ราคาทรงตัวโซน ฿7.2–7.6 ช่วง ก.ย.–ธ.ค. 2568 ก่อนไหลลงแตะจุดต่ำสุดรอบปีที่ ฿6.95 ในเดือน พ.ค. 2569 สอดคล้องกับข่าวกำไร Q1/2569 ลด 38% เหลือ 126 ล้านบาท จากต้นทุนวัตถุดิบปลาทะเลพุ่งและยอดขาย pet food ชะลอ ก่อนฟื้นตัวกลับมา +9.4% ในช่วง มิ.ย.–ส.ค. 2569 แตะ ฿7.60 อีกครั้ง ผลตอบแทนรอบปี (ก.ย.68→ส.ค.69) อยู่ที่ +4.1%
Full disclosure — การแยกส่วนธุรกิจและที่มาตัวเลข: ASIAN มี 2 ธุรกิจหลัก อาหารทะเลแปรรูปส่งออก และอาหารสัตว์เลี้ยง (pet food) แบบ OEM ตามข่าวแจ้งตลาด (ThaiPR.net, HoonVision, mgronline อ้างอิงข้อมูลบริษัท) รายได้ pet food ปี 2567 อยู่ที่ ฿6,010 ล้าน (~55% ของรายได้รวม ฿10,864 ล้าน) เติบโต 37% YoY จากปริมาณขาย 37,593 ตัน (+33%) และบริษัทตั้งเป้า pet food ปี 2569 ที่ ฿6,800 ล้าน (~57% ของเป้ารวม ฿11,927 ล้าน) +7.9% — ยืนยันว่า pet food โตเร็วกว่าและกลายเป็นสัดส่วนรายได้ข้างมากแล้ว แต่บริษัทไม่เปิดเผยมาร์จิ้นแยกรายกลุ่มในแหล่งที่เข้าถึงได้ (บางหน้าข่าว/opportunity day ถูกบล็อกการเข้าถึงอัตโนมัติ) จึงใช้สัดส่วนรายได้ (~55%/45%) เป็นตัวถ่วงน้ำหนักในวิธี P/E ผสมและ Sum-of-Parts แทนมาร์จิ้นแยกจริง — เป็นข้อจำกัดของข้อมูลที่ควรตระหนัก
ที่มาส่วนต่าง EPS: Yahoo, StockAnalysis (หน้า quote) และตารางงบการเงินของ StockAnalysis ให้ EPS(TTM) ตรงกันที่ ฿0.72 (ต่าง 0.0% ครบ 3 ทางบนฐาน diluted) รายงานนี้ใช้ ฿0.72 เป็นฐาน EPS · P/E ปัจจุบัน ~10.07x ตรงกันทั้งสองแหล่ง · องค์ประกอบ FV รอบนี้ใช้ P/E ที่มัธยฐานย้อนหลัง 11.9x (ไม่ใช่ตัวคูณปัจจุบัน) ส่วนตัวคูณ EV/Sales ของ Sum-of-Parts (0.9x/0.45x) เป็นสมมติฐานของผู้วิเคราะห์ที่ยังไม่มีมัธยฐานที่วัดได้รองรับ จึงเป็นขาที่ควรอ่านอย่างระมัดระวัง
ฐานหุ้น/BVPS: BVPS ฿8.08 มาจากงบดุล 30 มิ.ย. 2569 (ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ ฿6,385 ล้าน ÷ หุ้นสามัญ 790.4 ล้านหุ้น ตาม StockAnalysis balance sheet — ไม่ได้ derive เอง) ขณะที่ Market Cap/EPS/Sum-of-Parts ใช้จำนวนหุ้น 812 ล้านหุ้น (ฐานเดียวกับตาราง Revenue/NI/EPS จาก StockAnalysis financials) ต่างกันเล็กน้อย ~2.7% จากนิยามหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก diluted vs หุ้นคงค้าง ณ วันที่งบดุล ไม่กระทบทิศทางการประเมินมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญ
3 วิธีห่างกันไม่เกิน 1.3 เท่า (ไม่ชน dispersion gate 0.4c) จึงเฉลี่ยตรงได้ · r ที่ใช้ = risk-free พันธบัตรรัฐบาลไทย 10 ปี ~2.7% (ส.ค. 2569) + ERP ~5.8% × β~1.0 ≈ 8.5%
ทั้ง Yahoo Finance และ StockAnalysis.com ไม่มีเป้าราคานักวิเคราะห์ (analyst target) ให้สำหรับ ASIAN ในช่วงที่ทำรายงานนี้ — สะท้อนว่าหุ้นนี้ไม่มีสถาบันในประเทศ/ต่างประเทศติดตามอย่างกว้างขวาง ราคาปัจจุบัน ฿7.20 อยู่ต่ำกว่าโซน MOS 20% (฿7.58) แล้ว แต่ยังเหนือโซน MOS 30% (฿6.64) และต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿9.48
ฉาก Bear/Base/Bull ผูกกับอัตรากำไรขั้นต้น/ต้นทุนวัตถุดิบปลาทะเล โดย anchor ที่ระดับมาร์จิ้นเฉลี่ยหน้าต่าง TTM (13.6%) และไกด์บริษัทปี 2568 (14-15%) ไม่ใช่มาร์จิ้น Q1/2569 ที่ถูกกดชั่วคราว (กำไรสุทธิ Q1 ลด 38% เหลือ 126 ล้านบาท) Bear = มาร์จิ้นแย่ต่อเนื่องแบบปี 2566 (Gross 13.1%), Base = มาร์จิ้นทรงตัวใกล้เฉลี่ย TTM/ไกด์บริษัท, Bull = มาร์จิ้นฟื้นใกล้ปี 2567 (Gross 18.2%) ปันผลประมาณจาก payout ~85-93% ของ EPS แต่ละปี
ASIAN เปลี่ยนจากผู้ผลิตอาหารทะเลแปรรูปเป็นหลักมาเป็นบริษัทที่รายได้ข้างมาก (~55-57%) มาจากธุรกิจ pet food OEM ที่โตเร็วกว่าและ (โดยแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้นชัดเจนในปี 2567) น่าจะมีมาร์จิ้นสูงกว่าอาหารทะเลส่งออก แม้ธุรกิจยังผูกกับต้นทุนวัตถุดิบปลาทะเลที่ผันผวนตามฤดูกาลและความเสี่ยงการค้าระหว่างประเทศ (ภาษีนำเข้าสหรัฐ, ค่าเงินบาท) ราคาปัจจุบัน ฿7.20 ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมที่ประเมินได้ ฿9.48 (+24%) งบดุลแข็งแรงมากและปันผลสูงเป็นตัวรองรับความเสี่ยงด้านราคาระหว่างรอธุรกิจฟื้นตัวตามไกด์ไลน์บริษัท