⬤ ⬤ ⬤
NYSE: ATO Utilities Natural Gas Distribution

Atmos Energy Corporation

ผู้ให้บริการก๊าซธรรมชาติรายใหญ่สุดในสหรัฐฯ (pure-play) · 3.3 ล้านลูกค้า · 8 รัฐ (TX/LA/KY/MS/TN/CO/KS/VA) · ปันผลต่อเนื่อง 40+ ปี · 100% regulated · rate base +~10%/ปี · Dallas TX
$169.21(ATO)
▼ −0.9% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $149.98 – $192.51
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, Macrotrends
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

FY2025 (ก.ย. 2025) + TTM
Market Cap
~$28.9B
~166.9 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~21.3x
EPS TTM $8.13 (GAAP)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~22x
ช่วง 18–26x
P/BV
~2.05x
BVPS $84.44 (FY2025)
กำไรสุทธิ FY2025
$1,199M
EPS FY25 $7.47
EPS (TTM)
~$8.13
FY2026E ~$8.43 (+3.7%)
BVPS
~$84.44
Equity $13.6B (FY2025)
ROE / ROA
~8.8% / ~4.2%
ตามมาตรฐาน regulated utility
รายได้ TTM
$4,881M
FY2025: $4,703M
Rate Base Growth
~10–11%/ปี
Capex $19–20B (FY25–29E)
เงินปันผล
~2.31%
$4.00/หุ้น · Dividend Aristocrat 40+ ปี
Beta
0.60
ความเสี่ยงต่ำมาก vs ตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา ATO มูลค่าเหมาะสม $183 จุดสำคัญ

ราคา ATO เริ่มต้นรอบปีที่ ~$155.92 (ก.ค. 2568) แล้วปรับตัวขึ้นสู่ระดับ $176 ใน พ.ย. 2568 หนุนโดย rate case approvals ในรัฐ Texas ช่วงต้นปี 2569 เด้งแรงขึ้นสู่จุดสูงสุดรอบปีที่ ~$189.98 ใน เม.ย. 2569 ก่อนย่อตัวลงมา ~$169 ใน พ.ค. 2569 จากความกังวลอัตราดอกเบี้ย แล้วเสถียรที่ ~$173 ณ ปัจจุบัน ผลตอบแทนรอบปี +11.1% สูงกว่าดัชนี Utilities โดยรวม

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. $8.13 × P/E เป้าหมาย ~22x — อ้างอิง P/E เฉลี่ย 5 ปีของ ATO + sector utility เฉลี่ย 20–23x
$178.86
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $4.22 (= $4.00 × 1.055); g 5.5%, r 7.5% → เหมาะกับ regulated utility ปันผลสม่ำเสมอ 40+ ปี
$211.00
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 8.8% − g 6.0%)/(r 7.5% − g 6.0%) ≈ 1.87 × BVPS $84.44
$157.90
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $158 – $211
$183

P/E (22x) ให้ค่า ~$179 สอดคล้องกับราคาตลาดปัจจุบัน · DDM ($211) ให้ค่าสูงสุดเพราะ ATO มีประวัติปันผลเติบโตยาวนานและ premium ของ Dividend Aristocrat; ใช้ g=5.5% ซึ่งอนุรักษ์นิยมกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ผ่านมา · Justified P/BV ($158) ให้ค่าต่ำสุดเพราะ ATO มี ROE ~8.8% ซึ่งอยู่ในระดับต่ำตามธรรมชาติของ regulated utility · เฉลี่ย 3 วิธี = $183 → ราคาปัจจุบัน ($173.28) ต่ำกว่า FV เล็กน้อย MOS ~5.3%

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $169.21
เหมาะสม $183
$128.10
MOS 30% $146.40
MOS 20% $183
Fair Value $186.82
เป้าเฉลี่ย Analyst $211
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $173.28 ต่ำกว่า Fair Value $183 ประมาณ 5.3% — อยู่ในโซน "ใกล้มูลค่าเหมาะสม" ยังมี upside ไปถึงเป้า Analyst $186.82 (+7.8%) และกรอบบน DDM $211 (+21.8%) โซน MOS 20% ที่ $146.40 จะเป็นจุดสะสมที่น่าสนใจมากขึ้น หากตลาดปรับฐาน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+8%
MOS น้อย — ราคาใกล้มูลค่าเหมาะสม เริ่มสะสมได้ แต่ยังไม่ deep value
จุดซื้อ MOS 20%
$146.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$128.10
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $183
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $173.28 • EPS ฐาน ~$8.43 (FY2026E) • รวมปันผล
BearEPS +4%/ปี
$193.11
+11.4%
  • EPS ปี 3~$9.48
  • P/E ออก19x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$12.99
  • สถานการณ์อัตราดอกเบี้ยสูง กด P/E utility
BaseEPS +8%/ปี
$247.47
+42.8%
  • EPS ปี 3~$10.62
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$13.83
  • สถานการณ์rate base +10%/ปี ต่อเนื่อง
BullEPS +11%/ปี
$291.41
+68.2%
  • EPS ปี 3~$11.53
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$14.69
  • สถานการณ์rate cut + capex อนุมัติเร็ว

Base case อ้างอิง EPS growth ~8%/ปี ตามแนวโน้ม rate base expansion ~10%/ปีของ ATO ซึ่งได้รับการอนุมัติอัตรา (rate case) สม่ำเสมอในรัฐ Texas (65% ของ revenue) · Bear case สมมติอัตราดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องกดดัน P/E multiple ของ utility ทั้งกลุ่ม ยังได้ผลตอบแทนบวกจากปันผล · Bull case: Fed ลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง + Texas infrastructure capex อนุมัติเร็ว + data center gas demand เสริม · ทุก scenario ยังได้ปันผล Dividend Aristocrat เป็น floor ป้องกันขาดทุนระยะยาว

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Rate Base Expansion ~10%/ปี: แผนลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน $19–20B (FY2025–2029) ขับเคลื่อน EPS growth โดยตรง — 100% regulated ความเสี่ยงต่ำมาก เพราะ regulator อนุมัติ return ให้ล่วงหน้า
  • Dividend Aristocrat 40+ ปี: ATO ขึ้นปันผลติดต่อกันมากกว่า 40 ปี อัตราเติบโต ~7–8%/ปี สร้าง total return ที่น่าดึงดูดสำหรับ income investor ทุกสภาวะตลาด
  • Texas Economic Growth: ลูกค้า ~65% อยู่ใน Texas รัฐที่ประชากรและธุรกิจขยายตัวแรงสุดในสหรัฐฯ เพิ่มฐานลูกค้าใหม่และ allowed revenue อย่างต่อเนื่อง
  • Energy Security Demand: ก๊าซธรรมชาติยังเป็น baseload energy หลักของสหรัฐฯ; ATO ลงทุนเปลี่ยนท่อเก่า (safety capex) ได้รับ regulatory approval ง่าย เพราะเป็นเรื่องความปลอดภัย
  • Interest Rate Decline: หาก Fed ลดดอกเบี้ยต่อ utility sector จะได้รับ P/E re-rating ทันที — ATO beta 0.60 หมายถึงมีความยืดหยุ่นต่อ rate environment
  • Data Center Gas Demand: AI data centers ในรัฐ Texas ต้องการก๊าซธรรมชาติสำหรับ backup generation และ combined heat-and-power — โอกาส load growth นอกเหนือ residential

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Interest Rate Risk: หาก Treasury yield สูงขึ้น P/E ของ utility จะถูกกดดัน เพราะ ATO แข่งกับ fixed income; rate hike cycle ใหม่จะกดหุ้น utility ทั้งกลุ่มทันที
  • Regulatory / Rate Case Risk: แม้ประวัติดี แต่ถ้า regulator ไม่ approve rate case เต็มจำนวน EPS growth จะต่ำกว่าคาด; โดยเฉพาะใน CO/KY ที่ regulatory ซับซ้อนกว่า TX
  • Climate Transition Risk: นโยบายลด methane emissions และผลักดัน electrification (heat pump) ระยะยาวอาจลด demand ก๊าซธรรมชาติ residential — ผลกระทบระยะ 10–20 ปี ไม่ใช่ระยะสั้น
  • Capital Cost / Debt Dilution: Debt สูงขึ้น ($9B); capex ขนาดใหญ่ต้องออก equity ใหม่ dilute ผู้ถือหุ้น หาก financing cost สูง EPS อาจ underperform คาดการณ์
  • Weather Dependency: ปริมาณการใช้ก๊าซแปรตามสภาพอากาศ ฤดูหนาวอุ่นผิดปกติกระทบรายได้ระยะสั้น แม้ระบบ weather normalization ช่วยป้องกันบางส่วน
8

สรุปภาพรวม

ราคาใกล้ Fair Value — เหมาะสะสมระยะยาวสำหรับ Income + Dividend Growth Investor

Atmos Energy (ATO) คือ regulated utility คุณภาพสูงที่ "น่าเบื่อแต่น่าเชื่อถือ" — 100% regulated, rate base เติบโต ~10%/ปี, ปันผลต่อเนื่อง 40+ ปี, beta เพียง 0.60 ราคาปัจจุบัน $173.28 ต่ำกว่า Fair Value เฉลี่ย 3 วิธี ($183) ประมาณ 5.3% (MOS ~5.3%) อยู่ในโซน "ใกล้มูลค่าเหมาะสม" เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการ defensive holding ที่มี EPS growth สม่ำเสมอและปันผลเติบโตทุกปี เป้าหมาย Analyst เฉลี่ย $186.82 (Hold consensus จาก 14 analyst) ให้ upside ~7.8%

มูลค่าเหมาะสม
$183 ($158–$211)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +5.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$186.82 (Hold)
กลยุทธ์: ราคา $170–175 เริ่มทยอยสะสมได้ สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่เน้น total return (capital gain + dividend) โซนเพิ่มสัดส่วนมากขึ้น: $155–165 (MOS ~10–15%) · Deep value entry: <$150 (MOS >18%) หากอัตราดอกเบี้ยลด ATO จะ re-rate ขึ้นตาม utility sector — ถือยาวรับปันผล $4/ปี ระหว่างรอ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: Yahoo Finance (finance.yahoo.com) · StockAnalysis.com · Macrotrends.net · StockAnalysis Forecast (14 analysts, มิ.ย. 2569)