NYSE: APG บริการตามสัญญาและสนับสนุนธุรกิจ

APi Group Corporation (APG)

ระบบป้องกัน-ตรวจจับอัคคีภัย • ระบบรักษาความปลอดภัย (Chubb Fire & Security) • บริการอุตสาหกรรมเฉพาะทาง (Specialty Services)
$38.46(APG)
▲ +4.5% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (StockAnalysis.com, ตรงกับ Yahoo Finance Δ0%)
กรอบ 52 สัปดาห์ $33.40 – $49.99
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, APi Group Investor Relations, Businesswire
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

TTM ณ Q2/2569 (สิ้นสุด มิ.ย. 2569)
Market Cap
$16.6B
~432.2M หุ้น · 432M หุ้นคงเหลือ (StockAnalysis /statistics/)
P/E (TTM)
23.9x
EPS TTM $1.61 · คำนวณจาก Adjusted EPS (GAAP ขาดทุนจากบุริมสิทธิ/amortization)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
n/m
GAAP EPS ติดลบ/เกือบศูนย์ 4 ใน 5 ปีหลัง — มัธยฐานของ APG เองใช้ไม่ได้ (ดูสมอ peer ในหมวด 3: EME 16.5x • FIX 20.0x • JCI 25.2x มัธยฐาน 5 ปี)
P/BV
4.77x
BVPS $8.07 · BVPS ประมาณจาก ROE×Equity (ไม่มีเลข equity ตรงจากแหล่งที่ใช้) — ใช้เป็นบริบท ไม่ใช่ขา FV
กำไรสุทธิ FY2025
$(288)M
ขาดทุนสุทธิผู้ถือหุ้นสามัญ (GAAP) แย่ลงจาก $(224)M ปี 2567 — ผลจากรายการบุริมสิทธิพิเศษครั้งเดียว $590M (ดูคำอธิบาย EPS ด้านล่าง)
EPS (TTM)
~$1.61
GAAP · Adjusted diluted · GAAP $(0.61) — ดูคำอธิบายเต็มด้านล่าง
BVPS
~$8.07
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · ประมาณจาก ROE-implied equity (Yahoo/StockAnalysis)
ROE / ROA
~10.0%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROA ไม่มีข้อมูลจากแหล่งที่ตรวจสอบ
รายได้ TTM
$8.44B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · +14.1% YoY (organic ~10% + M&A)
อัตรากำไรขั้นต้น
31.4%
Gross margin · ทรงตัวจาก FY2568 31.4% — หนุนจากสัดส่วนงาน inspection/service ที่เพิ่มขึ้น
เงินปันผล
0.00%
$0.00/ปี · ไม่จ่ายปันผล — เน้นกระแสเงินสดลดหนี้/M&A
Beta
n/a
ไม่พบข้อมูลยืนยันจากแหล่งที่ใช้ในรายงานนี้
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา APG มูลค่าเหมาะสม $36.85 จุดสำคัญ

ราคาปรับขึ้นจาก $36.82 (ต.ค. 2568) แตะจุดสูงสุดของกราฟที่ $45.72 (เม.ย. 2569) หนุนจาก backlog ทำสถิติใหม่และการปรับเพิ่ม guidance ต่อเนื่อง 2 ไตรมาสติด ก่อนย่อตัวลงมาช่วง มี.ค./ก.ค.–ก.ย. 2569 จากความกังวลอัตราดอกเบี้ย/หนี้ จนราคาล่าสุดกลับมาอยู่ใกล้ระดับต้นกราฟ (ผลตอบแทนรอบปีดูป้ายที่หัวรายงาน)

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี — ใช้ Adjusted EPS/FCF ต่อหุ้นแทน GAAP EPS (ดูเหตุผลด้านล่าง)
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $1.61 × P/E เป้าหมาย ~18.3x (ค่ากลางกลุ่มเทียบ)
$29.46
2. FCF Yield Valuation
ค่าประกาศ (other) — FCF/หุ้น (TTM) $1.58 × P/FCF เป้าหมาย ~28x — สะท้อน FCF conversion สูง (~80% ของ Adjusted EBITDA ปี 2568) ของธุรกิจบริการ asset-light
$44.24
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $29.46 – $44.24
$36.85

วิธี P/E ให้ค่าต่ำกว่าเพราะยึดมัธยฐาน P/E ย้อนหลัง 5 ปีของ peer เฉพาะทางที่ใกล้เคียงโมเดลธุรกิจ (เฉลี่ย EME/FIX ~18.3x) แทนตัวคูณปัจจุบันของ APG เอง (มัธยฐานของ APG เองใช้ไม่ได้เพราะ GAAP EPS ติดลบ/เกือบศูนย์ 4 ใน 5 ปีหลัง) ส่วนวิธี FCF Yield ให้ค่าสูงกว่าเพราะสะท้อน FCF conversion ที่แข็งแกร่งของโมเดลธุรกิจ — ทั้งสองวิธีใช้ "กำลังการทำกำไรที่แท้จริง" (adjusted/FCF) แทน GAAP EPS ที่ติดลบจากรายการบัญชีที่ไม่ใช่เนื้อธุรกิจ FV เฉลี่ย $36.85 ใกล้เคียงราคาตลาด (−4%) โดยขา P/E ที่ยึด peer ให้ค่าต่ำกว่าราคาชัดเจน ส่วนขา FCF Yield ให้ค่าสูงกว่าราคา

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $38.46
เหมาะสม $36.85
$25.80
MOS 30% $29.48
MOS 20% $36.85
Fair Value $44.24
กรอบบน FV $52.36
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคาปัจจุบัน $38.46 อยู่เหนือ Fair Value ใหม่ $36.85 เล็กน้อย (−4%) (ประเมินแบบอนุรักษ์นิยมโดยยึดมัธยฐาน P/E ของ peer เฉพาะทางเป็นสมอ แทนตัวคูณปัจจุบันของ APG เอง) ขณะที่นักวิเคราะห์ Wall Street (เฉลี่ย 11 สำนัก) มองเป้าสูงกว่ามากที่ $52.36 (สูงกว่าราคาราว 40%) ซึ่งสะท้อนมุมมองที่เชื่อว่า multiple จะขยายต่อจาก momentum backlog/margin — ส่วนต่างนี้คือความเสี่ยงเชิงมุมมอง (view risk) ระหว่างการประเมินแบบยึด peer-median กับฉันทามติตลาดที่ให้เครดิต premium สูงกว่า

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−4%
ไม่มี Margin of Safety (ราคาสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมเล็กน้อย)
ราคาปัจจุบัน $38.46 สูงกว่ามูลค่าเหมาะสม $36.85 เล็กน้อย (ประเมินแบบยึดมัธยฐาน P/E ของ peer เฉพาะทางเป็นสมอ) — ธุรกิจยังแข็งแกร่งแต่ราคาเทรดเหนือขา P/E ที่ยึด peer และไม่มีส่วนเผื่อ นักลงทุนที่ต้องการส่วนเผื่อความปลอดภัยควรรอย่อตัวลงมาใกล้โซน MOS 20% เป็นอย่างน้อย
จุดซื้อ MOS 20%
$29.48
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$25.80
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $36.85
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $38.46 • EPS ฐาน ~$1.61 (adj.) • ไม่มีปันผล
BearEPS −5%/ปี
$22.08
−43%
  • EPS ปี 3~$1.38
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์Non-residential construction ชะลอ + ดอกเบี้ยสูงกดหนี้ + multiple de-rating รุนแรง
BaseEPS +12%/ปี
$54.24
+41%
  • EPS ปี 3~$2.26
  • P/E ออก24x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์เติบโตตาม guidance ปัจจุบัน (organic ~7-9%) + margin ขยายต่อเนื่อง + M&A เสริม
BullEPS +20%/ปี
$77.84
+102%
  • EPS ปี 3~$2.78
  • P/E ออก28x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$0.00
  • สถานการณ์สัดส่วน inspection/service แตะเป้า 60% เร็วกว่าแผน + margin เร่งตัว + multiple re-rate สู่ premium compounder

ทุก scenario ใช้ Adjusted diluted EPS TTM ($1.61) เป็นฐาน (ไม่ใช้ GAAP EPS ที่ติดลบจากรายการบัญชี) — Bear สมมติทั้งการเติบโตแผ่วและ multiple หดตัวรุนแรงพร้อมกัน (double hit) ซึ่งเคยเกิดกับหุ้นกลุ่มรับเหมา-อุตสาหกรรมเมื่อวัฏจักรก่อสร้างกลับตัว · Base สอดคล้องกับ guidance FY2569 ที่บริษัทปรับเพิ่ม 2 ไตรมาสติดกัน · บริษัทไม่จ่ายปันผล ผลตอบแทนทั้งหมดมาจาก capital gain

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • รายได้เกิดซ้ำตามกฎหมายอาคาร: 54% ของรายได้มาจากงาน inspection/service/monitoring (เป้า 60% ภายในปี 2571, ที่มา: investor presentation Q2/2569) ซึ่งเป็นข้อบังคับด้าน fire-code compliance ทำให้กระแสรายได้สม่ำเสมอกว่าผู้รับเหมาโครงการทั่วไป
  • Backlog สูงสุดเป็นประวัติการณ์ >$5 พันล้าน: (Q2 2569) สะท้อนอุปสงค์แข็งแกร่งและช่วยมองเห็นรายได้ล่วงหน้าได้ดีขึ้น
  • Margin ขยายตัวต่อเนื่อง: Adjusted EBITDA margin เพิ่มจาก 13.2% (FY2568) เป็น 13.8% (Q2 2569) จากการผสาน Chubb Fire & Security และ operating leverage
  • ปรับเพิ่ม guidance ต่อเนื่อง 2 ไตรมาสติด: ผู้บริหารปรับเพิ่มเป้ารายได้/Adjusted EBITDA ปี 2569 ทั้งใน Q1 และ Q2 สะท้อนความเชื่อมั่นด้านการดำเนินงาน
  • FCF conversion สูง: Adjusted FCF conversion ~80% ของ Adjusted EBITDA (FY2568) รองรับการลดหนี้และ M&A ต่อเนื่องโดยไม่ต้องพึ่งตลาดทุนมาก

▼Risks — ความเสี่ยง

  • หนี้จากดีล Chubb Fire & Security (2565): Net debt ~$2.99B ต่อ Adjusted EBITDA มาตรฐาน ≈ 2.8–2.9x (บริษัทรายงาน net leverage ตาม covenant ที่ 1.6x ณ สิ้นปี 2568 ซึ่งใช้นิยาม EBITDA ที่กว้างกว่า) — อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยลอยตัว
  • EPS ผู้ถือหุ้นสามัญถูกกดจากบุริมสิทธิ/amortization: GAAP diluted EPS TTM ยังติดลบ (~$(0.61)) นักลงทุนต้องพึ่งตัวเลข Adjusted ซึ่งมีความเสี่ยงว่าไม่สะท้อนต้นทุนตัดจำหน่ายที่เป็นต้นทุนจริงในอดีต
  • วัฏจักรก่อสร้างที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย (non-residential construction): งานติดตั้งระบบใหม่แบบ project-based ยังผันผวนตามการลงทุนภาคก่อสร้างและอัตราดอกเบี้ย
  • ความเสี่ยงการผสานกิจการ (integration risk): M&A ต่อเนื่องเพิ่มความเสี่ยงด้านระบบ/culture และอาจสร้างค่าใช้จ่าย transaction/restructuring ต่อเนื่อง (~$9M ใน Q2 2569)
  • การแปลงสภาพ Series A Preferred: แปลงเป็นหุ้นสามัญได้ราว 6 ล้านหุ้นภายในสิ้นปี 2569 อาจสร้าง dilution เพิ่มเติมต่อผู้ถือหุ้นสามัญ
  • มูลค่าเทรดสูงกว่าเกณฑ์ peer: เทรดที่ ~23.2x Adjusted EPS TTM สูงกว่ามัธยฐาน 5 ปีของ peer เฉพาะทางใกล้เคียง (EME 16.5x / FIX 20.0x เฉลี่ย ~18.3x) และสูงกว่าขา P/E ของ Fair Value ใหม่อย่างชัดเจน — หากผลประกอบการไม่ตอบโจทย์ guidance หรือ multiple de-rate กลับสู่ระดับ peer ปกติ ดาวน์ไซด์จะมากกว่าที่เคยประเมินไว้ (ดู Bear case)
8

สรุปภาพรวม

ธุรกิจแข็งแกร่ง รายได้เกิดซ้ำสูง แต่ราคาเทรดใกล้/เหนือ Fair Value เล็กน้อย

APi Group เป็นแพลตฟอร์มบริการป้องกันอัคคีภัย/ความปลอดภัยที่มีรายได้เกิดซ้ำจากงานตรวจสอบ-บำรุงรักษาตามกฎหมายราว 54% ของรายได้รวม พร้อม backlog และ guidance ที่ปรับเพิ่มต่อเนื่อง แต่ GAAP EPS ที่ติดลบ (เกิดจากรายการบุริมสิทธิ Series A + amortization จากดีล Chubb ไม่ใช่ผลขาดทุนจากธุรกิจจริง) ทำให้ต้องใช้ Adjusted EPS/FCF ต่อหุ้นเป็นฐานประเมินมูลค่า ผลคือ Fair Value ใหม่ (ยึดมัธยฐาน P/E ของ peer เฉพาะทางเป็นสมอแทนตัวคูณปัจจุบันของ APG เอง) อยู่ที่ $36.85 ใกล้เคียงราคาตลาด (MOS −4%) สะท้อนว่าตลาดให้เครดิต premium เหนือขา P/E ของ peer แต่ไม่เกินขา FCF Yield ขณะที่หนี้จากดีลใหญ่ยังเป็นความเสี่ยงต่ออัตราดอกเบี้ยที่ต้องติดตาม

มูลค่าเหมาะสม
$36.85 ($29.46–$44.24)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$52.36 (Strong Buy)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบันเทรดใกล้/เหนือ Fair Value $36.85 เล็กน้อย — รอจังหวะย่อตัวเข้าใกล้โซน MOS 20% ($29.48) หรือต่ำกว่า Fair Value ก่อนพิจารณาสะสม เฉพาะผู้ที่เชื่อมั่นในโมเมนตัม backlog/margin ระยะยาวอาจทยอยสะสมเบา ๆ ได้ โดยติดตามระดับหนี้ ความอ่อนไหวดอกเบี้ย และการแปลงสภาพ Series A Preferred ช่วงปลายปี 2569 อย่างใกล้ชิด
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 จาก StockAnalysis.com (cross-check Yahoo Finance ตรงกัน 0%) • งบการเงิน TTM/5 ปีจาก StockAnalysis.com financials • หมายเหตุ EPS: GAAP diluted EPS ของ APG ติดลบต่อเนื่อง (TTM ประมาณ $(0.61) จากการคำนวณ H2/2568 + H1/2569, FY2568 GAAP $(0.69) อย่างเป็นทางการ) ไม่ได้แปลว่าธุรกิจขาดทุนจากการดำเนินงาน แต่มาจาก 2 ปัจจัยหลัก: (1) รายการ "accrued dividend" ของ Series A Preferred Stock ก้อนใหญ่ราว $590 ล้าน (one-time, non-cash) ในปีบัญชี 2568 ที่หักออกจากกำไรก่อนคำนวณ EPS ผู้ถือหุ้นสามัญ บวกส่วนแบ่งกำไรรายไตรมาสให้ Series A อีกปีละ ~$16–32 ล้าน และ (2) ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (amortization) จากดีล Chubb Fire & Security (2565) ที่สูงถึง ~$131 ล้านในครึ่งปีแรก 2569 เพียงงวดเดียว ซึ่งเป็นต้นทุนทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสด — บริษัทจึงรายงาน Adjusted diluted EPS แยกต่างหาก (TTM คำนวณจาก FY2568 $1.48 − H1/2568 $0.64 + H1/2569 $0.77 = $1.61) ซึ่งใกล้เคียงกับ FCF/หุ้น TTM ที่ $1.58 มาก บ่งชี้ว่าเป็นตัวแทนกำลังการทำกำไรที่น่าเชื่อถือกว่า GAAP EPS มาก รายงานนี้จึงใช้ Adjusted EPS/FCF ต่อหุ้นเป็นฐานของ Fair Value ทั้ง 2 วิธี พร้อมแสดง GAAP EPS ควบคู่เพื่อความโปร่งใส ทั้งนี้ EPS(TTM) ระหว่างแหล่งข้อมูล 2 แหล่งที่ต่างกัน 3.4% (Yahoo $(0.61) vs StockAnalysis $(0.59)) กระทบยอดได้แล้วด้วยวิธีคำนวณตรงจากผลประกอบการทางการของบริษัท ได้ผล $(0.61) ซึ่งตรงกับ Yahoo ส่วนต่างที่เหลือมาจากช่วงเวลา TTM/วิธีปัดเศษของผู้ให้บริการข้อมูลแต่ละราย ไม่ใช่ข้อขัดแย้งเชิงข้อเท็จจริง • ข้อมูล net leverage ratio 1.6x (นิยาม covenant) และ Adjusted FCF conversion 80% จากผลประกอบการ Q4/FY2568 อย่างเป็นทางการ (ir.apigroupcorp.com) • ข้อมูลรายได้เกิดซ้ำ inspection/service/monitoring 54% จาก investor presentation ไตรมาส 2/2569