NASDAQ: ADP Payroll & HCM Dividend Aristocrat

Automatic Data Processing (ADP)

Payroll processing, HR software (Workforce Now, Vantage HQ), Tax Filing, Time & Attendance • PEO (Employer Services + PEO Services) • ผู้นำตลาด Payroll/HCM ร่วมกับ Paychex
$271.09(ADP)
▼ −7.6% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569 (July 30, 2026)
กรอบ 52 สัปดาห์ $188.16 – $315.98
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SEC 10-Q/8-K (Q3 FY2026)
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

FY2025 full year + TTM ล่าสุด
Market Cap
$96.8B
~399.7M หุ้น
P/E (TTM)
~22.6x
Forward P/E ~20.2x
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~30.3x
เฉลี่ย 5 ปี — ปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
ROE / ROA
~71% / 13.5%
ROE สูงจากฐานทุนต่ำ (buyback สะสม) ไม่ใช่ leverage ผิดปกติ
กำไรสุทธิ FY2025
$4.08B
+8.7% YoY
EPS (TTM)
~$10.94
FY2025 diluted EPS $9.98 → TTM ล่าสุด $10.94
Client Retention
~92%
Client retention 92.1% (FY26 guidance: ทรงตัวถึงลด ~20bps)
รายได้จาก Float Income
$403.9M/ไตรมาส
ดอกเบี้ยจากเงินลูกค้า Q3 FY26 (+13.7% YoY) เฉลี่ยเงินลูกค้า $48.3B
รายได้ TTM
$20.6B
FY2025 +7.1% YoY • FY26 guide +5–6%
อัตรากำไรสุทธิ
~19.9%
อัตรากำไรสุทธิ FY2025
เงินปันผล
~2.81%
$6.80/ปี • เพิ่มติดต่อกัน 51 ปี (Dividend King)
Beta
0.84
ผันผวนต่ำกว่าตลาด
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา ADP มูลค่าเหมาะสม $273.36 จุดสำคัญ

ราคาร่วงจากจุดสูง ~$304 (ส.ค. 2568) ลงมาต่ำสุด ~$203 (มี.ค. 2569) กดดันจากตัวเลขจ้างงานสหรัฐฯ ที่อ่อนแอต่อเนื่อง (private payrolls เพิ่มเพียง 98,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าคาด) ทำให้ตลาดกังวลรายได้ ADP ที่ผูกกับปริมาณการจ้างงาน ก่อนจะฟื้นตัวกลับมาที่ $261.71 ในเดือน ก.ค. 2569 หลังผลประกอบการ Q3 FY26 ออกมาดีกว่าคาดและบริษัทปรับเพิ่ม guidance ทั้งปี รวมทั้งหมดลดลง ~13.9% ในรอบปีที่ผ่านมา

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 2 วิธี
1. P/E Valuation
EPS (TTM) $10.94 × P/E เป้าหมาย ~24x — P/E เป้าหมายต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (~30x) สะท้อนความกังวลการเติบโตชะลอตัว/AI disruption
$257.04
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $6.80 × (1+g); g 6.5%, r 9.0% → g สะท้อนการเติบโตปันผลระยะยาวที่ชะลอจาก ~10%+ ในอดีต, r ต่ำจาก beta 0.84
$289.68
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ $257.04 – $289.68
$273.36

ตัด Justified P/BV ออกเพราะ ROE ~71% ของ ADP ถูกบิดเบือนจากฐานทุนต่ำ (ซื้อหุ้นคืนสะสมหลายสิบปี) ทำให้ P/BV justified ไม่สะท้อนมูลค่าจริง ใช้ P/E (อิงกำไรสุทธิ) และ DDM (อิงกระแสปันผลที่โตต่อเนื่อง 51 ปี) แทน — DDM ให้ค่าสูงกว่าเพราะสะท้อน stability ของปันผล ขณะที่ P/E สะท้อนความกังวลระยะสั้นเรื่องการเติบโต Fair Value เฉลี่ย $273 ใกล้เคียงเป้าหมาย analyst เฉลี่ย ($247–265) แต่สูงกว่าเล็กน้อยเพราะให้น้ำหนักกับความแข็งแกร่งของ dividend franchise

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $271.09
เหมาะสม $273.36
$191.35
MOS 30% $218.69
MOS 20% $255
เป้าเฉลี่ย Analyst $273.36
Fair Value $289.68
กรอบบน FV

ราคาปัจจุบัน ($261.71) อยู่ต่ำกว่าทั้งเป้าหมาย analyst เฉลี่ย (~$247–265 จากหลายสำนัก, กลาง ~$255) และ Fair Value ($273.36) — อยู่ในโซนเริ่มน่าสนใจแต่ยังไม่ถึงระดับ deep value

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+0.8%
MOS ~4% อยู่ในระดับต่ำ — ราคาฟื้นตัวขึ้นมาใกล้เคียง Fair Value แล้วหลังรีบาวด์จากจุดต่ำ ยังไม่ใช่โซนน่าสนใจสำหรับสาย value เทียบ MOS 20-30%
จุดซื้อ MOS 20%
$218.69
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$191.35
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $273.36
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $261.71 • EPS ฐาน ~$10.94 • รวมปันผล
BearEPS 2%/ปี
$204.58
−6.6%
  • EPS ปี 3~$11.37
  • P/E ออก18x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$21.65
  • สถานการณ์Fed ลดดอกเบี้ยแรง float income หด + AI-native payroll (Rippling/Gusto) แย่งลูกค้า SME + จ้างงานสหรัฐฯ ชะลอตัวรุนแรง
BaseEPS +8%/ปี
$296.81
+32.2%
  • EPS ปี 3~$13.49
  • P/E ออก22x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$23.39
  • สถานการณ์เติบโตตาม guidance FY26 (+8–10% EPS) ต่อเนื่อง retention ทรงตัว float income คงที่
BullEPS +12%/ปี
$376.17
+65.3%
  • EPS ปี 3~$15.05
  • P/E ออก25x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$24.30
  • สถานการณ์Enterprise upsell (Vantage HQ) เร่งตัว + AI HR tools เป็น upsell สำเร็จ + จ้างงานฟื้นตัวหนุน float income

Bear case สะท้อนความเสี่ยงจาก Fed cut rate กดดัน float income และ SME churn ไปหา AI-native payroll ผู้ท้าทายรายใหม่ • Base case สอดคล้องกับ guidance บริษัท FY26 (revenue +5–6%, EPS +8–10%) • Bull case คือ upsell enterprise (Workforce Now → Vantage) เร่งตัวพร้อมจ้างงานสหรัฐฯ ฟื้นตัว

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • Enterprise upsell: ย้ายลูกค้าจาก Workforce Now ไปแพลตฟอร์มใหม่ Vantage HQ เพิ่ม ARPU และความเหนียวแน่นลูกค้า
  • International expansion: ขยายธุรกิจ HCM/payroll ในตลาดต่างประเทศ ลดการพึ่งพาตลาดสหรัฐฯ อย่างเดียว
  • AI HR tools เป็น upsell ไม่ใช่ภัยคุกคาม: ADP Assist และเครื่องมือ AI ช่วยลูกค้าองค์กรใหญ่ใช้งานง่ายขึ้น เป็นช่องทางขายเพิ่ม ไม่ใช่แทนที่ตัวบริการหลัก
  • Dividend King status: เพิ่มปันผลติดต่อกัน 51 ปี ดึงดูดนักลงทุนสาย income/defensive
  • Guidance FY26 ถูกปรับเพิ่ม: หลังผล Q3 FY26 ดีกว่าคาด บริษัทปรับเพิ่ม guidance ทั้ง revenue, margin และ EPS growth

▼Risks — ความเสี่ยง

  • AI-native payroll แข่งขันในกลุ่ม SME: Rippling, Gusto และผู้เล่นใหม่เสนอโซลูชันราคาถูกกว่า ใช้งานง่ายกว่า อาจกัดส่วนแบ่งตลาดกลุ่มธุรกิจขนาดเล็ก
  • Float income ลดลงเมื่อ Fed ลดดอกเบี้ย: รายได้ดอกเบี้ยจากเงินลูกค้า (Q3 FY26 ~$404M/ไตรมาส) เป็นสัดส่วนสำคัญของกำไร หาก Fed cut rate ต่อเนื่องจะกดดันกำไรทันที
  • จ้างงานสหรัฐฯ ชะลอตัว: รายได้ ADP (โดยเฉพาะ PEO) ผูกกับปริมาณการจ้างงานและค่าจ้าง หากตลาดแรงงานอ่อนแอต่อเนื่องกระทบรายได้โดยตรง
  • Valuation ยังไม่ถูกมาก: P/E TTM ~22.6x แม้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี (~30x) แต่ยังไม่ใช่ deep value เทียบ MOS 30%
  • Client retention มีแนวโน้มทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อย: guidance FY26 คาด retention ทรงตัวถึงลด ~20bps สะท้อนการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น
8

สรุปภาพรวม

ADP: Dividend Aristocrat ที่ยังไม่ถูกมาก แต่ moat แข็งแรง

ADP เป็นหนึ่งใน duopoly ผู้ให้บริการ payroll/HCM รายใหญ่ของสหรัฐฯ ร่วมกับ Paychex ด้วย switching cost สูง (การย้ายระบบ payroll คือ "ฝันร้าย" ของฝ่าย HR) และรายได้เสริมจาก float income ที่แข็งแกร่งเมื่อดอกเบี้ยสูง ราคาหุ้นร่วงลงมาจากจุดสูงเกือบ 23% ในรอบปีที่ผ่านมาจากความกังวลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวและความเสี่ยงจาก AI-native payroll ผู้ท้าทายรายใหม่ (Rippling, Gusto) ที่กัดส่วนแบ่งตลาดกลุ่ม SME แต่ ADP ยังคง moat ที่แข็งแกร่งในกลุ่มลูกค้าองค์กรใหญ่ retention >92% และสถานะ Dividend King ที่เพิ่มปันผลต่อเนื่อง 51 ปี ราคาปัจจุบันมี MOS ~4% เทียบ Fair Value ซึ่งอยู่ในระดับต่ำ เหมาะกับนักลงทุนสาย income/defensive มากกว่าสาย deep-value

มูลค่าเหมาะสม
$273.36 ($257.04–$289.68)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +4.3%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$255 (Hold)
กลยุทธ์: เหมาะสำหรับนักลงทุนสาย income/defensive ที่ต้องการ dividend growth stock มั่นคง ทยอยสะสมหากราคาลงมาใกล้โซน MOS 20% (~$219) จะน่าสนใจมากขึ้น ระวังความเสี่ยง float income หด หาก Fed ลดดอกเบี้ยต่อเนื่องในปี 2569–2570 และติดตามการแข่งขันจาก AI-native payroll ในกลุ่ม SME อย่างใกล้ชิด
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ข้อมูล ณ 30 ก.ค. 2569 จาก Yahoo Finance, StockAnalysis.com, SEC 10-Q/8-K (Q3 FY2026)