NYSE: APG Life Safety & Industrial Services Fire Protection • Inspection & Service

APi Group Corporation (APG)

ระบบป้องกัน-ตรวจจับอัคคีภัย • ระบบรักษาความปลอดภัย (Chubb Fire & Security) • บริการอุตสาหกรรมเฉพาะทาง (Specialty Services)
$42.89(APG)
▲ +24.8% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (StockAnalysis.com, ตรงกับ Yahoo Finance Δ0%)
กรอบ 52 สัปดาห์ $33.40 – $49.99
ที่มา: Yahoo Finance • StockAnalysis.com • APi Group Investor Relations • Businesswire
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM ณ Q2/2569 (สิ้นสุด มิ.ย. 2569)
Market Cap
$17.90B
429M หุ้น (diluted, TTM WA)
P/E (TTM)
~25.9x
คำนวณจาก Adjusted EPS (GAAP ขาดทุนจากบุริมสิทธิ/amortization)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
n/m
GAAP EPS ติดลบ 4 ใน 5 ปีหลัง — ไม่มีค่าเฉลี่ยที่มีความหมาย (Fwd P/E ตลาดปัจจุบัน ~21–23x)
P/BV
~5.2x
BVPS ประมาณจาก ROE×Equity (ไม่มีเลข equity ตรงจากแหล่งที่ใช้) — ใช้เป็นบริบท ไม่ใช่ขา FV
กำไรสุทธิ FY2025
$(288)M
ขาดทุนสุทธิผู้ถือหุ้นสามัญ (GAAP) แย่ลงจาก $(224)M ปี 2567 — ผลจากรายการบุริมสิทธิพิเศษครั้งเดียว $590M (ดูคำอธิบาย EPS ด้านล่าง)
EPS (TTM)
~$1.61
Adjusted diluted · GAAP $(0.61) — ดูคำอธิบายเต็มด้านล่าง
BVPS
~$8.07
ประมาณจาก ROE-implied equity (Yahoo/StockAnalysis)
ROE
~10.0%
ROA ไม่มีข้อมูลจากแหล่งที่ตรวจสอบ
รายได้ TTM
$8.44B
+14.1% YoY (organic ~10% + M&A)
อัตรากำไรขั้นต้น
31.4%
ทรงตัวจาก FY2568 31.4% — หนุนจากสัดส่วนงาน inspection/service ที่เพิ่มขึ้น
เงินปันผล
0%
ไม่จ่ายปันผล — เน้นกระแสเงินสดลดหนี้/M&A
Beta
n/a
ไม่พบข้อมูลยืนยันจากแหล่งที่ใช้ในรายงานนี้
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา APG มูลค่าเหมาะสม $42.25 จุดสำคัญ

ราคาปรับขึ้นจาก $34.37 (ก.ย. 2568) แตะจุดสูงสุดของกราฟที่ $45.72 (เม.ย. 2569) หนุนจาก backlog ทำสถิติใหม่และการปรับเพิ่ม guidance ต่อเนื่อง 2 ไตรมาสติด ก่อนย่อตัวลงมาช่วง มี.ค./ก.ค. 2569 จากความกังวลอัตราดอกเบี้ย/หนี้ แล้วกลับมาปิดที่ $41.72 (7 ส.ค. 2569) รวมผลตอบแทนรอบปี +21.4%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี — ใช้ Adjusted EPS/FCF ต่อหุ้นแทน GAAP EPS (ดูเหตุผลด้านล่าง)
1. P/E Valuation
EPS (TTM adj.) $1.61 × P/E เป้าหมาย ~25x — ต่ำกว่า P/E ปัจจุบันของตลาด (~25.9x) เล็กน้อยเพื่อความระมัดระวัง อิงตัวคูณ fwd P/E ตลาด ~21–23x บวก premium สำหรับสัดส่วนรายได้เกิดซ้ำ
$40.25
2. FCF Yield Valuation
FCF/หุ้น (TTM) $1.58 × P/FCF เป้าหมาย ~28x — สะท้อน FCF conversion สูง (~80% ของ Adjusted EBITDA ปี 2568) ของธุรกิจบริการ asset-light
$44.24
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $40.25 – $44.24
$42.25

วิธี P/E ให้ค่าต่ำกว่าเพราะใช้ตัวคูณระมัดระวังกว่าตลาดปัจจุบันเล็กน้อย ส่วนวิธี FCF Yield ให้ค่าสูงกว่าเพราะสะท้อน FCF conversion ที่แข็งแกร่งของโมเดลธุรกิจ — ทั้งสองวิธีใช้ "กำลังการทำกำไรที่แท้จริง" (adjusted/FCF) แทน GAAP EPS ที่ติดลบจากรายการบัญชีที่ไม่ใช่เนื้อธุรกิจ FV เฉลี่ย $42.25 ใกล้เคียงราคาตลาดมาก สะท้อนว่าราคาปัจจุบันได้ปรับรวมปัจจัยบวกส่วนใหญ่ไปแล้ว

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $42.89
เหมาะสม $42.25
$29.58
MOS 30% $33.80
MOS 20% $42.25
Fair Value $44.24
กรอบบน FV $52.32
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบันอยู่เหนือ FV เล็กน้อยในทางปฏิบัติ (ต่างกันไม่ถึง 2%) แทบไม่มี margin of safety จากการประเมินแบบระมัดระวังของเรา ขณะที่นักวิเคราะห์ Wall Street (เฉลี่ย 11 สำนัก) มองเป้าสูงกว่ามากที่ $52.32 (+25.4% จากราคาปัจจุบัน) ซึ่งสะท้อนมุมมองที่เชื่อว่า multiple จะขยายต่อจาก momentum backlog/margin — ส่วนต่างนี้คือความเสี่ยงเชิงมุมมอง (view risk) ระหว่างการประเมินแบบอนุรักษ์นิยมกับฉันทามติตลาด

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−1.5%
แทบไม่มี Margin of Safety
ราคาปัจจุบัน $41.72 ใกล้เคียงมูลค่าเหมาะสม $42.25 มาก (ต่าง 1.3%) — ธุรกิจแข็งแกร่งแต่ราคาสะท้อนไปเกือบหมดแล้วในมุมมองระมัดระวัง นักลงทุนที่ต้องการส่วนเผื่อความปลอดภัยควรรอย่อตัว
จุดซื้อ MOS 20%
$33.80
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$29.58
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $42.25
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $41.72 • EPS ฐาน ~$1.61 (adj.) • ไม่มีปันผล
BearEPS -5%/ปี
$22.08
-47.1% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$1.38
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์Non-residential construction ชะลอ + ดอกเบี้ยสูงกดหนี้ + multiple de-rating รุนแรง
BaseEPS +12%/ปี
$54.24
+30.0% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$2.26
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์เติบโตตาม guidance ปัจจุบัน (organic ~7-9%) + margin ขยายต่อเนื่อง + M&A เสริม
BullEPS +20%/ปี
$77.84
+86.6% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$2.78
  • P/E ออก28x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์สัดส่วน inspection/service แตะเป้า 60% เร็วกว่าแผน + margin เร่งตัว + multiple re-rate สู่ premium compounder

ทุก scenario ใช้ Adjusted diluted EPS TTM ($1.61) เป็นฐาน (ไม่ใช้ GAAP EPS ที่ติดลบจากรายการบัญชี) — Bear สมมติทั้งการเติบโตแผ่วและ multiple หดตัวรุนแรงพร้อมกัน (double hit) ซึ่งเคยเกิดกับหุ้นกลุ่มรับเหมา-อุตสาหกรรมเมื่อวัฏจักรก่อสร้างกลับตัว · Base สอดคล้องกับ guidance FY2569 ที่บริษัทปรับเพิ่ม 2 ไตรมาสติดกัน · บริษัทไม่จ่ายปันผล ผลตอบแทนทั้งหมดมาจาก capital gain

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • รายได้เกิดซ้ำตามกฎหมายอาคาร: 54% ของรายได้มาจากงาน inspection/service/monitoring (เป้า 60% ภายในปี 2571, ที่มา: investor presentation Q2/2569) ซึ่งเป็นข้อบังคับด้าน fire-code compliance ทำให้กระแสรายได้สม่ำเสมอกว่าผู้รับเหมาโครงการทั่วไป
  • Backlog สูงสุดเป็นประวัติการณ์ >$5 พันล้าน: (Q2 2569) สะท้อนอุปสงค์แข็งแกร่งและช่วยมองเห็นรายได้ล่วงหน้าได้ดีขึ้น
  • Margin ขยายตัวต่อเนื่อง: Adjusted EBITDA margin เพิ่มจาก 13.2% (FY2568) เป็น 13.8% (Q2 2569) จากการผสาน Chubb Fire & Security และ operating leverage
  • ปรับเพิ่ม guidance ต่อเนื่อง 2 ไตรมาสติด: ผู้บริหารปรับเพิ่มเป้ารายได้/Adjusted EBITDA ปี 2569 ทั้งใน Q1 และ Q2 สะท้อนความเชื่อมั่นด้านการดำเนินงาน
  • FCF conversion สูง: Adjusted FCF conversion ~80% ของ Adjusted EBITDA (FY2568) รองรับการลดหนี้และ M&A ต่อเนื่องโดยไม่ต้องพึ่งตลาดทุนมาก

▼Risks — ความเสี่ยง

  • หนี้จากดีล Chubb Fire & Security (2565): Net debt ~$2.99B ต่อ Adjusted EBITDA มาตรฐาน ≈ 2.8–2.9x (บริษัทรายงาน net leverage ตาม covenant ที่ 1.6x ณ สิ้นปี 2568 ซึ่งใช้นิยาม EBITDA ที่กว้างกว่า) — อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยลอยตัว
  • EPS ผู้ถือหุ้นสามัญถูกกดจากบุริมสิทธิ/amortization: GAAP diluted EPS TTM ยังติดลบ (~$(0.61)) นักลงทุนต้องพึ่งตัวเลข Adjusted ซึ่งมีความเสี่ยงว่าไม่สะท้อนต้นทุนตัดจำหน่ายที่เป็นต้นทุนจริงในอดีต
  • วัฏจักรก่อสร้างที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย (non-residential construction): งานติดตั้งระบบใหม่แบบ project-based ยังผันผวนตามการลงทุนภาคก่อสร้างและอัตราดอกเบี้ย
  • ความเสี่ยงการผสานกิจการ (integration risk): M&A ต่อเนื่องเพิ่มความเสี่ยงด้านระบบ/culture และอาจสร้างค่าใช้จ่าย transaction/restructuring ต่อเนื่อง (~$9M ใน Q2 2569)
  • การแปลงสภาพ Series A Preferred: แปลงเป็นหุ้นสามัญได้ราว 6 ล้านหุ้นภายในสิ้นปี 2569 อาจสร้าง dilution เพิ่มเติมต่อผู้ถือหุ้นสามัญ
  • มูลค่าเทรดใกล้เพดาน: เทรดที่ ~25.9x Adjusted EPS TTM ใกล้กับ FV ของเรา — หากผลประกอบการไม่ตอบโจทย์ guidance อาจเกิด multiple de-rating รุนแรงตามที่จำลองใน Bear case
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจแข็งแกร่ง รายได้เกิดซ้ำสูง แต่ราคาแทบไม่เหลือส่วนเผื่อความปลอดภัย

APi Group เป็นแพลตฟอร์มบริการป้องกันอัคคีภัย/ความปลอดภัยที่มีรายได้เกิดซ้ำจากงานตรวจสอบ-บำรุงรักษาตามกฎหมายราว 54% ของรายได้รวม พร้อม backlog และ guidance ที่ปรับเพิ่มต่อเนื่อง แต่ GAAP EPS ที่ติดลบ (เกิดจากรายการบุริมสิทธิ Series A + amortization จากดีล Chubb ไม่ใช่ผลขาดทุนจากธุรกิจจริง) ทำให้ต้องใช้ Adjusted EPS/FCF ต่อหุ้นเป็นฐานประเมินมูลค่า ผลคือ Fair Value $42.25 ใกล้เคียงราคาตลาดมาก (MOS +1.3%) สะท้อนว่าตลาดได้ให้เครดิตกับคุณภาพธุรกิจไปมากแล้ว ขณะที่หนี้จากดีลใหญ่ยังเป็นความเสี่ยงต่ออัตราดอกเบี้ยที่ต้องติดตาม

มูลค่าเหมาะสม
$42.25 ($40.25–$44.24)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +1.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$52.32 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ยังไม่มี margin of safety ชัดเจนสำหรับนักลงทุนสายเน้นคุณค่า — รอจังหวะย่อตัวเข้าใกล้โซน MOS 20% (~$33.80) หรือสะสมเบา ๆ เฉพาะผู้ที่เชื่อมั่นในโมเมนตัม backlog/margin ต่อเนื่อง โดยติดตามระดับหนี้ ความอ่อนไหวดอกเบี้ย และการแปลงสภาพ Series A Preferred ช่วงปลายปี 2569 อย่างใกล้ชิด
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 จาก StockAnalysis.com (cross-check Yahoo Finance ตรงกัน 0%) • งบการเงิน TTM/5 ปีจาก StockAnalysis.com financials • หมายเหตุ EPS: GAAP diluted EPS ของ APG ติดลบต่อเนื่อง (TTM ประมาณ $(0.61) จากการคำนวณ H2/2568 + H1/2569, FY2568 GAAP $(0.69) อย่างเป็นทางการ) ไม่ได้แปลว่าธุรกิจขาดทุนจากการดำเนินงาน แต่มาจาก 2 ปัจจัยหลัก: (1) รายการ "accrued dividend" ของ Series A Preferred Stock ก้อนใหญ่ราว $590 ล้าน (one-time, non-cash) ในปีบัญชี 2568 ที่หักออกจากกำไรก่อนคำนวณ EPS ผู้ถือหุ้นสามัญ บวกส่วนแบ่งกำไรรายไตรมาสให้ Series A อีกปีละ ~$16–32 ล้าน และ (2) ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (amortization) จากดีล Chubb Fire & Security (2565) ที่สูงถึง ~$131 ล้านในครึ่งปีแรก 2569 เพียงงวดเดียว ซึ่งเป็นต้นทุนทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสด — บริษัทจึงรายงาน Adjusted diluted EPS แยกต่างหาก (TTM คำนวณจาก FY2568 $1.48 − H1/2568 $0.64 + H1/2569 $0.77 = $1.61) ซึ่งใกล้เคียงกับ FCF/หุ้น TTM ที่ $1.58 มาก บ่งชี้ว่าเป็นตัวแทนกำลังการทำกำไรที่น่าเชื่อถือกว่า GAAP EPS มาก รายงานนี้จึงใช้ Adjusted EPS/FCF ต่อหุ้นเป็นฐานของ Fair Value ทั้ง 2 วิธี พร้อมแสดง GAAP EPS ควบคู่เพื่อความโปร่งใส ทั้งนี้ EPS(TTM) ระหว่างแหล่งข้อมูล 2 แหล่งที่ต่างกัน 5.1% (Yahoo $(0.62) vs StockAnalysis $(0.59)) กระทบยอดได้แล้วด้วยวิธีคำนวณตรงจากผลประกอบการทางการของบริษัท ได้ผล $(0.61) ซึ่งใกล้เคียง Yahoo ในกรอบ ~2% ส่วนต่างที่เหลือมาจากช่วงเวลา TTM/วิธีปัดเศษของผู้ให้บริการข้อมูลแต่ละราย ไม่ใช่ข้อขัดแย้งเชิงข้อเท็จจริง • ข้อมูล net leverage ratio 1.6x (นิยาม covenant) และ Adjusted FCF conversion 80% จากผลประกอบการ Q4/FY2568 อย่างเป็นทางการ (ir.apigroupcorp.com) • ข้อมูลรายได้เกิดซ้ำ inspection/service/monitoring 54% จาก investor presentation ไตรมาส 2/2569