◉ ◎ ◉ ◎ ◉
SET: ACE พลังงานสะอาด ชีวมวล · โซลาร์ · ลม

แอ็บโซลูท คลีน เอ็นเนอร์จี้ (ACE)

โรงไฟฟ้าชีวมวล • พลังงานแสงอาทิตย์ • พลังงานลม • สัญญา PPA กับ EGAT/PEA • Absolute Clean Energy PCL
฿1.29(ACE)
▼ −1.5% (รอบปี)
ราคา ณ 11 ส.ค. 2569
กรอบ 52 สัปดาห์ ฿1.26 – ฿1.34
ที่มา: SET Factsheet, Yahoo Finance, TradingView
2026-08-08อัปเดต
1

ข้อมูลสำคัญ (Key Metrics)

ข้อมูล ณ ก.ค. 2569 • ที่มา: SET, TradingView, Yahoo Finance
Market Cap
฿12,860 ล้าน
~10,050 ล้านหุ้น · พาร์ ฿0.50
P/E (TTM)
~14.1x
SET 14.07x · TV 14.27x (ยืนยันข้ามแหล่ง)
P/E เฉลี่ย ~5 ปี
~15–18x
ค่าเฉลี่ยกลุ่มโรงไฟฟ้า RE ไทย
P/BV
0.75x
ต่ำกว่า Book Value · SET Factsheet
กำไรสุทธิ FY2568
฿799 ล้าน
Q1/69 = ฿314M (แข็งแกร่ง)
EPS (TTM)
~฿0.09
TradingView · P/E check: 1.28÷0.09≈14.2x ✓
BVPS
~฿1.71
คำนวณจาก Price ÷ P/BV = 1.28÷0.75
ROE / ROA
~4.7% / ~3.1%
สินทรัพย์ ฿25.8B · Equity ฿16.9B (Q1/69)
รายได้ TTM
฿6.55B
รายไตรมาส ~฿1.59B · TradingView
EBITDA / Margin
฿2.30B / 35%
EV/EBITDA 8.88x · EV ฿20,256M · SET
เงินปันผล
~0.78%
฿0.01/หุ้น · Payout ~12% · TradingView
Beta
~0.00
ความผันผวนต่ำมาก · Defensive Stock
2

ราคาย้อนหลัง ~1 ปี

โดยประมาณ
ราคา ACE มูลค่าเหมาะสม ฿1.43 จุดสำคัญ

ราคา ACE เคลื่อนไหวในกรอบแคบ ฿1.26–฿1.34 ตลอดรอบปี ก.ค. 2568 – ก.ค. 2569 ทรงตัวในโซน ฿1.28–1.31 ส่วนใหญ่ สะท้อนรายได้มั่นคงจาก PPA แต่ขาดตัวเร่งราคาขึ้น ช่วง ก.ย.–พ.ย. 68 ราคาขึ้นไปแตะจุดสูง ฿1.31 ก่อนย่อตัวกลับสู่ระดับปัจจุบัน ฿1.28 ผลตอบแทนรอบปี −0.8% สะท้อนลักษณะ Defensive ความผันผวนต่ำ Beta ≈ 0

3

การประเมินมูลค่า (Valuation)

เฉลี่ย 3 วิธี
1. P/E Valuation
EPS adj. ฿0.09 × P/E เป้าหมาย ~16x — อิง P/E เฉลี่ยกลุ่มโรงไฟฟ้า RE ไทย ปัจจุบัน 14.1x ยังต่ำกว่า Peer เล็กน้อย มีโอกาส Re-rating
฿1.44
2. EV/EBITDA Valuation
EBITDA ฿2,300M × เป้า EV/EBITDA 9x = EV ฿20,700M; หัก Net Debt ฿7,396M ÷ 10,050M หุ้น — อิง Peer utility ชีวมวลเอเชีย ปัจจุบัน 8.88x
฿1.32
3. P/BV Peer Comparison
P/BV เฉลี่ย Peer กลุ่ม RE ไทย ~0.9x × BVPS ฿1.71 = ฿1.54 — โรงไฟฟ้า PPA ระยะยาวควรซื้อขายเหนือ Book Value; ปัจจุบัน 0.75x ยังมี Discount
฿1.54
มูลค่าเหมาะสมเฉลี่ย (Fair Value)
กรอบ ฿1.32 – ฿1.54
฿1.43

วิธี EV/EBITDA ให้ค่าต่ำสุด (฿1.32) เนื่องจาก Net Debt สูง ฿7,396M กดมูลค่าต่อหุ้น ส่วนวิธี P/BV Peer ให้ค่าสูงสุด (฿1.54) สะท้อน Premium ที่ควรมีจาก PPA ระยะยาว Fair Value เฉลี่ย ฿1.43 (เฉลี่ย 3 วิธีเท่ากัน) อิงสมมติฐาน EPS เติบโตปานกลาง และ Peer Sector จากกลุ่มโรงไฟฟ้า RE ที่ซื้อขายใน SET

4

ราคาปัจจุบัน vs โซนต่างๆ

ปัจจุบัน ฿1.29
เหมาะสม ฿1.43
฿1.00
MOS 30% ฿1.14
MOS 20% ฿1.43
Fair Value ฿1.50
เป้าเฉลี่ย Analyst ฿1.54
กรอบบน FV

ราคา ฿1.28 ต่ำกว่า Fair Value ฿1.43 อยู่ ~10.5% (MOS ปานกลาง) ยังสูงกว่าจุดซื้อ MOS 20% ที่ ฿1.14 เป้านักวิเคราะห์เฉลี่ย ฿1.50 สูงกว่าราคาปัจจุบัน ~17% สะท้อน Upside ที่มีอยู่หากกำไรเติบโตตามคาดและมีการ Re-rating P/BV กลับสู่ 0.9x

5

Margin of Safety (ส่วนเผื่อความปลอดภัย)

+10%
MOS ปานกลาง — ราคายังต่ำกว่า Fair Value แต่ยังไม่ถึงโซน Deep Value (MOS 20%+)
จุดซื้อ MOS 20%
฿1.14
โซนน่าสนใจสำหรับ value
จุดซื้อ MOS 30%
฿1.00
โซนถูกมาก (deep value)
โซนเริ่มทยอยสะสม
< ฿1.43
ใกล้/ต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสม
6

คาดการณ์ผลตอบแทน 3 ปี

จากจุดเข้า ฿1.28 • EPS ฐาน ~฿0.09 • รวมปันผล
BearEPS −5%/ปี
฿0.95
−25.8%
  • EPS ปี 3~฿0.077
  • P/E ออก12x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.03
  • สถานการณ์ค่าไฟฟ้าตก, PPA ไม่ต่อ
BaseEPS +8%/ปี
฿1.70
+32.8%
  • EPS ปี 3~฿0.113
  • P/E ออก15x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.04
  • สถานการณ์ขยายกำลังผลิต RE ตามแผน
BullEPS +15%/ปี
฿2.24
+75.0%
  • EPS ปี 3~฿0.137
  • P/E ออก16x
  • ปันผลรวม 3 ปี~฿0.05
  • สถานการณ์ชนะ PPA ใหม่, RE แพงขึ้น

Bear: EPS ฿0.09 × (1−0.05)³ = ฿0.077 × P/E 12x = ฿0.924 + ฿0.03 ปันผล ≈ ฿0.95 · Base: EPS ฿0.09 × (1.08)³ = ฿0.113 × P/E 15x = ฿1.695 + ฿0.04 ≈ ฿1.70 · Bull: EPS ฿0.09 × (1.15)³ = ฿0.137 × P/E 16x = ฿2.192 + ฿0.05 ≈ ฿2.24 หมายเหตุ: ตัวเลขคาดการณ์อิงสมมติฐาน ไม่ใช่การรับประกัน

7

ปัจจัยบวก & ความเสี่ยง

▲Catalysts — ปัจจัยหนุน

  • แผน PDP 2024 หนุน RE: แผนพัฒนาพลังงานแห่งชาติเน้นเพิ่มสัดส่วน RE ให้ถึง 51% ในปี 2580 ACE เป็นผู้ประกอบการชีวมวล-โซลาร์ที่มีประสบการณ์พร้อมรับ PPA ใหม่
  • PPA ระยะยาวสร้างรายได้มั่นคง: สัญญาซื้อขายไฟฟ้า VSPP/SPP กับ EGAT/PEA ระยะ 20–25 ปี ให้กระแสเงินสดคาดการณ์ได้สูง ลด Earnings Volatility
  • Q1/2569 กำไรแข็งแกร่ง: กำไรสุทธิ ฿314M ใน Q1 สูงกว่าค่าเฉลี่ยรายไตรมาส สะท้อน Utilization Rate ที่ดีขึ้นและการควบคุมต้นทุนเชื้อเพลิงชีวมวล
  • ขยายพอร์ต Solar และ Wind: ลดความพึ่งพิงชีวมวลเพียงอย่างเดียว กระจายความเสี่ยงเชื้อเพลิง หนุนรายได้ในฤดูกาลที่ชีวมวลอ่อนแอ EBITDA Margin 35% บ่งบอกประสิทธิภาพสูง
  • P/BV 0.75x = ราคาต่ำกว่า Book: สินทรัพย์โรงไฟฟ้าถูกตีราคาต่ำกว่า Book Value มี Margin of Safety ด้านสินทรัพย์ หาก Peer กลับมา Re-rate สู่ 0.9x ราคาจะขึ้น 20%
  • Beta ≈ 0 หุ้น Defensive: ความผันผวนต่ำมาก เหมาะเป็น Diversifier ในพอร์ตช่วงตลาดผันผวน กระแสเงินสดจาก PPA สม่ำเสมอทุกปี

▼Risks — ความเสี่ยง

  • ความเสี่ยงเชื้อเพลิงชีวมวล: ราคาแกลบ/เศษไม้/ชีวมวลผันผวนตามฤดูกาลและผลผลิตเกษตร ต้นทุนเชื้อเพลิงสูงกระทบ EBITDA Margin โดยตรง
  • Net Debt สูง ฿7,396M: EV − MCap = ฿7,396M สะท้อน Leverage สูง ดอกเบี้ยกัดกำไรในภาวะดอกเบี้ยขาขึ้น กดดัน FCF และ DSCR
  • ROE ต่ำ 4.7%: ต่ำกว่าต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น (Ke ~8%) บ่งชี้ว่ากำไรไม่สร้าง Value เพียงพอหากไม่เติบโต
  • PPA ต่ออายุและการต่ออายุสัญญา: หากสัญญา PPA เดิมสิ้นสุดแล้วต่อไม่ได้หรือต่อในราคาต่ำลง รายได้และกำไรจะลดฮวบอย่างมีนัย
  • Liquidity ต่ำมาก: Volume เฉลี่ย ฿885K/วัน (688K หุ้น) ผู้ลงทุนสถาบันไม่สนใจ ทำให้ Re-rating ช้า และซื้อ/ขายยากในปริมาณมาก
  • ราคาหุ้น Sideway ยาวนาน: 5 ปีที่ผ่านมา −65% จากจุดสูงสุด ค่า Beta ≈ 0 แสดงว่าไม่มีตัวเร่งราคา หากกำไรไม่เติบโตชัดเจนหุ้นจะ Sideway ต่อ
8

สรุปภาพรวม

ACE — โรงไฟฟ้า RE กระแสเงินสดมั่นคง ราคาต่ำกว่า Fair Value ~10% แต่ขาด Catalyst

ACE เป็นผู้ผลิตไฟฟ้าจากพลังงานทดแทนที่มี PPA ระยะยาวกับ EGAT/PEA ทำให้รายได้คาดการณ์ได้ EBITDA Margin 35% บ่งบอกธุรกิจมีคุณภาพ แต่ ROE เพียง 4.7% และ Net Debt สูง ฿7,396M คือจุดอ่อนสำคัญ ราคา ฿1.28 ซื้อขายต่ำกว่า Book Value (P/BV 0.75x) และต่ำกว่า Fair Value ฿1.43 (~10.5% MOS) นักวิเคราะห์มีเป้า ฿1.50 (Upside ~17%) เหมาะกับนักลงทุนที่มองหาหุ้น Defensive กระแสเงินสดมั่นคงในพอร์ต RE ไทย แต่ไม่เหมาะสำหรับผู้ต้องการ Capital Gain เร็ว

มูลค่าเหมาะสม
฿1.43 (฿1.32–฿1.54)
ส่วนต่างจากราคา
MOS ~ +10.5%
เป้านักวิเคราะห์ 12 ด.
~฿1.50 (TradingView)
กลยุทธ์: ทยอยสะสมที่ระดับ ฿1.14–1.28 (MOS 10–20%) เพิ่มน้ำหนักหาก P/BV ลงต่ำกว่า 0.65x หรือราคาย่อถึง ฿1.00 (MOS 30%) ตัดขายหากพื้นฐานเปลี่ยน เช่น PPA ต่อไม่ได้ หรือ Net Debt เพิ่มขึ้นอย่างมีนัย จุดตั้ง Stop Loss แนะนำ ฿1.20 (−6.3% จากปัจจุบัน)
คำเตือน: รายงานนี้จัดทำเพื่อการศึกษาและเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ตัวเลข valuation อิงสมมติฐานที่อาจคลาดเคลื่อน โดยเฉพาะ P/E เป้าหมาย, อัตราเติบโต (g), ผลตอบแทนที่ต้องการ (r) และ ROE ในอนาคต ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและพิจารณาความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจ • ที่มาข้อมูล: SET Factsheet (3 ก.ค. 2569), Yahoo Finance ACE.BK (3 ก.ค. 2569), TradingView SET:ACE (3 ก.ค. 2569), Finnomena ACE (3 ก.ค. 2569)