NASDAQ: ADP บริการตามสัญญาและสนับสนุนธุรกิจ

Automatic Data Processing (ADP)

Payroll processing, HR software (Workforce Now, Vantage HQ), Tax Filing, Time & Attendance • PEO (Employer Services + PEO Services) • ผู้นำตลาด Payroll/HCM ร่วมกับ Paychex
$263.67(ADP)
▲ +1.3% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569 (Sep 18, 2026)
กรอบ 52 สัปดาห์ $188.16 – $294.35
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SEC 10-Q, 8-K (Q3 FY2026)
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

FY2026 (ปีงบสิ้นสุด มิ.ย. 2569) = TTM ล่าสุด
Market Cap
$105B
~397.3M หุ้น · ~399.7M หุ้น
P/E (TTM)
24.1x
EPS TTM $10.94 · Forward P/E ~20.2x
P/E มัธยฐาน ~5 ปี
28.2x
มัธยฐานย้อนหลัง · มัธยฐาน 5 ปี (ช่วง 22.9–31.1x) — ปัจจุบันต่ำกว่ามัธยฐาน
ROE / ROA
~72.0% / 13.5%
ผลตอบแทนต่อทุน / สินทรัพย์ · ROE สูงจากฐานทุนต่ำ (buyback สะสม) ไม่ใช่ leverage ผิดปกติ
กำไรสุทธิ FY2026
$4.41B
ทั้งปีบัญชี · +8.2% YoY
EPS (TTM)
~$10.94
GAAP · FY2026 diluted EPS $10.94 (+9.6% จาก FY2025 $9.98) = TTM
Client Retention
~92%
Client retention 92.1% (FY26 guidance: ทรงตัวถึงลด ~20bps)
รายได้จาก Float Income
$403.9M/ไตรมาส
ดอกเบี้ยจากเงินลูกค้า Q3 FY26 (+13.7% YoY) เฉลี่ยเงินลูกค้า $48.3B
รายได้ FY2026
$21.9B
ทั้งปีบัญชี · +6.7% YoY (FY2025 +7.1%)
อัตรากำไรสุทธิ
20.1%
Net margin · อัตรากำไรสุทธิ FY2026 (FY2025 19.8%)
เงินปันผล
2.58%
$6.80/ปี · เพิ่มติดต่อกัน 51 ปี (Dividend King)
Beta
0.84
ความผันผวนเทียบตลาด · ผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา ADP มูลค่าเหมาะสม $273.36 จุดสำคัญ

ราคาอ่อนตัวจาก ~$260 (ต.ค. 2568) ลงมาต่ำสุด ~$203 (มี.ค. 2569 ราคาปิดรายเดือน) กดดันจากตัวเลขจ้างงานสหรัฐฯ ที่อ่อนแอต่อเนื่อง ทำให้ตลาดกังวลรายได้ ADP ที่ผูกกับปริมาณการจ้างงาน ก่อนจะฟื้นตัวแรงในช่วง ก.ค.–ส.ค. 2569 (ปิดรายเดือน ~$286 ปลาย ส.ค.) หลังผลประกอบการ Q3 FY26 ออกมาดีกว่าคาดและบริษัทปรับเพิ่ม guidance แล้วย่อลงมาที่ $263.67 ณ 25 ก.ย. 2569 เทียบราคาต้นกราฟเป็นบวกเล็กน้อยในรอบปี และอยู่ต่ำกว่ากรอบสูง 52 สัปดาห์ ($294.46) ราว 8%

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี
1. P/E Valuation
ค่าประกาศ (other) — EPS (TTM) $10.94 × P/E เป้าหมาย ~24x — P/E เป้าหมายต่ำกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี (~28x, ช่วง 22.9–31.1x) สะท้อนความกังวลการเติบโตชะลอตัว/AI disruption
$257.04
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $6.80 × (1+g); g 6.5%, r 9% — g สะท้อนการเติบโตปันผลระยะยาวที่ชะลอจาก ~10%+ ในอดีต, r ต่ำจาก beta 0.84
$289.68
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $257.04 – $289.68
$273.36

ตัด Justified P/BV ออกเพราะ ROE ~71% ของ ADP ถูกบิดเบือนจากฐานทุนต่ำ (ซื้อหุ้นคืนสะสมหลายสิบปี) ทำให้ P/BV justified ไม่สะท้อนมูลค่าจริง ใช้ P/E (อิงกำไรสุทธิ) และ DDM (อิงกระแสปันผลที่โตต่อเนื่อง 51 ปี) แทน — DDM ให้ค่าสูงกว่าเพราะสะท้อน stability ของปันผล ขณะที่ P/E สะท้อนความกังวลระยะสั้นเรื่องการเติบโต Fair Value เฉลี่ย $273.36 ต่ำกว่าเป้าหมาย analyst เฉลี่ย ($287.60, n=15, Hold) ราว 5% — สะท้อนสมมติฐาน P/E เป้าหมายที่ระวังกว่ามัธยฐานย้อนหลัง

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $263.67
เหมาะสม $273.36
$191.35
MOS 30% $218.69
MOS 20% $273.36
Fair Value $287.60
เป้าเฉลี่ย Analyst $289.68
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน $263.67 อยู่ต่ำกว่าเป้าหมาย analyst เฉลี่ย ($287.60 จาก 15 สำนัก) และใกล้ Fair Value $273.36 มาก — ราคาสะท้อนมูลค่าเหมาะสมเกือบเต็มแล้ว ไม่มีส่วนเผื่อความปลอดภัยที่มีนัยสำคัญ

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+4%
MOS +4% อยู่ในระดับต่ำมาก — ราคารีบาวด์จากจุดต่ำจนเกือบเท่า Fair Value แล้ว ยังไม่ใช่โซนน่าสนใจสำหรับสาย value เทียบ MOS 20-30%
จุดซื้อ MOS 20%
$218.69
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$191.35
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $273.36
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $263.67 • EPS ฐาน ~$10.94 • รวมปันผล
BearEPS +2%/ปี
$204.58
−14%
  • EPS ปี 3~$11.37
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$21.65
  • สถานการณ์Fed ลดดอกเบี้ยแรง float income หด + AI-native payroll (Rippling/Gusto) แย่งลูกค้า SME + จ้างงานสหรัฐฯ ชะลอตัวรุนแรง
BaseEPS +8%/ปี
$296.81
+21%
  • EPS ปี 3~$13.49
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$23.39
  • สถานการณ์เติบโตตาม guidance FY26 (+8–10% EPS) ต่อเนื่อง retention ทรงตัว float income คงที่
BullEPS +12%/ปี
$376.17
+52%
  • EPS ปี 3~$15.05
  • P/E ออก25x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$24.30
  • สถานการณ์Enterprise upsell (Vantage HQ) เร่งตัว + AI HR tools เป็น upsell สำเร็จ + จ้างงานฟื้นตัวหนุน float income

Bear case สะท้อนความเสี่ยงจาก Fed cut rate กดดัน float income และ SME churn ไปหา AI-native payroll ผู้ท้าทายรายใหม่ • Base case สอดคล้องกับ guidance บริษัท FY26 (revenue +5–6%, EPS +8–10%) • Bull case คือ upsell enterprise (Workforce Now → Vantage) เร่งตัวพร้อมจ้างงานสหรัฐฯ ฟื้นตัว

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Enterprise upsell: ย้ายลูกค้าจาก Workforce Now ไปแพลตฟอร์มใหม่ Vantage HQ เพิ่ม ARPU และความเหนียวแน่นลูกค้า
  • International expansion: ขยายธุรกิจ HCM/payroll ในตลาดต่างประเทศ ลดการพึ่งพาตลาดสหรัฐฯ อย่างเดียว
  • AI HR tools เป็น upsell ไม่ใช่ภัยคุกคาม: ADP Assist และเครื่องมือ AI ช่วยลูกค้าองค์กรใหญ่ใช้งานง่ายขึ้น เป็นช่องทางขายเพิ่ม ไม่ใช่แทนที่ตัวบริการหลัก
  • Dividend King status: เพิ่มปันผลติดต่อกัน 51 ปี ดึงดูดนักลงทุนสาย income/defensive
  • Guidance FY26 ถูกปรับเพิ่ม: หลังผล Q3 FY26 ดีกว่าคาด บริษัทปรับเพิ่ม guidance ทั้ง revenue, margin และ EPS growth

▼Risks — ความเสี่ยง

  • AI-native payroll แข่งขันในกลุ่ม SME: Rippling, Gusto และผู้เล่นใหม่เสนอโซลูชันราคาถูกกว่า ใช้งานง่ายกว่า อาจกัดส่วนแบ่งตลาดกลุ่มธุรกิจขนาดเล็ก
  • Float income ลดลงเมื่อ Fed ลดดอกเบี้ย: รายได้ดอกเบี้ยจากเงินลูกค้า (Q3 FY26 ~$404M/ไตรมาส) เป็นสัดส่วนสำคัญของกำไร หาก Fed cut rate ต่อเนื่องจะกดดันกำไรทันที
  • จ้างงานสหรัฐฯ ชะลอตัว: รายได้ ADP (โดยเฉพาะ PEO) ผูกกับปริมาณการจ้างงานและค่าจ้าง หากตลาดแรงงานอ่อนแอต่อเนื่องกระทบรายได้โดยตรง
  • Valuation ยังไม่ถูกมาก: P/E TTM ~24.8x แม้ต่ำกว่ามัธยฐาน 5 ปี (~28x) แต่ราคาใกล้ Fair Value จึงไม่มีส่วนเผื่อ MOS
  • Client retention มีแนวโน้มทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อย: guidance FY26 คาด retention ทรงตัวถึงลด ~20bps สะท้อนการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น
8

สรุปภาพรวม

ADP: Dividend Aristocrat ที่ยังไม่ถูกมาก แต่ moat แข็งแรง

ADP เป็นหนึ่งใน duopoly ผู้ให้บริการ payroll/HCM รายใหญ่ของสหรัฐฯ ร่วมกับ Paychex ด้วย switching cost สูง (การย้ายระบบ payroll คือ "ฝันร้าย" ของฝ่าย HR) และรายได้เสริมจาก float income ที่แข็งแกร่งเมื่อดอกเบี้ยสูง ราคาหุ้นเคยร่วงลงราว 22% จากต้นกราฟไปจุดต่ำ (มี.ค. 2569) จากความกังวลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่ชะลอตัว ก่อนรีบาวด์แรงและความเสี่ยงจาก AI-native payroll ผู้ท้าทายรายใหม่ (Rippling, Gusto) ที่กัดส่วนแบ่งตลาดกลุ่ม SME แต่ ADP ยังคง moat ที่แข็งแกร่งในกลุ่มลูกค้าองค์กรใหญ่ retention >92% และสถานะ Dividend King ที่เพิ่มปันผลต่อเนื่อง 51 ปี ราคาปัจจุบันมี MOS +4% เทียบ Fair Value ซึ่งอยู่ในระดับต่ำมาก เหมาะกับนักลงทุนสาย income/defensive มากกว่าสาย deep-value

มูลค่าเหมาะสม
$273.36 ($257.04–$289.68)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +4%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$287.60 (Hold)
กลยุทธ์: เหมาะสำหรับนักลงทุนสาย income/defensive ที่ต้องการ dividend growth stock มั่นคง ทยอยสะสมหากราคาลงมาใกล้โซน MOS 20% ($218.69) จะน่าสนใจมากขึ้น ระวังความเสี่ยง float income หด หาก Fed ลดดอกเบี้ยต่อเนื่องในปี 2569–2570 และติดตามการแข่งขันจาก AI-native payroll ในกลุ่ม SME อย่างใกล้ชิด
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 จาก Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SEC 10-Q/8-K/10-K (FY2026 งบปีล่าสุด, analyst เป้าเฉลี่ย, กรอบ 52 สัปดาห์)