SET: ASK สินเชื่อรายย่อยและเช่าซื้อ

ASK Auto Sales and Service PCL (ASK)

เช่าซื้อรถยนต์ทุกประเภท (รถบรรทุก/รถพาณิชย์/รถยนต์) • สินเชื่อส่วนบุคคล • Floor Plan • BGPL (เช่าซื้อเครื่องจักร) • SKIB (นายหน้าประกัน)
฿10.00(ASK)
▲ +29.0% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿7.00 – ฿12.70
ที่มา: Yahoo Finance API, StockAnalysis.com, Investing.com
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 / TTM ล่าสุด / ปีงบ 2568
Market Cap
฿7.04 พันล้าน
~703.8 ล้านหุ้น · 703.79 ล้านหุ้น
P/E (TTM)
10.5x
EPS TTM ฿0.95 · เทียบเกณฑ์เช่าซื้อ 10–14x
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
12.4x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน (ช่วง 8.9–21.7x ตามวัฏจักร)
P/BV
0.58x
BVPS ฿17.15 · BVPS ~฿17.15
กำไรสุทธิ FY2568
฿531.6 ล้าน
+60.2% จาก FY2567 (฿331.8 ล้าน)
EPS (TTM)
~฿0.95
IFRS · FY2568: ฿0.83 / FY2567: ฿0.63
BVPS
~฿17.15
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity ฿11,854 ล้าน
ROE / ROA
~5.7%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · กดดันจากต้นทุนหนี้สูง (D/E ~3.8x)
รายได้ TTM
฿2.93 พันล้าน
รอบ 12 เดือนล่าสุด · กำไรสุทธิ TTM ~฿668 ล้าน
อัตรากำไรสุทธิ
22.8%
Net margin · TTM (FY2568 19.0% · ปี 67 11.9%)
เงินปันผล
4.00%
฿0.40/ปี · DPS ฿0.40 (Ex-Div ก.พ. 69)
Beta
0.64
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา ASK มูลค่าเหมาะสม ฿9.90 จุดสำคัญ

ราคารายเดือน (ปิดสิ้นเดือน) ของ ASK เริ่มที่ ฿7.75 ในเดือน ต.ค. 2568 ต่ำสุดที่ ฿7.10 ในเดือน พ.ย. 2568 แล้วทยอยขึ้นสู่ ฿9.50 ในเดือน ก.พ. 2569 ก่อนย่อลงที่ ฿8.20 ในเดือน มี.ค. จากนั้นไต่ขึ้นต่อเนื่องจนแตะจุดสูงสุดของกราฟที่ ฿12.10 ในเดือน ก.ค. 2569 (กรอบ 52 สัปดาห์ ฿7.00–12.70) และย่อลงมาที่ ฿10.70 (ส.ค.) และ ฿10.20 (ก.ย.) ตามลำดับ สะท้อนการปรับ re-rating จากกำไรที่ฟื้นตัวแรง แล้วตลาดเริ่มพักฐานหลังราคาวิ่งนำ

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

ถ่วงตามตระกูลสมมติฐาน (2 ตระกูล)
1. P/E Valuation
EPS IFRS (TTM) ฿0.95 × P/E เป้าหมาย ~12.4x (มัธยฐาน 5 ปี) — มัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีที่วัดจริง (ช่วง 8.9–21.7x) ไม่ใช้ตัวคูณปัจจุบัน
฿11.78
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล ฿0.40 × (1+g); g 4%, r 9% — สะท้อน payout ต่ำ + ROE ต่ำ
฿8.32
3. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 5.7% − g 3%)/(r 9% − g 3%) ≈ 0.45 × BVPS ฿17.15 — ค่าต่ำสะท้อน ROE ที่ยังต่ำกว่า cost of equity
฿7.72
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ ฿7.72 – ฿11.78
฿9.90

FV ถ่วงตามตระกูลสมมติฐาน: ตระกูลที่ 1 คือ P/E ตามตลาด (฿11.78 ที่มัธยฐาน 12.4x) ตระกูลที่ 2 คือ DDM (฿8.32) กับ Justified P/BV (฿7.72) ที่ใช้ (r,g) ชุดเดียวกันจึงนับเป็นเสียงเดียว (เฉลี่ย ฿8.02) → FV = (11.78 + 8.02)/2 = ฿9.90 · เป้านักวิเคราะห์ (฿13.25) ไม่ได้เป็นขาของ FV ใช้เป็นบริบทเท่านั้น รอบก่อนใช้ P/E เป้าหมาย 14x สูงกว่ามัธยฐานที่วัดได้ จึงปรับลงเป็น 12.4x และอัปเดต EPS/ROE เป็นฐาน TTM ล่าสุด หาก ROE ปรับตัวขึ้นสู่ 8–10% ในอนาคต FV ที่แท้จริงจะสูงกว่านี้อย่างมีนัย

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿10.00
เหมาะสม ฿9.90
฿6.93
MOS 30% ฿7.92
MOS 20% ฿9.90
Fair Value ฿11.78
กรอบบน FV ฿13.25
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน ฿10.00 อยู่สูงกว่า Fair Value ฿9.90 เพียงเล็กน้อย (MOS −1.0%) หมายความว่าตลาดให้ราคาใกล้เคียงมูลค่าพื้นฐาน โดยมีส่วนของ "กำไรในการฟื้นตัวที่คาดหวัง" แฝงอยู่แล้ว เป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย ฿13.25 (+33%, 3 นักวิเคราะห์) สูงกว่า FV ที่ใช้ที่นี่ เพราะนักวิเคราะห์อิงกำไรล่วงหน้า (FY2569e EPS ~฿1.12) จึงใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ได้เป็นขาของ FV สำหรับนักลงทุน VI ที่ต้องการ MOS ≥20% จุดเข้าที่น่าสนใจคือต่ำกว่า ฿7.92

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−1.0%
ราคาปัจจุบันสูงกว่ามูลค่าเหมาะสม — ไม่มี Margin of Safety ณ ระดับนี้
จุดซื้อ MOS 20%
฿7.92
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿6.93
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿9.90
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿10.00 • EPS ฐาน ~฿0.95
BearEPS +0%/ปี
฿8.46
−5.4% / ปี
  • EPS ปี 3~฿0.95
  • P/E ออก8.9x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.15
  • สถานการณ์NPL กลับพุ่ง กำไรทรง
BaseEPS +8%/ปี
฿13.16
+9.6% / ปี
  • EPS ปี 3~฿1.20
  • P/E ออก11.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿1.35
  • สถานการณ์สินเชื่อโต NPL ลด ROE ฟื้น
BullEPS +15%/ปี
฿19.79
+25.5% / ปี
  • EPS ปี 3~฿1.44
  • P/E ออก13.7x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿2.10
  • สถานการณ์ตลาดรถบรรทุกฟื้น โตแรง

การคาดการณ์อ้างอิง EPS TTM ฿0.95 เป็นฐาน ผลตอบแทน %/ปี คำนวณจากราคาเป้าเทียบจุดเข้า ไม่รวมปันผล (ปันผลแสดงแยกในรายการ) • Bear: กำไรทรงตัวไม่โต ตลาดกดดัน P/E ลงเหลือ 8.9x (ต่ำสุดในรอบ 5 ปี) • Base: EPS โต 8%/ปีจากการฟื้นตัวของสินเชื่อและ NPL ลดลง P/E ออก 11.0x (ต่ำกว่ามัธยฐาน 12.4x เผื่อ leverage สูง) • Bull: กำไรโต 15%/ปี หากตลาดรถบรรทุก-พาณิชย์ฟื้นตัวเต็มที่ P/E ออก 13.7x (ระดับปี 2022) ปันผลคำนวณที่ payout ~40% ของ EPS แต่ละปี

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • กำไรฟื้นตัวแข็งแกร่ง: กำไร FY2568 โตถึง 60% YoY สู่ ฿531.6 ล้าน และ Q1/2569 โต 39% YoY แสดงแนวโน้มขาขึ้นชัดเจน
  • ตลาดรถบรรทุก-พาณิชย์ฟื้นตัว: ยอดขายรถบรรทุกในไทยเริ่มฟื้นหลังผ่านจุดต่ำสุด ช่วยหนุนสินเชื่อใหม่ของ ASK โดยตรง
  • NPL คุมได้ดีขึ้น: มาร์จิ้นสุทธิ FY2568 ฟื้นกลับมา 19.0% (เทียบ 11.9% ใน FY2567) สะท้อนคุณภาพสินเชื่อดีขึ้น
  • พอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อ vs Leasing: ธุรกิจเช่าซื้อเครื่องจักร (BGPL) + ประกัน (SKIB) กระจายความเสี่ยง — รายได้หลากแหล่ง
  • Valuation ต่ำกว่า Book (P/BV 0.58x): แม้ราคาวิ่งมาแล้ว แต่ยัง trade ต่ำกว่า book value มาก — หากคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น โอกาส re-rating ยังมี
  • กลุ่มกรุงเทพประกันภัย (BKI) หนุน: ความแข็งแกร่งของผู้ถือหุ้นใหญ่ (BBL/BKI) ช่วยเสริมความน่าเชื่อถือในการระดมทุน + ต้นทุนเงินกู้ต่ำ

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ROE ต่ำกว่า cost of equity: ROE ~5.7% ต่ำกว่า required return ~9% หมายความว่าบริษัทยังไม่สร้างมูลค่าสุทธิ กดดัน P/BV ที่เหมาะสมให้ต่ำกว่า 1x
  • Leverage สูง (D/E ~3.8x): ธุรกิจเช่าซื้อใช้เงินกู้สูง — หากดอกเบี้ยสูงหรือ funding cost ขึ้น กำไรหดได้รวดเร็ว
  • NPL วัฏจักร: ลูกหนี้เช่าซื้อรถบรรทุก/พาณิชย์ไวต่อเศรษฐกิจ กลับขาลงมา NPL พุ่งได้เร็ว (เคยเห็น FY2567 กำไรลดถึง 73%)
  • ราคาวิ่งนำ Fundamentals: ราคาปรับขึ้นแรงในรอบปี และ FV ฐาน ฿9.90 ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน ฿10.00 เล็กน้อย — ความเสี่ยง P/E compression หาก earnings ไม่โตตามคาด
  • ตลาดรถยนต์ไทยชะลอ: สถาบันการเงินรถยนต์ไทยทั้งกลุ่มเผชิญปัญหา Tier 2–3 ลูกหนี้ผิดนัดชำระ โดยเฉพาะรถใช้แล้ว
8

สรุปภาพรวม

กำไรฟื้น ราคาใกล้เต็มมูลค่า — รอจังหวะย่อ

ASK เป็นหนึ่งในผู้นำสินเชื่อเช่าซื้อรถพาณิชย์ของไทย มีฐานลูกค้าแข็งแกร่งจากกลุ่มรถบรรทุก/รถไถ/เครื่องจักรกล ภายใต้ร่มของกลุ่มกรุงเทพประกันภัย-BBL กำไร FY2568 ฟื้นตัวชัดเจน +60% และ Q1/2569 ต่อเนื่องอีก +39% YoY อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปรับขึ้นแรงในรอบปีแล้ว และปัจจุบัน ฿10.00 trade สูงกว่า Fair Value ฿9.90 เล็กน้อย (MOS −1.0%) ROE ยังต่ำ (~5.7%) สะท้อนว่าธุรกิจยังไม่ได้สร้างมูลค่าเต็มศักยภาพ — upside ระยะสั้นจำกัด แต่ถ้า ROE ฟื้นสู่ 8–10% FV จะปรับสูงกว่านี้มาก

มูลค่าเหมาะสม
฿9.90 (฿7.72–฿11.78)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −1.0%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿13.25 (Strong Buy)
กลยุทธ์: หากถือแล้ว Hold ได้ถ้าเชื่อ thesis การฟื้นตัว ROE สู่ 8%+ ซึ่งจะทำให้ FV ขึ้นไปแตะ ฿12–14 สำหรับนักลงทุนใหม่ที่ต้องการ MOS ≥20% ควรรอราคาย่อลงสู่ ฿7.92 ก่อน (MOS 20%) หรือ ฿6.93 (MOS 30%) จุดเข้าที่ปลอดภัยกว่า ณ ระดับราคาปัจจุบัน upside จำกัดเทียบความเสี่ยง
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: (1) Yahoo Finance API — ASK.BK ราคารายเดือน 1 ปี ต.ค. 2568–ก.ย. 2569 (2) StockAnalysis.com — EPS TTM ฿0.95, BVPS ฿17.15 (ยกจากรอบก่อน), ROE ~5.7% (TTM), มัธยฐาน P/E 5 ปี 12.4x (3) Investing.com — ประวัติเงินปันผล FY2022–2025, งบการเงินรายปี (4) investor.ask.co.th — โปรไฟล์บริษัท, Q1/2026 net profit ฿201.6 ล้าน (+39% YoY)