NYSE: AIG ประกันวินาศภัย

American International Group (AIG)

ประกันภัยธุรกิจ (Commercial P&C) — Global Commercial, North America Commercial, International Commercial • เดิมเป็นกลุ่มประกันครบวงจร ปัจจุบันปรับโครงสร้างเสร็จสมบูรณ์: แยก Corebridge Financial (ประกันชีวิต/เกษียณ) ออก IPO 2565 + ขาย Validus Re (reinsurance) ให้ RenaissanceRe 2566 • ซีอีโอ Peter Zaffino นำทัพ turnaround ตั้งแต่ 2564
$74.17(AIG)
▼ −6.1% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $71.25 – $87.29
ที่มา: StockAnalysis.com, AIG Q1 2026 Earnings Release (SEC 8-K), StatMuse
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ณ 18 ก.ย. 2569 · ตรวจสอบ ≥2 แหล่ง · EPS adj. ฐาน Q1'26
Market Cap
$38.8B
~522.9M หุ้น · คงเหลือ
P/E (TTM)
9.2x
EPS TTM $8.03 · Adjusted EPS $8.03 TTM
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
9–13x
Discount ต่อ CB/TRV (12–13x) จาก turnaround
P/BV
0.96x
BVPS $77.39 · ต่ำกว่าคู่แข่งชัดเจน
EPS FY2025
~$7.09
ทั้งปีบัญชี · Diluted, หลังหักรายการพิเศษ/legacy
EPS (TTM)
~$8.03
Adjusted · FY25 $7.09 − Q1'25 $1.17 + Q1'26 $2.11
BVPS / Adj. Tangible BVPS
$77.39 / $70.85
BVPS ล่าสุด (StockAnalysis) / ATBVPS ณ Q1 2569
ROE / ROA
~10.9%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · Q1'26 · จาก 6.4% ปีก่อน — เร่งตัวชัดเจน
Combined Ratio (Calendar Yr)
87.3%
Q1'26 ดีขึ้น 850bps YoY
Combined Ratio (Accident Yr ex-Cat)
86.6%
Q1'26 ดีขึ้น 120bps YoY
เงินปันผล
~2.65%
$0.50/ไตรมาส (+11% YoY) · เพิ่ม 10%+ ต่อเนื่อง 4 ปี
Net Premiums Written
$5.6 B
Q1'26 +24% รายงาน / +18% constant-dollar
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ต.ค. 2568 – ก.ย. 2569
ราคา AIG มูลค่าเหมาะสม $88.00 จุดสำคัญ

AIG เคลื่อนไหวในกรอบราว $74–$86 (ปิดรายเดือน) ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา และปิดปลายกราฟต่ำกว่าจุดเริ่มต้นเล็กน้อย จุดสูงสุดรายเดือนที่ $85.55 เกิดขึ้นปลาย ธ.ค. 68 หลังผลประกอบการ Q4 2025 ก่อนจะย่อตัวลงแรงในม.ค. 69 สู่ $74.88 ราคาซึมตัวอยู่แถบ $74–$80 ตลอด 2569 แม้ผลประกอบการ adjusted จะเติบโตแรง (Q1 2569 adjusted EPS +80% YoY) สะท้อนว่าตลาดยังไม่ให้ credit เต็มที่กับ turnaround และราคายังอยู่ใกล้ต่ำสุดของกรอบ 52 สัปดาห์ $71.25

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. (TTM) $8.03 × P/E เป้าหมาย ~11x (ผู้วิเคราะห์กำหนด) — TTM ถึง Q1'26 · ใกล้ consensus FY2026e $8.05 — discount ต่อคู่แข่ง P&C คุณภาพสูง (CB ~12x, TRV ~13x) สะท้อนความเสี่ยง execution · หมายเหตุ: มัธยฐาน GAAP P/E ย้อนหลัง 8.2x (ช่วง 4.2–14.9x) ต่ำกว่า 11x เพราะฐาน GAAP ต่างจาก adjusted และมีปีขาดทุน/ปีขายธุรกิจ ใช้ 11x บนฐาน adjusted ตามระดับ P&C ที่ปรับ CR ดีขึ้น
$88.33
2. Justified P/BV
P/BV เหมาะสม = (ROE 10.5% − g 5%)/(r 9.5% − g 5%) ≈ 1.22 × BVPS $77.39 — ใช้ ROE ปรับมาตรฐาน (normalized) ใกล้เคียงเป้าระยะยาวของบริษัทที่ ~10–11% หลัง turnaround เต็มรูปแบบ
$94.00
3. P/Adjusted Tangible Book Value
BVPS $70.85 × P/BV 1.15x (ค่ากลางกลุ่มเทียบ) — สะท้อนมูลค่าที่ตลาดจ่ายจริงเทียบเงินทุนที่จับต้องได้ ยังต่ำกว่าคู่แข่งคุณภาพสูงที่ trade เหนือ 1.3–1.5x P/TBV แต่ higher กว่าค่าเฉลี่ยเดิมของ AIG
$81.48
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $82.00 – $94.00
$88.00

วิธี Justified P/BV ให้ค่าสูงสุด $94 สะท้อน ROE ที่กำลังฟื้นตัวเร่งขึ้นชัดเจน (10.9% ล่าสุด จาก 6.4% ปีก่อน); P/Adjusted Tangible Book ให้ค่าต่ำสุด $81 เป็นมุมมอง conservative ที่ยังให้ discount เต็มที่กับความเสี่ยง execution; P/E valuation ให้ $88 อยู่กึ่งกลาง สอดคล้องกับเป้าหมายนักวิเคราะห์เฉลี่ย $88.45 (22 ราย) มูลค่าเหมาะสมกลาง $88.00 สะท้อน AIG ในฐานะ turnaround ที่ยังไม่ re-rate เต็มที่ แต่ underwriting quality ดีขึ้นต่อเนื่องทุกไตรมาส

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $74.17
เหมาะสม $88.00
$61.60
MOS 30% $70.40
MOS 20% $88.00
Fair Value $88.45
เป้าเฉลี่ย Analyst $94.00
กรอบบน FV

ราคา $74.17 อยู่ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม $88.00 (+16%) ถือว่าเป็นโซน มี margin of safety พอสมควร สำหรับหุ้นที่กำลังอยู่ระหว่าง turnaround ที่ผลประกอบการดีขึ้นต่อเนื่องทุกไตรมาส จุดเข้าที่น่าสนใจมากคือ MOS 20% ที่ $70.40 (ต่ำกว่าจุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ $71.25) หรือ MOS 30% ที่ $61.60 หากตลาดตกหนักหรือมี catastrophe event ขนาดใหญ่กระทบ combined ratio เป้าหมายนักวิเคราะห์ consensus อยู่ที่ $88.45 ใกล้เคียงกับมูลค่าเหมาะสมที่คำนวณได้มาก

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+16%
มี margin of safety พอสมควร — น่าสนใจสำหรับทยอยสะสม
จุดซื้อ MOS 20%
$70.40
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$61.60
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $88.00
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $74.17 • EPS ฐาน ~$8.03 • รวมปันผล
BearEPS −2%/ปี
$68.04
−0.4% (3 ปี)
  • EPS ปี 3~$7.56
  • P/E ออก9.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$5.80
  • สถานการณ์Cat losses สูง + soft market กด NPW/margin
BaseEPS +5%/ปี
$97.65
+40.0% (3 ปี) / ~11.9%/ปี
  • EPS ปี 3~$9.30
  • P/E ออก10.5x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.20
  • สถานการณ์Combined ratio ทรงตัว <90% + NPW เติบโตต่อเนื่อง
BullEPS +9%/ปี
$124.80
+77.2% (3 ปี) / ~21.0%/ปี
  • EPS ปี 3~$10.40
  • P/E ออก12.0x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.60
  • สถานการณ์Turnaround re-rate เต็มที่ + ROE แตะ low-teens

ผลตอบแทน base case ~11.3%/ปีรวมปันผล สมเหตุสมผลสำหรับหุ้นประกันภัยที่กำลังฟื้นตัวจาก turnaround EPS ฐาน $8.03 (adjusted TTM) คาดเติบโต 5%/ปีในกรณีฐาน ขับเคลื่อนโดย Net Premiums Written ที่โต 18–24% ต่อไตรมาส และ combined ratio ที่มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องสู่เป้าหมาย <90% ความเสี่ยง bear case หลักคือ catastrophe event ขนาดใหญ่ (พายุ/แผ่นดินไหว) และ market softening ในธุรกิจ commercial lines

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Turnaround สมบูรณ์ — Focused P&C Pure-play: แยก Corebridge Financial ออกเสร็จสิ้น (IPO 2565 + ทยอยขายหุ้นจนเกือบหมด) และขาย Validus Re ให้ RenaissanceRe (2566) — เหลือแต่ธุรกิจ Commercial P&C ที่ margin ดีกว่าและบริหารง่ายกว่ามาก
  • Combined Ratio ดีขึ้นต่อเนื่องทุกไตรมาส: Q1'26 calendar-year CR 87.3% ดีขึ้น 850bps YoY, accident-year ex-cat 86.6% — เข้าใกล้เป้าหมาย <90% ที่ผู้บริหารตั้งไว้ สะท้อน underwriting discipline ภายใต้ Peter Zaffino
  • Adjusted EPS เร่งตัวแรง: Q1'26 adjusted EPS $2.11 เพิ่มขึ้น 80% YoY จาก $1.17 — underwriting income เติบโตชัดเจน ไม่ใช่แค่ investment income
  • Net Premiums Written เติบโตสองหลัก: +24% รายงาน (+18% constant-dollar) Q1'26 — แสดงถึง market share gain และ pricing power ในธุรกิจ commercial lines ที่ยังแข็งแกร่ง
  • Dividend Growth ต่อเนื่อง 4 ปี: เพิ่มปันผล 10%+ ติดต่อกัน 4 ปี (ล่าสุด +11% เป็น $0.50/ไตรมาส) สะท้อนความมั่นใจของผู้บริหารต่อกระแสเงินสดและทุนส่วนเกิน
  • Valuation Discount ที่ยังไม่ปิดเต็มที่: P/BV 0.97x และ P/E adj. ~9.4x ยังต่ำกว่า CB/TRV/PGR มาก — หากตลาดให้ credit กับ ROE ที่ฟื้นตัว (10.9% และเพิ่มขึ้น) มี upside จาก re-rating

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Catastrophe Risk: ธุรกิจ commercial P&C ยังเผชิญความเสี่ยงพายุ/แผ่นดินไหว/wildfire ขนาดใหญ่ ที่อาจกระทบ combined ratio และ EPS อย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสใดไตรมาสหนึ่ง
  • Execution Risk ของ Turnaround ที่เหลือ: แม้ progress ดีขึ้นชัดเจน แต่ ROE ~10.9% ยังต่ำกว่าคู่แข่งชั้นนำ (CB ~16%) — ตลาดอาจรอดูความยั่งยืนของ margin ก่อนให้ premium valuation เต็มที่
  • Reserve Risk จากธุรกิจเก่า: แม้จะ settle legacy asbestos liabilities ไปมากแล้ว แต่ long-tail commercial liability lines ยังมีความเสี่ยง reserve development ย้อนหลังจาก social inflation
  • ราคาซึมตัวเทียบ Fundamentals: ราคาขึ้นเพียง +4.7% ในรอบปี ทั้งที่ adjusted EPS โต 80% YoY ใน Q1 — สะท้อนว่าตลาดยัง skeptical หรือมองว่าเป็น one-time factor ซึ่งอาจกดดัน multiple ต่อเนื่องหากไม่มี catalyst ใหม่
  • Soft Market Cycle Risk: วงจรราคาเบี้ยประกันภัย (P&C pricing cycle) อาจเข้าสู่ช่วง softening ในอีก 1–2 ปี ซึ่งจะกดดัน NPW growth และ margin ที่กำลังฟื้นตัว
  • Interest Rate Risk: พอร์ตการลงทุนขนาดใหญ่ส่วนใหญ่เป็น fixed income — หาก Fed ลดดอกเบี้ยแรง net investment income จะลดลง กระทบกำไรสุทธิ
8

สรุปภาพรวม

AIG — Turnaround ที่พิสูจน์ผลงานแล้ว แต่ตลาดยังไม่ให้ credit เต็มที่

American International Group ผ่านการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่มาเกือบสมบูรณ์ — แยก Corebridge Financial (ประกันชีวิต/เกษียณ) และขาย Validus Re (reinsurance) ออกไปแล้ว เหลือเป็น pure-play Commercial P&C insurer ภายใต้การนำของ Peter Zaffino ผลลัพธ์ชัดเจนใน Q1 2569: adjusted EPS โต 80% YoY เป็น $2.11, combined ratio ดีขึ้น 850bps สู่ 87.3%, และ adjusted ROE เร่งตัวจาก 6.4% เป็น 10.9% อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนพัฒนาการนี้เต็มที่ — ราคายังไม่ขยับขึ้นในรอบปี และซื้อขายที่ P/BV เพียง 0.97x เทียบคู่แข่งคุณภาพสูงที่ 1.5–1.9x MOS +16% ถือว่าอยู่ในโซนที่น่าสนใจสำหรับการทยอยสะสม โดยเฉพาะหากราคาย่อลงมาใกล้ $70–$75

มูลค่าเหมาะสม
$88.00 ($82.00–$94.00)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +16%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$88.45 (Buy)
กลยุทธ์: AIG เหมาะกับนักลงทุนสาย value/turnaround ที่รอให้ตลาด re-rate valuation ตาม fundamentals ที่ดีขึ้น ทยอยสะสมได้ในช่วงราคาปัจจุบัน $74.17 และเพิ่มน้ำหนักมากขึ้นหากย่อสู่โซน MOS 20% ($70.40) หรือใกล้จุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ $71.25 ติดตาม combined ratio และ adjusted ROE ทุกไตรมาสเป็นตัวชี้วัดหลักว่า turnaround ยังเดินหน้าต่อเนื่องหรือไม่
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • แหล่งข้อมูล: StockAnalysis.com/Yahoo Finance (ราคา $75.33 · 18 ก.ย. 2569 · P/E 13.85 GAAP · Market Cap $39.39B · BVPS $77.39 · 52wk $71.25–$87.29 · เป้า $88.45 22 ราย), AIG Q1 2026 Earnings Release/SEC 8-K (Adjusted EPS $2.11 · Combined Ratio 87.3%/86.6% · BVPS $75.82 · Adj. Tangible BVPS $70.85 · Adjusted ROE 10.9% · NPW $5.6B +24%), AIG Q4 2025/FY2025 Earnings Release (FY2025 Adjusted EPS $7.09), AIG Q1 2025 Earnings Release (Q1'25 Adjusted EPS $1.17), StockAnalysis (Analyst Consensus ~$88.45 · Buy), StatMuse (ราคาปิดรายเดือนย้อนหลัง 12 เดือน)