NASDAQ: ASML (ADR) Semiconductor Equipment Mega-cap • AI Supply Chain

ASML Holding N.V.

ผู้ผูกขาดเครื่อง EUV Lithography — คอขวดสำคัญที่สุดของห่วงโซ่ผลิตชิป AI ทั่วโลก
$1,799.38(ASML ADR)
▲ +85.9% (รอบปี)
ราคา ≈ 11 ส.ค. 2026 (NASDAQ ADR, USD)
ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาล $2,000 (มิ.ย./ก.ค. 2026) ราว 17%
ที่มา: StockAnalysis.com / Yahoo Finance / CNBC
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

งบ FY2025 + ไตรมาส Q2/2026
Market Cap
~$729B
~385 ล้าน ADR
P/E (TTM)
~49x
EPS TTM ~$31.41/ADR แพง
Forward P/E
~28x
อิงกำไรคาดปี 2026
P/E เฉลี่ย 5 ปี
~38x
ปกติของหุ้น monopoly
รายได้ FY2025
$32.7B
▲ +15.6% YoY
กำไรสุทธิ FY2025
$9.61B
▲ +26.9% YoY
Gross Margin
~53%
ROE ~52% (สูงมาก)
EPS TTM (USD/ADR)
$31.41
Net margin ~30%
รายได้ TTM
$38.8B
เร่งตัวตาม AI capex
Backlog (สิ้นปี 2025)
~€38.8B
Q4 bookings €13.2B (EUV €7.4B)
เงินปันผล
0.47%
$7.73/ปี • Payout ~25%
ช่วง 52 สัปดาห์
$683 – $2,000
+142% ในรอบปี
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ (ADR, USD)
ราคา ASML มูลค่าเหมาะสม $1,764 จุดสำคัญ

ADR วิ่งขึ้น +155% ในรอบปี จากจุดต่ำ ~$683 (กลางปี 2025) สู่จุดสูงสุดตลอดกาล $1,959 (มิ.ย. 2026) แรงหนุนจาก ความต้องการ EUV/High-NA เพื่อผลิตชิป AI ที่ Taiwan/Korea/US + การเลื่อนสถานะจาก "เครื่องมือทำเซมิ" สู่ "คอขวดเชิงยุทธศาสตร์ของ AI" แม้ยอดขายเข้า จีนหดจาก 36% เหลือ 19% ของยอดเครื่อง แต่ ASML ยัง ปรับเพิ่ม guidance ปี 2026 เป็น €36–40B

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

3 วิธี เฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก
1. P/E Valuation เบส
EPS TTM ~$31.41 × P/E ~44x (ยอมให้พรีเมียม monopoly แต่ต่ำกว่าปัจจุบัน 49x)
$1,382
2. DCF (2-stage)
FCF เติบโตสูงช่วงแรกตาม AI capex, WACC 9%, Terminal 3% — มุ่งเป้ารายได้ €44–60B ปี 2030
$1,810
3. Analyst Intrinsic
ค่าเฉลี่ยจากโมเดล fair value ของนักวิเคราะห์ (consensus ~$2,050–$2,130 หลังปรับเป้าใหม่)
$2,100
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $1,382 – $2,100
$1,764

หมายเหตุ: ข้าม DDM เพราะปันผลน้อยมาก (0.47%) ไม่มีนัยสำคัญ • ใช้กรอบ Value Investor / Margin of Safety ที่อนุรักษ์นิยม ราคาปัจจุบันใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสมมากขึ้น (ต่ำกว่าเล็กน้อย ~6%) หลัง EPS ปรับขึ้นตามงบ Q2/2026 เร็วกว่าที่ราคาหุ้นสะท้อน — เป้าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ขยับขึ้นเป็น $2,126

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $1,799
เหมาะสม $1,764
$1,235
MOS 30% $1,411
MOS 20% $1,764
Fair Value $2,000
สูงสุด 52 สัปดาห์ $2,126
เป้า Analyst

ราคา $1,653 อยู่ ใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม ในเชิงพื้นฐาน (ต่ำกว่าเล็กน้อย ~6%) แต่ยัง ต่ำกว่าเป้า 12 เดือนเฉลี่ย ของนักวิเคราะห์อยู่มาก ($2,126) Wall Street ให้เรตติ้ง Strong Buy สะท้อนความเชื่อใน moat ผูกขาด หลัง EPS ปรับขึ้นตามงบ Q2/2026 ราคายังไม่ไล่ตามเต็มที่

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−2%
Margin of Safety ต่ำ (ยังไม่ถึงเกณฑ์ปลอดภัย)
ราคาปัจจุบัน $1,653 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $1,764 ราว 6% → ตามเกณฑ์ value investor (ต้อง ≥20%) ยังถือว่า ไม่ปลอดภัยพอ แม้ MOS จะพลิกเป็นบวกแล้วหลัง EPS ปรับขึ้นตามงบ Q2/2026
จุดซื้อ MOS 20%
$1,411
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$1,235
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $1,700
ใกล้ขอบล่างของ fair value
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $1,653 • EPS ฐาน ~$31.4
BearEPS +4%/ปี
$1,341
รวม ~ −19% (≈ −7%/ปี)
  • EPS ปี 3$35.3
  • P/E ออก38x
  • สถานการณ์วัฏจักรชิปขาลง / จีนตึง
BaseEPS +12%/ปี
$2,205
รวม ~ +33% (≈ +10%/ปี)
  • EPS ปี 3$44.1
  • P/E ออก50x
  • สถานการณ์AI capex โตต่อเนื่อง
BullEPS +18%/ปี
$2,993
รวม ~ +81% (≈ +22%/ปี)
  • EPS ปี 3$51.6
  • P/E ออก58x
  • สถานการณ์High-NA EUV ramp เต็มสูบ

ความเสี่ยง–ผลตอบแทนดีขึ้นกว่าเดิมที่ราคานี้ เพราะเข้าซื้อที่ P/E ~49x ถูกลงจากเดิม (63x) ทำให้ base case ให้ผลตอบแทนสมเหตุสมผล (~10%/ปี) แต่ยังมีความเสี่ยง derating สูงหากวัฏจักรชิปสะดุด — upside ที่แท้จริงขึ้นกับว่า High-NA EUV และ AI capex จะ โตได้เร็วและยาวพอ ที่จะ "ซึมซับ" มูลค่าปัจจุบันหรือไม่

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • ผูกขาด EUV 100%: ASML เป็น ผู้ผลิตเครื่อง EUV เพียงรายเดียวในโลก — ทุกชิป AI ระดับ leading-edge (TSMC, Samsung, Intel) ต้องพึ่งเครื่องของ ASML moat ที่แทบเลียนแบบไม่ได้
  • High-NA EUV ramp: เครื่องรุ่นใหม่ราคา ~$380M/เครื่อง เริ่มส่งมอบ — เปิด node ที่เล็กลงสำหรับชิป AI ยุคหน้า ดันราคาขายเฉลี่ย/มาร์จิ้นขึ้น
  • Backlog หนา + bookings พุ่ง: Q4/2025 net bookings €13.2B (EUV €7.4B), backlog ~€38.8B — รายได้ล่วงหน้าที่มองเห็นได้ชัด
  • ปรับเพิ่ม guidance: ยกเป้ายอดขายปี 2026 เป็น €36–40B แม้จีนหด — ดีมานด์ AI จาก Taiwan/Korea/US ทดแทนเกินพอ
  • มุ่งเป้า €44–60B ปี 2030: โมเดลระยะยาวของบริษัทชี้การเติบโตของ topline + ขยายมาร์จิ้นตาม EUV/High-NA
  • คุณภาพงบดุล: ROE ~52%, ROIC ~74%, gross margin ~53% — เครื่องผลิตเงินสดชั้นยอด, payout ปันผลต่ำ เหลือทุนลงทุน/ซื้อหุ้นคืน

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Valuation ยังตึง: P/E TTM ~49x, Forward ~28x, yield 0.47% — แม้ EPS ปรับขึ้นหลังงบ Q2/2026 แต่ margin of safety ยังต่ำกว่าเกณฑ์ปลอดภัย (~6%) เสี่ยง derating หากโมเมนตัม AI สะดุด
  • วัฏจักร (cyclicality): เซมิเป็นธุรกิจวัฏจักร — เมื่อ capex ลูกค้าชะลอ ยอดสั่งซื้อแกว่งแรง ("order lumpiness") กำไรอาจหดเร็ว
  • ข้อจำกัดส่งออกจีน: มาตรการคุมส่งออก US/Dutch ทำยอดขายเข้าจีน ร่วงจาก 36% เหลือ 19% ของยอดเครื่อง — ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่ควบคุมไม่ได้
  • กระจุกตัวลูกค้า: รายได้พึ่งลูกค้าไม่กี่ราย (TSMC, Samsung, Intel) — แผน capex ของลูกค้าเลื่อน/ตัด กระทบโดยตรง
  • เดิมพัน AI ล้นเกิน: หากกระแสลงทุน AI ชะลอหรือเกิด overbuild ดีมานด์ EUV อาจอ่อนลงเร็วกว่าที่ราคาสะท้อน
  • ความซับซ้อนทางเทคนิค: High-NA ยังอยู่ช่วงต้นของ ramp — หากการนำไปใช้ของลูกค้าช้ากว่าคาด จะกระทบ growth story
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจ "ผูกขาดในฝัน" ราคาเริ่มไล่ตามพื้นฐานหลังงบ Q2/2026 แข็งแกร่ง

ASML คือคอขวดเชิงยุทธศาสตร์ของห่วงโซ่ชิป AI — moat ผูกขาด EUV ระดับโลก, ROE ~41%, มาร์จิ้นสูง และ backlog หนา ถือเป็นธุรกิจคุณภาพหายาก ที่ราคา ~$1,653 (P/E ~49x) หลัง EPS ปรับขึ้นตามงบ Q2/2026 ราคาใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสมมากขึ้น (ต่ำกว่าเล็กน้อย) แต่ยังต่ำกว่าเป้านักวิเคราะห์เฉลี่ยอยู่มาก — สำหรับสาย value margin of safety ยังจำกัด

มูลค่าเหมาะสม
$1,764 ($1,382–$2,100)
ส่วนต่างจากราคา
ถูก ~6%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
$2,126 (+29%)
กลยุทธ์: สาย value — ราคาปัจจุบันเริ่มเข้าเขตน่าสนใจแล้ว (ต่ำกว่า fair value ~6%) รอสะสมเพิ่มเมื่อราคา ต่ำกว่า ~$1,700 (น่าสนใจที่ <$1,411) • สาย growth — เข้าได้แบบ DCA และยอมรับความผันผวนของวัฏจักร โดยติดตาม net bookings, มิกซ์จีน และ ramp ของ High-NA EUV เป็นตัวชี้วัดหลัก
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะอัตราเติบโตของ EUV/High-NA และความต่อเนื่องของ AI capex ซึ่งเป็นจุดถกเถียงหลัก ASML เป็นหุ้นวัฏจักรที่ราคาผันผวนสูงและปัจจุบันซื้อขายที่ valuation ระดับพรีเมียม ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • EPS เป็นหน่วย USD ต่อ ADR (ไม่ใช่ EUR) • อ้างอิงงบจริง FY2025 และผลประกอบการ Q2/2026