NYSE: ADM สินค้าเกษตรโภคภัณฑ์

Archer-Daniels-Midland (ADM)

แปรรูปธัญพืชและน้ำมันพืชระดับโลก • Ag Services & Oilseeds (สกัดถั่วเหลือง/คาโนลา) • Carbohydrate Solutions (เอทานอล/ข้าวโพดเปียก) • Nutrition (โปรตีน/แต่งกลิ่น/สุขภาพ) • เครือข่ายท่าเรือ/ไซโลทั่วโลก
$81.12(ADM)
▲ +34.0% (รอบปี)
ราคา ณ 25 ก.ย. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ $55.58 – $88.75
ที่มา: Yahoo Finance, StockAnalysis.com, MarketBeat
2026-09-21อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ 21 ก.ย. 2569 — งบ TTM ถึง Q2 2569 (GAAP diluted) · guidance ปรับขึ้นหลังงบ Q2
Market Cap
$39.1B
~482.0M หุ้น · ~482 ล้านหุ้น (คงเหลือ)
P/E (TTM)
22.2x
EPS TTM $3.65 · (GAAP diluted) — ยังต่ำกว่ากลางวัฏจักร
Forward P/E
~15.1x
Adj. EPS guidance $5.15–$5.60 (กลาง ~$5.38)
P/BV
1.71x
BVPS $47.31 · BVPS ~$47.31
EPS (TTM)
~$3.65
GAAP · ฟื้นจาก FY2568 $2.23 (ต่ำสุดรอบทศวรรษ)
EPS Adj. FY2026E
~$5.38
Guidance midpoint (ยกจาก $4.15–$4.70); Q2 26 adj. $1.84
BVPS
~$47.31
มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น · Equity $23.1 B / 484 M หุ้น
ROE / ROA
7.64%
ROE TTM — สูงสุด 18.4% ในปี 2565
รายได้ TTM
$82.1B
รอบ 12 เดือนล่าสุด · ลดจากจุดสูงสุด $101.6 B (FY2565)
อัตรากำไรขั้นต้น
6.9%
Gross margin · margin บางตามลักษณะ commodity
เงินปันผล
2.56%
$2.08/ปี · $2.08/หุ้น — 53 ปีต่อเนื่อง (Dividend King)
Beta
0.60
ความผันผวนเทียบตลาด · ความผันผวนต่ำกว่าตลาดมาก
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ ราคาปิดรายเดือน Yahoo Finance
ราคา ADM มูลค่าเหมาะสม $53.20 จุดสำคัญ

ADM ฟื้นตัวต่อเนื่องในรอบปี จากจุดต่ำสุดรายเดือน ~$57.49 (ธ.ค. 2568) ขึ้นมาปิดเดือน ก.ย. 2569 ที่ระดับสูงสุดของกราฟ หลัง SEC ปรับ $40 ล้าน (ม.ค. 2569) และ DOJ ยุติคดีอาญา ทำให้ความไม่แน่นอนด้านกฎหมายลดลง ราคาวิ่งขึ้นแรงช่วง ม.ค.–ส.ค. 2569 หลัง Q1 2569 เกินคาด และงบ Q2 2569 (adj. EPS $1.84) ที่ทำให้บริษัทยก guidance ทั้งปีเป็น $5.15–$5.60 จาก $4.15–$4.70 ราคาปัจจุบัน $81.12 อยู่เหนือ Fair Value $53.20 ชัดเจน

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

2 วิธี — P/E จาก EPS กลางวัฏจักร × มัธยฐาน P/E ย้อนหลังของ ADM + DDM
1. P/E Valuation (Normalized Mid-Cycle)
EPS ปรับ $5.00 × P/E เป้าหมาย ~12.7x (มัธยฐาน 5 ปี)
$63.50
2. DDM / Gordon Growth
D₁ = ปันผล $2.08 × (1+g); g 3%, r 8% — g 3% อนุรักษนิยม (payout สูงช่วงกำไรต่ำ จึงเติบโตช้า)
$42.80
มูลค่าเหมาะสม (Fair Value)
กรอบ $42.80 – $63.50
$53.20

วิธี P/E ให้ค่าสูงกว่า ($63.50) เพราะใช้ EPS กลางวัฏจักร ส่วน DDM ให้ค่าต่ำกว่า ($42.80) เพราะ ADM เป็น commodity processor margin บาง ปันผลเทียบกับ required return 8% ไม่สูงพอ ค่าเฉลี่ย 2 วิธี = $53.20 — ถึงใช้ EPS guidance กลาง $5.38 × 12.7x ก็ได้ ~$68 ซึ่งยังต่ำกว่าราคาปัจจุบัน $81.12 (เลิกใช้ EV/EBITDA เดิมเพราะไม่มี multiple ที่วัดย้อนหลังได้) ที่มา: Yahoo Finance (ราคา/EPS), StockAnalysis.com (EPS/งบ/forecast), SEC.gov 8-K Q2 2569 (guidance)

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน $81.12
เหมาะสม $53.20
$37.24
MOS 30% $42.56
MOS 20% $53.20
Fair Value $63.50
กรอบบน FV $80.10
เป้าเฉลี่ย Analyst

ราคา $81.12 อยู่เหนือ Fair Value $53.20 มาก — หุ้นซื้อขายในโซน Premium สะท้อน "recovery trade" ที่ตลาดคาดว่า EPS จะฟื้นสู่ระดับ $5+ ต่อปี เป้าเฉลี่ย Analyst $80.10 ต่ำกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย (consensus Hold 10 นักวิเคราะห์) โซน MOS 20% อยู่ที่ $42.56 และ MOS 30% อยู่ที่ $37.24 ห่างจากราคาปัจจุบันมาก ต้องรอการย่อตัวหรือกำไรฟื้นเกินคาดจึงจะมี MOS จริง

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

−52%
ราคาปัจจุบัน $81.12 สูงกว่า Fair Value $53.20 — ไม่มี Margin of Safety ณ ราคานี้
จุดซื้อ MOS 20%
$42.56
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
$37.24
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< $53.20
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า $81.12 • EPS ฐาน ~$5.00 (norm. mid-cycle) • ราคาเป้า = EPS × P/E (ไม่รวมปันผล)
BearEPS −5%/ปี
$42.90
−47.1%
  • EPS ปี 3~$4.29
  • P/E ออก10x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.30
  • สถานการณ์commodity ซบเซา+lawsuit รุนแรง
BaseEPS +5%/ปี
$75.24
−7.2%
  • EPS ปี 3~$5.79
  • P/E ออก13x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.45
  • สถานการณ์Nutrition ฟื้น+margin ดีขึ้นทีละน้อย
BullEPS +10%/ปี
$99.83
+23.1%
  • EPS ปี 3~$6.66
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~$6.60
  • สถานการณ์biofuel policy + Nutrition turnaround เต็มที่

หมายเหตุ: EPS Bear = $5.00 × (0.95)³ ≈ $4.29; Base = $5.00 × (1.05)³ ≈ $5.79; Bull = $5.00 × (1.10)³ ≈ $6.66 — ราคาเป้า = EPS × P/E ออก (ผลตอบแทนคิดจากราคาเป้าเทียบจุดเข้า $81.12 ไม่รวมปันผล) แม้ใน Base Case ผลตอบแทน 3 ปียังติดลบ (−11.7%) สะท้อนว่าตลาดคิดกำไรอนาคตไปมากแล้วที่ราคานี้ ต้องเป็น Bull Scenario ถึงจะได้ผลตอบแทนบวก

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • การยุติคดีหลักเสร็จสิ้น: DOJ ยุติคดีอาญา (ม.ค. 2569) + SEC ปรับ $40 M โดยไม่รับผิด ความไม่แน่นอนด้านกฎหมายลดลงมาก เปิดทางให้ราคาหุ้น re-rate ต่อ
  • กำไรฟื้นตัวแรง FY2569: Guidance adj. EPS ยกเป็น $5.15–$5.60 (จาก $4.15–$4.70) หลังงบ Q2 2569 adj. EPS $1.84 — Crushing และ Ag Services กำไรพุ่งจาก biofuel margin ที่ดีขึ้น Nutrition operating profit +51% YoY
  • Nutrition Turnaround: Nutrition segment ที่เคยเป็นต้นเหตุ scandal กำลังฟื้นตัว ผู้บริหารใหม่ restructure ธุรกิจ margin เริ่มปรับตัวดีขึ้น
  • นโยบาย Biofuel ชัดเจน: US biofuel policy (RFS, SAF) ที่ชัดเจนขึ้นหนุน demand ethanol + sustainable aviation fuel — ADM เป็นผู้ผลิต corn ethanol รายใหญ่
  • Dividend King 53 ปี: ปันผลเพิ่มต่อเนื่อง 53 ปี yield 2.44% — Income investors สนับสนุนราคา เป็น แรงดึงดูดสำคัญในตลาดที่อัตราดอกเบี้ยลดลง
  • Oligopoly Moat: เครือข่ายท่าเรือ ไซโล logistics ทั่วโลก ที่สร้างใหม่ยากมาก ผู้เล่นหลักในตลาดแค่ 4 ราย (ABCD: ADM, Bunge, Cargill, Louis Dreyfus)

▼Risks — ความเสี่ยง

  • Investor Lawsuit ยังค้าง: คดี class action ผู้ถือหุ้นยังไม่ยุติ CFO Luthar ปฏิเสธข้อกล่าวหาและจะสู้คดี อาจมีค่าใช้จ่ายและความเสียหายต่อชื่อเสียง
  • Governance ต้องพิสูจน์: CEO และ CFO เดิมออกไปแล้ว ผู้บริหารชุดใหม่ต้องพิสูจน์ความน่าเชื่อถือ consensus analyst เป็น "Hold" ไม่ใช่ "Buy"
  • Commodity Spread ผันผวน: กำไร ADM ขึ้นตรงกับ soybean/corn crush spread — ถ้า commodity ราคาตก หรือ processing margin แคบลง EPS จะต่ำกว่าคาดได้มาก
  • Payout Ratio สูง: ปันผล $2.08/หุ้น vs EPS TTM $3.65 = payout ~57% (สูงขึ้นมากหาก EPS กลับไประดับ FY2568) หาก EPS ไม่ฟื้นตาม guidance มีความกดดันต่อปันผล แม้ ADM จะพยายามรักษา streak
  • Bunge-Viterra ควบรวม: คู่แข่ง Bunge ควบรวมกับ Viterra (2568) ทำให้แข็งแกร่งขึ้น อาจแข่งขันใน Ag Services รุนแรงขึ้น โดยเฉพาะ South America origination
  • Valuation Premium ยังสูง: ราคา $81.12 เหนือ FV ทุกวิธี; Forward P/E ~15.8 สูงกว่ามัธยฐานย้อนหลัง 12.7x ของ ADM เอง; ถ้า EPS ต่ำกว่า guidance การ de-rate จะแรง
8

สรุปภาพรวม

ADM: Turnaround Story ที่ราคาวิ่งนำกำไรไปแล้ว — รอโอกาส

Archer-Daniels-Midland ผ่านพ้นวิกฤติ Nutrition accounting scandal — SEC ปรับ $40 M (ม.ค. 2569) DOJ ยุติอาญา และกำไรกำลังฟื้นตัวชัดเจน Adj. EPS guidance FY2569 ที่ยกเป็น $5.15–$5.60 เป็นสัญญาณบวก อย่างไรก็ดี ราคา $81.12 วิ่งขึ้นแรงในรอบปีจนเกิน Fair Value $53.20 ทุกวิธีประเมิน (MOS = −52%) นักลงทุน value ควรรอ consolidation หรือ guidance miss ก่อน Investor lawsuit ยังค้างและ governance ต้องพิสูจน์ต่อ สำหรับ Income investor ปันผล 53 ปีต่อเนื่อง yield 2.44% ยังคงน่าสนใจ

มูลค่าเหมาะสม
$53.20 ($42.80–$63.50)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ −52%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~$80.10 (Hold)
กลยุทธ์: ราคาปัจจุบัน $81.12 อยู่เหนือ Fair Value ($53.20) — ไม่เหมาะสำหรับสะสมใหม่ที่ราคานี้ โซนน่าสนใจสำหรับ value investor คือ ต่ำกว่า $53.20 ถึง $42.56 (MOS 20%) รองบ Q3 2569 (ประกาศ 3 พ.ย. 2569) ยืนยันกำไรตาม guidance + investor lawsuit ยุติก่อนพิจารณาสะสม หาก EPS FY2569 ออกมาที่ $5.60 ขึ้นไปอย่างยั่งยืน FV จาก P/E วิธีอาจขยับสูงขึ้นได้
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ Normalized EPS ($5.00) ซึ่งยังไม่มีผลจริงครบปี, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ADM มีประวัติการตกแต่งบัญชีและอยู่ในกระบวนการฟื้นฟู Governance — ความเสี่ยงเฉพาะตัวสูงกว่า ag processor ทั่วไป ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มา: Yahoo Finance (ราคา/chart จริง), StockAnalysis.com (financials/EPS restated — ยืนยัน 2 แหล่ง ราคา 2 แหล่งต่าง 0%), InvestigateMidwest.org + SEC.gov (restatement/fine $40M), SEC 8-K Q2 2569 (guidance FY2026), digrin.com + SimplyWallSt (dividend streak 53 ปี)