  • EPS ปี 3$9.2
  • P/E ออก20x
  • สถานการณ์AI cloud จ่ายผลเต็มที่

EPS ฐาน $5.6 = ค่า normalized (สูงกว่า EPS TTM $4.38 — Bear จึงตั้งให้ EPS ลดต่อจนเท่าระดับ TTM) • ความเสี่ยง–ผลตอบแทน ยังไม่คุ้ม เพราะเข้าซื้อเหนือมูลค่าพื้นฐาน — base case ให้ผลตอบแทนราว +2%/ปี ส่วน Bear ขาดทุนลึกกว่า ตัวแปรชี้ขาดคือ กำไร Cloud/AI จะฟื้นจริงหลังพีค capex หรือไม่ และความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง (จีน/ADR) จะคลี่คลายเพียงใด

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Alibaba Cloud เร่งตัว: งวด มิ.ย. 2026 (Q1 FY27) รายได้คลาวด์ภายนอกโต +45% YoY — ผู้นำคลาวด์จีน รับอานิสงส์ดีมานด์ AI
  • AI โตทบต้น: รายได้ผลิตภัณฑ์ AI โตระดับ 3 หลัก 12 ไตรมาสติดต่อกัน (SEC 6-K 20 ส.ค. 2026)
  • Qwen ผู้นำโอเพนโมเดล: ตระกูล Qwen (เช่น Qwen3.6-Plus) เป็นหนึ่งในโมเดลโอเพนซอร์สท็อปของโลก — ดึงนักพัฒนา/ลูกค้าเข้า Model Studio
  • ชิป AI ของตัวเอง: T-Head ส่งมอบชิป Zhenwu ~470,000 ตัว (ก.พ. 2026), รายได้ระดับ RMB10B — ลดพึ่งพาชิปต่างชาติ
  • Valuation บนกำไรฟื้น: P/E GAAP TTM ~25.8x สูงเพราะกำไรถูกกด แต่ fwd P/E ~14x (SA; ฐาน EPS ประมาณการตรวจสกุลไม่ได้) และราคายังต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์มาก
  • คืนทุนผู้ถือหุ้น: โครงการซื้อหุ้นคืนขนาดใหญ่ + เริ่มจ่ายปันผล — งบดุลเงินสดสูง

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Capex AI กดกำไร/FCF: Capex FY2027 คาด >RMB380B, กระแสเงินสดดำเนินงานหดแรง, กำไรสุทธิ FY2026 −18%, งวด มิ.ย. 2026 รายได้จากการดำเนินงาน −57% และ non-GAAP −38% YoY (ลงทุนเทคโนโลยี + goodwill impairment + กำไรลงทุนลด) — เสี่ยงถ้าผลตอบแทนไม่คุ้ม
  • มาโคร/กฎหมายจีน: เศรษฐกิจจีนชะลอ + ทางการคุมเข้มอีคอมเมิร์ซ/แพลตฟอร์มอีกครั้ง — กระทบรายได้หลัก
  • ความเสี่ยง ADR/เพิกถอน: โครงสร้าง VIE + ประเด็น HFCAA/ตรวจสอบบัญชี + ความตึงเครียดสหรัฐ–จีน เป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของ ADR
  • การแข่งขันรุนแรง: Quick Commerce/อีคอมเมิร์ซแข่งเดือด (PDD, JD, ByteDance) + คลาวด์แข่งกับ Tencent/Huawei — กดมาร์จิ้น
  • กำไรผันผวน: EPS แกว่งจากการตีมูลค่าเงินลงทุน/รายการพิเศษ ทำให้ P/E และ ROE เปรียบเทียบยาก
  • "สงครามสองแนวรบ": ลงทุนทั้งป้องฐานค้าปลีกและบุก AI พร้อมกัน — เสี่ยงเงินทุนกระจาย กำไรฟื้นช้ากว่าคาด
8

สรุปภาพรวม

ผู้นำ AI-cloud จีน — แต่กำไรถูกกดและราคาเหนือมูลค่าเหมาะสมแบบอนุรักษ์

Alibaba กำลัง "เดิมพันใหญ่" ด้วยการทุ่ม capex มหาศาลเพื่อชิงตำแหน่งผู้นำ AI cloud — Cloud โต +45% และ Qwen เป็นโมเดลโอเพนระดับโลก แต่กำไรระยะสั้นถูกกดและกระแสเงินสดติดลบ ที่ราคา $109.74 ตลาดตีมูลค่าการฟื้นของกำไรไปบางส่วนแล้ว (เหนือมูลค่าเหมาะสม $97.00) จึงยังไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยสำหรับสาย value

มูลค่าเหมาะสม
$97.00 ($95.00–$99.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −13%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$186.00
กลยุทธ์: สาย value — รอโซน MOS 20% ที่ $77.60 (ลึกสุด MOS 30% ที่ $67.90) และ คุมขนาดพอร์ต เพราะความเสี่ยงจีน/ADR • ติดตาม การฟื้นของกำไร Cloud/AI หลังพีค capex และ FCF เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ การฟื้นตัวของกำไร Cloud/AI หลังพีค capex และ "ส่วนลดความเสี่ยงจีน/ADR" ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก หุ้นจีน/ADR มีความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง (VIE, กฎหมาย, ความเสี่ยงเพิกถอน) และราคาผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • อ้างอิงงบจริง: Alibaba FY2026 (สิ้นสุด มี.ค. 2026) + June quarter 2026 (ผล 20 ส.ค. 2026) + SEC Form 6-K