●●●●●
SET: APURE เกษตร & อาหาร ส่งออกพืชผักแปรรูป

อกริเพียว โฮลดิ้งส์ (APURE)

ข้าวโพดฝักอ่อนกระป๋อง • ผักแช่แข็ง-แช่เย็น • เมล็ดพันธุ์ข้าวโพด • ส่งออก EU/US/ญี่ปุ่น • เกษตรอินทรีย์
฿2.06(APURE)
▼ −34.0% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.90 – ฿3.36
ที่มา: SET Thailand, Yahoo Finance, TradingView
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 — บริษัทอยู่ระหว่างฟื้นฟูกำไร
Market Cap
~฿1,974 ล้าน
หุ้นที่ออก ~958 ล้านหุ้น
P/BV
0.91x
ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี
EV/EBITDA
37.0x
EBITDA 53.98 ล้านบาท (ฟื้นตัว)
BVPS
~฿2.27
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น
กำไรสุทธิ TTM
−฿232.7 ล้าน
Q1/69 กลับมากำไร +11.9 ล้าน
EPS (TTM)
−฿0.30
กำลังฟื้นตัว Q1/69 เป็นบวก
ROE / ROA
−10.7% / N/A
ผลจากการขาดทุนช่วงปรับโครงสร้าง
สินทรัพย์รวม
~฿2,600 ล้าน
หนี้สิน ~฿424 ล้าน (D/E ต่ำ)
รายได้ TTM
~฿1,950 ล้าน
ฐานลูกค้าส่งออกหลัก EU/US
EBITDA Margin
~2.8%
ปรับตัวดีขึ้นจาก Q1/69
เงินปันผล
~10.7%
ปันผล ฿0.22/หุ้น (จ่ายจากสำรอง)
Enterprise Value
~฿1,998 ล้าน
Net Debt ~฿24 ล้าน (แทบไม่มีหนี้)
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

ส.ค. 2568 – ก.ค. 2569
ราคา APURE มูลค่าเหมาะสม ฿1.65 จุดสำคัญ

หุ้น APURE ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ ส.ค. 2568 ที่ ฿3.20 มาแตะจุดต่ำสุดที่ ฿2.02 (พ.ค. 2569) ลดลง 36.9% ก่อนจะฟื้นเล็กน้อยมาที่ ฿2.06 (ก.ค. 2569) การปรับฐานสะท้อนความกังวลของนักลงทุนต่อการขาดทุนในปี 2567–2568 จากต้นทุนวัตถุดิบสูงและอัตราแลกเปลี่ยน ผลตอบแทนรอบปี −35.6% สอดคล้องกับแนวโน้มเชิงลบของกลุ่มส่งออกไทยในช่วงเดียวกัน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี — เน้น P/BV เป็นหลักเนื่องจากบริษัทอยู่ระหว่างฟื้นฟู
1. P/BV Valuation
BVPS ฿2.27 × เป้าหมาย P/BV 1.0x — สะท้อนมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของบริษัทที่มีโครงสร้างการเงินแข็งแกร่ง (D/E ต่ำ สินทรัพย์ ฿2.6 พันล้าน)
฿2.27
2. P/S Valuation
รายได้ต่อหุ้น ฿2.03 × เป้าหมาย P/S 0.55x — สำหรับธุรกิจส่งออกอาหารแปรรูประดับกลางที่มีกำไรต่ำในช่วงฟื้นตัว P/S 0.5–0.6x เป็นระดับที่เหมาะสม
฿1.12
3. EV/EBITDA Valuation
EBITDA ฿53.98 ล้าน × เป้าหมาย 15x − Net Debt ÷ หุ้น 958 ล้านหุ้น — ใช้ EV/EBITDA 15x สำหรับธุรกิจอาหารส่งออกที่เริ่มฟื้นตัว หักหนี้สุทธิออก
฿0.82
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿0.80 – ฿2.27
฿1.65

วิธี P/BV (฿2.27) ให้ค่าสูงสุดเพราะบริษัทมีสินทรัพย์สุทธิมั่นคง P/S (฿1.12) ปานกลาง ส่วน EV/EBITDA (฿0.82) ต่ำสุดเนื่องจาก EBITDA ยังอยู่ในระดับต่ำช่วงฟื้นตัว FV เฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (P/BV 50% : P/S 30% : EV/EBITDA 20%) = ฿1.65 สะท้อนราคาที่เหมาะสมสำหรับบริษัทที่กำลังพลิกกลับมามีกำไร ราคาปัจจุบัน ฿2.06 สูงกว่า FV ~25% บ่งชี้ว่าตลาดกำหนดราคาล่วงหน้าสำหรับการฟื้นตัวที่คาดหวัง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿2.06
เหมาะสม ฿1.65
฿1.15
MOS 30% ฿1.32
MOS 20% ฿1.65
Fair Value ฿2.06
ราคาปัจจุบัน ฿2.27
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ฿2.06 อยู่สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿1.65 ประมาณ 24.8% สะท้อนว่าตลาดกำหนดราคาโดยคาดหวังการฟื้นฟูกำไรล่วงหน้า โซนน่าสนใจ (MOS 20%) เริ่มที่ ฿1.32 ลงมาจนถึง MOS 30% ที่ ฿1.15 ซึ่งเป็นโซน Deep Value นักลงทุนที่ต้องการ Margin of Safety ควรรอจุดเข้าต่ำกว่า ฿1.65 หรือรอยืนยันการฟื้นตัวของกำไรอย่างชัดเจน

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−25%
ราคาสูงกว่า FV — ไม่มี Margin of Safety ที่ราคาปัจจุบัน
จุดซื้อ MOS 20%
฿1.32
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.15
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿1.65
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿2.06 • EPS ฐาน ~฿0.05 (Q1/69 annualized) • รวมปันผล
Bearฟื้นตัวช้า
฿1.20
−27.2%
  • EPS ปี 3~฿0.03
  • P/BV ออก0.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.30
  • สถานการณ์ยอดส่งออกลด/USD อ่อน
Baseฟื้นตัวปานกลาง
฿1.40
0.0%
  • EPS ปี 3~฿0.07
  • P/E ออก20x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.66
  • สถานการณ์กำไรฟื้น ส่งออกคงที่
Bullฟื้นตัวแข็งแกร่ง
฿3.30
+92.2%
  • EPS ปี 3~฿0.15
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.66
  • สถานการณ์Organic premium + EUR แข็ง

สมมติฐาน Base: กำไรสุทธิปี 3 ≈ ฿67 ล้าน (EPS ฿0.07) พร้อมปันผลต่อเนื่อง ฿0.22/หุ้น/ปี — ผลตอบแทนรวมแทบเป็นศูนย์ที่ราคา ฿2.06 สะท้อนว่าราคาปัจจุบันกำหนดราคาการฟื้นตัวไว้มากแล้ว กรณี Bull ต้องอาศัย organic premium ค่า EUR แข็ง และ capacity ใหม่เต็มรูปแบบ กรณี Bear เกิดจากตลาดส่งออกชะลอหรืออัตราแลกเปลี่ยนไม่เอื้อ — ผู้ลงทุนควรรอสัญญาณกำไรฟื้นตัว 2–3 ไตรมาสก่อนตัดสินใจ

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • กลับมากำไร Q1/2569: กำไรสุทธิ +11.88 ล้านบาทใน Q1/69 หลังขาดทุนมาหลายไตรมาส เป็นสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจน
  • ความต้องการ Organic สูงขึ้น: ตลาด EU/US เพิ่ม demand ผักอินทรีย์และ Non-GMO อย่างต่อเนื่อง APURE มีใบรับรอง EU Organic ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบสำคัญ
  • โครงสร้างการเงินแข็งแกร่ง: D/E ratio ต่ำมาก Net Debt เพียง ~24 ล้านบาท มีสินทรัพย์สุทธิ ฿2.18 พันล้าน ฐานการเงินรองรับการฟื้นตัวได้ดี
  • ผู้นำตลาดข้าวโพดฝักอ่อน: APURE เป็นผู้ส่งออกข้าวโพดฝักอ่อนกระป๋องรายใหญ่ของไทย มีลูกค้าระดับ Retail chain ชั้นนำในยุโรปและญี่ปุ่น ความสัมพันธ์ระยะยาวสร้างความมั่นคงของรายได้
  • ค่าเงิน EUR/USD เอื้อ: หากค่าเงินบาทอ่อนค่าต่อ EUR หรือ USD จะเพิ่มรายได้จากการส่งออกโดยตรง บริษัทรับรายได้หลักเป็น EUR ทำให้ได้ประโยชน์เมื่อ EUR แข็ง
  • Dividend yield สูง: ปันผล ฿0.22/หุ้น คิดเป็น ~10.7% ที่ราคาปัจจุบัน จ่ายต่อเนื่องจากสำรองเดิม ดึงดูดนักลงทุนเน้นรายได้

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ยังขาดทุนสะสม: EPS TTM ยังเป็น −฿0.30 การขาดทุนในปี 2567–2568 มาจากต้นทุนวัตถุดิบพุ่งสูงและ write-off ความเสี่ยงกำไรไม่ฟื้นตามคาดหวังสูง
  • ความเสี่ยง FX สูง: รายได้หลักเป็นสกุล EUR และ USD หากบาทแข็งค่าจะกระทบ margin โดยตรง โดยเฉพาะในช่วงที่ต้นทุนในประเทศยังสูง
  • กดดันจากคู่แข่ง: ผู้ผลิตข้าวโพดฝักอ่อนจากจีน เวียดนาม และอินเดีย มีต้นทุนต่ำกว่า ทำให้ APURE ต้องแข่งขันด้วย Quality และ Organic certification เป็นหลัก
  • ราคาสูงกว่า FV: ราคา ฿2.06 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿1.65 ~25% ผู้ลงทุนที่ซื้อในราคานี้รับความเสี่ยงหากการฟื้นตัวช้ากว่าคาด
  • ความผันผวนผลผลิต: ธุรกิจเกษตรมีความเสี่ยงด้านสภาพอากาศ เกษตรกรพันธมิตรอาจส่งวัตถุดิบไม่เพียงพอในปีที่ภัยแล้งหรือน้ำท่วม
  • Payout ยั่งยืนหรือไม่: การจ่ายปันผล ฿0.22 ในช่วงขาดทุนหมายความว่าจ่ายจากสำรองกำไรเดิม หากการขาดทุนยืดเยื้อ อาจต้องลดหรือหยุดปันผล
8

สรุปภาพรวม

APURE: หุ้นส่งออกเกษตรไทยกำลังฟื้นตัว — แต่ราคาปัจจุบันสูงกว่า FV

อกริเพียว โฮลดิ้งส์ (APURE) เป็นบริษัทส่งออกข้าวโพดฝักอ่อนและผักแปรรูปที่มีตำแหน่งทางการตลาดที่ดีในยุโรปและญี่ปุ่น สัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนมาจาก Q1/2569 ที่กลับมามีกำไร ฐานการเงินแข็งแกร่ง (D/E ต่ำ สินทรัพย์สุทธิสูง) และ Organic certification เป็น moat ทางการแข่งขัน อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบัน ฿2.06 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม ฿1.65 ประมาณ 25% บ่งชี้ว่าตลาดได้กำหนดราคาการฟื้นตัวล่วงหน้าไปมากแล้ว ผู้ลงทุนที่มี Margin of Safety Discipline ควรรอจุดเข้าที่ดีกว่านี้

มูลค่าเหมาะสม
฿1.65 (฿0.80–฿2.27)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −24.8%
เป้าหมายกรณีฟื้นตัว
~฿2.27 (1x P/BV)
กลยุทธ์: รอจุดเข้าที่ดีกว่าต่ำกว่า ฿1.65 (= FV) หรือ ฿1.32 (MOS 20%) ในช่วงนี้สังเกตผลประกอบการ Q2–Q3/2569 ว่ากำไรฟื้นตัวต่อเนื่องจริงหรือไม่ หากกำไรยืนยันการฟื้นตัว 2 ไตรมาสขึ้นไป อาจพิจารณาเข้าได้แม้ในราคาสูงกว่า FV เล็กน้อย Dividend yield ~10.7% เป็นส่วนชดเชยบางส่วนในระหว่างรอ
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/BV เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ EPS ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูลราคา: SET Thailand (11 ส.ค. 2569), Yahoo Finance (APURE.BK) • ข้อมูลการเงิน: SET Factsheet, TradingView (SET-APURE), Finnomena • ตรวจสอบข้ามแหล่ง ≥2 แหล่ง (SET + Yahoo Finance): ราคา ฿2.06 ยืนยันตรงกัน