NASDAQ: ASML ADR Semiconductor Equipment Mega-cap • AI Supply Chain

ASML Holding N.V. (ASML)

ผู้ผูกขาดเครื่อง EUV Lithography — คอขวดสำคัญที่สุดของห่วงโซ่ผลิตชิป AI ทั่วโลก
$1,743.94(ASML)
▲ +64.6% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (NASDAQ ADR, USD · ต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ $2,000 ราว 16%)
กรอบ 52 สัปดาห์ $935.41 – $1,999.96
ที่มา: StockAnalysis.com, Yahoo Finance, CNBC
2026-09-22อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 + ไตรมาส Q2/2026
Market Cap
~$637B
~384 ล้าน ADR
P/E (TTM)
55.5x
EPS TTM $31.41 · EPS TTM ~$31.41/ADR แพง
Forward P/E
29.6x
EPS ประมาณการ (Forward) $59.00 · อิง EPS คาดการณ์ FY2027 (~$59)
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
38.0x
มัธยฐานย้อนหลัง · ปกติของหุ้น monopoly
รายได้ FY2025
€32.7B
▲ +15.6% YoY
กำไรสุทธิ FY2025
€9.61B
▲ +26.9% YoY
อัตรากำไรขั้นต้น
53.0%
Gross margin · ROE ~54% (สูงมาก)
EPS (TTM)
~$31.41
GAAP · Net margin ~30%
รายได้ TTM
$40.3B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · ▲ +9.8% YoY
กำไรสุทธิ TTM
$12.13B
▲ +13.0% YoY
เงินปันผล
0.44%
$7.72/ปี · Payout ~25%
กรอบ 52 สัปดาห์
$935.41 – $1,999.96
ต่ำสุด – สูงสุด · ราคาสูงกว่าจุดต่ำ ~83%
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (ADR, USD)
ราคา ASML มูลค่าเหมาะสม $1,387.00 จุดสำคัญ

ADR ขยับจากจุดต่ำ 52 สัปดาห์ ~$916 ขึ้นมาใกล้จุดสูง ~$2,000 (กราฟ: จุดสูงสุดรายเดือน ~$1,989 ในมิ.ย. 2026 แล้วย่อลง) แรงหนุนจาก ความต้องการ EUV/High-NA เพื่อผลิตชิป AI และการเลื่อนสถานะจาก "เครื่องมือทำเซมิ" สู่ "คอขวดเชิงยุทธศาสตร์ของ AI" ข่าวล่าสุด (StockAnalysis 18 ก.ย. 2026): ASML ตรวจสอบกำลังการผลิตเพื่อรองรับ EUV มากกว่า 110 เครื่องในปี 2028 และขยายความร่วมมือ High-NA กับ Samsung/Intel

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี คนละตระกูลสมมติฐาน
1. P/E Valuation เบส
EPS (TTM) $31.41 × P/E เป้าหมาย ~37.5x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน P/E 5 ปีของ ASML วัดจากราคาเฉลี่ยงวด ÷ EPS ของงวดนั้น บนหุ้น ASML.AS สกุล EUR ทั้งคู่ ช่วง 29.5–41.8x · ต่ำกว่า P/E ปัจจุบัน ~52x
$1,177.88
2. DCF (2-stage)
ค่าประกาศ (other) — FCF/หุ้น TTM ~$29.8 (FCF €10.04B × 1.1404 ÷ 384.1M ADR) โต 25%/ปี 5 ปีแรก แล้ว 10%/ปี 5 ปีถัดไป, WACC 9%, Terminal 3% — อัตราโต 25% ตั้งให้ตรงกับ Base scenario ไม่ใช่ตัวเลขที่ vendor รับรอง
$1,595.00
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $1,178.00 – $1,595.00
$1,387.00

หมายเหตุ: ข้าม DDM เพราะปันผลน้อยมาก (~0.5%) ไม่มีนัยสำคัญ • FV = เฉลี่ย 2 ตระกูลอิสระ (P/E มัธยฐานย้อนหลัง + DCF) · เป้านักวิเคราะห์ ($2,135.00) ถอดออกจากขา FV เป็นเพียงบริบทเปรียบเทียบ แปลงสกุล: EPS/FCF ของ ASML รายงานเป็น EUR — ใช้ EUR→USD ~1.14 ถอดจาก StockAnalysis (รายได้ TTM $40.29B ÷ €35.33B = 1.1404) ตัวคูณมัธยฐานคิดบน EUR ทั้งราคาและ EPS จึงไม่ปนสกุล · ราคาปัจจุบันสูงกว่า FV ที่คำนวณ เพราะ EPS TTM ยังไม่สะท้อนการเติบโตที่ตลาดคาด (EPS คาดการณ์ FY2027 ~$59 เทียบ TTM $31.41)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $1,743.94
เหมาะสม $1,387.00
$970.90
MOS 30% $1,109.60
MOS 20% $1,387.00
Fair Value $1,999.96
สูงสุด 52 สัปดาห์ $2,135.00
เป้า Analyst

ราคา $1,743.94 อยู่ สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $1,387.00 ในเชิงพื้นฐานย้อนหลัง แต่ยัง ต่ำกว่าเป้า 12 เดือนเฉลี่ย ของนักวิเคราะห์ ($2,135.00) Wall Street ให้เรตติ้ง Strong Buy สะท้อนความเชื่อใน moat ผูกขาด หลัง EPS ปรับขึ้นตามงบ Q2/2026 ราคายังไม่ไล่ตามเต็มที่

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−26%
Margin of Safety ติดลบ (ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม)
ราคาปัจจุบัน $1,743.94 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $1,387.00 → ตามเกณฑ์ value investor (ต้อง ≥20%) ไม่ปลอดภัย — ตลาดจ่ายล่วงหน้าให้การเติบโตของ EPS
จุดซื้อ MOS 20%
$1,109.60
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$970.90
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $1,387.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $1,743.94 • EPS ฐาน ~$31.40
BearEPS +10%/ปี
$1,233.00
−29% (−11%/ปี)
  • EPS ปี 3~$41.79
  • P/E ออก29.5x
  • สถานการณ์วัฏจักรชิปขาลง / จีนตึง
BaseEPS +25%/ปี
$2,301.00
+32% (+10%/ปี)
  • EPS ปี 3~$61.33
  • P/E ออก37.5x
  • สถานการณ์AI capex โตต่อเนื่อง
BullEPS +35%/ปี
$3,230.00
+85% (+23%/ปี)
  • EPS ปี 3~$77.26
  • P/E ออก41.8x
  • สถานการณ์High-NA EUV ramp เต็มสูบ

P/E ออกใช้ค่าที่วัดจริง: Bear = ต่ำสุดย้อนหลัง 29.5x · Base = มัธยฐาน 37.5x · Bull = สูงสุด 41.8x (ASML.AS, EUR) ส่วน EPS โตอิงแนวโน้มที่ตลาดคาด (EPS คาดการณ์ FY2027 ~$59 สูงกว่า TTM มาก) — Base ให้ผลตอบแทนราว 11%/ปี จากการเติบโตของกำไรเป็นหลัก ขณะที่ multiple ย่อลงจากระดับปัจจุบัน ความเสี่ยง derating ยังสูงหากวัฏจักรชิปสะดุด — upside ขึ้นกับว่า High-NA EUV และ AI capex จะ โตได้เร็วและยาวพอ หรือไม่

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ผูกขาด EUV 100%: ASML เป็น ผู้ผลิตเครื่อง EUV เพียงรายเดียวในโลก — ทุกชิป AI ระดับ leading-edge (TSMC, Samsung, Intel) ต้องพึ่งเครื่องของ ASML moat ที่แทบเลียนแบบไม่ได้
  • High-NA EUV ramp: เครื่องรุ่นใหม่ราคาราว $400M/เครื่อง (ตามข่าวที่ StockAnalysis รายงาน) การใช้งานขยายกับ Samsung/Intel — เปิด node ที่เล็กลงสำหรับชิป AI ยุคหน้า ดันราคาขายเฉลี่ย/มาร์จิ้นขึ้น
  • ขยายกำลังผลิต: ASML ตรวจสอบกำลังการผลิตเพื่อรองรับ EUV มากกว่า 110 เครื่องในปี 2028 ตามดีมานด์ AI
  • คุณภาพงบดุล: ROE ~54%, gross margin ~53% — เครื่องผลิตเงินสดชั้นยอด, payout ปันผลต่ำ เหลือทุนลงทุน/ซื้อหุ้นคืน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation ยังตึง: P/E TTM ~52x เทียบมัธยฐาน 5 ปี 37.5x, yield ~0.46% — ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม (−26%) เสี่ยง derating หากโมเมนตัม AI สะดุด
  • วัฏจักร (cyclicality): เซมิเป็นธุรกิจวัฏจักร — เมื่อ capex ลูกค้าชะลอ ยอดสั่งซื้อแกว่งแรง ("order lumpiness") กำไรอาจหดเร็ว
  • ข้อจำกัดส่งออกจีน: มาตรการคุมส่งออก US/Dutch จำกัดยอดขายเครื่องเข้าจีน — ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่ควบคุมไม่ได้
  • กระจุกตัวลูกค้า: รายได้พึ่งลูกค้าไม่กี่ราย (TSMC, Samsung, Intel) — แผน capex ของลูกค้าเลื่อน/ตัด กระทบโดยตรง
  • เดิมพัน AI ล้นเกิน: หากกระแสลงทุน AI ชะลอหรือเกิด overbuild ดีมานด์ EUV อาจอ่อนลงเร็วกว่าที่ราคาสะท้อน
  • ความซับซ้อนทางเทคนิค: High-NA ยังอยู่ช่วงต้นของ ramp — หากการนำไปใช้ของลูกค้าช้ากว่าคาด จะกระทบ growth story
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจ "ผูกขาดในฝัน" แต่ราคาจ่ายล่วงหน้าให้การเติบโตแล้ว

ASML คือคอขวดเชิงยุทธศาสตร์ของห่วงโซ่ชิป AI — moat ผูกขาด EUV ระดับโลก, ROE ~54%, มาร์จิ้นสูง เป็นธุรกิจคุณภาพหายาก แต่ที่ราคา $1,743.94 (P/E TTM ~52x) สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $1,387.00 ที่คิดจากตัวคูณมัธยฐานย้อนหลังและ DCF และต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย — สำหรับสาย value ยังไม่มี margin of safety

มูลค่าเหมาะสม
$1,387.00 ($1,178.00–$1,595.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −26%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$2,135.00
กลยุทธ์: สาย value — รอให้ราคาย่อเข้าใกล้โซน MOS 20% ($1,109.60) ก่อน • สาย growth — เข้าได้แบบ DCA และยอมรับความผันผวนของวัฏจักร โดยติดตาม net bookings, มิกซ์จีน และ ramp ของ High-NA EUV เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ อัตราเติบโตของ EUV/High-NA และความต่อเนื่องของ AI capex ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก ASML เป็นหุ้นวัฏจักรที่ราคาผันผวนสูงและปัจจุบันซื้อขายที่ valuation ระดับพรีเมียม ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • EPS เป็นหน่วย USD ต่อ ADR (แปลงจาก EUR ที่ ~1.14 ถอดจาก StockAnalysis) ไม่ใช่ EUR • อ้างอิงงบจริง FY2025 และผลประกอบการ Q2/2026