●●●
SET: ASK สินเชื่อเช่าซื้อ กลุ่มกรุงเทพประกันภัย

ASK Auto Sales and Service PCL

เช่าซื้อรถยนต์ทุกประเภท (รถบรรทุก/รถพาณิชย์/รถยนต์) • สินเชื่อส่วนบุคคล • Floor Plan • BGPL (เช่าซื้อเครื่องจักร) • SKIB (นายหน้าประกัน)
฿11.50(ASK)
▲ +30.7% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿6.80 – ฿10.70
ที่มา: Yahoo Finance API, StockAnalysis.com, Investing.com
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 / ปีงบ 2568
Market Cap
฿7,460 ล้าน
703.79 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
~12.3x
เทียบเกณฑ์เช่าซื้อ 10–14x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~8–13x
ช่วงวัฏจักร (ขาดทุนสินเชื่อ)
P/BV
0.62x
BVPS ~฿17.15
กำไรสุทธิ FY2568
฿531.6 ล้าน
+60.2% จาก FY2567 (฿331.8 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿0.86
FY2568: ฿0.83 / FY2567: ฿0.63
BVPS
~฿17.15
Equity ฿11,854 ล้าน
ROE / ROA
~5.2% / 0.9%
กดดันจากต้นทุนหนี้สูง
รายได้ TTM
฿2,845 ล้าน
+4.9% YoY (ฟื้นตัว)
อัตรากำไรสุทธิ
~20.7%
ปรับตัวดีขึ้นจาก 7.9% ปี 67
เงินปันผล (ล่าสุด)
~3.92%
DPS ฿0.40 (Ex-Div ก.พ. 69)
Beta
0.64
ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ม.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา ASK มูลค่าเหมาะสม ฿9.40 จุดสำคัญ

ราคา ASK ต้นปี 2568 อยู่ที่ ฿7.30 ก่อนพุ่งแรงแตะ ฿8.80 ในเดือน ก.พ. (ตามข่าวงบปี 67 ฟื้นตัว) แล้วย่อตัวลงในช่วง มี.ค.–พ.ค. ที่ระดับ ฿7.10–7.75 สอดคล้องกับแรงขายทำกำไร จากนั้นกลับมาพุ่งแรงในเดือน ก.ค. 68 แตะ ฿9.50 (+30% ในเดือนเดียว) หลังผลประกอบการ Q2/2568 ดีกว่าคาด และแนวโน้ม NPL ดีขึ้น ราคาทรงตัวสูงช่วง ก.ย.–ธ.ค. ที่ ฿9.05–10.20 ก่อนไต่ขึ้นต่อมาที่ ฿10.60 ในช่วง ก.ค. 2569 รวมผลตอบแทนรอบปีสูงถึง +45.2% สะท้อนการปรับ re-rating จากกำไรที่ฟื้นตัวแรง

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿0.86 × P/E เป้าหมาย ~14x — เทียบ P/E ประวัติ 5 ปี เฉลี่ยสูงสุด ~13–14x ช่วงกำไรปกติ
฿12.04
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.40 × (1+4%); g 4%, r 9% → ฿0.416 / (9%−4%) = ฿8.32 — สะท้อน payout ต่ำ + ROE ต่ำ
฿8.32
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 5.22% − g 3%)/(r 9% − g 3%) ≈ 0.37 × BVPS ฿17.15 → ค่าต่ำสะท้อน ROE ที่ยังต่ำกว่า cost of equity
฿6.35
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿6.35 – ฿12.04
฿9.40

วิธี P/E ให้ค่าสูงสุด (฿12.04) สะท้อนมุมมองว่ากำไรกำลังฟื้นตัวและตลาดให้ P/E ที่สมเหตุสมผล วิธี DDM ให้ค่ากลาง (฿8.32) เนื่องจากอัตราปันผลยังต่ำในช่วงฟื้นตัว วิธี Justified P/BV ให้ค่าต่ำสุด (฿6.35) เพราะ ROE 5.22% ยังต่ำกว่า cost of equity สมมุติที่ 9% ซึ่งหมายความว่าบริษัทยังสร้างมูลค่าได้ไม่เต็มที่ มูลค่ากลางเฉลี่ย ฿9.40 เป็นจุดอ้างอิง ณ ระดับกำไรและ ROE ปัจจุบัน หาก ROE ปรับตัวขึ้นสู่ 8–10% ในอนาคต FV ที่แท้จริงจะสูงกว่านี้อย่างมีนัย

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿11.50
เหมาะสม ฿9.40
฿6.58
MOS 30% ฿7.52
MOS 20% ฿9.40
Fair Value ฿11.50
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿12.04
กรอบบน FV

ราคา ฿10.60 อยู่สูงกว่า Fair Value ฿9.40 ประมาณ 12.8% หมายความว่าตลาดให้ราคาที่แพงกว่ามูลค่าพื้นฐานปัจจุบัน โดยมีส่วนของ "กำไรในการฟื้นตัวที่คาดหวัง" แฝงอยู่แล้ว เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย ฿11.50 สูงกว่าราคาปัจจุบัน ~8.5% สะท้อนว่ายังมี upside เล็กน้อยจากมุมมองนักวิเคราะห์ที่มองโลกแง่ดีกว่า conservative FV ที่ใช้ที่นี่ สำหรับนักลงทุน VI ที่ต้องการ MOS ≥20% จุดเข้าที่น่าสนใจคือต่ำกว่า ฿7.52

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−22%
ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม — ไม่มี Margin of Safety ณ ระดับนี้
จุดซื้อ MOS 20%
฿7.52
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿6.58
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿9.40
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿10.60 • EPS ฐาน ~฿0.86 • รวมปันผล
BearEPS 0%/ปี
฿8.60
−10.9% / ปี
  • EPS ปี 3~฿0.86
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.20
  • สถานการณ์NPL กลับพุ่ง กำไรทรง
BaseEPS +10%/ปี
฿13.28
+9.5% / ปี
  • EPS ปี 3~฿1.14
  • P/E ออก11.6x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.50
  • สถานการณ์สินเชื่อโต NPL ลด ROE ฟื้น
BullEPS +18%/ปี
฿18.94
+22.0% / ปี
  • EPS ปี 3~฿1.42
  • P/E ออก13.3x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.10
  • สถานการณ์ตลาดรถบรรทุกฟื้น โตแรง

การคาดการณ์อ้างอิง EPS TTM ฿0.86 เป็นฐาน • Bear: กำไรทรงตัวไม่โต ตลาดกดดัน P/E ลงเหลือ 10x (ราคาลดลง) • Base: EPS โต 10%/ปีจากการฟื้นตัวของสินเชื่อและ NPL ลดลง ให้ผลตอบแทนรวม +9.5%/ปี สอดคล้องกับเป้านักวิเคราะห์ • Bull: กำไรโตแรง 18%/ปี หากตลาดรถบรรทุก-พาณิชย์ฟื้นตัวเต็มที่และ ROE ปรับขึ้นสู่ 8–9% ปันผลคำนวณที่ payout ~40% ของ EPS แต่ละปี

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • กำไรฟื้นตัวแข็งแกร่ง: กำไร FY2568 โตถึง 60% YoY สู่ ฿531.6 ล้าน และ Q1/2569 โต 39% YoY แสดงแนวโน้มขาขึ้นชัดเจน
  • ตลาดรถบรรทุก-พาณิชย์ฟื้นตัว: ยอดขายรถบรรทุกในไทยเริ่มฟื้นหลังผ่านจุดต่ำสุด ช่วยหนุนสินเชื่อใหม่ของ ASK โดยตรง
  • NPL คุมได้ดีขึ้น: มาร์จิ้นสุทธิ FY2568 ฟื้นกลับมา 20.7% (เทียบ 7.9% ใน FY2567) สะท้อนคุณภาพสินเชื่อดีขึ้น
  • พอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อ vs Leasing: ธุรกิจเช่าซื้อเครื่องจักร (BGPL) + ประกัน (SKIB) กระจายความเสี่ยง — รายได้หลากแหล่ง
  • Valuation ต่ำกว่า Book (P/BV 0.62x): แม้ราคาวิ่งมาแล้ว แต่ยัง trade ต่ำกว่า book value มาก — หากคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น โอกาส re-rating ยังมี
  • กลุ่มกรุงเทพประกันภัย (BKI) หนุน: ความแข็งแกร่งของผู้ถือหุ้นใหญ่ (BBL/BKI) ช่วยเสริมความน่าเชื่อถือในการระดมทุน + ต้นทุนเงินกู้ต่ำ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ROE ต่ำกว่า cost of equity: ROE 5.22% ต่ำกว่า required return ~9% หมายความว่าบริษัทยังไม่สร้างมูลค่าสุทธิ กดดัน P/BV ที่เหมาะสมให้ต่ำกว่า 1x
  • Leverage สูง (D/E ~3.8x): ธุรกิจเช่าซื้อใช้เงินกู้สูง — หากดอกเบี้ยสูงหรือ funding cost ขึ้น กำไรหดได้รวดเร็ว
  • NPL วัฏจักร: ลูกหนี้เช่าซื้อรถบรรทุก/พาณิชย์ไวต่อเศรษฐกิจ กลับขาลงมา NPL พุ่งได้เร็ว (เคยเห็น FY2567 กำไรลดถึง 73%)
  • ราคาวิ่งนำ Fundamentals: ราคา +52% ใน 1 ปี แต่ FV ฐาน FV = ฿9.40 ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน — ความเสี่ยง P/E compression หาก earnings ไม่โตตามคาด
  • ตลาดรถยนต์ไทยชะลอ: สถาบันการเงินรถยนต์ไทยทั้งกลุ่มเผชิญปัญหา Tier 2–3 ลูกหนี้ผิดนัดชำระ โดยเฉพาะรถใช้แล้ว
8

สรุปภาพรวม

กำไรฟื้น แต่ราคาวิ่งนำไปแล้ว — รอจังหวะย่อ

ASK เป็นหนึ่งในผู้นำสินเชื่อเช่าซื้อรถพาณิชย์ของไทย มีฐานลูกค้าแข็งแกร่งจากกลุ่มรถบรรทุก/รถไถ/เครื่องจักรกล ภายใต้ร่มของกลุ่มกรุงเทพประกันภัย-BBL กำไร FY2568 ฟื้นตัวชัดเจน +60% และ Q1/2569 ต่อเนื่องอีก +39% YoY อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นขึ้นมา 52% ใน 1 ปีแล้ว และปัจจุบัน trade เกินกว่า conservative Fair Value ฿9.40 ประมาณ 13% ROE ยังต่ำ (5.2%) สะท้อนว่าธุรกิจยังไม่ได้สร้างมูลค่าเต็มศักยภาพ — upside ระยะสั้นจำกัด แต่ถ้า ROE ฟื้นสู่ 8–10% FV จะปรับสูงกว่านี้มาก

มูลค่าเหมาะสม
฿9.40 (฿6.35–฿12.04)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −12.8% (แพงกว่า FV)
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿11.50 (Hold)
กลยุทธ์: หากถือแล้ว Hold ได้ถ้าเชื่อ thesis การฟื้นตัว ROE สู่ 8%+ ซึ่งจะทำให้ FV ขึ้นไปแตะ ฿12–14 สำหรับนักลงทุนใหม่ที่ต้องการ MOS ≥20% ควรรอราคาย่อลงสู่แถว ฿7.50 ก่อน (MOS 20%) หรือ ฿6.60 (MOS 30%) จุดเข้าที่ปลอดภัยกว่า ณ ระดับราคาปัจจุบัน upside จำกัดเทียบความเสี่ยง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) Yahoo Finance API — ASK.BK ราคารายเดือน 1 ปี ก.ค. 2568–ก.ค. 2569 (2) StockAnalysis.com — EPS TTM ฿0.86, P/BV 0.62x, BVPS ฿17.15, ROE 5.22% (FY2025/2568) (3) Investing.com — ประวัติเงินปันผล FY2022–2025, งบการเงินรายปี (4) investor.ask.co.th — โปรไฟล์บริษัท, Q1/2026 net profit ฿201.6 ล้าน (+39% YoY)